“中國版英偉達”摩爾線程啟動IPO，250億估值是“真金”還是“注水”？

國產GPU領域再傳喜訊，又一家實力企業準備沖刺IPO了！

這次的主角是摩爾線程，一個被業界稱為“中國版英偉達”的獨角獸，其市場估值已經超過了250億元，如今正大步邁向A股上市之路。

證監會官網的公告顯示，摩爾線程這家專注于全功能GPU芯片設計的高科技公司，已經正式啟動了上市進程，輔導機構選定了中信證券。摩爾線程專注于全功能GPU芯片設計，致力于提供全球領先的加速計算基礎設施和一站式解決方案。

然而，GPU芯片賽道并非坦途，目前仍被英偉達、AMD、英特爾這三大巨頭牢牢把控。去年10月，摩爾線程遭遇了不小的挑戰，被美國商務部列入實體清單，這意味著其獲取海外代工和先進技術的道路將更加艱難。

面對這一困境，摩爾線程展現出了強大的應變能力和韌性，迅速調整組織架構、優化崗位設置、整合公司資源，力求在逆境中尋求突破。

在中美貿易摩擦持續升級的背景下，GPU作為自主可控的核心要件，其國產替代進程顯得尤為重要而緊迫。在此之前，AI芯片領域的燧原科技、壁仞科技等也已啟動上市輔導備案，顯示出國內GPU行業正迎來一波上市熱潮。

那么，在國內GPU廠商中，摩爾線程究竟處于什么樣的位置？與AI芯片巨頭英偉達相比，差距又有多大？若成功上市，摩爾線程又將面臨哪些挑戰呢？

估值超250億，摩爾線程起飛？

如今，隨著人工智能、大數據、云計算等技術的飛速發展，對高性能GPU的需求與日俱增，摩爾線程也在這股浪潮中迅速崛起。

與同行燧原科技、壁仞科技相繼啟動上市輔導備案相比，雖然摩爾線程成立于2020年，是這幾家準備IPO的芯片企業中最年輕的，但其潛力卻不小。早在2021年，摩爾線程就成為估值超過10億美元的獨角獸公司，創造了當年最快晉升獨角獸的全球行業紀錄。

據胡潤2024全球獨角獸榜顯示，摩爾線程以高達255億元的估值排名第261位，而燧原科技和壁仞科技則分別以160億元和155億元的估值排在第482名和第495名。

這樣的成績，讓人不禁好奇摩爾線程是如何在如此短的時間內實現火箭般的產品開發及資本市場拓展的。

首先，摩爾線程擁有強大的技術背景作為支撐。其創始團隊大多來自全球GPU巨頭英偉達，具備深厚的技術積累和市場洞察力。創始人兼CEO張建中，這位在GPU行業深耕近20年的老將，曾任英偉達全球副總裁、中國區總經理。他的領導，加上團隊成員在英偉達、AMD等芯片公司的豐富經驗，為摩爾線程的發展奠定了堅實的基礎。

在業務層面，摩爾線程以全功能GPU為核心，簡單來說，就是面向C端賣游戲顯卡，同時面向B端開發AI業務芯片。

摩爾線程還注重技術創新和知識產權保護。同時，摩爾線程還成立了AISG和MCSG兩個戰略部門，分別專注于AI芯片和消費級顯卡的研發，這種結構與英偉達頗為相似。

在知識產權方面，截至2024年10月，摩爾線程已獲得425項授權專利，涵蓋處理器架構設計、AI應用、驅動軟件設計、GPU算力集群等關鍵技術領域，還取得了知識產權貫標認證。

當然，摩爾線程的快速發展離不開資本的助力。截至2024年11月，公司已完成六輪融資，融資總額或超過50億元人民幣。投資方包括深創投、紅杉中國、字節跳動、騰訊投資和中移資本等知名機構。這些資金的注入，為摩爾線程的研發和市場拓展提供了強大的支持，也為其IPO奠定了堅實的財務基礎。

在IPO前夕，摩爾線程還完成了股份制改造。據國家企業信用信息公示系統顯示，摩爾線程智能科技（北京）股份有限公司的市場主體類型已在10月28日由其他有限責任公司變更為其他股份有限公司（非上市），注冊資本也由2441.32萬元增至3.3億元。

此舉優化了企業資本結構，提升了企業治理水平，也為摩爾線程的順利IPO提供了有力的保障。當然上市也有一個原因，就是去年被美國列入實體清單后，摩爾線程亟需上市融資來“穩住”現金流。

摩爾線程和英偉達差距幾何？

摩爾線程，這家成立于2020年6月11日的年輕企業，因為與英偉達千絲萬縷的聯系，被業界稱為“國內的英偉達”。

作為北京市“專精特新”企業和獨角獸企業，摩爾線程以全功能GPU為核心，迅速崛起為國內少數能夠同時覆蓋圖形渲染和AI高性能計算的國產GPU公司。

摩爾線程的發展節奏令人矚目，它保持著每年迭代一顆全功能GPU芯片的速度，不僅建立了從芯片到軟件的全棧AI智算產品線，還是國內唯一在B端和C端均有產品布局的全功能GPU公司。其自研的MUSA架構，集成了AI計算加速、圖形渲染等四大引擎，功能上與英偉達頗為相似。

