“中國版英偉達”摩爾線程啟動IPO，250億估值是“真金”還是“注水”？

國產(chǎn)GPU領(lǐng)域再傳喜訊，又一家實力企業(yè)準備沖刺IPO了！

這次的主角是摩爾線程，一個被業(yè)界稱為“中國版英偉達”的獨角獸，其市場估值已經(jīng)超過了250億元，如今正大步邁向A股上市之路。

證監(jiān)會官網(wǎng)的公告顯示，摩爾線程這家專注于全功能GPU芯片設(shè)計的高科技公司，已經(jīng)正式啟動了上市進程，輔導(dǎo)機構(gòu)選定了中信證券。摩爾線程專注于全功能GPU芯片設(shè)計，致力于提供全球領(lǐng)先的加速計算基礎(chǔ)設(shè)施和一站式解決方案。

然而，GPU芯片賽道并非坦途，目前仍被英偉達、AMD、英特爾這三大巨頭牢牢把控。去年10月，摩爾線程遭遇了不小的挑戰(zhàn)，被美國商務(wù)部列入實體清單，這意味著其獲取海外代工和先進技術(shù)的道路將更加艱難。

面對這一困境，摩爾線程展現(xiàn)出了強大的應(yīng)變能力和韌性，迅速調(diào)整組織架構(gòu)、優(yōu)化崗位設(shè)置、整合公司資源，力求在逆境中尋求突破。

在中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升級的背景下，GPU作為自主可控的核心要件，其國產(chǎn)替代進程顯得尤為重要而緊迫。在此之前，AI芯片領(lǐng)域的燧原科技、壁仞科技等也已啟動上市輔導(dǎo)備案，顯示出國內(nèi)GPU行業(yè)正迎來一波上市熱潮。

那么，在國內(nèi)GPU廠商中，摩爾線程究竟處于什么樣的位置？與AI芯片巨頭英偉達相比，差距又有多大？若成功上市，摩爾線程又將面臨哪些挑戰(zhàn)呢？

估值超250億，摩爾線程起飛？

如今，隨著人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)的飛速發(fā)展，對高性能GPU的需求與日俱增，摩爾線程也在這股浪潮中迅速崛起。

與同行燧原科技、壁仞科技相繼啟動上市輔導(dǎo)備案相比，雖然摩爾線程成立于2020年，是這幾家準備IPO的芯片企業(yè)中最年輕的，但其潛力卻不小。早在2021年，摩爾線程就成為估值超過10億美元的獨角獸公司，創(chuàng)造了當(dāng)年最快晉升獨角獸的全球行業(yè)紀錄。

據(jù)胡潤2024全球獨角獸榜顯示，摩爾線程以高達255億元的估值排名第261位，而燧原科技和壁仞科技則分別以160億元和155億元的估值排在第482名和第495名。

這樣的成績，讓人不禁好奇摩爾線程是如何在如此短的時間內(nèi)實現(xiàn)火箭般的產(chǎn)品開發(fā)及資本市場拓展的。

首先，摩爾線程擁有強大的技術(shù)背景作為支撐。其創(chuàng)始團隊大多來自全球GPU巨頭英偉達，具備深厚的技術(shù)積累和市場洞察力。創(chuàng)始人兼CEO張建中，這位在GPU行業(yè)深耕近20年的老將，曾任英偉達全球副總裁、中國區(qū)總經(jīng)理。他的領(lǐng)導(dǎo)，加上團隊成員在英偉達、AMD等芯片公司的豐富經(jīng)驗，為摩爾線程的發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。

在業(yè)務(wù)層面，摩爾線程以全功能GPU為核心，簡單來說，就是面向C端賣游戲顯卡，同時面向B端開發(fā)AI業(yè)務(wù)芯片。

摩爾線程還注重技術(shù)創(chuàng)新和知識產(chǎn)權(quán)保護。同時，摩爾線程還成立了AISG和MCSG兩個戰(zhàn)略部門，分別專注于AI芯片和消費級顯卡的研發(fā)，這種結(jié)構(gòu)與英偉達頗為相似。

在知識產(chǎn)權(quán)方面，截至2024年10月，摩爾線程已獲得425項授權(quán)專利，涵蓋處理器架構(gòu)設(shè)計、AI應(yīng)用、驅(qū)動軟件設(shè)計、GPU算力集群等關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域，還取得了知識產(chǎn)權(quán)貫標認證。

