醫(yī)藥基金兩極分化：長(zhǎng)城醫(yī)藥居首，泰康、前海開(kāi)源兩基墊底

醫(yī)藥股的大牛市中，相關(guān)的主題基金也賺得盆滿缽盈，一方面是多只主題基金實(shí)現(xiàn)翻倍，暫時(shí)排在首位的是長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選，9月12日的最新年內(nèi)收益率達(dá)到116.53%；另一方面是榜尾端的部分基金幾乎年內(nèi)零收益，比如前海開(kāi)源中藥研究精選年內(nèi)下跌-2.49%，再比如2022年成立的泰康醫(yī)療健康，目前年內(nèi)的凈值增長(zhǎng)率約為2.34%。

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長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)、華安醫(yī)藥生物

雙雙受益于港股創(chuàng)新藥

到9月12日，在主動(dòng)權(quán)益類基金中，已經(jīng)有多只重倉(cāng)創(chuàng)新藥的基金實(shí)現(xiàn)了年內(nèi)漲幅翻倍，例如混合型基金中排在首位的長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選和股票型基金中的華安醫(yī)藥生物。

兩只中業(yè)績(jī)相對(duì)更好的是長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選，這只2024年10月22日成立的產(chǎn)品在今年迎來(lái)了第一個(gè)完整年度，到目前對(duì)外僅僅發(fā)行過(guò)三份季報(bào)。去年四季報(bào)時(shí)組合中主要是科創(chuàng)板公司，來(lái)自港股的標(biāo)的僅有信達(dá)生物和諾誠(chéng)健華；到今年一季報(bào)的重倉(cāng)股中，基金組合中的港股創(chuàng)新藥標(biāo)的就達(dá)到了五只，在前兩者基礎(chǔ)上增加了康方生物、再鼎醫(yī)藥、科倫博泰生物。

再看今年二季報(bào)的十大重倉(cāng)股，基金經(jīng)理梁福睿同樣維持了五只的數(shù)量，他在其中新進(jìn)重倉(cāng)的三生制藥、石藥集團(tuán)在年內(nèi)大幅上漲，特別是前者迄今的漲幅超過(guò)了400%。參照來(lái)分析另外的五只標(biāo)的，二季度維持了上一季度的重倉(cāng)面孔，它們是熱景生物、一品紅、益方生物、澤璟制藥、康弘藥業(yè)，年內(nèi)都實(shí)現(xiàn)了至少80%的股價(jià)漲幅。整體來(lái)看，雖然沒(méi)有百濟(jì)神州、恒瑞醫(yī)藥、藥明康德等絕對(duì)意義上的龍頭，但基金對(duì)于創(chuàng)新藥強(qiáng)勢(shì)股的布局還是精準(zhǔn)到位。

他在中報(bào)中表示：“在諸多類科技資產(chǎn)中，創(chuàng)新藥在政策鼓勵(lì)和管線海外授權(quán)的雙重利好背景下，表現(xiàn)為銷售峰值抬升和估值回歸，與此同時(shí)，創(chuàng)新藥以外的醫(yī)藥板塊基本面尚未明顯見(jiàn)底回升。本基金通過(guò)對(duì)比醫(yī)藥內(nèi)子板塊基本面，同時(shí)結(jié)合市場(chǎng)風(fēng)格的巨大轉(zhuǎn)變，持倉(cāng)聚焦于創(chuàng)新藥等領(lǐng)域。”

他對(duì)于接下來(lái)的研判也依然聚焦于創(chuàng)新藥：“操作上，本基金會(huì)綜合考慮基本面兌現(xiàn)及估值情況，重點(diǎn)聚焦在重大基本面變化尚未完全兌現(xiàn)或中早期潛力管線未被充分定價(jià)的創(chuàng)新藥板塊，同時(shí)會(huì)積極關(guān)注有業(yè)績(jī)拐點(diǎn)且估值合理偏低的非創(chuàng)新藥個(gè)股。”

再看華安醫(yī)藥生物，該醫(yī)藥主題產(chǎn)品也是充分受益于港股創(chuàng)新藥的典范，二季報(bào)的組合中就有信達(dá)生物、石藥集團(tuán)、康方生物、三生制藥、百濟(jì)神州、云頂新耀、榮昌生物、君實(shí)生物等港股創(chuàng)新藥標(biāo)的。基金經(jīng)理桑翔宇在半年報(bào)中表示：“整體來(lái)講，后續(xù)依然是創(chuàng)新藥BD兌現(xiàn)階段，而之后在接近四季度可能會(huì)有一些低位板塊的階段性表現(xiàn)，如果創(chuàng)新藥有所回調(diào)可能是布局明年的一次機(jī)會(huì)；中國(guó)的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了轉(zhuǎn)型陣痛，終于在24-25年之際迎來(lái)了開(kāi)花結(jié)果的產(chǎn)業(yè)收獲期，這是一次系統(tǒng)性能力提升，彌足珍貴，希望與投資人共享未來(lái)數(shù)年的中國(guó)科技創(chuàng)新發(fā)展紅利。”

