醫藥半年報匯演：“業績王”和虧損大戶都是誰

2021年的醫藥股半年報已經落下帷幕。

近390家醫藥企業中，有“醫藥一哥”失速，有“醫藥長子”失信，也有“黑馬”同比增速驚人。

單從財報數據來看，21家醫藥企業擠入“營收百億”俱樂部范圍。除了一些“熟面孔”之外，智飛生物（300122.SZ）、英科醫療（300677.SZ）、藥明康德（603259.SH）等都是首次進入這一行列。 

從凈利潤角度來看，上半年，354家醫藥企業實現凈利潤為正，其中30家公司凈利潤超10億元，僅36家為虧損狀態。 

集采、新冠、疫苗、海外市場、國產替代……有公司借著這股行業“東風”直上云天，掙得盆滿缽滿，也有公司在變化中一退再退，滿盤皆輸。

整體研發費用同比增30%，行業風向真變了？

從半年報整體業績來看，截至6月30日，390家醫藥公司總營收近三年來首次超過1萬億，同比增長約24%，凈利潤總額約為1310.29億元，同比增長約43.6%。 

投中健康梳理財報數據發現，營收過百億的醫藥企業占比不到5%，但總營收卻占行業整體營收的一半以上，30家醫藥企業營收在50-100億之間，213家企業上半年營收小于10億。

得益于疫情帶來的特殊時期需求，不少醫藥企業在上半年增速驚人。熱景生物（688068.SH）、康希諾-U（688185.SH）、萊美藥業(300006.SZ)、濟民醫療（603222.SH）等7家醫藥企業凈利潤同比增幅超過1000%。

從業績分布來看，2021上半年A股醫藥企業中僅有36家企業處于凈利潤虧損狀態，占比不到10%。

63家醫藥企業凈利潤同比增長超100%，64家企業凈利潤增速在40%-100%之間，138家醫藥公司增速放緩，業績尚不如疫情期間。

在整個A股醫藥板塊中，科創板可以說是較為特殊也重要的一部分，事實上，不少創新藥公司突破商業化瓶頸，在2021年上半年交出了一份令人滿意的成績單。

在公司數量整體不變的情況下，科創板67家醫藥公司2021年上半年實現營收395.3億元，相比2020同期增長幅度超95%。

其中9家企業實現營收超10億元，不乏市場關注和討論的熱門標的。

從凈利潤角度看，科創板醫藥板塊同樣表現不俗，上半年實現凈利潤總額為120.2億元，同比增長幅度接近200%。就財報數據梳理來看，15家科創板醫藥企業凈利潤同比增長超過100%。

不難發現，在2021年上半年，專注于醫療器械，醫療服務，生物制藥的公司無論是營收還是凈利潤排名都相對靠前。

在全國“4+7”集采和各省份積極推動的聯采方針影響下，行業對于醫藥企業的研發和創新能力更為看重。面對覆蓋范圍越來越廣的集采，豐富的產品線和新藥產品成為企業保持高利潤率的保證。 

從半年報披露的數據來看，2021上半年390家醫藥企業研發總額為334.1億元，同比增長超30%。其中恒瑞醫藥（600276.SH）研發費用為25.8億元，同比增長超38%，是上半年醫藥企業中研發費用支出最高的一家，復星醫藥（600196.SH）和邁瑞醫療（300760.SZ）緊隨其后。

仿制藥增長乏力，創新藥成為“吃藥行情”的新寵兒，不過，新藥研發著實是個漫長的過程，對于資金和技術的要求都極高，行業一直有說法稱，平均一個新藥“十年花費十億美金”。

在今年半年報披露公告中，不少醫藥公司都重點披露了目前公司在研產品條線。以恒瑞醫藥為例，報告期內，公司有240多個臨床項目在國內外展開，目前已有8款創新藥獲批上市。不過，這些投入到底會成為公司業績增長的動力引擎還是絆腳索，或許只有在下一份半年報中才能窺見一斑。

投中健康從半年報數據中梳理發現，相比2020年同期，接近80%的醫藥企業研發投入加大，其中40家企業研發投入增長幅度超100%。

集采成為行業常態，對業績影響何在？

隨著半年報披露告一段落，2021下半年也拉開了序幕。對于醫藥企業來說，集采無疑是接下來所有人無法忽視的變量因素。

8月18日，國家醫保局下發《國家組織胰島素集中帶量采購（征求意見稿）》文件，19日，安徽省發布《安徽省公立醫療機構臨床檢驗試劑集中帶量采購談判議價公告》，20日，山東省疾控中心發布《山東省2021-2022年度流感疫苗集中帶量議價采購文件》，23日，高值用耗材聯合采購辦公室發布《國家組織人工掛接集中帶量采購文件》。

與此同時，河南、西藏、上海、遼寧、新疆等地發布了第五批國家集中帶量采購落地進展的最新公告，具體執行時間已確定。相關公告頻出，幾乎每一項都引發市場巨震。

從化藥到生物藥，從單一企業到多家入選，國家無論難易，應采盡采的態度展露無遺，集采變革同樣駛入深水區，開始覆蓋越來越多的醫藥板塊。

帶量采購對于醫藥行業沉疴多年的“帶金銷售”同樣療效顯著，從此次中報中可以發現，2021年上半年醫藥企業銷售費用支出為1496.1億元，同比增長15.2%，剔除疫情期間的影響，這一財務數據和2019年中報銷售費用總支出基本持平。

集采顯然正在修正行業的競爭格局和游戲規則。在醫保控費的大環境下，不只是國采引人關注，部分省份的聯合集采目錄覆蓋面更廣，走的更快，同樣被看做是醫藥企業不得不過的一道坎。 

除了加大研發投入，積極開拓新藥產品管線之外，出海同樣成為越來越多企業的選擇，不少醫藥創新項目得到海外藥企青睞。 

行業競爭加劇，誰能抓住機遇，翻過集采這座“高山”，必然能把集采帶來的不確定性影響轉變為確定性的高增長。