醫(yī)療反腐進(jìn)入“深水區(qū)”，重倉醫(yī)療股的大成基金“騎虎難下”？

值得關(guān)注的是，該基金三年來已更換了3個基金經(jīng)理，最后依然難逃被清算的結(jié)局。與此同時，大成基金今年以來已清算5家基金產(chǎn)品。5月29日，大成基金管理有限公司發(fā)布公告，宣布大成上海金交易型開放式證券投資基金（基金簡稱：大成上海金ETF，基金代碼：159833）基金《基金合同》將終止并進(jìn)行基金財(cái)產(chǎn)清算，基金最后運(yùn)作日為 2023 年 5 月 29 日。

除了基金頻繁清盤外，今年上半年公募基金管理費(fèi)成為熱議話題，高額管理費(fèi)與產(chǎn)品業(yè)績虧損之間的矛盾愈演愈烈。數(shù)據(jù)顯示，大成基金30只偏股基金規(guī)模超10億，近一年最高虧18%，去年虧108億卻收9.1億管理費(fèi)。筆者發(fā)現(xiàn)，大成基金鄒建旗下基金曾遭遇大額贖回，以及9年老將楊挺業(yè)績出現(xiàn)虧損。

01

鄒建旗下基金曾遭遇大額贖回？

封閉期基金經(jīng)理提前離場合適嗎？

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，大成興享平衡養(yǎng)老三年（FOF）成立于2020年6月17日。根據(jù)《基金合同》的約定：“基金合同生效之日起3年后的對應(yīng)日，若基金資產(chǎn)凈值低于2億元，基金合同自動終止，且不得通過召開基金份額持有人大會延續(xù)基金合同期限。”由于三年后的對應(yīng)日2023年6月17日非工作日，即順延至2023年6月19日為最終期限。截至3月31日，該基金的基金規(guī)模為5260萬元，遠(yuǎn)低于2億元，觸發(fā)上述《基金合同》約定的終止情形。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，包括大成興享平衡養(yǎng)老三年（FOF），大成基金今年已清盤的基金產(chǎn)品已有5只（A/C份額合計(jì)）。另外4只是大成MSCI價值100ETF聯(lián)接A/C、大成上海金ETF、大成恒生綜合A/C、大成MSCI中國A股質(zhì)優(yōu)價值100ETF。從清算原因看，有連續(xù)50個工作日出現(xiàn)基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元情形的，也有成立3年基金資產(chǎn)凈值低于2億元的基金。

除了基金清盤的問題外，上半年大成基金還有一位老將離職引發(fā)基民關(guān)注。謝家樂離職，基民議論紛紛。大成基金曾于7月份發(fā)布公告稱，謝家樂離任最后一只基金——大成北交所兩年定開混合，盡管這個消息對于持有基金份額的基民來說有些突然，但要是大成基金公告可以發(fā)現(xiàn)，謝家樂的離職早已有跡可循。早在6月份，謝家樂已經(jīng)卸任所管理的4只基金。

值得關(guān)注的是，盡管謝家樂離職了，但大成北交所兩年定開混合基金的業(yè)績并不好，該基金成立于2021年11月，離解禁期還有4個多月的時間，現(xiàn)在基金未過封閉期，而謝家樂卻已經(jīng)提前離場，這對于持有該基金的基民來說是否公平？據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，謝家樂任職大成北交所兩年定開混合1年230天，任職回報-25.48%。

盡管謝家樂離職后，大成基金任命朱倩接管大成北交所兩年定開混合A，但對于新基金經(jīng)理的接任，基民對朱倩的評價褒貶不一，有基民對朱倩的能力和經(jīng)驗(yàn)表示肯定，認(rèn)為她有能力帶領(lǐng)基金走出困境；但也有基民對朱倩管理基金的能力表示懷疑。據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，朱倩在管理大成藍(lán)籌穩(wěn)健混合基金時任職回報 -21.15%。對于朱倩后續(xù)業(yè)績，筆者也會持續(xù)關(guān)注。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至8月7日）