當(dāng)然，摩爾線程的快速發(fā)展離不開資本的助力。截至2024年11月，公司已完成六輪融資，融資總額或超過50億元人民幣。投資方包括深創(chuàng)投、紅杉中國、字節(jié)跳動、騰訊投資和中移資本等知名機構(gòu)。這些資金的注入，為摩爾線程的研發(fā)和市場拓展提供了強大的支持，也為其IPO奠定了堅實的財務(wù)基礎(chǔ)。

在IPO前夕，摩爾線程還完成了股份制改造。據(jù)國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，摩爾線程智能科技（北京）股份有限公司的市場主體類型已在10月28日由其他有限責(zé)任公司變更為其他股份有限公司（非上市），注冊資本也由2441.32萬元增至3.3億元。

此舉優(yōu)化了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，提升了企業(yè)治理水平，也為摩爾線程的順利IPO提供了有力的保障。當(dāng)然上市也有一個原因，就是去年被美國列入實體清單后，摩爾線程亟需上市融資來“穩(wěn)住”現(xiàn)金流。

摩爾線程和英偉達差距幾何？

摩爾線程，這家成立于2020年6月11日的年輕企業(yè)，因為與英偉達千絲萬縷的聯(lián)系，被業(yè)界稱為“國內(nèi)的英偉達”。

作為北京市“專精特新”企業(yè)和獨角獸企業(yè)，摩爾線程以全功能GPU為核心，迅速崛起為國內(nèi)少數(shù)能夠同時覆蓋圖形渲染和AI高性能計算的國產(chǎn)GPU公司。

摩爾線程的發(fā)展節(jié)奏令人矚目，它保持著每年迭代一顆全功能GPU芯片的速度，不僅建立了從芯片到軟件的全棧AI智算產(chǎn)品線，還是國內(nèi)唯一在B端和C端均有產(chǎn)品布局的全功能GPU公司。其自研的MUSA架構(gòu)，集成了AI計算加速、圖形渲染等四大引擎，功能上與英偉達頗為相似。

摩爾線程最早出名的就是游戲顯卡業(yè)務(wù)，2022年11月推出的國產(chǎn)游戲顯卡MTT S80，被譽為“國產(chǎn)游戲第一卡”，不僅支持DX12，還是業(yè)內(nèi)首款配備PCIe Gen5接口的顯卡，傳輸帶寬高達雙向128GB/s。

至今，該顯卡的Windows驅(qū)動已迭代24個版本，實現(xiàn)了對國內(nèi)TOP50熱門游戲的100%兼容，并累計適配和優(yōu)化了185款游戲，性能在3DMark 11測試中的成績也提升至原來的4.5倍。

面對美國的芯片封禁，摩爾線程果斷調(diào)整策略，將游戲顯卡業(yè)務(wù)大幅降價，以擴大銷量、創(chuàng)造營收。例如，MTT S80顯卡的原價從2999元一次性降至1199元，價格優(yōu)勢顯著。

除了硬件產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，摩爾線程還在積極構(gòu)建國產(chǎn)GPU的應(yīng)用生態(tài)。通過自主研發(fā)的MUSA統(tǒng)一系統(tǒng)架構(gòu)和軟件平臺，以及MUSIFY代碼自動轉(zhuǎn)換工具，用戶可以輕松地將原有的CUDA代碼遷移到MUSA平臺，大大提高了應(yīng)用移植的效率。

在美國對華芯片制裁日益嚴峻的背景下，國產(chǎn)GPU公司的發(fā)展空間逐漸擴大。摩爾線程也在積極強化自己全棧AI技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)的形象。

在官網(wǎng)上，摩爾線程展示的展品已與大模型緊密相關(guān)，如MTT S4000大模型智算加速卡等。

去年12月，摩爾線程更是發(fā)布了首個國產(chǎn)千卡千億模型訓(xùn)練平臺KUAE，成為國內(nèi)首個以國產(chǎn)全功能GPU為底座的大規(guī)模算力集群。今年7月，這一平臺已從千卡級別擴展至萬卡規(guī)模。

