外患未除，內憂再起，金科股份市值“蒸發”8成誰來買單？

步入2023年，樓市復蘇的信號明顯。根據中指研究院數據顯示，今年前兩月TOP100房企銷售總額9841.1億元，雖同比仍在下降，但降幅4.8%相較去年同期降幅大幅收窄29.2個百分點，其中2月單月銷售額環、同比均大幅上升，增幅均在30%左右。另據克而瑞統計數據顯示，前兩月TOP100房企操盤銷售金額8189.5億元，同比降幅同樣較上月收窄至-11.6%，其中2月單月銷售業績環比上升29.1%，同比上升14.9%。

雖然房企單月銷售業績終于迎來同、環比雙增長，但金科股份卻逆勢下滑，前兩月銷售額僅78億元，同比大幅下滑近5成，行業排名也由上年同期的第19位下滑至32位。對此，金科股份給出的解釋稱，“受行業形勢及現金流等多重負面因素影響，公司整體銷售規模出現大幅下降，而這一情況在當前仍未能得到有效緩解”。

事實上，自2021年以來金科股份盈利能力便持續下滑，2022年前三季度更是直接由盈轉虧，虧損高達51.48億元。1月31日，金科股份還公布了2022年度業績預告，預計全年凈虧損95億元至190億元，扣非后凈虧損在92億元至187億元。

沒有什么能比亮眼的業績表現更能吸引投資者，拿到金科股份不滿意的“答卷”，投資者自然選擇拋售，導致股價持續下跌，已由2020年8月的最高價10.39元/股波動式下跌至目前的1.69元/股，股價跌超8成，市值“蒸發”460多億，目前市值僅90億元。另據“智通財經”報道，在A股市場中共有304只個股股價跌破每股凈資產，其中金科股份市凈率排在末位，僅為0.317倍。

資料來源：富途牛牛。

巨額虧損下，金科股份深陷流動性危機，作為被告被訴或第三人案件涉及金額高達近50億元，2月底票據累計逾期發生額高達52億元，多只債券展期且已實質性違約。此外，金科股份實控人黃紅云的前妻陶虹遐還在司法拍賣中拍下金科股份1.62億股股票，或再現股權之爭。

種種因素下，金科股份還能堅持多久？

01

巨額訴訟，流動性壓力頗大

誠然，金科股份也有高光時刻。

1987年3月，彼時金科股份還叫東源鋼業，由重慶鋼鐵公司以第四鋼鐵廠為主體進行股份制試點組建而成，2011年成功登陸深交所上市，伴隨著資本市場上的光輝時刻，金科股份在房地產主營業務上也在高歌猛進。

目前金科股份是集地產開發、物業服務等業務于一體的綜合地產上市公司，擁有房地產開發一級資質、物業管理一級資質，圍繞“三圈一帶”（即京津冀經濟圈、長三角經濟圈、珠三角經濟圈和長江經濟帶）、“八大城市群”進行區域戰略布局，遍布全國23個省、直轄市、自治區，同時深耕重慶，并在重慶市有較強的市場地位和品牌影響力，在克而瑞2019－2021年大重慶銷售金額排行（流量金額）均位列第一。

轉折發生在2020年下半年，在“房住不炒”、“三道紅線”等嚴格政策環境下，房地產行業迎來“大地震”。“覆巢之下，安有完卵”，對金科股份的打擊也是巨大的，深陷流動性風險，并且至今還未有效解決。

今年3月11日，金科股份發布累計訴訟及仲裁事項的公告稱，截至目前，除已披露過的訴訟、仲裁案件外，公司及公司控股子公司收到的新增訴訟、仲裁案件金額合計49.47億元（上述訴訟、仲裁的案件涉及金融借款合同糾紛、建設工程施工合同糾紛、商品房銷售合同糾紛、合資合作合同糾紛、勞動爭議等類型），占公司最近一期經審計凈資產的12.71%。其中，公司作為被告被訴或第三人的案件涉及金額49.457億元。

資料來源：金科股份官網。

此外，上述公告還提及，如未能妥善解決，則金科股份被訴案件涉及相關資產可能存在被動處置的風險。

02

實控人前妻底價拍下1.62億股股票，金科股份的第一大股東恐生變數

值得一提的是，在金科股份繁雜的訴訟糾紛中，還牽扯出股權之爭。

因廣東弘敏與五礦信托的金融訴訟案件，上海金融法院于3月8日至3月9日在京東網上對廣東弘敏持有金科股份的股份分三筆1.59億股、1.62億股及1.59億股進行公開網絡司法拍賣，合計4.81億股，占總股本的9%。而廣東弘敏為金科股份實控人黃紅云的一致行動人。

