前幾年在權(quán)益基金發(fā)行高潮中集中誕生了一批帶鎖定期的公募產(chǎn)品，基金公司包裝宣傳時(shí)美其名曰讓客戶有完整的持基體驗(yàn)，同時(shí)也能讓基金經(jīng)理在不考慮規(guī)模變化下專心做業(yè)績(jī)。

但是常常事與愿違，由于這類產(chǎn)品的基金經(jīng)理多為傳統(tǒng)價(jià)值藍(lán)籌類的思路，或許也就導(dǎo)致了他們?cè)谶@幾年的成長(zhǎng)股行情中落到下風(fēng)。根據(jù)筆者對(duì)這類產(chǎn)品今年以來業(yè)績(jī)的不完全統(tǒng)計(jì)，到目前為止年內(nèi)實(shí)現(xiàn)正收益的寥寥無幾，匯安潤(rùn)陽(yáng)三年持有是其中少數(shù)的幸運(yùn)兒，目前大約年內(nèi)的收益是5.5%左右，但這是一只今年4月初剛成立的新品。

在當(dāng)前缺乏系統(tǒng)性行情的大背景下，選擇這類產(chǎn)品還是要更看重基金經(jīng)理和背后基金公司的實(shí)力，同時(shí)在鎖定期的選擇上以三年的時(shí)間段為宜。

老牌長(zhǎng)鎖定期產(chǎn)品幾乎全年覆沒

2022年主動(dòng)權(quán)益類基金新發(fā)因市場(chǎng)大幅震蕩遇冷，年內(nèi)發(fā)行成績(jī)較好的產(chǎn)品屈指可數(shù)：最近的一例是泉果的公募狀元趙詣，再往前則是易方達(dá)的天王級(jí)人物陳皓以及興全的謝書英。其中，前兩位的新品都是帶有三年鎖定期的。或許更多的投資者還是慕基金經(jīng)理名而來，但是三年的時(shí)間維度能否帶來滿意的回報(bào)很難早下定論。

因此或可以參考老資格的長(zhǎng)鎖定期基金來借鑒，尤其是有開內(nèi)地這類產(chǎn)品先河的東方紅基金。相關(guān)的統(tǒng)計(jì)表明，公司這類產(chǎn)品包括啟瑞三年、睿璽三年、睿澤三年、睿和三年、智華三年、智選三年、啟華三年、新源三年、啟陽(yáng)三年、啟興三年、啟盛三年、啟程三年、啟恒三年、睿陽(yáng)三年、啟航三年、啟元三年、睿軒三年、睿元三年定期等，同時(shí)還包括了兩只五年定開的產(chǎn)品恒陽(yáng)五年和恒元五年。從規(guī)模來看，我們僅看產(chǎn)品的A類份額，這里面有四只是規(guī)模超過百億元的，它們分別是啟東三年、睿璽三年、啟恒三年、睿澤三年。這四只產(chǎn)品中表現(xiàn)最好的是東方紅啟恒三年，基金經(jīng)理由公司的名將張鋒擔(dān)任，但是今年到目前組合的凈值下跌也是超過了20%。

大致分析原因，，首先或許是重倉(cāng)的行業(yè)和賽道年內(nèi)表現(xiàn)欠佳，其次也和產(chǎn)品階段性錯(cuò)過新能源等科技成長(zhǎng)類熱點(diǎn)有關(guān)。就啟恒的十大重倉(cāng)股來看，占據(jù)數(shù)量上優(yōu)勢(shì)的還是白酒股，二季報(bào)時(shí)包括了貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份和瀘州老窖。由于公司是高舉價(jià)值投資大旗聞名，在行業(yè)內(nèi)的人設(shè)就是核心、價(jià)值、藍(lán)籌等標(biāo)簽，因此對(duì)于成長(zhǎng)類科技標(biāo)的相對(duì)陌生也是可以理解，但是這樣的能力圈狹窄并非拉長(zhǎng)時(shí)間可以解決。

對(duì)比看五年的產(chǎn)品，得出的結(jié)論是和三年期產(chǎn)品如出一轍，兩只基金目前年內(nèi)下跌幅度也都在20%~25%的區(qū)間內(nèi)，目前稍微略好一些的是東方紅恒陽(yáng)5年定開，從半年末的基金十大重倉(cāng)股來看，公司的中生代李競(jìng)所選擇的基本也是滬深300中的股票，這類公司今年基本都不在風(fēng)口，表現(xiàn)不佳也就不足為奇了。

