2.5億女生的“閨蜜”要上市了。

深圳證券交易所官網(wǎng)7月30日披露，女性生活服務(wù)供應(yīng)商廈門(mén)美柚股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“美柚”）已正式遞交招股說(shuō)明書(shū)，擬深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，華泰聯(lián)合證券擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)。

美柚計(jì)劃本次公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1334萬(wàn)股，不低于發(fā)行后總股本的25%，募集資金將用于研發(fā)、推廣、電商項(xiàng)目升級(jí)，內(nèi)容生態(tài)建設(shè)以及女性產(chǎn)品研發(fā)，合計(jì)募資額為18.7億。

馬云曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，誰(shuí)抓住了女性，就抓住了消費(fèi)。

這家由男性創(chuàng)辦的純女性服務(wù)平臺(tái)，顯然深諳其道。以“大姨媽”管理工具起家，收獲龐大的女性用戶流量，穩(wěn)坐了互聯(lián)網(wǎng)女性健康的頭把交椅，之后通過(guò)社區(qū)和電商的業(yè)務(wù)加持，已經(jīng)連續(xù)三年盈利過(guò)億。

作為經(jīng)典的“小而美”，美柚在資本市場(chǎng)備受青睞，曾斬包括經(jīng)緯中國(guó)、險(xiǎn)峰長(zhǎng)青、真格基金等知名機(jī)構(gòu)的9輪融資。

值得注意的是，本次并非美柚首度沖擊上市。美柚曾兩度改道IPO，從最初的美股到之后的科創(chuàng)板，如今終于鎖定了創(chuàng)業(yè)板。

7歲的美柚，會(huì)交出怎樣的上市成績(jī)單？

縱觀美柚的發(fā)展歷程，“小而美”特質(zhì)十分顯著。

2013年，成立于廈門(mén)的美柚以女性經(jīng)期管理工具為切入點(diǎn)，進(jìn)軍女性健康市場(chǎng)。

之后，美柚在橫向和縱向拓展了業(yè)務(wù)領(lǐng)地，但始終圍繞女性用戶的需求。根據(jù)招股書(shū)，目前美柚旗下?lián)碛忻黎帧㈣謱殞殹㈣肿咏帧⒀蛎″X(qián)、返還網(wǎng)等多款A(yù)PP組成的產(chǎn)品矩陣，為女性提供經(jīng)期、孕期管理、資訊閱覽、知識(shí)科普、社區(qū)交流、線上購(gòu)物等多種服務(wù)。

期間，美柚從單一的工具型產(chǎn)品，逐步發(fā)展為涵蓋社區(qū)、電商的綜合型產(chǎn)品。用戶群體也從單一的經(jīng)期用戶，拓展至備孕、孕期以及辣媽等各個(gè)階段女性用戶。

成立7年，美柚坐上了女性健康管理細(xì)分賽道的頭把交椅。

根據(jù)友盟數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2019年，美柚旗下產(chǎn)品的累計(jì)用戶數(shù)量已超過(guò)2.5億，主要APP合計(jì)MAU超過(guò)3100萬(wàn)，DAU超過(guò)750萬(wàn)。根據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)，在互聯(lián)網(wǎng)女性健康管理領(lǐng)域，美柚App的MAU和DAU均排名第一。

翻看美柚的招股書(shū)，其營(yíng)收呈現(xiàn)較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2017年到2019年，美柚的年?duì)I收分別為4.23億元、5.16億元、6.17億元，同比增長(zhǎng)率分別為21.88%、19.57%。

雖然美柚早在2016年就宣布盈利，但近年卻有“增收不增利”的現(xiàn)象。招股書(shū)顯示，2017至2019年，美柚的凈利潤(rùn)則分別為1.12億元、1.47億元、1.23億元，同比增長(zhǎng)率分別為31%和-16%。

坐擁大量女性用戶流量，美柚的商業(yè)化主要依賴(lài)廣告和電商兩大路徑，兩大業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比基本超過(guò)99.8%。根據(jù)招股書(shū)，2017至2019年，廣告服務(wù)收入分別為1.83億元、3.6億元和3.7億元，營(yíng)收占比分別為43.27%、69.69%和60.13%，是公司的第一大營(yíng)收來(lái)源；電商服務(wù)收入分別為2.4億元、1.56億元和2.4億元，營(yíng)收占比分別為56.59%、30.21% 和39.65%。