除了上述問題外，筆者也發(fā)現(xiàn)，目前在大成基金中任職的基金經(jīng)理業(yè)績也不理想，這其中鄒建算是大成基金的新手，累計(jì)任職時間2年又191天，目前基金總規(guī)模35.19億元，任職期間最佳基金回報6.66%。盡管鄒建2016年7月加入大成基金,先后擔(dān)任研究部研究員、基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理。

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，鄒建旗下管理著3只基金，但今年來這3只基金的業(yè)績都出現(xiàn)虧損，近3月來3只基金都出現(xiàn)虧損，其中大成品質(zhì)醫(yī)療股票A/C虧損最大，其收益率分別為-12.53%、-12.64%；近6月來也有3只基金虧損，其中大成創(chuàng)業(yè)板兩年定開混合A/C虧損最大，其收益率分別為-17.52%、-17.68%；大成品質(zhì)醫(yī)療股票A/C分別也有-10.52%、-10.71%。

近1年來也有2只基金出現(xiàn)虧損，其中大成創(chuàng)業(yè)板兩年定開混合A/C虧損最大，其收益率-24.06%、-24.37%；大成醫(yī)療股票A/C分別也有-15.02%、-15.37%的虧損；近2年來也有1只基金出現(xiàn)虧損，大成創(chuàng)業(yè)板兩年定開混合A/C虧損最大，其收益率分別為-32.72%、-33.26%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至8月7日）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，大成創(chuàng)業(yè)板兩年定開混合A成立于2020年7月16日，截至8月7日該基金單位凈值0.9264。該基金由鄒建單獨(dú)管理，截至2季度末基金規(guī)模7.04億元。自該基金成立來收益率-7.36%，今年來該基金收益率-13.40%，近3月來收益率-9.81%，近6月來收益率-17.52%，近1年來收益率-24.06%，近2年來收益率-32.72%，近3年來收益率-9.80%。從業(yè)績對比看，各周期的收益率均低于同類平均水平。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，在基金經(jīng)理變動一覽表看出，該基金最早由徐彥和謝家樂共同管理，恰逢基金大年，當(dāng)時兩人任職回報34.29%。后來鄒建參與管理，三人共同管理的203天，任職回報-4.77%；2021年8月18日至2023年6月7日，這期間又變成謝家樂和鄒建共同管理，1年又293天任職回報-21.37%。

2023年6月8日起又變成鄒建單獨(dú)管理，58天任職回報-6.19%。從最高收益34.29%，到現(xiàn)在這種程度。有基民感慨，上一任經(jīng)理人家給你留下的好底子，怎么沒些日子讓你給禍害成這熊樣了？

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至8月4日）

有基民表示，如果你錢多，請認(rèn)準(zhǔn)這只每年可以幫你虧-6%。也有基民表示，新手經(jīng)理最大的亮點(diǎn)就是不斷的創(chuàng)新底，還要高倉位操作。甚至有基民表示，發(fā)行至今持有三年，倒貼，讓這幫家伙白玩三年，各位知道什么時候贖回日期？也有基民抱怨道，買的就是一堆大盤股，一點(diǎn)都跟不上市場熱點(diǎn)，持有這只基金真是太煎熬了。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，今年2季度大成創(chuàng)業(yè)板兩年定開混合A前十大重倉股分別為邁瑞醫(yī)療、科思股份、百洋醫(yī)藥、華蘭股份、山河藥鋪、特寶生物、南微醫(yī)學(xué)、安科創(chuàng)新、英科醫(yī)療、中集車輛。從該基金的換手率上看，每個季度的前十大重倉股變換頻率很快，而今年2季度前十大重倉股有5只是醫(yī)療類股票，這也是近期凈值持續(xù)下滑的主要原因。

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，該基金自成立來基金規(guī)模都維持在24.08億元，但到了2022年3季度末，大成創(chuàng)業(yè)板兩年定開混合A突然出現(xiàn)大額贖回，一次性贖回18.03億份，這一次大額贖回也導(dǎo)致該基金份額大降，期末凈資產(chǎn)只有7.68億元，凈資產(chǎn)變動率-75.45%。截至2023年6月30日，大成創(chuàng)業(yè)板兩年定開混合A,期末凈資產(chǎn)7.04億元，比上期減少6.04%。

