明年投資早規(guī)劃，TA是你的備選還是首選？

2023年的投資已臨近尾聲，復(fù)盤這一年的股市表現(xiàn)，用“波動(dòng)”一詞來(lái)形容再恰當(dāng)不過(guò)。上證指數(shù)、深證成指年內(nèi)分別下跌3.17%、12.56%，股市行情震蕩下行，偏股混基指數(shù)也因此下跌12.56%，權(quán)益投資體感欠佳，相信有不少小伙伴都虧麻了。（數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，截至2023年12月11日）

這邊股市行情偏弱，但另外一邊債市卻表現(xiàn)不錯(cuò)，中證全債指數(shù)年內(nèi)上漲4.19%。如果能夠在年初時(shí)多配一些純債基金，或許可以對(duì)沖掉部分權(quán)益投資的損失，緩解一些投資焦慮。（數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，截至2023年12月11日）

面對(duì)今年這樣“股債蹺蹺板”的行情，無(wú)疑再一次提醒我們做好資產(chǎn)配置的重要性。近幾年，股市憑借跌宕起伏的演繹，似乎成為了大家更想征服的“顯眼包”，而忽視了債券資產(chǎn)在投資的籃子中也是“主角”之一。

若拉長(zhǎng)時(shí)間看，以2010年以來(lái)為例，債券資產(chǎn)（以中證全債指數(shù)代表）收益率為83.64%，股票資產(chǎn)（以上證指數(shù)代表）收益率為-8.72%，且在此期間的14個(gè)自然年度中，債券資產(chǎn)有9個(gè)年度跑贏了股票資產(chǎn)。從下圖中我們可以看到，股票、債券等大類資產(chǎn)存在明顯的輪動(dòng)效應(yīng)，行情此消彼長(zhǎng)，投資者若配置單一資產(chǎn)，尤其是權(quán)益資產(chǎn)，收益難免會(huì)有較大的波動(dòng)。（數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，截至2023年12月11日）

上證指數(shù)、中證全債指數(shù)2010年以來(lái)各年度漲跌幅

（數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，截至2023年12月11日）

但如果換一個(gè)角度來(lái)看，投資者不妨可以利用這種輪動(dòng)效應(yīng)，做好多元資產(chǎn)配置，來(lái)適當(dāng)降低投資風(fēng)險(xiǎn)、改善收益體驗(yàn)。

01

學(xué)習(xí)“聰明錢”保衛(wèi)“錢袋子”

如果圍觀“聰明錢”機(jī)構(gòu)投資者的投資籃子，可以發(fā)現(xiàn)，債券已是其進(jìn)行資產(chǎn)配置的“標(biāo)配”。

從公募基金的投資者分布來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者更偏愛(ài)純債型基金，持有的基金規(guī)模占比近90%，而股票型基金、混合型基金則以個(gè)人投資者居多。

三類基金的投資者結(jié)構(gòu)分布

（數(shù)據(jù)來(lái)源：各基金定期報(bào)告，截至2023年6月30日）

機(jī)構(gòu)投資者具有更強(qiáng)的專業(yè)能力，其進(jìn)行資產(chǎn)配置的方式、對(duì)于債券類資產(chǎn)的重視，對(duì)于個(gè)人投資者是由引導(dǎo)和借鑒作用的。以保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)的投資分布為例，2022年中、2023年中投資債券的占比分別為41%、44%，在幾類投資標(biāo)的中都排名第1，顯然是把債券資產(chǎn)作為“壓艙石”來(lái)布局，且配置比例呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

保險(xiǎn)資金運(yùn)用情況表（人身險(xiǎn)）

（數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家金融監(jiān)督管理總局）

那么，在投資時(shí)，我們?nèi)绻策m當(dāng)配置債券資產(chǎn)，構(gòu)建科學(xué)的資產(chǎn)配置組合會(huì)怎樣？不妨來(lái)看這樣一組數(shù)據(jù)——

假設(shè)投資者A自2010年開(kāi)始，將股票與債券以一半一半的比例進(jìn)行配置，持有至今年12月11日的累計(jì)收益率為70.34%，明顯優(yōu)于同期萬(wàn)得全A指數(shù)57.04%的收益率表現(xiàn)。

另外，從風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)看，自2010年以來(lái)，萬(wàn)得全A指數(shù)的年化波動(dòng)為22.15%，最大回撤為-55.99%。從圖中可以看到，適當(dāng)配置純債基金后，整體波動(dòng)幅度得到改善。若進(jìn)一步增加債券配置的比重，波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)有望下降更多。（數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，截至2023年12月11日）

可見(jiàn)，當(dāng)股票和債券以適當(dāng)配比進(jìn)行組合時(shí)，可以有效降低投資組合的波動(dòng)率和下行風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)容忍度相對(duì)較低的投資者或是“性價(jià)比”更高的選擇。

2010年以來(lái)“50%萬(wàn)得全A+50%中證全債”組合收益率走勢(shì)