值得注意的是，不論在廣告還是電商業(yè)務(wù)，美柚均與阿里巴巴有密切合作。

招股書(shū)提及，美柚不僅為阿里旗下的阿里媽媽及關(guān)聯(lián)公司杭州易宏廣告有限公司提供廣告服務(wù)，也與阿里媽媽合作為淘寶商家提供電商服務(wù)。2017至2019年，美柚通過(guò)阿里及其關(guān)聯(lián)方實(shí)現(xiàn)的收入比例分高達(dá)61.39%、36.77%和38.48%。

令人稍感意外的是，這款“比女人更懂女人”的女性健康產(chǎn)品，創(chuàng)始人卻是一位男性。

美柚的創(chuàng)始人陳方毅，是一位不折不扣的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。在美柚之前，陳方毅已有三段創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷。

陳方毅的創(chuàng)業(yè)歷程始于大學(xué)期間。第一個(gè)項(xiàng)目是名為Face PK的網(wǎng)站，創(chuàng)辦的靈感與Facebook頗為相似——男生宿舍總是在討論漂亮女生時(shí)發(fā)生爭(zhēng)吵，于是陳方毅做個(gè)網(wǎng)站，讓大家在上面公開(kāi)評(píng)選。通過(guò)Face PK積累了一定數(shù)量的數(shù)據(jù)之后，陳方毅做了第二個(gè)網(wǎng)站，即挖掘校園明星的星探網(wǎng)，這個(gè)網(wǎng)站很快就吸引了廣告主和星探的注意。

2008年，尚未大學(xué)畢業(yè)的陳方毅開(kāi)始涉足團(tuán)購(gòu)，并創(chuàng)立了返還網(wǎng)。3年后，返還網(wǎng)的銷(xiāo)售額達(dá)到4億，會(huì)員數(shù)突破800萬(wàn)，還曾獲得險(xiǎn)峰長(zhǎng)青等知名機(jī)構(gòu)的投資。

然而，與諸多初創(chuàng)企業(yè)一樣，返還網(wǎng)沒(méi)能逃脫巨頭圍攻的宿命。隨著阿里系、京東等幾家開(kāi)始獨(dú)大，返還網(wǎng)逐漸舉步維艱。

與巨頭“正面剛”得頭破血流之后，陳方毅另辟蹊徑，將目光轉(zhuǎn)向“BAT看不上”、能夠?qū)崿F(xiàn)壟斷的垂直細(xì)分賽道。

基于前兩次與女性相關(guān)的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，陳方毅最終把目光放在了女性賽道。在他看來(lái)，女性是垂直群體當(dāng)中價(jià)值最大的群體，而女性的剛需無(wú)非愛(ài)美、生理周期與生孩子。最終，尚屬空白的經(jīng)期管理工具最終成為創(chuàng)業(yè)的切入點(diǎn)。

對(duì)于男性創(chuàng)始人而言，開(kāi)發(fā)這樣一款女性產(chǎn)品并非易事。據(jù)報(bào)道，陳方毅曾帶著團(tuán)隊(duì)在酒店封閉2個(gè)月琢磨產(chǎn)品。為了深入了解女性需求，團(tuán)隊(duì)翻便了廈門(mén)圖書(shū)館有關(guān)女性心理學(xué)的書(shū)，看了《霸道總裁愛(ài)上我》、《總裁的嬌妻》等10多部電影，甚至直言不諱地向周?chē)〗?jīng)。

2013年，在“喪心病狂”的攻勢(shì)之下，團(tuán)隊(duì)硬生生搞出了美柚這款女性經(jīng)期管理工具。

值得注意的是，美柚以工具APP面貌起步，但深諳社區(qū)的陳方毅很快將美柚進(jìn)行了工具向社區(qū)的轉(zhuǎn)變。幾乎在成立的同一年，美柚在APP推出“她她圈”社區(qū)，提升用戶粘性的同時(shí)，借助電商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)流量了變現(xiàn)，先于大姨媽等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手實(shí)現(xiàn)了盈利。

針對(duì)這一路徑，曾主導(dǎo)投資美柚的經(jīng)緯中國(guó)合伙人王華東曾表示，“工具-社交-電商這樣的進(jìn)化路徑是否能走通，其實(shí)沒(méi)有絕對(duì)正確的答案。”在他看來(lái)，工具可以快速聚攏用戶，但并不一定能給用戶創(chuàng)造出新的精神空間，可能用戶會(huì)迅速厭倦。而從社交到電商這一步是相對(duì)容易的。

