科創板IPO撤單背后：部分企業已重返，券商稱目前進度慢壓力大

3月29日，上海證券交易所發布公告顯示，北京天廣實生物技術股份有限公司IPO終止審核。統計顯示，包括天廣實在內，3月份以來，有12家企業終止科創板上市。

《財經天下》周刊注意到，在科創板IPO批量撤單中，部分企業則開始考慮重返“考場”。

部分企業重返考場，科創板或不是第一選擇？

今年1月20日，芯片設計公司中科晶上撤回了科創板IPO申請，科創板上市終止審核。隨后，北京證監局官網顯示，公司已經在2月下旬重新接受中信建投上市輔導，板塊調整為創業板。

半導體測試設備廠商聯動科技在3月12日終止了科創板IPO。據廣東證監局3月23日披露，聯動科技于2021年03月19日在廣東證監局辦理了輔導備案登記，海通證券為輔導機構。

圍繞這兩家企業的二輪問詢中，進口替代與科創屬性、研發費用、關聯交易、中介機構執業質量等問題都是被關注的重點。

去年年末以來，科創板IPO審核力度開始加大，從12月開始，企業開始密集終止IPO，多數為主動撤單。2021年開始，相關監管機構出臺了一系列新規，將現場抽查常態化，并進一步壓實了發行人信息披露主體責任和中介機構核查把關責任。

3月1日，新的刑法修正案正式實施，加大對欺詐發行的處罰力度。對于欺詐發行，修正案將刑期上限由5年有期徒刑提高到15年；對于信息披露造假，修正案將相關責任人員的刑期上限由3年提高到10年。

1月初以來，截至3月29日，已經有31家企業終止了科創板IPO，包括柔宇科技、禾賽科技、云知聲等明星公司。

近日，證監會主席易會滿就撤單作出了回應，他表示，就初步掌握的情況看，并不是因為這些企業問題有多大或者是做假賬，主要原因是不少保薦機構執業質量不高，導致很多企業是“帶病闖關”。

有投行人士稱，“不少發行人搶著申報，申報材料質量有所下降。”

一位科技領域投資人認為，目前科創板審核速度放緩的情況下，不排除有企業可能選擇赴美SPAC（特殊目的并購公司）上市。相比傳統IPO，SPAC上市模式具有時間快速、費用少、流程簡單等特點。

“不叫抬高門檻，而是坐實規則”

“去年真是狂奔的一年，基本全年無休，經常加班，反饋完這個項目馬上去下一個，很多公司都想要把握住這個風口變身上市公司，進度也很快，有的項目可能6月報，年底就能出結果。”一位券商投行人士感慨。

自從相關新規實施以來，這位人士明顯感到當下內控層層加嚴。“想著過去審核速度加快，有的材料可能帶著瑕疵就先上報再修改，但現在至少保證70%的內容都是沒問題的，核查得比較詳盡了才敢上報。”

此外，《財經天下》周刊也了解到，核查的邊界也越來越外延。比如以前只要核查公司的研發投入比例是不是達到要求，現在要更細化，不僅包括研發人員的數量和工資，還要到現場核查這些人員是否真的都屬于技術崗，有沒有外包和銷售混在其中，甄別是否有一些非技術研發內的材料投入被算在內。“今年進度明顯放慢了，但壓力一點沒減少，畢竟單個項目的工作量也變大了。”

該投行人士認為，審核趨嚴是一件好事，也是在重新激活科創板。

“去年上的企業這么多，說實話不能確保每一家都能審核好，一些上市企業現在就出現了股價腰斬。市場上的資金就這么多，不能不顧流動性一味地給二級市場輸送新股票，如果沒有新資金入場，企業的交易量肯定不活躍，看著眼花繚亂，股東和投資者實則都沒賺到錢，而且企業后續想再融資也就難了。”該投行人士對《財經天下》周刊表示。

一位芯片領域投資人最近和國內券商交流中了解到，在過去的上市審核中，有些中介在標準上確實過于放松了，信息披露上存在一定的質量問題。

“如果繼續放任，會影響科創板的未來發展，因此現在監管要求中介機構要嚴格把好信息披露這道關。”有券商人士如是表示。

“我認為現在不叫抬高門檻，而是坐實規則。”這位芯片行業投資人表示，上市要求里有一項是最近一年營收不得低于2億元，并不是提升到3億元。“只是有的企業是剛好是卡著線申報的，現在要核查清楚這2億元的營收里到底有沒有水分，因為在確認銷售收入的時候，理論上會計政策是有調控空間的。但這對于比較扎實的企業沒有太大影響。”