20年新浪即將退市：創(chuàng)始人是“中關(guān)村英雄”，今市值只有騰訊1/200

一代人的“互聯(lián)網(wǎng)記憶”就要退市了。

9月28日，新浪（NASDAQ:SINA）宣布接受了New Wave控股的私有化協(xié)議。New Wave報(bào)價(jià)41美元，收購(gòu)總價(jià)為27億美元，較此前30個(gè)交易日的平均收盤價(jià)溢價(jià)20%。發(fā)布公告第二天，新浪股價(jià)大漲5.87%。

New Wave 如此中式的英語(yǔ)名字，也透露出它的身份：這是一家由新浪董事長(zhǎng)兼CEO曹國(guó)偉控制，注冊(cè)在英屬維京群島的公司。New Wave表示，僅對(duì)買家未持有的新浪流通股感興趣，無(wú)意將公司出售給任意第三方。據(jù)此判斷，新浪私有化后回A股或港股的可能性很大。

截至今日，新浪市值27.82億美元，不到騰訊一個(gè)月的營(yíng)收。但這家“爺爺輩”的公司退市，卻激起無(wú)限感慨：它是中國(guó)最早的互聯(lián)網(wǎng)門戶之一，中國(guó)最早接受風(fēng)投的公司之一。其首創(chuàng)的VIE（可變利益實(shí)體）架構(gòu)，被許多中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司效仿。

相比商業(yè)價(jià)值，它更是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)用戶幾代人的集體記憶。

沒(méi)能轉(zhuǎn)型的活化石

昔日四大門戶里，新浪與搜狐同屬”難兄難弟”，不像另外兩個(gè)門戶騰訊和網(wǎng)易，各有一個(gè)”有錢的爸爸”。騰訊集團(tuán)當(dāng)下市值是新浪224倍，網(wǎng)易市值則是新浪23倍。而搜狐市值僅為新浪1/4，只比搜狐兩棟大樓的市價(jià)多一點(diǎn)。

所幸，新浪有微博。微博（NASDAQ:WB）與新浪同在納斯達(dá)克上市，市值目前為79.17億元。新浪擁有微博46%的股份和72%投票權(quán)。按照2019年財(cái)報(bào)，微博的營(yíng)收占新浪的80%以上，被認(rèn)為是“新浪業(yè)務(wù)的唯一亮點(diǎn)”。

值得一提的是，2020年Q1財(cái)報(bào)顯示，新浪擁有現(xiàn)金等價(jià)物和短期投資26.31億美元，只比自身市值27.82億美元低一點(diǎn)。新浪流動(dòng)資產(chǎn)總計(jì)42.89億美元，高于市值。可以說(shuō)，外界對(duì)新浪業(yè)務(wù)的估值，已經(jīng)為負(fù)數(shù)。

相比搜狐，微博幫新浪搶到了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的船票。2009年9月，新浪微博由新浪CEO兼總裁曹國(guó)偉推出，總編輯陳彤也貢獻(xiàn)了重要力量。這被形容為新浪的“二次創(chuàng)業(yè)”。2011年6月，新浪股價(jià)達(dá)到高點(diǎn)147.12美元，為目前三倍。

也是在2011年，新浪、騰訊和網(wǎng)易展開微博大戰(zhàn)，被周鴻祎形容為“2011年的第一仗”。騰訊雖然在注冊(cè)用戶上占優(yōu)，以3.1億勝過(guò)新浪的2.5億，但新浪憑借”名人轉(zhuǎn)向草根“的戰(zhàn)略，成功在2012年逼退騰訊。到2013年，騰訊微博日活開始下降。9月28日23點(diǎn)59分，騰訊微博正式關(guān)閉，新浪微博成為三大微博中，唯一幸存者。

哈貝馬斯曾提出”公共領(lǐng)域“的概念：它就像一個(gè)廣場(chǎng)，人們可以在此公開對(duì)話，形成公共意見(jiàn)。在中國(guó)，微博是最接近”公共領(lǐng)域“的產(chǎn)品，無(wú)數(shù)社會(huì)議題在此發(fā)酵。占有公共領(lǐng)地的新浪微博，自然以廣告盈利為主，2019年廣告為106億元，占營(yíng)收的86.6%。

但如今，好日子正在終結(jié)。2019年Q4，微博營(yíng)收同比下跌3%，利潤(rùn)同比下跌17.7%。有分析指出，在本就不多的廣告預(yù)算面前，抖音和快手等短視頻平臺(tái)更具有吸引力。而微博面對(duì)三個(gè)后浪的沖擊，微信社交、信息流、短視頻，反擊能力有限。

當(dāng)微博增長(zhǎng)承壓，人們對(duì)新浪的期待也在下降。從2018年2月，新浪股價(jià)就“跌跌不休”，最低時(shí)僅26美元。恰逢中美摩擦，美國(guó)對(duì)中概股并不友好，易車、搜狐暢游、58同城、搜狗相繼私有化。在此時(shí)退出美國(guó)資本市場(chǎng)，然后回國(guó)掙得溢價(jià)，可能正是最好的時(shí)機(jī)。