“美柚在做電商之前，發(fā)現(xiàn)大量用戶在討論如何買(mǎi)到性價(jià)比的商品，于是美柚開(kāi)始提供這些商品，很順暢地進(jìn)入電商環(huán)節(jié)。”王華東表示。

作為國(guó)內(nèi)最早一批、同時(shí)也是目前國(guó)內(nèi)最大的女性互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，美柚曾頗受一線投資機(jī)構(gòu)青睞。

根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)，自2013年成立之初，美柚幾乎每年都拿到融資，至今共獲得9輪融資，其中不乏經(jīng)緯中國(guó)、真格基金、險(xiǎn)峰長(zhǎng)青、SIG海納亞洲、凱輝基金、普華資本等多家知名機(jī)構(gòu)。

其中，2016年的E輪融資頗為矚目。

2016年7月，美柚CEO陳方毅發(fā)出內(nèi)部郵件表示，經(jīng)過(guò)一年的商業(yè)化探索，美柚已實(shí)現(xiàn)規(guī)模化盈利，二季度凈利潤(rùn)超過(guò)1000萬(wàn)人民幣，連續(xù)三個(gè)月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。在內(nèi)部郵件中，陳方毅還提到，美柚的愿景是成為中國(guó)乃至世界上最懂女人的公司

次月，美柚便宣布獲得高達(dá)10億元的E輪融資，包括凱輝基金、險(xiǎn)峰長(zhǎng)青、經(jīng)緯中國(guó)、德屹資本、普華資本、真格基金、興旺投資、英諾天使基金、分享投資、SIG海納亞洲在內(nèi)的十家機(jī)構(gòu)參與了此次投資。

招股書(shū)提到，目前美柚的預(yù)計(jì)估值不低于50億元。

美柚的實(shí)際控制人為陳方毅，本次發(fā)行前直接持股比例為19.95%，陳方毅及其一致行動(dòng)人直接及間接控制公司的股份比例為41.68%。

此外，美柚采用了AB股設(shè)置，也是創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首發(fā)公司中首家采用表決權(quán)差異安排的公司。招股書(shū)顯示，每份A類(lèi)股份擁有的表決權(quán)數(shù)量為每份B類(lèi)股份擁有的表決權(quán)數(shù)量的10倍。因此，陳方毅直接持有71.36%的表決權(quán)。

外部投資方中，興旺投資總計(jì)持有18.46%的股份，為最大機(jī)構(gòu)投資方。此外，德屹資本持股約9.09%，經(jīng)緯中國(guó)持股約6.33%、險(xiǎn)峰長(zhǎng)青持股約3.77%，好未來(lái)、普華資本、分享投資等機(jī)構(gòu)均持有超過(guò)1%的股份。

值得注意的是，美柚在成立不久后就將IPO提上日程，也曾兩度改道上市路徑。

最初，美柚打算赴美上市，并已搭建了紅籌架構(gòu)及VIE架構(gòu)。2016年，考慮到公司的業(yè)務(wù)和用戶都集中在國(guó)內(nèi)，加之當(dāng)時(shí)美柚已實(shí)現(xiàn)盈利，可達(dá)到國(guó)內(nèi)上市的要求，美柚決定放棄赴美，拆除VIE回國(guó)上市。2016年7月，美柚股東簽署《重組框架協(xié)議》解除紅籌架構(gòu)，部分境外投資人完成退出，同時(shí)宣布正式回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。

科創(chuàng)板曾是美柚的第一個(gè)目標(biāo)。科創(chuàng)板啟動(dòng)后，美柚方面曾表示，“當(dāng)時(shí)機(jī)合適的時(shí)候，我們不排除會(huì)選擇科創(chuàng)板作為我們新的成長(zhǎng)起點(diǎn)。”2019年11月28日，美柚與華泰聯(lián)合證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議時(shí)，明確以科創(chuàng)板上市作為輔導(dǎo)方向，但公司的科創(chuàng)屬性卻接連遭市場(chǎng)質(zhì)疑。

在經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)8個(gè)月的上市輔導(dǎo)后，美柚最終選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板上市。