洋河百億理財連踩3雷，“茅五”布局金融贏麻了？

新春佳節，三兩好友相聚，總免不了小酌一杯。

中國人一向內斂、含蓄、不善表達，一杯白酒下肚，深藏于心的感情才有了宣泄之口。白酒一向在國人的心中有著特殊的地位，千年以來，人們對白酒的需求從未消退，白酒行當也成為常青行業，貴州茅臺（600519.SH）、五糧液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等企業越發壯大，成為A股歷史上漲幅超過百倍的大牛股。

隨著時代的發展，“茅五洋”們也早已不滿足于只做主業，而是緊跟潮流紛紛做起了投資。財大氣粗的酒企出手闊綽，投資方向既有銀行理財產品，也有房產、汽車等高風險、高投入項目。老本行之外，在投資事業中，誰更勝一籌？

白酒“老三”百億投資路

白酒江湖的廝殺一向激烈，除老大茅臺、二哥五糧液外，從營收規模和凈利潤看，洋河股份目前是茅臺、五糧液之后的第三名。前三季度洋河股份營收265億元，凈利潤90.78億元。且前三季度洋河股份營收凈利均保持在20%左右的增長。

“在2021年，天之藍、海之藍相繼煥新，強化“腰部”力量;“夢之藍M6+”、夢之藍M9進一步擴容高端市場；頭排蘇酒、貴酒世家等產品相繼發力品類條線，初步形成了‘高端頂天立地、中端鋪天蓋地、低端穩接地氣’的產品布局。多彩戰略的布局不僅帶來了營收增長，更創造了一個良性循環的生態體系，這也是洋河未來的核心競爭力。”洋河股份表示。

除了白酒老三的標簽外，洋河股份還有“投資大佬”之稱。不僅因其每年投資金額投入之大，且在投資這條路上，走得跌宕起伏。

白酒“老三”的投資之路最早可追溯到2011年。2011年，洋河股份以2.04億元的資金參與設立中金天津佳天私募股權基金，占比50.89%。根據“藍科技”報道稱，該項目為投資天江藥業的載體，2013年實現分紅386萬元，2014年分紅643萬元，直到2015年天江藥業被賣后，洋河股份共獲利約4.7億元。

2013年洋河股份又以3億元認購中銀證券（601696.SH），認購比例為3.16%。截至2019年，洋河累計從中銀證券公司獲現金分紅5054萬。

2018年，洋河股份對外宣稱，為滿足戰略布局需要，設立江蘇洋河投資管理有限公司。成為洋河股份參與一級市場股權投資的主要平臺。企查查顯示，洋河投資以LP的形式與多家明星機構合作，持有份額。例如云峰基金、華泰紫金、弘章資本等。

圖源：企查查

洋河股份股權投資中最為引人關注的便是民生信托。2021年8月10日，武漢中央商務區股份有限公司將其持有的民生信托約5.95%股權轉讓至洋河股份，交易完成后，洋河股份成為民生信托第四大股東。

2017年-2020年，洋河股份分別以67.75億元、85.7億元、104.4億元、121.2億元購買信托產品，投資規模呈現逐年遞增趨勢。期間，對應的投資收益分別為6.24億元、9.18億元、8.5億元、12.06億元，四年增長了93%。

圖源：罐頭圖庫

不過，2021年房地產行業的不景氣也對洋河股份造成了影響，增長趨勢戛然而止。2021年12月4日，洋河股份發布公告表示，稱去年5月出資1.9億元認購的投向恒大貴陽一項目的信托產品，如今約1.68億本金與收益到期無法兌付，此外，洋河手頭仍持有4只恒大信托產品，將于2022年到期。

洋河股份因此產生了6879萬逾期未收回款項。年報顯示，洋河股份對2021全年暫未到期的信托理財計提2.14億元，加上恒大，共計提2.5億元。受房地產行業等影響，洋河股份的信托規模迅速下降，從2020年的121.2億元下降為2021年20.8億元。

除此之外，為洋河股份曾帶來豐厚收益的中銀證券，2021年二級市場表現不佳，中銀證券股價自2021年年初便開始一路下跌，從年初的29元/股跌至年末的13元/股，最終造成洋河股份2021年公允價值變動-6.9億元。

