北京的老牌權(quán)益類基金公司新華就是其中一家，在經(jīng)歷了早年的大換血之后，目前公司的權(quán)益類基金經(jīng)理主將是趙強(qiáng)和欒超。從今年到目前的業(yè)績來看，其中表現(xiàn)最好的是趙強(qiáng)，他所管理的產(chǎn)品今年業(yè)績回撤基本在5%以內(nèi)，欒超的業(yè)績雖然遜色一籌，但是基本也在20%一線可以交代。

對(duì)比來看，公司權(quán)益陣營中的三員女將蔡春紅、張霖、張媛的業(yè)績表現(xiàn)較為凄慘，比如其中任職時(shí)間最長、知名度最高的蔡春紅，目前在管的三只產(chǎn)品年內(nèi)回撤都在30%一線。

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業(yè)績不佳或拖累管理規(guī)模

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，蔡春紅于2010年7月加入新華基金管理股份有限公司,2015年7月開始擔(dān)任基金經(jīng)理，目前累計(jì)的任職時(shí)間大約為7年零100天，如今的在管三只產(chǎn)品規(guī)模僅約為7.73億元，同時(shí)任職期間的最佳基金回報(bào)也不到70%，問題出在哪里了呢？

近期內(nèi)地公募基金三季報(bào)披露結(jié)束，以她管理時(shí)間最長的新華穩(wěn)健回報(bào)混合發(fā)起式為例，2022年年初至今的凈值增長率約-32.79%，排在同類基金產(chǎn)品的后兩百位中。即便是反映長線指標(biāo)的年化收益，該基金也只以最新0.29%排在同類基金的后三分之一。從三季報(bào)的十大重倉股展示看，這位擅長消費(fèi)的女將幾乎將規(guī)模翻盤的希望押在了白酒上。

9月30日，在該基金的10大重倉股中，我們發(fā)現(xiàn)了白酒股貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、老白干酒、洋河股份、舍得酒業(yè)、古井貢酒、五糧液的名字，再加上她所重倉的兩大啤酒股青島啤酒和燕京啤酒，光是酒類的上市公司就占據(jù)了9個(gè)席位，唯一不屬于食品飲料的公司是錦江酒店，從單純重倉酒類的公司數(shù)量來看，三季度更超過了二季度。

對(duì)此，她在季報(bào)中表示，展望明年，出口高基數(shù)下，消費(fèi)有望對(duì)全年經(jīng)濟(jì)增長起到較強(qiáng)支撐作用，家電、餐飲、酒店旅游等地位消費(fèi)板塊仍有較大上修空間。三駕馬車中消費(fèi)支出對(duì)GDP增長貢獻(xiàn)最大因此，我們更關(guān)注疫情后消費(fèi)市場的恢復(fù)，看好困境反轉(zhuǎn)邏輯下的疫情修復(fù)鏈條和盈利修復(fù)鏈，細(xì)分子行業(yè)，如白酒、啤酒、酒店、醫(yī)藥等。但是投資者明顯不想為這樣的押寶單一行業(yè)買單，三季度末的規(guī)模基本和上一季度末持平。

再看她管理基金中今年表現(xiàn)最好的新華優(yōu)選消費(fèi)混合（目前也接近了30%的跌幅），三季度末同樣是前七大重倉股均來自于白酒或啤酒，區(qū)別的是后三位的重倉分別是中國中免、錦江酒店、恒瑞醫(yī)藥，實(shí)現(xiàn)了一定意義上的重倉股分散。從近期的表現(xiàn)來看，恒瑞醫(yī)藥是當(dāng)時(shí)10只股票中唯一飄紅的公司。從她管理的三只基金情況來看，對(duì)于科技成長類公司基本覆蓋不到，只能僅守價(jià)值圈或是她的投資硬傷。

02

管理一只主動(dòng)一只被動(dòng)權(quán)益，公司任用張霖方法引質(zhì)疑

再看張姓的兩位女將，任職時(shí)間稍長的是現(xiàn)任公司研究總監(jiān)的張霖，擔(dān)任基金經(jīng)理以來在公司總共管理過四只公募產(chǎn)品，但是從2019年8月卸任后空窗了大約兩年。從2021年三季度再拾基金經(jīng)理教鞭后目前卻管理著一只主動(dòng)和一只被動(dòng)產(chǎn)品，這樣的安排較為少見。

從她在管的主動(dòng)型基金新華外延增長主題來看，她接手此前離職的明星付偉后目前的任職回報(bào)是大約-26%，與前任的輝煌形成巨大反差。從基金的三季報(bào)調(diào)倉來看，她將二季度幾乎全部重倉科技成長尤其是新能源產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司的思路進(jìn)行了調(diào)整。

當(dāng)季的重倉中也加入了貴州茅臺(tái)、中國中免這樣的價(jià)值類公司，同時(shí)提升了醫(yī)藥股的配置地位，愛美客、安圖生物、昭衍新藥均出現(xiàn)在了最新的重倉名單上，但是無論從年內(nèi)還是近三個(gè)月的漲幅來看, 三季度末的重倉中僅有安圖生物和天味食品年內(nèi)有一定的正漲幅，不過這兩家公司合計(jì)的被持有比例僅約4%，因此它們對(duì)組合的貢獻(xiàn)也就微不足道了。

在季報(bào)總結(jié)中，我們發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品當(dāng)季出現(xiàn)了清盤的風(fēng)險(xiǎn)：“基金從2022年7月1日到2022年9月8日連續(xù)50個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于五千萬元。”張霖回顧三季度操作時(shí)表示：“三季度本基金下跌14.68%，跑輸大盤3.67pct，期間本基金結(jié)構(gòu)布局相對(duì)均衡，既配置了科技成長、也布局了部分家電醫(yī)藥等相對(duì)低估值板塊。”

另一位女將張媛目前還屬于出道不久的新秀，擔(dān)任基金經(jīng)理剛滿1年的她，目前管理著新華靈活主題，這只去年表現(xiàn)尚可的產(chǎn)品今年卻直線滑坡，3季度末的最新規(guī)模僅為0.15億元，從最新季報(bào)的調(diào)倉來看，她也是維持了前兩個(gè)季度重倉傳統(tǒng)能源的思路，尤其是以今年能源危機(jī)下出盡風(fēng)頭的煤炭類股票為主。9月30日時(shí)，她的前四大重倉股陜西煤業(yè)、中國神華、兗礦能源、山煤國際都是煤炭類的股票，今年漲幅也都頗為可觀。但是，該基金站對(duì)了行業(yè)卻沒能實(shí)現(xiàn)良好的業(yè)績，主要的原因或許還是可規(guī)模的袖珍迷你導(dǎo)致的彈藥不足有關(guān)。

在三季報(bào)中，我們發(fā)現(xiàn)基金提示了更為迫在眉睫的清盤風(fēng)險(xiǎn)：“本報(bào)告期本基金從 2022 年 7 月 1 日至 2022 年 09 月 30 日連續(xù)六十五個(gè)工作日，基金資產(chǎn)凈值低于五千萬元的情形。我司將通過多方面的措施促進(jìn)本基金的規(guī)模增長。”