溫州首富法國踩坑，6.8億虧本甩賣子公司

森馬再因甩賣海外子公司遭到監管問詢。

8月14日，深交所中小板公司管理部對森馬服飾下發關注函稱，其關注到，森馬服飾擬以6.79億元交易對價，向控股股東的一致行動人森馬集團轉讓森開控股100%股權，以達到轉讓森開股份間接持有的法國Sofiza SAS（下稱“Sofiza”）100%的資產和業務的目的。

對此，深交所要求森馬服飾就森開控股股東權益的評估值、森馬集團在受讓股權時一并受讓的森馬服飾對森開控股享有的11.37億元債權、出售Sofiza的會計處理、是否存在利益輸送等問題進行核查并作出書面說明。

受此消息影響，森馬服飾當日股價開盤即下挫，截至8月14日收盤，股價報收7.43元/股，跌幅為2.11%，總市值200.5億元。

8.44億買入子公司后6.79億賣出

從雄心勃勃全資收購海外子公司Sofiza到宣布剝離業務，森馬只用了兩年時間。

公開資料顯示，Sofiza成立于2005年的法國巴黎，注冊資本2.51億歐元，擁有著歐洲中高端童裝企業Kidiliz集團100%股權。

Kidiliz集團成立于1962年，至今已有50多年歷史，旗下擁有Absorba、Catmini等10 個知名自有童裝品牌和5個授權品牌，產品覆蓋中高端、新生兒到青少年，在歐洲高端童裝市場占有很大的市場份額。

而據2018年的公開數據顯示，該集團在全球共有8家子公司，擁有1.1萬個銷售網點和829家門店，2017年實現銷售額4.27億歐元，其中超過一半以上來自法國以外的國際市場。

這在當時正在不斷加碼童裝業務的森馬看來，Sofiza無疑是個不錯的標的，不僅業務和森馬既有的巴拉巴拉品牌童裝業務在品牌定位和主力市場上具有互補性，也有助于提高森馬在歐洲和亞洲主要市場以及其他國際市場的知名度和影響力，促進其全球化的供應鏈布局。

據歷年財報數據顯示，近年來，森馬的童裝業務營收占比不斷增加，休閑服飾的占比卻在不斷下降，童裝業務已經超越休閑服飾業務成為其最重要的業績支撐。

2017年至2019年，森馬的童裝業務占總營收的比重分別達到了52.56％、56.14％和65.49％，而休閑服飾的營收占比分別為46.85％、43.21％和33.84％，比重持續下滑；毛利率上，童裝業務穩定在40%以上，休閑服飾則在30%左右徘徊。

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于是，2018年10月，森馬服飾以1.1億歐元（約8.44億元人民幣）拿下了Sofiza100%股權，該公司旗下多個歐洲中高端童裝品牌也隨之被森馬收入囊中，森馬得以一躍成為全球第二大童裝公司。

2019年2月，森馬再成立Kidiliz中國合資公司，引入Kidiliz集團主力自有品牌Catimini品牌和Absorba品牌登陸中國市場，并開設首批旗艦門店。

然而，誰也沒想到曾經高價買入的“優質資產”，最終會成為森馬急于甩掉的“燙手山芋”。

事實上，自收購以來，Kidiliz集團的業績就一直不盡人意，甚至對森馬自身業績形成了拖累。

數據顯示，在被森馬收購前的2017年底，Kidiliz集團的負債總額就高達2.10億歐元，當年實現營收4.27億歐元，稅前凈利潤-0.24億歐元，稅后凈利潤為-0.27億歐元。

而在森馬接手后，Kidiliz集團的業績不僅沒有得到扭虧，反而呈現逐漸擴大趨勢。

據森馬披露的數據顯示，Kidiliz集團的100%控股股東Sofiza在2018年第四季度、2019年全年和2020年第一季度的營收分別為7.95億元、30.24億元、5.6億元，利潤總額分別為-0.49億元、-3.07億元、-1.21億元。其中，Sofiza2019年的虧損額更是約占當年森馬歸母凈利潤的19.81%，對森馬服飾的業績影響明顯。

與此同時，據森馬2019年年報顯示，當年KIDILIZ集團還出現了一波“關店潮”，截至2019年末，森馬共有10257家線下門店，比2018年新增2076家，關閉1724家，其中KIDILIZ集團門店新增35家，關店卻達到了116家，截至2019年末，僅余701家，低于購入時的門店數。

對于虧損的原因，森馬曾在公告中坦言，因為歐洲經濟持續不景氣，Kidiliz集團主品牌業務營收持續下滑，店鋪逐年減少，主營業務虧損嚴重，且虧損呈放大趨勢，特別是在全球新冠疫情暴發后，Kidiliz集團主要經營地區法國和意大利以及整個歐洲市場經濟遭受重大損失，對公司的業績造成了不利影響和重大不確定性。