然而，與英偉達相比，摩爾線程在集群訓(xùn)練規(guī)模上仍有一定差距，英偉達已能進行十萬卡級別的集群訓(xùn)練。

從客戶群體來看，英偉達AI芯片的主要客戶包括大型云廠商和全球主流AI客戶，而摩爾線程則更多地服務(wù)于國內(nèi)運營商、銀行及國資背景的企業(yè)。這些客戶往往有國產(chǎn)化需求。例如，摩爾線程近期就與中國移動、浦發(fā)銀行等達成了合作，共同推進國產(chǎn)全功能GPU的應(yīng)用。

盡管摩爾線程在國內(nèi)GPU市場中取得了顯著成績，但與英偉達等國際巨頭相比，其在市場化程度、客戶群體多樣性等方面仍有提升空間。

不過，隨著國家政策對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的持續(xù)支持和GPU市場需求的不斷增長，摩爾線程作為國產(chǎn)GPU領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，有望進一步提升市場競爭力和發(fā)展?jié)摿Α?

根據(jù)市場研究機構(gòu)的數(shù)據(jù)，2023年中國GPU市場規(guī)模已達807億元，同比增長32.78%。預(yù)計2024年，這一市場規(guī)模將增至1073億元。在這樣的市場環(huán)境下，摩爾線程的未來無疑充滿了無限可能。

IPO后，摩爾線程有何挑戰(zhàn)？

摩爾線程，這個在GPU領(lǐng)域嶄露頭角的新星，看似風(fēng)光無限，實則腳下的路布滿了挑戰(zhàn)與機遇。

首先，市場競爭方面，GPU市場早已被英偉達、英特爾和AMD這“三巨頭”牢牢占據(jù)，它們不僅在技術(shù)上領(lǐng)先，產(chǎn)品線和市場影響力也極為強大。對于摩爾線程這樣的新興玩家來說，要在國際舞臺上與這些巨擘競爭，無疑是一場硬仗。

而在國內(nèi)，同樣不乏強勁對手。比如，燧原科技憑借騰訊的穩(wěn)定業(yè)務(wù)支持，在云端訓(xùn)練領(lǐng)域嶄露頭角；壁仞科技則以驚人的算力表現(xiàn)，推出了全球最大算力芯片，一度以超越英偉達為目標。

此外，還有寒武紀等一眾創(chuàng)新企業(yè)，它們的技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新能力都不容小覷，使得國內(nèi)GPU市場的競爭愈發(fā)白熱化。摩爾線程要想在這片紅海中找到立足之地，就必須不斷提升自身的綜合實力。

技術(shù)創(chuàng)新方面，GPU技術(shù)的迭代速度可謂日新月異，新的架構(gòu)、算法層出不窮。而且隨著GPU性能的不斷提升，對互聯(lián)技術(shù)和存儲技術(shù)的要求也越來越高。傳統(tǒng)的PCIe接口已難以滿足龐大的數(shù)據(jù)傳輸需求，而新的互聯(lián)技術(shù)如NVLink、InfiniBand等雖然性能卓越，卻都是專有技術(shù)，摩爾線程需要在這些關(guān)鍵技術(shù)上取得突破，才能進一步提升產(chǎn)品的競爭力。

除此之外，生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)也是摩爾線程面臨的一大難題。海外GPU廠商經(jīng)過幾十年的積累，已經(jīng)擁有了龐大的專利庫和完善的生態(tài)系統(tǒng)，這是國產(chǎn)GPU產(chǎn)品難以企及的。除了硬件技術(shù)的差距外，生態(tài)碎片化、工具鏈和軟件薄弱、人才欠缺等問題也嚴重制約著國產(chǎn)GPU廠商的發(fā)展。摩爾線程要想在生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)上取得突破，就需要付出更多的努力和時間。

最后，國際環(huán)境的不確定性也是摩爾線程必須面對的挑戰(zhàn)之一。近年來，國際貿(mào)易摩擦不斷加劇，對高科技企業(yè)的國際業(yè)務(wù)發(fā)展帶來了諸多不確定性。同時，GPU芯片的制造需要依賴先進的半導(dǎo)體制造工藝和設(shè)備，而由于國際貿(mào)易摩擦和地緣政治等因素的影響，摩爾線程可能面臨供應(yīng)鏈風(fēng)險。

上市或許能為摩爾線程提供一時的資金支持，但要想在GPU領(lǐng)域“活得好”，摩爾線程還需要走一段漫長且充滿挑戰(zhàn)的路。