摩爾線程最早出名的就是游戲顯卡業務，2022年11月推出的國產游戲顯卡MTT S80，被譽為“國產游戲第一卡”，不僅支持DX12，還是業內首款配備PCIe Gen5接口的顯卡，傳輸帶寬高達雙向128GB/s。

至今，該顯卡的Windows驅動已迭代24個版本，實現了對國內TOP50熱門游戲的100%兼容，并累計適配和優化了185款游戲，性能在3DMark 11測試中的成績也提升至原來的4.5倍。

面對美國的芯片封禁，摩爾線程果斷調整策略，將游戲顯卡業務大幅降價，以擴大銷量、創造營收。例如，MTT S80顯卡的原價從2999元一次性降至1199元，價格優勢顯著。

除了硬件產品的不斷創新，摩爾線程還在積極構建國產GPU的應用生態。通過自主研發的MUSA統一系統架構和軟件平臺，以及MUSIFY代碼自動轉換工具，用戶可以輕松地將原有的CUDA代碼遷移到MUSA平臺，大大提高了應用移植的效率。

在美國對華芯片制裁日益嚴峻的背景下，國產GPU公司的發展空間逐漸擴大。摩爾線程也在積極強化自己全棧AI技術領先企業的形象。

在官網上，摩爾線程展示的展品已與大模型緊密相關，如MTT S4000大模型智算加速卡等。

去年12月，摩爾線程更是發布了首個國產千卡千億模型訓練平臺KUAE，成為國內首個以國產全功能GPU為底座的大規模算力集群。今年7月，這一平臺已從千卡級別擴展至萬卡規模。

然而，與英偉達相比，摩爾線程在集群訓練規模上仍有一定差距，英偉達已能進行十萬卡級別的集群訓練。

從客戶群體來看，英偉達AI芯片的主要客戶包括大型云廠商和全球主流AI客戶，而摩爾線程則更多地服務于國內運營商、銀行及國資背景的企業。這些客戶往往有國產化需求。例如，摩爾線程近期就與中國移動、浦發銀行等達成了合作，共同推進國產全功能GPU的應用。

盡管摩爾線程在國內GPU市場中取得了顯著成績，但與英偉達等國際巨頭相比，其在市場化程度、客戶群體多樣性等方面仍有提升空間。

不過，隨著國家政策對半導體產業的持續支持和GPU市場需求的不斷增長，摩爾線程作為國產GPU領域的領軍企業，有望進一步提升市場競爭力和發展潛力。

根據市場研究機構的數據，2023年中國GPU市場規模已達807億元，同比增長32.78%。預計2024年，這一市場規模將增至1073億元。在這樣的市場環境下，摩爾線程的未來無疑充滿了無限可能。

IPO后，摩爾線程有何挑戰？

摩爾線程，這個在GPU領域嶄露頭角的新星，看似風光無限，實則腳下的路布滿了挑戰與機遇。

首先，市場競爭方面，GPU市場早已被英偉達、英特爾和AMD這“三巨頭”牢牢占據，它們不僅在技術上領先，產品線和市場影響力也極為強大。對于摩爾線程這樣的新興玩家來說，要在國際舞臺上與這些巨擘競爭，無疑是一場硬仗。

而在國內，同樣不乏強勁對手。比如，燧原科技憑借騰訊的穩定業務支持，在云端訓練領域嶄露頭角；壁仞科技則以驚人的算力表現，推出了全球最大算力芯片，一度以超越英偉達為目標。

此外，還有寒武紀等一眾創新企業，它們的技術研發和產品創新能力都不容小覷，使得國內GPU市場的競爭愈發白熱化。摩爾線程要想在這片紅海中找到立足之地，就必須不斷提升自身的綜合實力。

技術創新方面，GPU技術的迭代速度可謂日新月異，新的架構、算法層出不窮。而且隨著GPU性能的不斷提升，對互聯技術和存儲技術的要求也越來越高。傳統的PCIe接口已難以滿足龐大的數據傳輸需求，而新的互聯技術如NVLink、InfiniBand等雖然性能卓越，卻都是專有技術，摩爾線程需要在這些關鍵技術上取得突破，才能進一步提升產品的競爭力。

除此之外，生態系統建設也是摩爾線程面臨的一大難題。海外GPU廠商經過幾十年的積累，已經擁有了龐大的專利庫和完善的生態系統，這是國產GPU產品難以企及的。除了硬件技術的差距外，生態碎片化、工具鏈和軟件薄弱、人才欠缺等問題也嚴重制約著國產GPU廠商的發展。摩爾線程要想在生態系統建設上取得突破，就需要付出更多的努力和時間。

最后，國際環境的不確定性也是摩爾線程必須面對的挑戰之一。近年來，國際貿易摩擦不斷加劇，對高科技企業的國際業務發展帶來了諸多不確定性。同時，GPU芯片的制造需要依賴先進的半導體制造工藝和設備，而由于國際貿易摩擦和地緣政治等因素的影響，摩爾線程可能面臨供應鏈風險。

上市或許能為摩爾線程提供一時的資金支持，但要想在GPU領域“活得好”，摩爾線程還需要走一段漫長且充滿挑戰的路。