（數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，截至2023年12月11日。分別以萬(wàn)得全A、中證全債指數(shù)模擬測(cè)算，假設(shè)初始本金都為1萬(wàn)元，“50%萬(wàn)得全A+50%中證全債”組合以50%的初始本金投資萬(wàn)得全A指數(shù)，以50%的初始本金投資中證全債指數(shù)，投資本利和=10000*0.5*(1+萬(wàn)得全A指數(shù)漲幅)+10000*0.5*（1+中證全債指數(shù)漲幅），最終投資收益率=[（最終的本利和-初始本金）/初始本金]*100%。測(cè)算基于一定假設(shè)，存在局限性；指數(shù)過(guò)往表現(xiàn)也不代表未來(lái)表現(xiàn)，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）

02

資產(chǎn)配置的“高性價(jià)比”之選

在2024年投資即將到來(lái)之際，若大家希望適當(dāng)配置債券資產(chǎn)以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的不確定性，純債基金是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，它不能投資于股票市場(chǎng)，債性純正，力求長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)。近期，貝萊德基金推出的新產(chǎn)品——貝萊德安睿30天持有債券（A類：020202、C類：020203），正是一只純債基金。

專業(yè)投研團(tuán)隊(duì)護(hù)航

作為基金管理人，貝萊德基金背靠貝萊德集團(tuán)，能夠借助集團(tuán)立足全球30年的投資管理優(yōu)勢(shì)。貝萊德自2006年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，持續(xù)拓展在中國(guó)的業(yè)務(wù)，不斷提供更多元的投資解決方案，深化與投資者的關(guān)系，如今已積累了17年中國(guó)市場(chǎng)投研實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。

以固收投資為例來(lái)看，貝萊德集團(tuán)擁有10余年中國(guó)債券市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)，管理的中國(guó)債券資產(chǎn)規(guī)模約1200億元。（數(shù)據(jù)來(lái)源：貝萊德，截至2023年3月。基金管理人與股東之間實(shí)行業(yè)務(wù)隔離制度，股東并不直接參與基金財(cái)產(chǎn)的投資運(yùn)作。）

本次擬任基金經(jīng)理王洋，擁有14年證券從業(yè)經(jīng)歷，其中7年債券投資經(jīng)驗(yàn)，擅長(zhǎng)構(gòu)建組合利率策略及投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理。他在管的“固收+”產(chǎn)品貝萊德浦悅豐利一年持有混合在震蕩下跌行情中的良好運(yùn)作。自2022年11月成立以來(lái)，貝萊德浦悅豐利一年持有混合A實(shí)現(xiàn)總回報(bào)1.05%，跑贏同期滬深300指數(shù)-2.12%、二級(jí)債基指數(shù)0.52%、偏債混基指數(shù)-0.17%的表現(xiàn)。（數(shù)據(jù)來(lái)源：基金數(shù)據(jù)來(lái)自基金定期報(bào)告，指數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)自WIND，截至2023年9月30日）

全球視野下的信用研究

海外信用債市場(chǎng)起步比較早，市場(chǎng)也比較成熟，外資公司在信用研究方面有更深厚的底蘊(yùn)和優(yōu)勢(shì)。貝萊德基金在信用研究方面，不僅僅注重排雷或者說(shuō)排除風(fēng)險(xiǎn)，而更多聚焦在價(jià)值發(fā)現(xiàn)，通過(guò)打分卡、結(jié)合行業(yè)和個(gè)券多維度評(píng)估發(fā)行主體的投資價(jià)值。

同時(shí)，因?yàn)樨惾R德集團(tuán)海外也有許多資產(chǎn)在投資中國(guó)債市，貝萊德基金可以借助海外投中國(guó)的不同視野去做一個(gè)交叉碰撞，通過(guò)更廣泛全面的信息的獲取和分析，找到風(fēng)險(xiǎn)收益比更好的投資標(biāo)的。

獨(dú)具特色的量化風(fēng)險(xiǎn)管理體系

貝萊德作為全球風(fēng)險(xiǎn)控制領(lǐng)域的佼佼者，強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)管理能力備受矚目。在中國(guó)落地后，貝萊德基金在管理風(fēng)險(xiǎn)上公司也擁有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。專門設(shè)置有RQA（風(fēng)險(xiǎn)量化分析）團(tuán)隊(duì)，能夠以全流程、多維度的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，對(duì)投資組合承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)事件提供科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)脑u(píng)估與分析，幫助基金經(jīng)理理解其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，為風(fēng)險(xiǎn)控制提供依據(jù)，最終力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)更好的回撤控制及風(fēng)險(xiǎn)后回報(bào)。

往后看，即便是在未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下，市場(chǎng)也將伴隨著一些不確定性因素。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，判斷趨勢(shì)和搶抓熱點(diǎn)的難度不小，不妨做好多元資產(chǎn)配置，首選由專業(yè)、投研實(shí)力出色基金管理人護(hù)航的純債基金，作為投資組合的“壓艙石”，以降低組合波動(dòng)、提升投資體驗(yàn)。貝萊德債券投研實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)豐富，且擁有全球化視野，旗下貝萊德安睿30天持有債券值得重點(diǎn)關(guān)注。