02

醫(yī)療反腐進(jìn)入深水區(qū)

重倉醫(yī)療股的大成基金何去何從？

近日一場反腐風(fēng)暴在醫(yī)療圈內(nèi)刮起，7月21日國家衛(wèi)健委等10部門聯(lián)合召開視頻會議，啟動為期1年的醫(yī)藥腐敗整治。3天后，《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2023年下半年重點(diǎn)工作任務(wù)》出臺，將“持續(xù)加強(qiáng)行風(fēng)建設(shè)，推進(jìn)全國醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題治理長效機(jī)制建設(shè)，進(jìn)一步凈化行業(yè)風(fēng)氣”列為下半年醫(yī)改重點(diǎn)任務(wù)。

7月28日中紀(jì)委牽頭部署紀(jì)檢監(jiān)察機(jī)關(guān)配合開展全國醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治，將這次醫(yī)藥反腐的戰(zhàn)略地位推向新的高度。業(yè)內(nèi)人士表示，回顧涉及醫(yī)療領(lǐng)域的刑事判決書發(fā)現(xiàn)，涉及醫(yī)療機(jī)構(gòu)、衛(wèi)生行政部門、公共衛(wèi)生機(jī)構(gòu)、醫(yī)藥公司等不同單位，以及醫(yī)療器械、耗材、設(shè)備等不同領(lǐng)域，可見“系統(tǒng)治理”的必要之處。

雖然一些券商對于此次醫(yī)藥反腐持肯定態(tài)度，對于行業(yè)后市走向，有券商研究機(jī)構(gòu)指出，醫(yī)療反腐對行業(yè)中長期發(fā)展構(gòu)成利好，但短期確實(shí)有一些不確定性。短期內(nèi)本輪反腐將打擊、清退部分運(yùn)營不合規(guī)的企業(yè)，但對合規(guī)較嚴(yán)格的龍頭藥企和械企來說影響有限；長期來看，將進(jìn)一步扭轉(zhuǎn)醫(yī)藥行業(yè)重銷售、輕學(xué)術(shù)的現(xiàn)狀，減少不合理競爭，促使真正具有創(chuàng)新性的產(chǎn)品脫穎而出，利好創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械行業(yè)的健康發(fā)展。

然而，短期內(nèi)在反腐風(fēng)暴沖擊下，一些醫(yī)藥個股遭遇重創(chuàng)。從上周一以來，醫(yī)藥板塊累計(jì)跌幅為5.52%，個股跌幅慘重，多達(dá)42只個股的近6日跌幅超過10%，5只個股跌幅超20%。其中，醫(yī)藥龍頭恒瑞醫(yī)藥累計(jì)跌幅高達(dá)20.22%，短期跌幅之大，歷史罕見。與此相對應(yīng)，上周醫(yī)藥主題基金再次大幅失血，這其中大成基金旗下的醫(yī)藥主題基金也因此出現(xiàn)大幅回撤。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至8月7日）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，大成品質(zhì)醫(yī)療股票A成立于2022年5月6日，截至8月7日基金單位凈值0.8151，該基金基金最早由楊挺管理任期回報-12.72，后來又由鄒建和楊挺共同管理任期回報7.33%，自今年6月5日起又由鄒建單獨(dú)管理。截至今年2季度末基金規(guī)模2.97億元。從該基金業(yè)績看，業(yè)績并不好，自成立來收益率-18.49%，今年來收益率-4.80%，近1月來收益率-10.12%，近3月來收益率-12.53%，近6月來收益率-10.52%，近1年來收益率-15.02%。從各周期的數(shù)據(jù)看，大成品質(zhì)醫(yī)療股票A一直在虧損。

