定增落地又攜手大基金“華潤微”豪賭芯片擴產(chǎn)勝算幾何？

“芯荒”持續(xù)發(fā)酵，IDM企業(yè)動作頻頻，作為行業(yè)龍頭的華潤微更是不斷擴產(chǎn)。我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)長期產(chǎn)能不足和“芯荒”背景下，擴產(chǎn)勢在必行，但追趕之路也定不平坦。

芯片緊缺已經(jīng)持續(xù)發(fā)酵近一年，影響了汽車、消費電子等多個下游行業(yè)的出貨。央視財經(jīng)報道，全球汽車業(yè)因為芯片緊缺，累計停產(chǎn)299萬輛。在此背景下，部分半導(dǎo)體企業(yè)動作頻頻。

來源：央視財經(jīng)，東方財富

2020年10月19日，華潤微公告擬定增募資不超過50億元，用于建設(shè)功率半導(dǎo)體封測基地項目和補充流動資金；

2020年12月30日，士蘭微公告擬發(fā)行股份購買集華投資19.51%和士蘭集昕20.38%股權(quán)并配套募資；

2021年2月9日，華潤微公告，全資子公司華潤微控股擬以14.43億元收購重慶西永持有的華潤微電子（重慶）47.31%股權(quán)至絕對控股；

3月3日，采用Fabless模式的國內(nèi)IGBT龍頭斯達半導(dǎo)發(fā)布定增預(yù)案，擬募資不超過35億用于自建生產(chǎn)線等項目；

6月4日，士蘭微公告，向參股公司士蘭集科增資7500萬元；

6月7日華潤微公告，全資子公司與國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期（簡稱“大基金二期”）合資建設(shè)12吋功率半導(dǎo)體晶圓生產(chǎn)線。

這些動作的主體有一個共同點，就是主營功率半導(dǎo)體，而且采用或即將轉(zhuǎn)為IDM（設(shè)計與制造一體模式）模式。這背后到底有什么邏輯？或許從一直擴產(chǎn)的華潤微（688396.SH）身上能找到答案。

芯片緊缺仍將持續(xù)，IDM優(yōu)勢明顯

半導(dǎo)體位于電子材料和設(shè)備的下游，消費電子、工業(yè)控制、汽車電子等行業(yè)的上游，在全球經(jīng)濟的發(fā)展中扮演著重要角色。功率半導(dǎo)體則是電子裝置中電能轉(zhuǎn)換與電路控制的核心，主要用于改變電子裝置中電壓和頻率、直流交流轉(zhuǎn)換等。

近幾年，功率半導(dǎo)體的應(yīng)用已經(jīng)從工業(yè)控制和消費電子拓展至新能源、軌道交通、智能電網(wǎng)等諸多領(lǐng)域。

來源：華潤微2020年年報

銀河證券研報顯示，功率半導(dǎo)體自去年下半年開始景氣度高漲，供需錯配是主因。

需求端，新冠疫情大大促進了線上辦公、學(xué)習(xí)等的需求，新能源汽車、風(fēng)電、光伏等應(yīng)用市場容量持續(xù)擴張，又帶動以MOSFET（金屬氧化物半導(dǎo)體場效應(yīng)晶體管）和IGBT（絕緣柵雙極型晶體管）為代表的功率半導(dǎo)體需求持續(xù)提升。

賽迪顧問發(fā)布的《2021全球半導(dǎo)體市場發(fā)展趨勢白皮書》也指出，2020年全球遠程辦公、遠程教學(xué)等應(yīng)用大爆發(fā)，帶動下游中通信和計算機產(chǎn)品的快速復(fù)蘇，這使得全球半導(dǎo)體市場增長強勁，市場規(guī)模達到4404億美元，同比增長6.8%，半導(dǎo)體產(chǎn)品開始進入景氣周期。

