燦谷戰(zhàn)略棋局初見成效：提前入股理想，轉(zhuǎn)型交易服務(wù)平臺正當(dāng)時

8月20日，中國領(lǐng)先的科技化汽車交易服務(wù)平臺上海燦谷投資管理咨詢服務(wù)有限公司（燦谷，CANG.US）公布2021財年第二季度未經(jīng)審計財報。財報顯示，燦谷2021年第二季度實現(xiàn)總收入9.47億元（1.47億美元），較去年同期的2.74億元大幅增長245.5%；同時盈利指標(biāo)均呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢，其中實現(xiàn)營業(yè)利潤1324萬元（205萬美元），凈利潤5.58億元（8638萬美元），非美國通用會計準(zhǔn)則調(diào)整后凈利潤5.78億元（8956萬美元）。

此外，燦谷預(yù)計2021年第三季度總收入在7億元和7.5億元之間。

資料來源：百度百科。

要知道，燦谷收入的增長主要源于車交易服務(wù)業(yè)務(wù)量和汽車貸款促成業(yè)務(wù)量的增長。具體來看：

燦谷車交易服務(wù)業(yè)務(wù)收入5.23億元（8093萬美元），占總收入比55.2%；汽車貸款促成業(yè)務(wù)收入3.03億元（4698萬美元），較去年同期的1.44億元大幅增長111.2%；汽車后市場服務(wù)業(yè)務(wù)收入5187萬元（803萬美元）。值得注意的是，燦谷從2020年四季報開始，車交易服務(wù)業(yè)務(wù)的收入已經(jīng)逐步占到了總收入的過半，逐漸成為支撐其未來發(fā)展的重要引擎。

此外，燦谷在2021年二季度未經(jīng)審計財報電話會CEO講稿中明確表示，“由于公司投資理想汽車所帶來的公允價值變動的投資收益，本季度錄得凈利潤近5.58億元人民幣。”得益于此，使得燦谷在受到持續(xù)性芯片短缺，導(dǎo)致中國汽車市場再次承壓，汽車產(chǎn)銷量明顯回落的背景下依舊保持平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢。

01

“金融服務(wù)商”轉(zhuǎn)型“交易服務(wù)平臺”，可謂棋高一籌

據(jù)公開資料顯示，燦谷成立于2010年8月，后于2018年7月在美國紐約證券交易所上市，從汽車貸款業(yè)務(wù)起家，由中國科技化汽車金融服務(wù)領(lǐng)域的先行者和引領(lǐng)者創(chuàng)建并管理，總部位于上海，業(yè)務(wù)覆蓋全國，以大數(shù)據(jù)和技術(shù)創(chuàng)新為核心驅(qū)動力，長期專注于為客戶提供安全、專業(yè)、高效的科技化汽車金融服務(wù)，并致力實現(xiàn)從汽車金融服務(wù)商向汽車交易服務(wù)平臺的躍升，讓消費者簡單愉悅購車，打造消費者首選的購車服務(wù)平臺，目前已形成“汽車交易+金融保險+后市場”全流通鏈的服務(wù)平臺。

資料來源：燦谷官網(wǎng)。

資料來源：燦谷官網(wǎng)。

據(jù)企查查顯示，作為中國領(lǐng)先的科技化汽車交易服務(wù)平臺，燦谷備受資本青睞，先后完成三輪總額共計6.5億美元的融資，騰訊集團、滴滴出行、泰康保險、華平投資等重量級企業(yè)和機構(gòu)均為其戰(zhàn)略股東。

資料來源：企查查官網(wǎng)。

汽車交易是構(gòu)建燦谷新零售平臺的核心業(yè)務(wù)板塊。在汽車交易促成中，燦谷將連接汽車生產(chǎn)者，個人消費者和線下實體網(wǎng)絡(luò)渠道，通過交易促成平臺為三者提供價值。讓汽車流通領(lǐng)域中“人找貨”、“貨找人”變得更簡單更高效。

燦谷CEO林佳元表示：“5月下旬，我們推出了B2B服務(wù)平臺‘燦谷好車’，將汽車信息與交易、物流、金融和保險相結(jié)合，直擊下沉市場汽車經(jīng)銷商的業(yè)務(wù)痛點。同時，二季度我們還推出了全新升級的‘燦谷車生活’服務(wù)號，為車主提供涵蓋買車、用車和養(yǎng)車的一站式服務(wù)。通過‘燦谷好車’和‘燦谷車生活’雙平臺，我們賦能B端車商、服務(wù)C端車主，這進一步增強了經(jīng)銷商、車主和我們之間的粘性。”

