銀華基金大賺4億多，“消費(fèi)女神”卻走眼了？

據(jù)公開資料顯示，銀華基金成立于2001年5月，由西南證券、北京首都創(chuàng)業(yè)集團(tuán)、南方證券、東北證券發(fā)起組建的一家基金管理公司，目前管理規(guī)模6696.34億元，基金總數(shù)246只，經(jīng)理人數(shù)共有56人。其中混合型基金114只，規(guī)模1452.18億元，在可對比的167家基金管理公司中分別位居第19、第15位。

據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，9月9日銀華基金旗下一只混合型基金“銀華大盤兩年定期開放混合”凈值為1.4205，較前一日上漲1.52%，近一年收益率-22.30%，跌幅高于同類平均-14.67%，同類排名1824/2288，表現(xiàn)“不佳”。另據(jù)該基金2022年半年報顯示，上半年凈利潤同比由盈利4.19億元轉(zhuǎn)為虧損-0.87億元。

資料來源：天天基金官網(wǎng)。

無獨(dú)有偶，銀華基金旗下還有2只混合型基金“銀華心怡靈活配置混合”和“銀華心佳兩年持有期混合”同樣出現(xiàn)虧損，分別虧損4.53億元、5.63億元。

還有一點(diǎn)值得一提的是，這3只混合型基金都是由李曉星單獨(dú)或共同管理的。截至9月9日李曉星現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模550.91億元。

與基金投資者虧損相反的是，銀華基金卻實(shí)現(xiàn)了盈利，并且重回前20梯隊。

據(jù)東北證券2022年半年度報告顯示，銀華基金上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.59億元，凈利潤4.02億元；期末總資產(chǎn)66.99億元，凈資產(chǎn)34.82億元。

資料來源：東北證券2022年半年度報告。

不僅如此，在近期中國證券基金業(yè)協(xié)會公布的非貨幣理財公募基金前20強(qiáng)榜單中，銀華基金憑借2274.95億元的規(guī)模擠掉東證資管而躋身第20位。

俗話說得好，“取之于民，用之于民”，銀華基金如此不“厚道”，還能實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長嗎？

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“消費(fèi)女神”走眼了？

翻開銀華大盤兩年定期開放混合2022年半年報會發(fā)現(xiàn)，該只基金由張萍、李曉星、程桯三位基金經(jīng)理共同管理，任職時間均為2019年12月16日。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在9月8日，銀華基金發(fā)布公告稱，因工作安排變動，張萍離任銀華大盤兩年定期開放混合基金經(jīng)理，后續(xù)仍由李曉星和程桯繼續(xù)管理。

據(jù)悉，張萍曾就職于中信建投證券，于2015年8月加入銀華基金，歷任行業(yè)研究員、投資管理一部基金經(jīng)理，先后擔(dān)任銀華中小盤精選混合型證券投資基金、銀華盛世精選靈活配置混合型發(fā)起式證券投資基金在內(nèi)的多只產(chǎn)品基金經(jīng)理，證券從業(yè)年限11.5年，妥妥的投資場上的“老玩家”。

說到張萍，基民應(yīng)該并不陌生，畢竟頭頂著“消費(fèi)女神”的美譽(yù)。

可以說，張萍的“出道”與豬周期有著密切的關(guān)系。早在2018年，正值豬周期運(yùn)行底部，加之非洲豬瘟等影響，張萍“逆流而上”，彼時買入大多數(shù)人避之不及的豬肉股，但令多數(shù)人“腸子都悔青”的是，此后生豬價格維持高位，豬肉股板塊被市場熱捧，而布局豬肉板塊的張萍也借此被市場所認(rèn)可；當(dāng)然，這只是張萍投資路上的一個縮影，再例如白酒板塊，張萍也憑借優(yōu)秀的業(yè)績聲名大噪，被基民親切稱為“消費(fèi)女神”。

總結(jié)張萍的投資方法，簡言之就是景氣度趨勢投資，自下而上精選優(yōu)質(zhì)成長股。

首先，把投資篩選范圍縮小至未來一年以上增速向上，且景氣度維持在高位的行業(yè)；其次，將目光鎖定在高景氣行業(yè)中業(yè)績增速最快的公司；最后，對公司估值與業(yè)績增速進(jìn)行比較，挑選出兩者匹配度最高的公司。

然而，就是這么一位“穩(wěn)重”的基金經(jīng)理，卻意外“踩雷”了。

作為其中一名基金經(jīng)理，張萍所管理的銀華大盤兩年定期開放混合近3月、6月及一年回報率分別為-3.06%、-3.30%和-22.30%，在同類排行中均位于后20%，表現(xiàn)均“不佳”。再看盈利能力，2022年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤-0.87億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

資料來源：天天基金官網(wǎng)。

對于虧損原因，銀華基金也做出一些“反思”。

從倉位上來說，由于市場并沒有進(jìn)入到高估的區(qū)域，從年初開始就一直維持了高倉位，在市場下行階段，自然會受一些“傷”。比如在4-5月市場大幅下跌的時候，市場的估值水位大幅下降，但在高倉位的基礎(chǔ)上持續(xù)加倉至接近滿倉。

從結(jié)構(gòu)上來說：由于擔(dān)心俄烏沖突帶來的全球供應(yīng)鏈條的割裂，減持電動車上游時間過早，在4月份光伏的大跌中并沒有選擇加倉，錯失了一些機(jī)會；在市場大幅下跌的時候，選擇增持了可選消費(fèi)、地產(chǎn)鏈、軍工、計算機(jī)和自動化等行業(yè)，但今年上半年消費(fèi)等多個熱門賽道持續(xù)震蕩，投資虧損或是必然。

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“翻車”的不止一只基金

當(dāng)然了，銀華大盤兩年定期開放混合業(yè)績不佳這也不能完全歸因于張萍，畢竟是共同管理。

再來看一眼李曉星，碩士學(xué)位，2006年至2010年期間任職于ABB有限公司，歷任運(yùn)營發(fā)展部運(yùn)營顧問，集團(tuán)審計部高級審計師等職務(wù)，2011年3月加盟銀華基金，歷任行業(yè)研究員、基金經(jīng)理助理職務(wù)，從2015年7月7日起開始擔(dān)任銀華中小盤精選混合型證券投資基金等多只產(chǎn)品基金經(jīng)理，證券從業(yè)年限10.5年。

“投資必然伴隨風(fēng)險”，雖久經(jīng)沙場，李曉星也終究會“看走眼”。

比如“銀華心怡靈活配置混合”和“銀華心佳兩年持有期混合”這2只混合型基金，近一年收益率分別為-10.97%、-15.30%，跌幅分別高于同類平均-8.81%、-14.67%，同類排名分別為1206/2144、1095/2288。另據(jù)各基金2022年半年報顯示，上半年凈利潤分別虧損4.53億元、5.63億元，屬實(shí)令投資者感到“心痛”。

就從前十大重倉配置來看，上述2只基金都配置了貴州茅臺（600519.SH）、山西汾酒（600809.SH）、東方雨虹（002271.SZ）、五糧液（000858.SZ）、中國中免（601888.SH）、紫金礦業(yè)（601899.SH）、分眾傳媒（002027.SZ）、紫光國微（002049.SZ）、比亞迪（002594.SZ）和三一重工（600031.SH），只是在持倉比例稍有不同。

資料來源：天天基金官網(wǎng)（銀華心怡靈活配置混合前十大重倉股）。

正如前文所提及，2022年上半年A股股市持續(xù)動蕩，消費(fèi)、新能源等板塊也未能幸免，業(yè)績不佳也在情理之中。