同時，民生信托2021年業績出現巨幅下降，2021年總營收-28.1億元，同比減少225.02％，凈利潤-38.33億元，同比減少753.48％。民生信托造成洋河股份的公允價值變動-6500萬元。

最終，洋河股份2021年的投資收益9億元，因公允價值變動-7.2億元，較2020年同比下降25%。同時2021年洋河股份營收265億元，同比增長21%，凈利潤75.08億元，僅微漲0.34%。

但洋河股份并未因此停下投資的腳步，甚至延伸向了更大的范圍。例如大消費、新經濟、大健康、新科技等領域。

2021年8月，洋河股份公告顯示，擬出資30億元設立全資子公司江蘇洋河夢想投資，并與專業投資機構南京華泰洋河股權投資母基金(有限合伙)(簡稱“華泰洋河母基金”)共同投資。其中江蘇洋河夢想投資還出資0.1億元設立洋河藍色投資，后者以0.1億元認購華泰洋河母基金的普通合伙份額，成為GP之一。這也是洋河股份首次以GP的身份參與投資。

據最新披露的進展顯示，華泰洋河母基金已完成備案，正式成立。投資領域包括：大消費方向的智能家居、健康食飲、農業科技等；新經濟的數字化、web3.0等；大健康的藥品、醫療器械、消費醫療等；新科技的半導體、新能源、新材料等領域。

“公司主要是利用閑置資金進行對外投資，優化投資組合，提高公司閑置資金的管理效率。公司未來的工作重心還是聚焦主業，不斷提高管理水平和運營效率，夯實基本面。大消費、大健康等方面與公司主業存在一定關聯領域；新經濟、新科技等符合國家戰略支持的新興領域，也可能存在潛在的合作可能。利用母基金更廣泛的鏈接市場化資源，挖掘具有潛力的投資領域與標的，在獲得投資收益的同時，將積極探索賦能主業的方式與切入點。”洋河股份表示。

“茅五”投資五花八門

事實上，不止洋河股份愛做投資。茅臺、五糧液這些在白酒界馳騁多年的企業同樣不掩飾對投資事業的鐘愛。

其中茅臺在地產、文旅、交通運輸、數據信息等領域都有投資。

2012年，茅臺投資10.7億元，成為貴陽機場的第二大股東。2014年8月，茅臺在三亞海棠灣投資22億元，進行海南旅游地產項目的建設。2018年，茅臺入股了云上貴州大數據（集團）有限公司，出資額為4.5億元，占比26.47%，系第二大股東。

除此之外，茅臺還以直接或者間接的方式，參股了貴陽銀行、貴銀金租、貴州銀行等多家金融機構。

圖源：罐頭圖庫

2016年，茅臺入股貴銀金租，持股20%，成為其第二大股東。隨后又通過旗下子公司中國貴州茅臺酒廠貿易（香港）有限公司，控股茅臺建銀（上海）融資租賃有限公司（下稱“茅臺建銀”）51%股權，成為其第一大股東。

2017年，茅臺又和華康金融控股集團、貴州貴安金投、貴州貴民集團等11家公司共同出資成立了華貴人壽保險股份有限公司（下稱：華貴人壽），茅臺為第一大股東，控股20%。這是貴州第一家本土法人保險公司，成立半年實現保費收入破億。

此外，茅臺還是貴州銀行（6199.HK）的第二大股東，持股14.13%。貴州銀行是貴州省唯一一家省級城市商業銀行，成立于2012年，也是貴州省繼貴陽銀行之后的第二家上市銀行。

在金融領域的持續布局下，2021年，茅臺金融板塊實現營業收入36.51億元，僅融資租賃營收3.72億元，增長54.2%。

獨立經濟學家王赤珅表示，茅臺得益于白酒板塊的超級紅利，呈現出經營業績、營業利潤、融資能力三升的良好態勢，金融就是拉動茅臺成為世界級企業的引擎，茅臺金融布局無疑是實現可持續發展的原動力。同時，在民營金融機構分分逃離戰場的情況下，茅臺目前大勢進軍金融業，也算是一次精準的抄底。

此外，茅臺還在2022年抄底房地產。當年11月23日，其斥資11億元成立孫公司遵義文康置業發展有限責任公司（下稱“文康置業”），經營范圍包括旅游開發項目策劃咨詢、園區管理服務、康復輔具適配服務、健康咨詢服務、房地產開發經營等。

