鎖定期基金如何選？幾個維度或可規(guī)避風險

前幾年在權(quán)益基金發(fā)行高潮中集中誕生了一批帶鎖定期的公募產(chǎn)品，基金公司包裝宣傳時美其名曰讓客戶有完整的持基體驗，同時也能讓基金經(jīng)理在不考慮規(guī)模變化下專心做業(yè)績。

但是常常事與愿違，由于這類產(chǎn)品的基金經(jīng)理多為傳統(tǒng)價值藍籌類的思路，或許也就導致了他們在這幾年的成長股行情中落到下風。根據(jù)筆者對這類產(chǎn)品今年以來業(yè)績的不完全統(tǒng)計，到目前為止年內(nèi)實現(xiàn)正收益的寥寥無幾，匯安潤陽三年持有是其中少數(shù)的幸運兒，目前大約年內(nèi)的收益是5.5%左右，但這是一只今年4月初剛成立的新品。

在當前缺乏系統(tǒng)性行情的大背景下，選擇這類產(chǎn)品還是要更看重基金經(jīng)理和背后基金公司的實力，同時在鎖定期的選擇上以三年的時間段為宜。

老牌長鎖定期產(chǎn)品幾乎全年覆沒

2022年主動權(quán)益類基金新發(fā)因市場大幅震蕩遇冷，年內(nèi)發(fā)行成績較好的產(chǎn)品屈指可數(shù)：最近的一例是泉果的公募狀元趙詣，再往前則是易方達的天王級人物陳皓以及興全的謝書英。其中，前兩位的新品都是帶有三年鎖定期的。或許更多的投資者還是慕基金經(jīng)理名而來，但是三年的時間維度能否帶來滿意的回報很難早下定論。

因此或可以參考老資格的長鎖定期基金來借鑒，尤其是有開內(nèi)地這類產(chǎn)品先河的東方紅基金。相關(guān)的統(tǒng)計表明，公司這類產(chǎn)品包括啟瑞三年、睿璽三年、睿澤三年、睿和三年、智華三年、智選三年、啟華三年、新源三年、啟陽三年、啟興三年、啟盛三年、啟程三年、啟恒三年、睿陽三年、啟航三年、啟元三年、睿軒三年、睿元三年定期等，同時還包括了兩只五年定開的產(chǎn)品恒陽五年和恒元五年。從規(guī)模來看，我們僅看產(chǎn)品的A類份額，這里面有四只是規(guī)模超過百億元的，它們分別是啟東三年、睿璽三年、啟恒三年、睿澤三年。這四只產(chǎn)品中表現(xiàn)最好的是東方紅啟恒三年，基金經(jīng)理由公司的名將張鋒擔任，但是今年到目前組合的凈值下跌也是超過了20%。

大致分析原因，，首先或許是重倉的行業(yè)和賽道年內(nèi)表現(xiàn)欠佳，其次也和產(chǎn)品階段性錯過新能源等科技成長類熱點有關(guān)。就啟恒的十大重倉股來看，占據(jù)數(shù)量上優(yōu)勢的還是白酒股，二季報時包括了貴州茅臺、五糧液、洋河股份和瀘州老窖。由于公司是高舉價值投資大旗聞名，在行業(yè)內(nèi)的人設(shè)就是核心、價值、藍籌等標簽，因此對于成長類科技標的相對陌生也是可以理解，但是這樣的能力圈狹窄并非拉長時間可以解決。

對比看五年的產(chǎn)品，得出的結(jié)論是和三年期產(chǎn)品如出一轍，兩只基金目前年內(nèi)下跌幅度也都在20%~25%的區(qū)間內(nèi)，目前稍微略好一些的是東方紅恒陽5年定開，從半年末的基金十大重倉股來看，公司的中生代李競所選擇的基本也是滬深300中的股票，這類公司今年基本都不在風口，表現(xiàn)不佳也就不足為奇了。

對于身陷這類產(chǎn)品中的投資者來說，當務(wù)之急是判斷基金經(jīng)理和公司的能力圈是否和未來幾年二級市場的熱點方向符合，如果得不出符合的結(jié)論，則最好在基金產(chǎn)品打開時及時抽身止損，否則只會越虧越多，做不成時間的玫瑰。

科技成長方向鎖定產(chǎn)品或具優(yōu)勢，中生代、畫線派基金經(jīng)理或可特別關(guān)注

對比分析，由于內(nèi)地股市短期內(nèi)很難出現(xiàn)一次系統(tǒng)性牛市，在越來越分化的市場中，結(jié)構(gòu)性機會還是主流，它更存在于小眾的成長類標的中，因此鎖定期公募反而在競爭中占據(jù)一定優(yōu)勢，因為初期便于基金經(jīng)理做業(yè)績，后期也不會因為規(guī)模的快速上行來攤薄前期的收益。

當初的螞蟻基金也是一類帶鎖定期的產(chǎn)品，雖然鎖定期不到3年但也長達18個月，而如今早已轉(zhuǎn)為開放式基金的這類產(chǎn)品差距明顯，多數(shù)都已深陷泥潭無法自拔，當前惟一還停留在面值之上的只有易方達創(chuàng)新未來了。由陳皓管理的這只基金在當初封閉期就打下了良好的基礎(chǔ)，從基金二季報時的重倉股來分析，陳皓應(yīng)該算是一位均衡型的公募選手，重倉中較好地配置了價值與成長兩類的標的。比如價值部分包括了貴州茅臺、五糧液、美團—W、中國國航等，成長部分則包括了天齊鋰業(yè)、納思達、新和成等，而上一季的標的中還有紫光國微，這樣的能文能武導致了陳皓的產(chǎn)品相對較為成功地穿越牛熊。

從這個角度看，今年陳皓和趙詣的帶長鎖定期新品的熱銷，某種程度上還是投資者對兩人投資實力的認可。與陳皓的均衡對應(yīng)的是，趙詣在前年拿下公募狀元后，其能力圈也不完全集中在新能源領(lǐng)域了，而是在整個的科技成長領(lǐng)域布局。由此，他才在去年繼續(xù)保持較好業(yè)績，基本上可以算破解了狀元魔咒，這或許也是他得以被王國斌“挖角”到泉果的主因。

這樣的思路基本也可以從今年表現(xiàn)好的這類產(chǎn)品中得以印證，比如4月成立的匯安潤陽三年是名將鄒唯的新品，目前也經(jīng)歷了大約半年的產(chǎn)品運作期。從基金二季報的披露來看，筆者發(fā)現(xiàn)重倉幾乎全部被新能源和半導體類公司所壟斷。特別是占比超過7%的前五大重倉分別是寧德時代、法拉電子、隆基綠能、恩捷股份、福斯特，他們?nèi)渴莵碜孕履茉搭I(lǐng)域的公司。考慮到基金經(jīng)理鄒唯也是任職多年的老將，因此他近幾年能力圈的拓展可謂適應(yīng)潮流，成功轉(zhuǎn)型。

此外，去年以來成為的新一代畫線派基金經(jīng)理們可謂如日中天，這一批人包括了楊金金、劉暢暢、韓創(chuàng)、施成等，他們基本在成長領(lǐng)域的具向化細分賽道中有著較深的功力，因此無論是當前他們在管的帶鎖定期產(chǎn)品還是將來可能新發(fā)的帶鎖定期產(chǎn)品，都值得投資者格外關(guān)注。