業(yè)績虧損，基民有所抱怨，有基民稱，一個股基，不說跟大盤比了，怎么連一個債券都比不上，我看一支博時富瑞C的純債都比你好點(diǎn)，雖說是純債，但一年4個點(diǎn)的收益在同類基金里比也算出類拔萃了。底下有基民跟帖表示，因?yàn)檫@個基跟大盤和債券都沒關(guān)系啊，關(guān)鍵看醫(yī)療板塊，又不是買股票的基金肯定會比債券好，只是會比基金波動大，上下波動都可能的。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)）

筆者翻看鄒建旗下3只基金持倉，大成多策略混合和大成品質(zhì)醫(yī)療股票A持股相似度高，其中，恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、特寶生物、科思股份、吉貝爾、華蘭股份、山河藥鋪、開立醫(yī)療。與大成創(chuàng)業(yè)板兩年定開混合A持股也有一致的股票，其中，邁瑞醫(yī)療、科思股份、華蘭股份、山河藥鋪、特寶生物、南微醫(yī)學(xué)。筆者發(fā)現(xiàn)，大成品質(zhì)醫(yī)療股票A是2022年4季度持有的邁瑞醫(yī)療，但自去年4季度至今，邁瑞醫(yī)療股價已經(jīng)跌超10%以上。

除了鄒建業(yè)績回撤外，大成基金旗下老將楊挺的業(yè)績也出現(xiàn)回撤。據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，楊挺曾任廣發(fā)證券股份有限公司發(fā)展研究中心研究員。2012年8月起任職于大成基金管理有限公司研究部,曾任研究部研究員。2014年3月18日至2014年6月25日任大成健康產(chǎn)業(yè)股票型證券投資基金基金經(jīng)理助理。累計(jì)任職9年又42天，目前管理基金規(guī)模17.32億元，任職期間最佳基金回報78.10%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至8月7日）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，楊挺旗下有3只基金，但這3只基金業(yè)績?nèi)砍霈F(xiàn)虧損。近3月來收益率3只基金均出現(xiàn)虧損，其中大成健康產(chǎn)業(yè)混合A/C虧損最大，其收益率分別為-16.15%、-16.36%；大成醫(yī)藥健康股票A/C也出現(xiàn)虧損，其收益率-16.22%、-16.30%。

近6月來也有3只基金出現(xiàn)虧損，其中，大成醫(yī)藥健康股票A/C收益率分別為-20.92%、-21.08%；大成健康產(chǎn)業(yè)混合A/C收益率分別-21.19%、-21.46%;近1年來收益率也有3只基金虧損，其中大成健康產(chǎn)業(yè)混合A/C收益率分別為-23.71%、-24.12%；大成醫(yī)藥健康股票A/C收益率分別為-23.20%、-23.51%。近2年來也有2只基金出現(xiàn)虧損，大成健康產(chǎn)業(yè)混合A收益率-45.95%，大成價值增長混合A收益率-21.33%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，大成健康產(chǎn)業(yè)混合A成立于2012年8月28日，從成立日期看，該基金成立長達(dá)10年之久，但業(yè)績卻并不優(yōu)秀。截至8月7日該基金單位凈值1.1940，截至2季度末基金規(guī)模2.24億元。今年來收益率-18.16%、近3月來收益率-16.15%，近6月來收益率-21.19%，近1年來收益率-23.71%，近2年來收益率-45.95%，近3年來收益率-29.68%。

筆者翻看各季度前十大重倉股發(fā)現(xiàn)，2022年1、2季度前十大重倉股基本是醫(yī)藥股或醫(yī)療股。2022年3季度，前十大重倉股里有9只是醫(yī)藥股或醫(yī)療股，1只是美容股；進(jìn)入2023年1季度，大成健康產(chǎn)業(yè)混合A的前十大重倉股分別是金域醫(yī)學(xué)、山河藥輔、楚天科技、九洲藥業(yè)、藥明康德、吉貝爾、華蘭股份、開立醫(yī)療、百洋醫(yī)藥、維力醫(yī)療。