中國(guó)網(wǎng)民的集體回憶

新浪承載了太多時(shí)代記憶：它既是最早的中文門戶之一，也是科技公司赴美的導(dǎo)師。

1993年新浪網(wǎng)前身四通立方成立，背后是中國(guó)最大的科技民企四通集團(tuán)。王志東作為聯(lián)合創(chuàng)始人，憑借商業(yè)才華和談判能力，個(gè)人在1996年獲得四通立方21%技術(shù)股權(quán)。1997年，四通利方引入華登國(guó)際投資集團(tuán)（WIIG）650萬(wàn)美元投資，成功成為中國(guó)最早引入風(fēng)投和硅谷模式的科技公司之一。

時(shí)年張志東28歲，身價(jià)超過(guò)百萬(wàn)美元，與張朝陽(yáng)、丁磊并列“網(wǎng)絡(luò)三劍客”。但他出身中關(guān)村，相較海歸張朝陽(yáng)和浙商丁磊，神話程度有過(guò)之而無(wú)不及，也比如今的”中關(guān)村勞模”雷軍名聲大得多。

憑借法國(guó)世界杯、科索沃戰(zhàn)爭(zhēng)、中國(guó)入世等話題，新浪網(wǎng)逐漸聚攏了中文流量，成為四大門戶之首。1997年一篇《大連金州沒(méi)有眼淚》，還一度掀起了四通利方體育板的討論高潮。1999年，四通利方與臺(tái)灣人姜豐年的華淵合并，次年在納斯達(dá)克上市，股價(jià)高達(dá)40美元。

為了赴美上市，新浪開創(chuàng)了VIE架構(gòu)：根據(jù)當(dāng)時(shí)電信法規(guī)，外商不得提供ICP服務(wù)（網(wǎng)絡(luò)信息服務(wù)），只能提供技術(shù)服務(wù)。因此新浪分拆出一家外資技術(shù)公司，在開曼群島注冊(cè)，以此赴美上市。在中國(guó)，新浪的ICP業(yè)務(wù)則由新浪互聯(lián)運(yùn)營(yíng)，并通過(guò)商業(yè)協(xié)議將業(yè)務(wù)收入轉(zhuǎn)移給上市公司。

在新浪摸索出這個(gè)模式并得到監(jiān)管默許后，搜狐、百度、騰訊、阿里巴巴也均使用VIE架構(gòu)赴美上市。

但新浪上市不久后，互聯(lián)網(wǎng)泡沫襲來(lái)，重創(chuàng)了股價(jià)。在2001年，新浪股價(jià)最低只有1.01元/股，而股東平均成本為4美元/股。董事會(huì)開始向王志東發(fā)難。王志東認(rèn)為，公司現(xiàn)金超過(guò)1億美元，完全能熬過(guò)去，“沒(méi)有互聯(lián)網(wǎng)冬天會(huì)長(zhǎng)過(guò)5年”。而董事會(huì)堅(jiān)持要換掉王志東，單方面宣布他“辭職”。

新浪董事長(zhǎng)兼CEO、微博董事長(zhǎng) 曹國(guó)偉

“2001年王志東離去后，這家公司成了一家無(wú)主的公司。”媒體人魏武揮評(píng)價(jià)說(shuō)。在新領(lǐng)導(dǎo)班子，尤其是新浪網(wǎng)總編輯陳彤的帶領(lǐng)下，新浪摸索出門戶模式，并吸納了一批傳統(tǒng)媒體人，搶得話語(yǔ)權(quán)。

當(dāng)年的新浪頗有今天字節(jié)跳動(dòng)“App工廠”的風(fēng)范。2005年，新浪博客上線，憑借明星入駐走紅。2009年，新浪微博上線，成為新浪此后最重要的產(chǎn)品。“鐵打的陳彤，流水的CEO”，是博客中國(guó)創(chuàng)始人方興東當(dāng)時(shí)對(duì)新浪的評(píng)價(jià)。

2012年1月，新浪發(fā)生最后一件人事“大事”：內(nèi)部郵件顯示，曹國(guó)偉牢牢控制微博。同年8月，曹國(guó)偉成為新浪董事長(zhǎng)。2014年，新浪微博在納斯達(dá)克上市，陳彤則從新浪離職。

如今，新浪即將被曹國(guó)偉裝進(jìn)口袋，有人稱之為“門戶網(wǎng)站落幕”。從財(cái)報(bào)來(lái)看，新浪的收入除了廣告，剩下一成多主要來(lái)自金融科技業(yè)務(wù)。私有化能否給新浪贏得開拓新業(yè)務(wù)的喘息之機(jī)，也許是人們最期待的一件事了。