桃李面包難“滿天下”，業(yè)績(jī)滑坡、擴(kuò)張遇阻、股東減持

福無(wú)雙至，禍不單行，桃李面包在凈利下跌后，股東也開始減持了。

8月12日，桃李面包發(fā)布控股股東及實(shí)際控制人減持股份計(jì)劃公告。公告顯示，自本公告披露日起3個(gè)交易日后的3個(gè)月內(nèi)，公司控股股東盛雅莉董事計(jì)劃通過(guò)大宗交易的方式減持股份數(shù)量合計(jì)不超過(guò)1904萬(wàn)股，占公司股份總數(shù)的2%。具體減持價(jià)格根據(jù)減持實(shí)施時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格確定。

而在8月10日晚，桃李面包披露了半年業(yè)績(jī)，今年上半年公司營(yíng)收29.39億元，同比增長(zhǎng)7.32%，但凈利潤(rùn)同比下滑11.59%至3.69億元。值得注意的是，37家桃李面包子公司中，有17家是虧損狀態(tài)，集中在華東和華南地區(qū)，其中江蘇桃李虧損最為嚴(yán)重，高達(dá)1077.5萬(wàn)元。

根據(jù)民生證券研報(bào)，桃李面包今年上半年業(yè)績(jī)下滑的主要原因在于兩方面，一是今年一季度下游需求回落至正常水平，返貨率、折讓率上升拉低毛利率水平，促銷投入增加提高銷售費(fèi)用；二是去年國(guó)家階段性社保減免政策在今年陸續(xù)到期，間接增加各項(xiàng)費(fèi)用支出，受此影響，公司毛銷差同比出現(xiàn)明顯下滑。

值得注意的是，桃李面包的增長(zhǎng)疲態(tài)早已顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，桃李面包營(yíng)收增速已經(jīng)連續(xù)四年呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，2016-2020年，其營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)分別為28.95%、23.42%、18.47%、16.77%和5.66%。

面對(duì)目前桃李面包依舊低迷的業(yè)績(jī)，資本也開始用腳投票了。在桃李面包發(fā)布業(yè)績(jī)公告次日，公司股價(jià)下跌4.38%，每股報(bào)收32.32元。此后繼續(xù)下跌，截至8月12日收盤，每股報(bào)收30.98元，總市值跌破300億元。

急速擴(kuò)張，敗走長(zhǎng)三角

成立于的1997年的沈陽(yáng)市桃李食品有限公司是桃李面包的前身，2015年公司正式在上交所上市，成為A股面包第一股。走出東北，走向全國(guó)是桃李面包一直以來(lái)的戰(zhàn)略規(guī)劃。上市后的桃李面包開始了急速擴(kuò)張之路，先向華北、華東，再往西北、西南、華中、華南市場(chǎng)擴(kuò)張和深化。

根據(jù)2020財(cái)報(bào)顯示，截至2020年12月31日，公司共有19個(gè)生產(chǎn)基地投入使用，在建生產(chǎn)基地項(xiàng)目7個(gè)，面包年產(chǎn)能39.7萬(wàn)噸，而2015年，公司年產(chǎn)能僅為15萬(wàn)噸左右。

從2015年到2020年，桃李面包將其業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的期待從北方市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)向華南和華中市場(chǎng)。不過(guò)令人失望的是，公司業(yè)務(wù)發(fā)展并未如愿以償，增長(zhǎng)開始出現(xiàn)明顯的疲態(tài)，長(zhǎng)三角地區(qū)也陷入了連年虧損。

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月30日，上海桃李的凈利潤(rùn)為-984.41萬(wàn)元、江蘇桃李的凈利潤(rùn)為-1077.50萬(wàn)元、浙江桃李的凈利潤(rùn)為-50.35萬(wàn)元、合肥桃李的凈利潤(rùn)為-283.74萬(wàn)元。

在今年年初和去年年底，桃李面包就曾因子公司虧損嚴(yán)重而注銷了深圳桃李、南昌桃李和濟(jì)南桃李，并發(fā)布公告稱“為優(yōu)化資源配置及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低管理成本，提高運(yùn)營(yíng)管理效率。”

未來(lái)的桃李難以滿天下

據(jù)了解，近幾年烘焙賽道涌入大量新公司，2019年全年新注冊(cè)公司3.9萬(wàn)家，2020年注冊(cè)量受疫情干擾有所下降，但2021年上半年再度躍升，新增注冊(cè)量超1.7萬(wàn)家。可見，在擴(kuò)大市場(chǎng)占有率上受阻的桃李面包，還面臨著市場(chǎng)生存空間進(jìn)一步被擠壓的困境。

除了面對(duì)賓堡、曼可頓、美焙辰等傳統(tǒng)烘焙品牌的競(jìng)爭(zhēng)外，桃李面包還要應(yīng)對(duì)連鎖面包店及其他食品的自有烘焙產(chǎn)品沖擊。

更值得警惕的是，桃李面包自身的毛利率在逐年降低。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年桃李面包毛利率為29.97%，同期下降了近10個(gè)百分點(diǎn)，而同類競(jìng)品達(dá)利食品毛利率為39.3%、元祖股份毛利率為65.60%、85度C毛利率為59.46%。

“以商超為主要銷售渠道的桃李面包在大賣場(chǎng)黃昏后就不行了。對(duì)桃李來(lái)說(shuō)，作為一個(gè)東北企業(yè)，開拓在南方的烘焙市場(chǎng)太難了。”中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對(duì)AI財(cái)經(jīng)社直言。

目前，在業(yè)績(jī)持續(xù)承壓的情況下，公司控股股東、實(shí)控人還進(jìn)一步減持公司股份，按桃李面包8月12日收盤價(jià)30.98元/股的價(jià)格計(jì)算，本次減持股東盛雅莉可套現(xiàn)約5.9億元。

當(dāng)了一輩子教師的吳志剛在創(chuàng)立桃李面包時(shí)，曾寄語(yǔ)“桃李滿天下，既是追懷，也是期望。”如今看來(lái)，有著過(guò)大期望的桃李可能很難“滿天下”了。