與此同時，燦谷圍繞車交易服務(wù)平臺的基礎(chǔ)能力建設(shè)持續(xù)加碼：在獲客及客戶服務(wù)端方面，作為燦谷重要導(dǎo)流工具的經(jīng)紀(jì)人模式在第二季度繼續(xù)沿著既定方向擴展，目前已擁有超1.35萬名注冊經(jīng)紀(jì)人，并為其配置了581個支點經(jīng)銷商，進一步構(gòu)建燦谷自身的私域流量；在供應(yīng)鏈運營能力的建設(shè)方面，截至二季度末，燦谷已與基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商累計合作建立110個前置倉，覆蓋全國86個地市，并逐步快速增加更多的前置倉完成分銷網(wǎng)絡(luò)布局，幫助傳統(tǒng)汽車銷售渠道豐富SKU品類、提高周轉(zhuǎn)率、改善物流倉儲金融服務(wù)等一系列配套要素資源。

為何說燦谷由“金融服務(wù)商”轉(zhuǎn)型“交易服務(wù)平臺”是棋高一籌呢？

2021年上半年，受持續(xù)性的芯片短缺影響，逐漸從疫情中復(fù)蘇的中國汽車市場再次承壓。面對“缺芯”現(xiàn)狀，主機廠被迫放緩生產(chǎn)節(jié)奏，經(jīng)銷商同步收緊優(yōu)惠措施，汽車產(chǎn)銷量明顯回落。行業(yè)普遍預(yù)測，芯片供應(yīng)問題引發(fā)的汽車市場動蕩，短期內(nèi)難以緩解，困局或?qū)⒊掷m(xù)至2022年。同時，其他關(guān)鍵零部件和原材料的價格上漲，也進一步加劇主機廠的成本壓力，增加了主機廠生產(chǎn)計劃的不確定性。毫無疑問，缺芯危機的影響無疑為汽車行業(yè)的復(fù)蘇蒙上了陰影。

自2020年第三季度起，燦谷開啟汽車交易服務(wù)業(yè)務(wù)，從車源入手，切入汽車流通環(huán)節(jié)上游，增強網(wǎng)絡(luò)中車商粘性，復(fù)合其優(yōu)勢金融保險服務(wù)，自此燦谷汽車生態(tài)服務(wù)系統(tǒng)初步成形。這一系列舉措，使得燦谷在經(jīng)濟及車市下行趨勢下，抗壓力增強，各方面數(shù)據(jù)均逆勢增長：首先，二季度收入實現(xiàn)超2倍增長，并預(yù)計三季度仍實現(xiàn)增長，在普遍虧損的汽車行業(yè)中逆勢實現(xiàn)盈利；其次，在高端品牌渠道中的市占率穩(wěn)中有升，截至6月末合作4S經(jīng)銷商9300余家，其中豪華品牌包括BBA+LEXUS經(jīng)銷商近500家；最后，業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)涵蓋的經(jīng)銷商數(shù)量也在逆勢上升，截至6月末為47740個，較3月末的47017個小幅上升。

02

布局新能源汽車領(lǐng)域，投資理想，收獲頗豐

事實上，燦谷投資理想并非一時心血來潮，而是深思熟慮。

早在2018年，燦谷就曾通過換股投資的形式入股理想，同樣，理想也是燦谷的股東之一；此后2018~2019年間，燦谷連續(xù)2次對理想增資；2020年7月理想成功赴美上市后，燦谷也是收獲頗豐。

燦谷在2021年二季度未經(jīng)審計財報中明確表示，“2021年第二季度，公司股權(quán)投資公允價值變動盈利為人民幣6.03億元（9,346萬美元），去年同期為零。這主要是由于我們投資理想汽車導(dǎo)致的公允價值變動。截至2021年6月30日，公司持有8,000,000股理想汽車美國存托憑證（ADS），每股ADS相當(dāng)于兩股A類普通股。”

值得一提的是，燦谷對理想的投資，并非僅僅表現(xiàn)在財務(wù)上，而更是體現(xiàn)戰(zhàn)略意義。新能源一直是燦谷重倉的方向。

近年來，在產(chǎn)業(yè)政策和科技進步的多重驅(qū)動力下，新興電動車廠商不斷涌現(xiàn)，搶占傳統(tǒng)車企市場份額，在此背景下，傳統(tǒng)大型車企相繼宣布逐步轉(zhuǎn)型新能源車型，汽車行業(yè)格局正發(fā)生巨變。同時，為應(yīng)對全球氣候變化的挑戰(zhàn)，中國也做出了“力爭2030年前二氧化碳排放達到峰值，努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和”的承諾，發(fā)展新能源汽車是交通領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)碳減排目標(biāo)的重要措施。受上述因素影響，燦谷堅定地看好新能源汽車賽道，認為是汽車行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的必然趨勢，也是未來的發(fā)展方向，并積極進行提前布局，切實參與到這場行業(yè)變革之中。