截至今年2季度，前十大重倉股分別為金域醫(yī)學(xué)、吉貝爾、華蘭股份、恒瑞醫(yī)藥、百洋醫(yī)藥、山河藥輔、九洲藥業(yè)、開立醫(yī)療、美好醫(yī)療、麗珠集團(tuán)。而且筆者發(fā)現(xiàn)，大成健康產(chǎn)業(yè)混合A前十大持倉也與大成多策略混合和大成品質(zhì)醫(yī)療股票A持股相似度高，其中，恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、特寶生物、科思股份、吉貝爾、華蘭股份、山河藥鋪、開立醫(yī)療。

值得關(guān)注的是，楊挺多次在公開場合表達(dá)對醫(yī)藥股的看好。筆者發(fā)現(xiàn)，楊挺曾于2023年6月9日在天天基金網(wǎng)發(fā)布的《大成楊挺：醫(yī)藥的旺盛活力正在經(jīng)濟(jì)撲朔迷離的當(dāng)下顯現(xiàn)》報告。在醫(yī)藥行業(yè)未來觀點(diǎn)展示中，楊挺表示，之前的幾次月報我們提到：醫(yī)藥板塊大概率處于十多年來最便宜的階段，同時機(jī)構(gòu)持倉也創(chuàng)出新低。

與此相對的是，我們認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)的長期吸引力和中短期機(jī)會依然充滿魅力。從去年年報和一季報來看市場給出了較為明確的方向：1、醫(yī)院端診療復(fù)蘇明顯，醫(yī)療服務(wù)、科室用藥都體現(xiàn)出比較明顯的恢復(fù)趨勢。2、在醫(yī)藥政策的影響下，中藥公司的復(fù)蘇從個別公司開始向二三線公司擴(kuò)散。3、從央企到地方國企，國企改革的影響開始在報表上體現(xiàn)，并且大部分報表表現(xiàn)不錯的公司正在疊加前兩個因素。在該報告下面，有基民跟帖表示，天天跌 怎么還被你說的頭頭是道。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，大成醫(yī)藥健康股票A成立于2021年9月16日，截至8月7日，該基金單位凈值0.6130。該基金基金經(jīng)理?xiàng)钔Γ温毣貓髤s是-37.17%。截至2季度基金規(guī)模1.88億元。自基金成立來收益率-38.70%，今年來基金收益率-17.92%，近1月來收益率-11.61%，近3月來收益率-16.22%，近6月來收益率-20.92%，近1年來收益率-23.20%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，大成醫(yī)藥健康股票A前十大重倉股分別為吉貝爾、金域醫(yī)學(xué)、華蘭股份、恒瑞醫(yī)藥、百洋醫(yī)藥、山河藥鋪、開立醫(yī)療、九州藥業(yè)、麗珠集團(tuán)、美好醫(yī)療。然而，截至8月7日，A股市場醫(yī)藥板塊，九成以上個股出現(xiàn)下跌，醫(yī)療保健板塊整體市值蒸發(fā)了2151.37億元，從8月5日的70274.09億元，下降至8月7日的68122.72億元。本輪醫(yī)藥板塊下跌中，“醫(yī)藥一哥”恒瑞醫(yī)藥(600276.SH)跌了6天，跌幅為14.81%，市值縮水520.11億元。

“醫(yī)療器械一哥”邁瑞醫(yī)療(300760.SZ)跌了6天，跌幅10.37%，市值縮水350.52億元，科倫藥業(yè)(002422.SZ)跌了7天，跌幅9.30%。“麻醉一哥”人福醫(yī)藥(600079.SH)跌了8天，跌幅為10.33%。從跌幅來看，跌幅最大的是吉貝爾，近11個交易日來下跌天數(shù)達(dá)到10天，跌幅達(dá)到26.12%，一品紅和上海誼眾的跌幅也都在20%以上。值得關(guān)注的還有一些跌停的公司。麗珠集團(tuán)(000513.SZ)、漢商集團(tuán)(600774.SH)均在8月7日跌停，恩華藥業(yè)(002262.SZ)和ST南衛(wèi)(603880.SH)亦在本輪周期中出現(xiàn)跌停。面對醫(yī)藥板塊大幅回撤，大成基金該何去何從？