文|長風

來源|博望財經

蔚來之后，中國終于有第二家造車新勢力登陸美股了。

北京時間7月30日晚間，理想汽車成為國內第二家赴美上市的造車新勢力車企。取“LI”為證券代碼，發行定價每股11.50美元，募資14.7億美元，以發行9500萬份ADS（美國存托股份）計算，上市后理想汽車市值為97.24億美元，總股本8.46億美元。

理想汽車的股權結構中，王興和美團的身影不可小覷，字節跳動也曾跟投。而滴滴則早在2018就與理想達成了戰略合作，表示將共同組建新的公司，為共享出行場景定制生產智能電動車。

至此，除了BAT早已在新能源汽車領域有所布局，李想成了集齊中國互聯網新的三巨頭TMD的男人。

01

燒了多少錢？

眾所周知，新能源汽車是燒錢行業。

招股書顯示，2018年和2019年理想汽車營業收入分別為0和2.84億元人民幣，凈虧損分為15.32億元和24.38億元，兩年虧了40億。2020年第一季度營收8.5億元，毛利0.68億元，毛利率在8%左右，幅度有所收窄，虧損金額為7711萬。

融資情況上，理想之家主體車和家在2015年拿到了天使輪融資，2016年和2017年又分別拿到了7.8億元、6.2億元的A輪和A+輪融資。2018年，理想汽車完成了B輪30億人民幣的融資，2019年8月16日的C輪融了37億，6月份的消息稱，理想汽車獲得5.5億美元D輪融資，投后估值達到40.5億美金。

僅最近兩年就融資超過100億，看起來理想汽車并不缺錢。招股書顯示，截至3月31日，理想汽車尚有現金及現金等價物約33.6億元。李想也曾對外表示，公司已經實現現金流正向，而且賬上資金能滿足未來一年需求。

雖然看起來不缺錢，但是理想上市綢繆已久。

早在2016年，理想之家A輪股東之一的利歐股份就透露過，如果6年內不能上市，理想汽車就需要回購股份。2019年開始，理想汽車開始頻繁調整股權架構。今年7月，理想之家的11位股東全部降股權出質給了北京羅克維爾斯科技有限公司，后者法人也為李想。這被認為是進一步為上市做股權架構優化。

事實上，受瑞幸等公司造假、中概股陸續回歸等影響，現在并不是每股上市的最佳時機。但是《博望財經》認為，最近一貫生猛的特斯拉勢頭不減，之前連續虧損的蔚來也開始上漲，證明市場對新能源汽車領域開始認可，而且目前股市處于整體上的牛市。理想汽車或是想借一借這幾股東風。

02

造出了什么車

國內新能源汽車經過幾輪競爭和淘汰后，目前市場基本是蔚來、理想、小鵬、威馬四家的角逐。

（左起分別為小鵬汽車何小鵬、蔚來汽車李斌、理想汽車李想）

相比其它三家，理想汽車起步較晚，且目前只有一種車型，就是2019年12月開始量產的理想ONE。理想汽車自己在招股書中也說，依賴單一產品，存在不能盈利風險。但是理想發展速度并不慢。招股書中顯示 截至2020年6月30日,理想汽車已交付10473輛理想ONE，創下了造車新勢力全新車型最快交付一萬輛的記錄。

數據顯示，六月份，蔚來汽車、威馬汽車和理想ONE銷量分別為3740輛、2028輛、1891輛。蔚來依然遙遙領先，威馬和理想不相上下。

相比之下，小鵬汽車今年的銷量有點慘淡，但是拿到了自建工廠生產資質，是目前我國唯一一個可以同時自產、代工的車企。

疫情影響逐漸過去，新能源汽車市場熱度正在回升，這或許也是理想騎車選擇此時上市的一個原因。

從產品本身來說，理想ONE并不是傳統意義上的新能源汽車。它宣傳的是“打造沒有里程焦慮的智能電動大型SUV”。簡單來說，理想ONE可以續航800公里，其中180公里由電池驅動，剩余620公里則要靠燃油行駛。車上同時配備油和電兩套動力系統。

這樣的結構使理想ONE在價格上不占優勢，主要進攻的是純電車的續航弱點。但是如果后者的續航問題隨著技術的進步逐漸被解決，那就意味著理想ONE的優勢逐漸消失。

正是基于此，理想汽車也在招股書表示，未來將開拓新的車型，主要還是專注于SUV細分領域，并在電氣化、汽車智能和自動駕駛等方向上進行創新。

拋開競品因素，理想汽車本身的質量問題也不能不提。

理想ONE自交付以來出現了多起安全事故，包括斷軸、剎車失靈、自燃等。有分析認為，這證明理想ONE的雙系統不夠穩定，安全性有待驗證。

另一方面，這其實是車企一個難以避免的問題，交付一萬輛車只要有一輛出現一點安全質量問題，就足以影響整個品牌的口碑，尤其是對于理想這樣即將上市或者剛上市的企業。

03

李想的理想是什么

此次理想上市，除了虧損情況，最受人關注的就是公司的股權結構了。

招股書顯示，目前李想是理想汽車最大的自然人股東，持有約3.56億股，占總股本25.1%，擁有70.3%的投票權。第二大股東是王興和他的美團，共持有3.32億股，占總股本23.5%，但僅擁有9.3%的投票權。

王興對理想汽車的看好第一次被外界知曉是2019年8月，當時理想汽車C輪融了37億，王興個人領投3億美元，值得注意的是，字節跳動投了3000萬美元。今年6月，再次傳出消息，理想汽車將獲得5.5億美元D輪融資，美團領投5億美元，估值達到40.5億美金。

王興本人也在自己的社交平臺飯否上多次發布點評，為理想汽車“站臺”。

事實上，王興早已不是第一個布局新能源汽車的大佬。

2019年3月，威馬汽車已完成總額30億元人民幣的C輪融資，百度領投；阿里巴巴連續參與了小鵬汽車A+、B輪融資，最新的C輪投資人里出現了小米的身影；騰訊則參與了蔚來汽車的4輪融資，此時正值理想汽車上市之際，騰訊再次增持了蔚來的股票，持股比例已經由之前的15.1%上升至16.3%。

至此，互聯網傳統三巨頭BAT都已入局新能源汽車。而被稱為中國最有潛力的新互聯網三巨頭、合稱TMD的字節跳動、美團、滴滴則不約而同選擇了理想汽車。——理想汽車早在2018年B輪融資時就宣布與滴滴達成了戰略合作，雙方表示要共同組建公司，為共享出行場景定制智能電動車。

理想汽車創始人李想出生于1981年，早年輟學創業，在創辦理想汽車之前已經把另一家企業——汽車之家送上納斯達克，目前市值107億美金，折合人民幣750億。

從互聯網發展早起的資訊網站到風口上的新能源汽車，李想似乎總能準確踏上時代的趨勢。這次集齊了TMD、有眾多大佬加持的李想，能再次實現理想成為造車新勢力中的龍頭么？