作為理想全國范圍內(nèi)的服務(wù)合作伙伴，燦谷亦覆蓋特斯拉上海全部門店，同時與小鵬、廣汽新能源等廠商合作，提供交易、金融、保險等多品類產(chǎn)品和服務(wù)，不僅向電動車廠商提供金融和保險產(chǎn)品及服務(wù)，而且為廠商在其直營無法覆蓋到的低線市場提供交車（甚至異地交付）、上牌等服務(wù)，甚至協(xié)助其促銷，幫助其更好地獲客。燦谷通過自身極具優(yōu)勢的線下網(wǎng)絡(luò)和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)能力，不斷深化和擴大與各主要新能源汽車品牌的戰(zhàn)略合作，在未來新能源汽車市場的服務(wù)和后市場等領(lǐng)域占據(jù)核心地位。與此同時，燦谷旗下車家平臺也正在為數(shù)家新能源、電動車品牌提供線上銷售和相關(guān)配套落地全流程服務(wù)。

燦谷之所以能成為理想服務(wù)合作伙伴，這與其業(yè)務(wù)模式以及廣泛下沉的網(wǎng)絡(luò)和地面服務(wù)能力密不可分。

從業(yè)務(wù)模式來看，燦谷的業(yè)務(wù)模式與電動車的業(yè)態(tài)高度契合，主要體現(xiàn)在：渠道網(wǎng)絡(luò)和地面能力深入汽車流通毛細血管；接入多元資方，并實現(xiàn)系統(tǒng)層面流暢對接；擁有中國最大的線下經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)、汽車服務(wù)行業(yè)know-how和專業(yè)能力。要知道，電動車品牌多采用直營模式，建設(shè)自營展廳，在線上通過極簡流程完成車輛訂購，其作為線上化、直營化，且未來趨于標(biāo)準(zhǔn)化的業(yè)態(tài)，需要有同樣標(biāo)準(zhǔn)化、高效率的配套服務(wù)，而燦谷更有利于電動車廠商線上化、直營模式“最后一公里”的實現(xiàn)。

從廣泛下沉的網(wǎng)絡(luò)和地面服務(wù)能力來看，燦谷經(jīng)過十年發(fā)展，已經(jīng)是一個大規(guī)模、高效的服務(wù)平臺，對接汽車交易、金融保險，且具備強勁的風(fēng)控審核和資產(chǎn)管理能力。通過與燦谷合作，電動車廠商無須承擔(dān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的大額投入，便可實現(xiàn)整個業(yè)務(wù)流程的全線上化，為電動車廠商提供價值。

03

2次公布股票回購計劃，總額近1億美元，燦谷價值被低估

與2021年財報發(fā)布的同期，燦谷還公布了新一輪5000萬美元的股票回購計劃。根據(jù)上述計劃，燦谷將在2021年8月26日起未來12個月內(nèi)回購不超過5000萬美元1）美國存托憑證（ADS），每股ADS代表兩股A類普通股，和/或2）A類普通股。

新的股票回購可不時在公開市場以現(xiàn)行市場價格、私下協(xié)商交易、大宗交易和/或組合方式進行。燦谷將根據(jù)1934年證券交易法（經(jīng)修訂）及其內(nèi)部交易法則中的10b5-1條例和/或10b-18條例完成回購交易。回購數(shù)量和回購日期視多種因素而定，包括但不限于：價格、交易量和市場情況，以及燦谷的營運資金需求和業(yè)務(wù)情況。燦谷董事會將定期審查新的股票回購計劃，并可能授權(quán)調(diào)整其條款和規(guī)模。燦谷計劃從其現(xiàn)有現(xiàn)金余額中為回購提供資金。

值得注意的是，這并非燦谷首次公開股票回購計劃。此前2021年3月2日燦谷就曾宣布股票回購計劃，截至7月31日，燦谷已用現(xiàn)金回購539.72萬股美國存托憑證，總額約4,840萬美元。

筆者認為，燦谷多次大手筆公開股票回購，是公司向市場傳遞價值被嚴(yán)重低估的信息。隨著其汽車交易平臺業(yè)務(wù)逐步成形，未來基本面持續(xù)強勁，未來股價或?qū)椒€(wěn)上升。