供給端卻明顯不足。近期馬來西亞、中國臺灣等芯片產(chǎn)業(yè)較集中的國家和地區(qū)的疫情爆發(fā)只是疫情影響的一個反映，晶圓制造產(chǎn)能不足也是導(dǎo)致功率半導(dǎo)體市場供不應(yīng)求的原因之一。

供不應(yīng)求的局面導(dǎo)致英飛凌、意法半導(dǎo)體、安森美以及國內(nèi)的士蘭微等主流廠商都出現(xiàn)功率半導(dǎo)體產(chǎn)品漲價和交貨周期延長的現(xiàn)象。在調(diào)研中，華潤微表示，供需緊張的局面短期無法得到有效緩解。從在手訂單和客戶庫存來看，華潤微對今年后市保持樂觀。并且定價會隨行就市，針對客戶結(jié)構(gòu)、不同產(chǎn)品線及其終端應(yīng)用等因素綜合考慮價格策略。

行業(yè)景氣度高，廠商擴產(chǎn)也就積極。之所以是IDM，這主要是因為IDM企業(yè)在內(nèi)部資源的整合方面有明顯優(yōu)勢。

在IDM企業(yè)內(nèi)部，從芯片設(shè)計到制造所需要的時間比較短，不需要進行硅驗證，不存在工藝對接問題，從而加快產(chǎn)品面世的時間。尤其是在當(dāng)前部分環(huán)節(jié)資源緊缺的情況下，行業(yè)原有的供應(yīng)鏈體系被打破，內(nèi)部資源更完善的企業(yè)，受到的掣肘更少，在應(yīng)對時更游刃有余。

進擊的華潤微

2020年全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)廠商排名前十的公司有六家采用IDM模式，全球前十大功率半導(dǎo)體廠商全部采用 IDM 模式，2018年國內(nèi)前十半導(dǎo)體企業(yè)則僅有華潤微采用 IDM 模式。

華潤微主營業(yè)務(wù)分為產(chǎn)品與方案（功率半導(dǎo)體、智能傳感器和智能控制）和制造與服務(wù)（晶圓制造、封裝測試、掩模制造）兩大版塊，是國內(nèi)最大的功率器件企業(yè)之一，擁有芯片設(shè)計、晶圓制造、封裝測試等全產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營能力。

MOSFET領(lǐng)域，華潤微在國內(nèi)營收規(guī)模最大、產(chǎn)品系列最全，是目前國內(nèi)擁有全部主流MOSFET器件結(jié)構(gòu)研發(fā)和制造能力的主要企業(yè)。在Omdia統(tǒng)計的2019年中國MOSFET銷售額排名中，華潤微僅次于英飛凌和安森美。

華潤微的IGBT技術(shù)已從6吋升級到8吋，自主研發(fā)的8吋1200V、650V IGBT 工藝平臺已建立完成，模塊產(chǎn)品也已在工業(yè)電源方面完成客戶驗證。

華潤微還積極布局第三代半導(dǎo)體，擁有國內(nèi)首條6吋商用SiC（碳化硅）生產(chǎn)線，SIC二極管產(chǎn)品已經(jīng)突破銷售，預(yù)計今年會進一步推出SiCMOSFET產(chǎn)品。此外，華潤微還積極布局SiC上下游產(chǎn)業(yè)鏈，以更好地保障產(chǎn)品供應(yīng)鏈。GaN（氮化鎵）產(chǎn)品6吋和8吋平臺也都同步開展研發(fā)。

2016-2018 年，華潤微實現(xiàn)營業(yè)收入 43.97、58.76、62.71 億元，年均復(fù)合增長率19.42%。2019年全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)經(jīng)過前三季度的調(diào)整逐步從谷底走出，華潤微2019年營收也同比下降8.42%，不過2020年逆轉(zhuǎn)頹勢，營收和歸母凈利潤分別同比增長21.5%和140.46%。凈利率總體保持穩(wěn)定增長。