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各種原因錯(cuò)過(guò)創(chuàng)新藥前海開(kāi)源、泰康產(chǎn)品墊底

再看排行榜另一端，目前在醫(yī)藥生物主題中居后的是前海開(kāi)源中藥研究精選和泰康醫(yī)療健康。先看年內(nèi)業(yè)績(jī)稍好的泰康產(chǎn)品，作為股票型基金，其在2023年和2024年連續(xù)年度虧損后，今年到目前雖然暫時(shí)擺脫持續(xù)下跌的尷尬，不過(guò)大約2個(gè)點(diǎn)的增長(zhǎng)也讓其依舊墊底。

天天基金網(wǎng)顯示，這位任職大約3年半的基金經(jīng)理是藥劑學(xué)碩士，2019年7月加入泰康公募,現(xiàn)任泰康基金股票研究員、股票基金經(jīng)理，曾任中歐基金管理有限公司高級(jí)研究員。當(dāng)前他在公司管理一股一債兩只產(chǎn)品，不過(guò)其在債基中僅是基金經(jīng)理三人組中的一位而已。

但在他獨(dú)自管理的泰康醫(yī)療健康中，該基金卻至今未能表現(xiàn)亮眼，從今年一季報(bào)和二季報(bào)的重倉(cāng)組合來(lái)看，組合從一季度重在內(nèi)地醫(yī)藥股向二季度均衡內(nèi)地和香港醫(yī)藥股的思路轉(zhuǎn)變，然而問(wèn)題卻在于其組合幾乎全部錯(cuò)過(guò)了年內(nèi)大漲的創(chuàng)新藥類標(biāo)的。

從6月30日的前十重倉(cāng)年內(nèi)漲幅來(lái)看，能夠?qū)崿F(xiàn)翻倍的標(biāo)的只有三生制藥，但這只年內(nèi)漲超4倍的公司卻是在二季度才進(jìn)入組合中的。除去它之外，組合中多數(shù)的公司是漲幅不到20%的標(biāo)的，包括老百姓、一心堂等等，甚至濟(jì)川藥業(yè)到目前仍是處于年內(nèi)下跌的狀態(tài)中。

在基金半年報(bào)中，基金經(jīng)理這樣表示：“權(quán)益投資方面，本基金在今年上半年相對(duì)表現(xiàn)不佳，大幅跑輸了 A 股港股相關(guān)醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)， 遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到大家的預(yù)期，也沒(méi)有實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益，我們?cè)诖讼虮净鹚谐钟腥恕⑺嘘P(guān)心支持本基金的朋友們道歉。”

但他對(duì)于接下來(lái)的投資，同樣并不看好大趨勢(shì)浪潮中的創(chuàng)新藥：“權(quán)益投資方面，對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)部非新藥的諸多低位板塊，其實(shí)早已出現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的演進(jìn)、公司經(jīng)營(yíng)層面的連續(xù)改善，包括但不限于 AI 醫(yī)療、生命科學(xué)上游、腦機(jī)接口、醫(yī)藥零售、醫(yī)療設(shè)備等領(lǐng)域，我們已積極布局上述方向，預(yù)計(jì)下半年會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。”

相比該基金，作為板塊內(nèi)最新僅有的負(fù)收益基金，前海開(kāi)源中藥研究精選似有不得已的苦衷。按照該基金的契約：“本基金主要通過(guò)精選投資于中藥行業(yè)主題相關(guān)證券，在合理控制風(fēng)險(xiǎn)并保持基金資產(chǎn)良好流動(dòng)性的前提下，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增值。”同時(shí)從其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)來(lái)看，產(chǎn)品設(shè)定的是“中信中藥生產(chǎn)指數(shù)收益率*85%+銀行人民幣活期存款利率(稅后)*15%”。

由此，基金經(jīng)理配置了純一色的中藥賽道內(nèi)上市公司，其基本是年內(nèi)醫(yī)藥生物細(xì)分賽道中最為不濟(jì)的領(lǐng)域，例如被譽(yù)為“藥中茅臺(tái)”的片仔癀，目前年內(nèi)的表現(xiàn)也是下跌4.40%。除它之外，基金經(jīng)理范潔的組合中還有同仁堂、白云山、華潤(rùn)三九、東阿阿膠、江中藥業(yè)等公司同樣年內(nèi)下跌；在目前股價(jià)上漲的馬應(yīng)龍、天士力、羚銳制藥、云南白藥這幾只標(biāo)的中，表現(xiàn)最好的天士力年內(nèi)上漲還不到14%。

除去等中藥細(xì)分賽道風(fēng)來(lái)之外，該基金是否可以考慮配置更多跨界創(chuàng)新藥的中藥公司來(lái)逐漸改變組合單一的風(fēng)格呢？畢竟業(yè)績(jī)才是王道！