去年12月2日，文康置業便拿下2宗國有建設用地使用權，合計耗資10.54億元。兩塊土地面積合計為28.33萬平方米，實際土地性質以住宅用途為主，商業建筑面積不超5%，同時需要配建一所幼兒園以及至少192套廉租保障房。

和茅臺相比，五糧液同樣在金融方面有所布局，同時還加入了造紙、造車等行業。

圖源：罐頭圖庫

1998年，五糧液入股宜賓紙業，2017年成為其控股股東。

據宜賓紙業財報顯示，自2005年至2020年間，宜賓紙業連續16年扣非歸母凈利潤為負，合計虧損8.5億元。直到2021年才扭虧為盈，實現2175萬元的扣非歸母凈利潤。

五糧液在宜賓的布局還包括金融方面。

2006年，宜賓市商業銀行成立，五糧液集團即為該行第一大股東。經過多次股權變動，截至目前，五糧液持股19.99%。

2022年11月，宜賓市商業銀行發布公告表示，計劃在近年實現上市，按照計劃，力爭2023年、確保2025年實現上市。

此外，五糧液還加入了新興造車行業。2018年，五糧液集團斥資25億元購買了奇瑞旗下凱翼汽車51%股權，成為最大股東。還豪擲37億打造凱翼宜賓智慧工廠。

在奇瑞的技術支持下，2020年6月，凱翼汽車旗下新品SUV車型炫界正式量產上市，價格區間在5.39-7.99萬元之間。但銷量不佳，炫界在2021年共銷售了1.15萬輛新車，凱翼汽車年銷量僅2.03萬輛。

最終五糧液2019年-2021年、2022年上半年的投資收益分別為9250萬元、9350萬元、9734萬元和4394萬元。

酒企做投資，

輔助主業還是“不務正業”？

“茅五洋”的投資雖五花八門，但論相同點，就是都選擇了金融領域。

王赤珅認為，實而優則金，主營業務發展好的企業，基本標準統一的自選動作就是進軍金融業，從利用金融到涉及金融，從小牌照到大牌照，從兼業金融到主業金融，是每個企業都試圖走完完整的金融夢想。

眾多手握現金的酒企不約而同的選擇了投資、理財。據Wind數據顯示，2022年認購理財產品的上市酒企有山西汾酒（600809. SH）、今世緣（603369.SH）、舍得酒業（600702.SH）、古井貢酒（000596.SZ）、青島啤酒（600600.SH）、重慶啤酒（600132.SH）等。

例如舍得酒業在2022年4月公告，公司及子公司使用不超過15億元的短期閑置自有資金購買低風險理財產品。山西汾酒在2022年5月公告表示，擬使用不超過200億元的額度購買結構性存款的企業。今世緣在2022年6月公告，擬投入10億元進行超短期理財。

圖源：罐頭圖庫

投資做得好，也能成為企業的第二增長曲線。例如今世緣2019年至2020年，投資收益分別為1.73億元、2.97億元，投資收益占比同期凈利潤的份額分別為12.22%、20.1%。

但2021年，今世緣同樣因鐘情房地產信托等原因投資收益下滑為1.21億元，占比降為6.1%。

此外，今世緣還因委托理財沒有及時公告，在2022年5月31日收到了江蘇證監局的警示函。

根據警示函顯示，2018年8月30日，今世緣使用自有閑置資金5000萬元購買委托理財，使得連續12個月未披露的委托理財余額達到5.596億元，占公司最近一期經審計凈資產的10.63%。

在此之后，今世緣繼續進行委托理財，多次達到臨時信息披露標準，但均未履行臨時信息披露義務。因此江蘇證監局對今世緣出具警示函，并記入證券期貨市場誠信檔案。

王赤珅表示，對于實業企業來講，金融本身具備杠桿屬性，杠桿具有雙刃劍，如果企業發展呈現出業務規模、經營利潤和資本能力三升局面，金融和實業形成補益和良好互動，則企業能夠走完走全走久全部金融業態，有的企業能力不足，涉金過程中表現力不從心的窘態，有的則是步子邁的太大，拉傷了自己；有的民營機構的股東原來寄希望這些金融業務能支持自己的主營業務，另一方面還能美化其財務報表，但現實發展沒有朝他們想要的方向發展，甚至給實控人或股東增加負擔，而且可能會帶來更大拖累，這些業務已經變成了他們的毒資產。