來源：華潤微公告

半導(dǎo)體作為技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，持續(xù)的研發(fā)投入必不可少。2016-2020年，華潤微研發(fā)投入從3.46億元增長至5.66億元，占營收的比例也維持在7%以上，2020年為8.11%。此外，華潤微將IPO募集的30億元（不包括超募資金）中的6億用于前瞻性技術(shù)和產(chǎn)品升級研發(fā)。

來源：華潤微招股書

除了研發(fā)投入，自IPO以來，華潤微的擴張也沒有停止。

上市伊始，華潤微在2019年年報中披露，在建工程包括6吋晶圓生產(chǎn)線擴容項目、8吋晶圓生產(chǎn)線產(chǎn)能擴容項目（從一期到三期），IPO募資投向也包括8吋高端傳感器和功率半導(dǎo)體建設(shè)項目。

在今年3月的調(diào)研中，華潤微稱，無錫8吋線的募投項目預(yù)計會在今年下半年釋放一部分產(chǎn)能；重慶8吋線升級改造項目也將為今年新增一部分產(chǎn)能。而12吋線預(yù)計要到2022年實現(xiàn)產(chǎn)能貢獻，該產(chǎn)線規(guī)劃月產(chǎn)能為3萬片，未來將全部用于生產(chǎn)自有功率器件產(chǎn)品。

還有開頭我們看到的，募集50億元資金用于建設(shè)封測生產(chǎn)線以及與大基金二期合資建設(shè)的12吋晶圓生產(chǎn)線。而且可以看到，華潤微的擴產(chǎn)是有針對性和系統(tǒng)性的。

來源：華潤微公告

華潤微在調(diào)研中直言，“目前公司功率器件的封裝大部分依靠外包，隨著公司未來成品化率提高和12吋產(chǎn)線投產(chǎn)，公司希望提高封測業(yè)務(wù)的產(chǎn)能，通過封測配套來提高產(chǎn)品業(yè)務(wù)附加值。”

全球擴產(chǎn)下的隱憂

不能孤立地看華潤微的擴產(chǎn)動作。

2020年我國集成電路貿(mào)易逆差高達1.6萬億元，相比于在半導(dǎo)體消費端34.4%的全球占比，我國半導(dǎo)體產(chǎn)能嚴重不足。如果將范圍縮小到總部在國內(nèi)的企業(yè)，產(chǎn)能占比將更低。從這個角度看，我國半導(dǎo)體自主產(chǎn)能不足的問題還將長期存在，華潤微、中芯國際、斯達半導(dǎo)等企業(yè)的擴產(chǎn)也勢在必行。長期的產(chǎn)能不足中，未來暫時的或結(jié)構(gòu)性的產(chǎn)能過?？峙码y以避免。

而且追趕之路定不平坦。在全球“芯荒”的背景下，各大巨頭甚至國家都在擴產(chǎn)強化競爭力。今年以來，英特爾、臺積電和SK海力士先后發(fā)布幾百到上千億美元不等的擴產(chǎn)計劃，全球第三大晶圓代工廠格芯同樣積極。近日，韓國政府也公布了“韓國半導(dǎo)體戰(zhàn)略”計劃。

來源：中國稅網(wǎng)

產(chǎn)能之外，技術(shù)的差距更明顯。以MOSFET為例，雖然華潤微市占率已貴為國內(nèi)第三，但其在調(diào)研中提到，國內(nèi)約90%的高端產(chǎn)品市場份額仍被國外廠商占據(jù)。

更何況在全球化背景下，國內(nèi)企業(yè)很難不受國際環(huán)境的影響，尤其是在產(chǎn)能和技術(shù)都處于追趕的位置時，國際競爭的主動權(quán)并不在自己手里。當(dāng)追到一定位置時，現(xiàn)在的技術(shù)封鎖，也可以轉(zhuǎn)眼變成所謂的開放，但目的是一樣的。