對(duì)于身陷這類產(chǎn)品中的投資者來說，當(dāng)務(wù)之急是判斷基金經(jīng)理和公司的能力圈是否和未來幾年二級(jí)市場(chǎng)的熱點(diǎn)方向符合，如果得不出符合的結(jié)論，則最好在基金產(chǎn)品打開時(shí)及時(shí)抽身止損，否則只會(huì)越虧越多，做不成時(shí)間的玫瑰。

科技成長(zhǎng)方向鎖定產(chǎn)品或具優(yōu)勢(shì)，中生代、畫線派基金經(jīng)理或可特別關(guān)注

對(duì)比分析，由于內(nèi)地股市短期內(nèi)很難出現(xiàn)一次系統(tǒng)性牛市，在越來越分化的市場(chǎng)中，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)還是主流，它更存在于小眾的成長(zhǎng)類標(biāo)的中，因此鎖定期公募反而在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)一定優(yōu)勢(shì)，因?yàn)槌跗诒阌诨鸾?jīng)理做業(yè)績(jī)，后期也不會(huì)因?yàn)橐?guī)模的快速上行來攤薄前期的收益。

當(dāng)初的螞蟻基金也是一類帶鎖定期的產(chǎn)品，雖然鎖定期不到3年但也長(zhǎng)達(dá)18個(gè)月，而如今早已轉(zhuǎn)為開放式基金的這類產(chǎn)品差距明顯，多數(shù)都已深陷泥潭無法自拔，當(dāng)前惟一還停留在面值之上的只有易方達(dá)創(chuàng)新未來了。由陳皓管理的這只基金在當(dāng)初封閉期就打下了良好的基礎(chǔ)，從基金二季報(bào)時(shí)的重倉(cāng)股來分析，陳皓應(yīng)該算是一位均衡型的公募選手，重倉(cāng)中較好地配置了價(jià)值與成長(zhǎng)兩類的標(biāo)的。比如價(jià)值部分包括了貴州茅臺(tái)、五糧液、美團(tuán)—W、中國(guó)國(guó)航等，成長(zhǎng)部分則包括了天齊鋰業(yè)、納思達(dá)、新和成等，而上一季的標(biāo)的中還有紫光國(guó)微，這樣的能文能武導(dǎo)致了陳皓的產(chǎn)品相對(duì)較為成功地穿越牛熊。

從這個(gè)角度看，今年陳皓和趙詣的帶長(zhǎng)鎖定期新品的熱銷，某種程度上還是投資者對(duì)兩人投資實(shí)力的認(rèn)可。與陳皓的均衡對(duì)應(yīng)的是，趙詣在前年拿下公募狀元后，其能力圈也不完全集中在新能源領(lǐng)域了，而是在整個(gè)的科技成長(zhǎng)領(lǐng)域布局。由此，他才在去年繼續(xù)保持較好業(yè)績(jī)，基本上可以算破解了狀元魔咒，這或許也是他得以被王國(guó)斌“挖角”到泉果的主因。

這樣的思路基本也可以從今年表現(xiàn)好的這類產(chǎn)品中得以印證，比如4月成立的匯安潤(rùn)陽(yáng)三年是名將鄒唯的新品，目前也經(jīng)歷了大約半年的產(chǎn)品運(yùn)作期。從基金二季報(bào)的披露來看，筆者發(fā)現(xiàn)重倉(cāng)幾乎全部被新能源和半導(dǎo)體類公司所壟斷。特別是占比超過7%的前五大重倉(cāng)分別是寧德時(shí)代、法拉電子、隆基綠能、恩捷股份、福斯特，他們?nèi)渴莵碜孕履茉搭I(lǐng)域的公司。考慮到基金經(jīng)理鄒唯也是任職多年的老將，因此他近幾年能力圈的拓展可謂適應(yīng)潮流，成功轉(zhuǎn)型。

此外，去年以來成為的新一代畫線派基金經(jīng)理們可謂如日中天，這一批人包括了楊金金、劉暢暢、韓創(chuàng)、施成等，他們基本在成長(zhǎng)領(lǐng)域的具向化細(xì)分賽道中有著較深的功力，因此無論是當(dāng)前他們?cè)诠艿膸фi定期產(chǎn)品還是將來可能新發(fā)的帶鎖定期產(chǎn)品，都值得投資者格外關(guān)注。