于是，為了避免該業務對公司業績造成持續的不利影響，森馬在7月20日晚間首次宣布擬出售Sofiza給森馬集團，以實現剝離Kidiliz集團的資產及業務，降低公司經營風險，并在8月11日最終確定交易價格為6.79億元，比買價低了1.65億元，再加上收購后形成的虧損，森馬最終做了筆虧本買賣。

現實版《溫州一家人》

盡管在Sofiza項目上混了個“慘淡收場”，再加之疫情影響，森馬最近的日子并不太好過。但在很長一段時間內，森馬也曾享盡高光。

森馬的故事要從其實控人邱光和說起。1951年，邱光和出生在浙江省溫州市甌海縣的一個小漁村。小時候，邱家一度是村子里最窮的一家，最困難的時候邱光和兄弟倆只能換著穿同一條褲子，誰要出門就給誰穿。

因為家里窮，邱光和14歲就輟學回家種地，后來又參軍入伍當了幾年兵，到二十歲出頭退伍時，他選擇到當地人民公社當了一個半脫產干部，每個月能領到40元左右的工資，但這根本無法改變一家四口的困境。

1984年，恰逢溫州民營經濟開始潮起潮涌，邱光和決意辭職下海，和幾個朋友合伙一起辦了個工貿公司，由于當時全國各地資源較為缺乏，公司生意倒還不錯。

4年后，他又利用前期創業積累來的50萬資金自主創辦了甌海家用電器公司，專門銷售愛國者的家用電器，需求旺盛的市場加上越來越廣的人脈讓邱光和的家電生意蒸蒸日上，到上世紀90年代初，他就已經成了當地小有名氣的富豪。

然而，天有不測風云，1994年，一場百年不遇的臺風襲擊了溫州，邱光和儲存電器的倉庫被大水所淹沒，損失慘重，一下子就虧了200多萬元。經過這場變故，邱光和痛下決心轉型，在朋友的介紹下，跑到鄭州搞房地產，但因不熟悉房地產的運作，被人忽悠買了幾棟爛尾樓，幾乎傾家蕩產。

無奈之下，邱光和只能再返回溫州另尋出路。1996年，國內服裝市場大火，看到商機的邱光和立刻將還在建行上班的兒子邱堅強拉了回來，創立森馬，正式進軍服裝行業。沒過多久，女兒、女婿等也相繼辭職加入森馬，上演了一個現實版的《溫州一家人》。

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靠著以輕資產運營模式為核心的“森馬模式”，森馬得以快速掘金，高速發展。

到2000年，森馬銷售額就突破10億，擠進國內知名品牌之列。2002年，森馬自創童裝品牌巴拉巴拉，開啟童裝業務。

2011年，森馬正式登陸A股市場，邱光和家族一夜之間身家暴漲。由2010年胡潤百富榜中的68億元暴漲至272億元，變為了2011年胡潤百富榜中的340億元，排名也由第168名升至了第13名，成功登頂溫州首富寶座，并在之后近十年時間里，多次蟬聯首富稱號。

而據最新數據顯示，在2020年5月12日發布的《2020新財富500富人榜》中，邱光和家族以178.7億元財富位列榜單第167位。

值得注意的是，森馬帶來的高光并未能持續太久，森馬就隨著2012年國內電商平臺的崛起以及優衣庫、Zara、H&M等一系列國外快消品牌進入中國市場而陷入發展困境，大量市場份額被搶，股價也從上市初期的十幾元一股跌至最低2.05元/股。

為了擺脫下坡困境，森馬開始加快童裝板塊的發展。事實證明，森馬選對了，不僅在一定程度上緩解了經營困局，也使其快速崛起，得以反超美邦等同行企業。在童裝領域，森馬也成功成為了龍頭大哥，據Euromonitor數據顯示，2019年中國童裝市場市占率第一的品牌為森馬旗下的巴拉巴拉，市占率達到6.9%，遠超第二名安踏童裝的1.6%。

不過，在經過多年廝殺后，服裝行業早已是一片紅海。面對逐漸趨于飽和的國內主流服裝市場，森馬、李寧、安踏、361度等諸多本土服飾品牌也不得不主動或被動將目光投向國外市場，以尋求新的利潤增長點。

不過，就森馬折戟Sofiza項目，最終不得不進行資產剝離來看，本土服飾企業試圖從海外市場尋找突破并非易事。再加上2020年初新冠肺炎疫情的蔓延，更是進一步加大了本土服飾企業在海外征戰的難度。

據7月14日晚間森馬發布的2020年半年度業績預告修正公告顯示，森馬大幅下調了上半年業績預期，預計2020年上半年盈利0萬元至7221.06萬元，同比下降90%至100%，超過原先減少70％-90％的預估。而業績修正的原因正是因為“受新冠疫情影響，公司境外業務虧損加大”。