江湖上總有瀘溪河的傳說。這家在一二線城市紅了多年的烘焙品牌，今年成為賽道上最有號召力的名字之一。

號召力來自兩方面，一方面是資本的熱情，從最初的閉門謝客，到后來傳出可能開放融資，多家頂級VC、一線基金都在嘗試出手拿份額；另一方面是來自業內的評價，一位今年爆紅的烘焙品牌創始人告訴我，在啟動創業之前，他曾專門赴南京對瀘溪河進行過考察學習。

資本早就盯上瀘溪河了

投中網從多方面了解到，在新中式烘焙賽道被點燃之前，瀘溪河是最開始就被一線VC基金找到的頭部項目。事實上，不光是VC，FA機構也頻頻上門，希望能拿下這個明星項目。

時間點大概在2021年年初左右，瀘溪河對待社會資本的態度是：拒之門外。

一位FA朋友告訴投中網，瀘溪河拒絕接觸財務顧問，沒有融資意向，“聯系方式也不給”。

另一個接觸到瀘溪河的FA朋友也同樣稱，面對瀘溪河較為高冷的態度，他們選擇放棄深入接觸。

FA并不是唯一的碰壁人群，有接觸到瀘溪河的投資人曾向投中網透露過，基本上一線基金都曾在年初時找過瀘溪河，希望能投資，但無奈對方沒有融資意向。繼而，這些一線基金轉身投資了其他烘焙新品牌。

改變的時間節點大概在2021年年中，創投圈里開始流傳著一條消息：瀘溪河已經開放了融資意向。

據投中網的了解，業內一線FA機構和VC基金都已經聯系到瀘溪河，瀘溪河的首輪估值在幾十億元，這個數字或許會略低于虎頭局、墨茉點心局兩家的最新一輪估值。

此前鮑師傅同樣傳出過開放融資的消息，一位一線基金的朋友告訴我，他們很早就看過鮑師傅，但當時的判斷是產品力和當下的新銳品牌有差異，迭代較慢，而他們對瀘溪河的態度，則是“你有聯系方式嗎”？

面對瀘溪河開放融資的消息，多數投資機構的態度是“希望也能投進去”。但一些早期基金開始選擇放棄，盡管尚未完成過融資，但“瀘溪河的估值體量已經很后期了”。

也不乏一些投資人擔心瀘溪河估值越高，會致使后期融資不順——估值太高，很難找到接盤俠。

如果說VC對瀘溪河的追捧態度，讓人猜測這個項目只是隨著新中式賽道的風起，而順勢水漲船高罷了；那么烘焙同行對瀘溪河的高贊揚態度，則加深了該項目的傳奇色彩。

此外，一位烘焙創始人也告訴我，同樣在考慮開放融資的還有詹記——總部位于合肥，其創始人詹振華與瀘溪河創始人黃進同樣來自“烘焙江西商幫”，產品同樣主打桃酥。

中式糕點里的oyo？

一家烘焙品牌創始人曾告訴投中網，他在開店之前就曾實地探查過瀘溪河、詹記的門店，看到后兩者的數據和開店形式后，他更加確定了中式點心這一領域確實可行。

而本文的關鍵問題是：如此神秘的瀘溪河到底是什么物種，能夠讓VC和同行如此追捧？

根據官網介紹，瀘溪河是江西鷹潭人黃進創立的中式糕點品牌，核心產品為桃酥，總部位于江蘇南京。截至2020年，瀘溪河直營店已突破140家，門店輻射北京、上海、廣州、深圳、南京等一二線城市。

有投資人朋友透露，瀘溪河已經是中式烘焙直營連鎖NO.1，門店數量超過了200家。而根據瀘溪河微信公眾號信息，瀘溪河的開店速度大概是在10家/月左右。

瀘溪河在2021戰略調整研討會上，提到了“為早日實現‘3年500家，5年1000家’戰略目標，并且正在內部全面推行內部合伙創業制模式，從2019年年底開始，瀘溪河所屬的季朵集團就召開了第一次“股權激勵大會”。在此之前，瀘溪河內部推行過一個名為“萬元店長”的計劃。

瀘溪河的產品思路、定價策略也很精細化，雖然從桃酥出發，但從數據上看，并不是一個“桃酥品牌”。《加盟評論》曾有報道分析，瀘溪河目前銷量排名第一的是6枚一盒的海苔味松松小貝；第二是16枚一盒的原味泡芙；第三是12枚一盒的綠豆餅。經過采樣南京多個門店發現，排名前三產品的銷量大約是桃酥銷量的200%。

上述產品可以視為“流量入口”——《加盟評論》稱，這些產品保證口味，價格低于競對（西樹泡芙、鮑師傅等），但同時也有乳酪蛋黃、玫瑰豆沙蛋黃酥等高毛利產品。

投中網從多位投資人朋友那里了解到，瀘溪河的經營打法很特別，綜合各方說法，大致有三個方面：

首先，瀘溪河總部位于南京，企業與南京政府的綁定很緊。

其次，瀘溪河相當于中式糕點里的oyo，后者的運營模式是與小旅館簽約，將其納入品牌旗下，并對其進行標準化整頓，瀘溪河亦通過相似模式擴張。

另外，瀘溪河早期在以供應鏈的方式做發展，通過納入子公司的方式做規模。這在一篇發表于2020年11月的瀘溪河公號的推文中有跡可循，黃進表示瀘溪河在南京、杭州、廣州、北京、南寧分別開設了工廠，并已經開始投產。

黃進亦透露，瀘溪河將從開拓KA、電商、團購等銷售模式，來擴張直營門店。

從拒絕資本，到開放融資，瀘溪河的轉變并不令人驚訝。此外，唯一可以確定的是，水下項目將不再沉湎于水下，如今勢頭正勁的虎頭局、墨茉點心局，將會迎來一個真正強勁的對手。