年入162億，“新能源汽車動力系統龍頭”聯合動力將登創業板

隨著新能源汽車市場的火爆發展，一批產業鏈企業正在快速崛起，并在全國乃至全球市場競爭中占據重要位置。

近日，匯川技術分拆的子公司蘇州匯川聯合動力系統股份有限公司（下稱：聯合動力）深交所創業板IPO順利過會。這家背靠工業自動化巨頭匯川技術的新能源車企“心臟”供應商，即將獨立登上A股舞臺。

聯合動力成立于2016年，是匯川技術體系內運營新能源汽車電驅和電源系統的唯一主體。從匯川技術分拆之后，聯合動力進一步聚焦自身業務領域，發展與創新將進一步提速。此次順利過會，在行業人士看來，聯合動力將可以獲得獨立的融資平臺和發展空間，充分釋放其本身的價值，優化資本配置的效率。

圖源：罐頭圖庫

01

獨立運營，實現雙贏

近年以來，新能源汽車行業發展迅速，聯合動力的核心競爭力也在不斷加強，市場份額逐年提升，但持續擴大的客戶群體以及高速增長的產品需求也導致公司現有產能趨于飽和。在其看來，通過IPO，公司將進一步擴大產能、加強研發實力、提升技術水平，為業務發展提供充足的資金保障。

值得一提的是，隨著去年以來“分拆”上市降溫，多家公司宣布終止分拆上市，但分拆上市并未完全陷入停滯。仍然有興發集團分拆興福電子、中科星圖分拆星圖測控、深科技分拆開發科技等順利過會并成功上市的項目。新增受理的項目也有雙環傳動分拆環動科技科創板IPO；楚江新材分拆頂立科技北交所IPO等。

今年以來，證監會《關于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》指出，加強對科技型企業全鏈條全生命周期的金融服務，支持優質科技型企業發行上市，“進一步提升對新產業新業態新技術的包容性，加大對新一代信息技術、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端裝備、生物醫藥、量子科技等戰略性產業支持力度。”從監管的態度來看，行業人士認為，真正優質的項目仍然受到監管和政策鼓勵。

“質地優良的母公司，將旗下高成長、但業務屬性迥異的新能源板塊獨立分拆，是一種雙贏的策略”，行業分析人士指出，分拆之后，母公司能夠聚焦優勢主業，使得估值體系更加清晰；另一方面，子公司獨立IPO，又可以獲得獨立的融資平臺和發展空間，充分釋放其本身的價值，優化資本配置的效率。

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作為匯川技術體系內運營新能源汽車電驅和電源系統的唯一主體，聯合動力是具備獨立且完善的車規級產品研發、生產、銷售體系，是新能源汽車動力系統的龍頭企業之一。當前，其已成為中國規模最大的獨立第三方動力系統供應商，在新能源汽車核心零部件領域占據領先地位。

其主要產品涵蓋電驅系統、電源系統等核心部件，與母公司匯川技術在工控領域的產品，從核心技術到生產工藝，再到產品功能定位、應用領域、客戶結構等各個方面，二者之間有著明顯的區別，清晰展現出業務獨立性以及較高的成長性。

通過分拆，一方面，聯合動力可以進一步強化技術自主性與業務聚焦性；而在另一面，母公司匯川技術仍持有其94.51%股權，雙方在財務并表的基礎上保持戰略協同，既避免業務重疊，又通過資本賦能提升研發與產能擴張效率。在行業人士看來，這種獨立運營，母子公司實現雙贏的模式，既符合監管對分拆上市“主業清晰、獨立性”的要求，也為新能源產業鏈專業化分工提供了借鑒。

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02

緊跟國家戰略

推動產業鏈優化升級

“雙碳”戰略目標下，中國新能源汽車產業正以創新驅動實現跨越式發展。

而在新能源汽車產業的發展中，動力系統技術的發展是推動可持續發展的核心動力。聯合動力作為新能源汽車核心動力系統獨立供應商領軍企業，其產品性能、技術水平、制造規模等在全球處于領先位置，在助力汽車動力系統減排降碳的同時，也成為我國汽車產業培育和發展新質生產力的典型代表之一。

為此，聯合動力深耕科技創新，組建起一支超1800人的精銳研發團隊，碩博學歷人員占比過半，還設立了多個研發中心，聚焦高功率密度、高效率、高安全、低噪音的電驅及電源技術，在新能源汽車產業技術新浪潮中引領潮頭。

從研發投入來看，2022年到2024年（下稱：報告期內），公司研發費用分別為5.72億元、6.26億元、9.08億元，三年合計研發投入達21.06億元。

在對創新的持續投入下，截至2024年末，聯合動力圍繞新能源汽車動力系統，成功構建起26項產品核心技術與6項平臺核心技術，公司擁有98項發明專利及407項實用新型專利，主導參與編制超20項國家標準，并牽頭承擔多項國家級、省級重大科研項目。其在IGBT/SiC功率模組、多合一驅動總成等核心技術上的突破，不僅填補國內空白，更達到國際先進水平，技術實力得到產業界的高度認可。

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作為新能源汽車動力系統產業鏈的核心環節，聯合動力不僅通過技術創新實現國產替代，更以開放合作的態度帶動上下游企業協同發展。比如，通過與供應商聯合研發新型磁性材料、優化功率模塊封裝工藝，聯合動力推動了整個產業鏈的技術升級；通過與高校、科研機構共建實驗室，還加速了前沿技術的產業化落地。

截至2024年，聯合動力已為超過40家整車企業、170余個車型提供動力系統解決方案，年出貨量突破450萬臺，覆蓋從經濟型轎車到高端智能電動汽車的廣泛需求。其電控、電機、驅動總成及車載充電機等產品市場份額位居行業前列。根據新能源汽車產業一站式服務平臺“NE時代”統計，2024年中國新能源乘用車市場中，聯合動力電控產品份額約10.7%，在第三方供應商中排名第一（總排名第二）；電機產品份額約10.5%，在第三方供應商中排名第一（總排名第二）；驅動總成產品份額約6.3%，在第三方供應商中排名第二（總排名第四）；車載充電機產品份額約4.5%，總排名第八。

成就客戶的同時，聯合動力也成就了自己。乘著新能源汽車快速崛起的東風，《招股書》顯示，2024年，其營業收入達161.78億元，同比增長72.74%，扣非歸母凈利潤達到9.13億元，同比增長477.23%，增長迅速。

浦銀國際研報指出，預計今年下半年，中國新能源乘用車行業銷量將保持高速成長，全年銷量有望達1525萬輛，同比增長24%，對應滲透率53.3%。可以看出，新能源汽車市場仍然在快速向前發展。

在“雙碳”目標持續推進，加快發展新質生產力，加快推動產業鏈供應鏈優化升級的當下，在行業人士看來，聯合動力已經憑借其技術積累、客戶資源與產能布局構筑起的競爭壁壘。如果能夠順利IPO，公司將有望進一步鞏固其在新能源汽車動力系統領域的行業地位，并在全球供應鏈中爭取更大話語權，為中國新能源汽車產業鏈的升級做出更大貢獻。