3月11日，金科股份披露了司法拍賣的結果，截至本公告披露日，本次司法拍賣網拍階段已經結束，競得人陶虹遐、張宇將分別持有金科股份股份1.62億股、1.59億股，而另一筆約1.59億股因無人出價流拍。

資料來源：金科股份官網。

這本來只是一件股權司法拍賣的簡單事件，但因競買人陶虹遐為金科股份實控人黃紅云的前妻，被市場猜測是來爭奪金科股份控制權的信號。

黃紅云和陶虹遐的婚姻最終于2017年3月末結束，金科股份發布公告表示，實際控制人黃紅云和陶虹遐，經友好協商，已辦理離婚手續、解除婚姻關系。但值得一提的是，彼時兩者仍保持一致行動人的關系。

本以為是“和平分手”，但時隔4個月，兩封落款為“陶虹遐”的公開信直指“黃紅云在兩人離婚后拖延辦理股權拆分”。

隨著事情的持續發酵，去年1月金科股份公告稱，收到了虹淘文化、陶虹遐及其女兒黃斯詩《關于解除一致行動的告知函》及《告知函》，其將不再與黃紅云及金科控股保持一致行動關系。此后，虹淘文化、陶虹遐及黃斯詩便開啟了減持之路，從2022年3月17日至2022年6月29日，累計減持約2.38億股（占總股本的4.45%），套現近10億元，并逐漸退出前十大股東名單。

不得不說，陶虹遐是懂“投資”的。期間減持交易股價介于2.93元/股至5.13元/股之間，而此次通過司法拍賣以2.82億元競得1.62億股，估算下來，還不足2元/股。

當然，具體結果仍尚不得知。金科股份提及，“拍賣標的最終成交以上海金融法院出具的拍賣成交裁定為準，后續仍涉及繳款、法院執行法定程序、股權變更過戶等環節，其最終結果存在一定的不確定性”。

假若陶虹遐本次拍賣的全部股份成交過戶成功，將成為金科股份第四大股東。另根據金科股份2022年8月31日披露的簡式權益報告書，虹淘文化和陶虹遐合計持有金科股份2.31億股，占總股本的4.34%。如果二者之后未再減持，那么陶虹遐及其一致行動人在拍賣交易完成后將會持有7%以上的股份，僅次于第一大股東黃紅云。如果在二次拍賣中陶虹遐再將流拍的1.59億股拍得，那么金科股份的第一大股東恐生變數。

03

商票逾期、債券違約，金科股份還怎么混？

除了深陷訴訟糾紛外，金科股份還出現大額商票逾期。

根據上海票交所官網數據顯示，截至今年2月底金科股份2個銀行賬戶招商銀行重慶分行營業部、中信銀行股份有限公司重慶兩江支行票據累計逾期發生額合計51.62億元、逾期余額合計40.15億元。

資料來源：上海票交所官網。

此前金科股份便傳出商票逾期。對此，深交所還“特意”向金科股份下發問詢函，要求金科股份說明是否存在票據違約等問題。

后金科股份在回函中表示，“公司名下并表項目公司向供應商以開具商業承兌匯票的方式支付工程進度及材料款，該商業承兌匯票的承兌人為金科股份。而供應商收到商業承兌匯票后與聯融保理簽訂保理合同，供應商向聯融保理申請有追索權的國內保理業務，并將其持有的商業承兌匯票為聯融保理提供質押擔保，聯融保理據此向供應商提供保理融資額度”。

據悉，金科股份表示，“自2021年4月至回函日，相關供應商與聯融保理開展該類型保理業務金額累計為1.81億元。而公司方面目前未按期向聯融保理兌付的商業承兌匯票余額為4407萬元”。

由于票據違約，聯融保理向法院提起訴訟，并申請財產保全，凍結資產包括商標、2家項目公司銀行賬戶（申請凍結金額844.00萬元，實際凍結金額424.94萬元）、所持金科服務H股流通股股份（凍結股份數量145.88萬股）。

此外，金科股份公募債已實質性違約。

去年11月，金科股份發布公告稱，因宏觀經濟環境、行業環境及融資環境疊加影響，流動性出現階段性緊張，經多方籌措資金，截至本公告日仍未能按期足額兌付“20金科地產MTN001”應付本息。事實上，除上述債券外，金科股份已有6只公募債展期，而背后的根源在于銷售額大幅下滑。直接償債資金減少。

資料來源：金科股份官網。

對此，2月28日興業銀行公告稱，針對金科股份“20金科地產MTN001”構成實質性違約，將持續督導其積極落實償債資金，盡快制定償債計劃，及時披露償債方案。

商票逾期、債券違約這對金科股份再融資能力產生極大負面影響，若銷售端還沒有改善，金科股份的流動性問題只會愈演愈烈。