上海又一家氫能產業公司沖刺資本市場。

近日，證監會官網披露信息顯示，小氫未來有限公司(以下簡稱“小氫汽車”)在美國納斯達克上市的備案已獲受理。

據此前消息，小氫汽車于7月12日與SPAC公司AQUNU簽訂合并協議，擬通過借殼SPAC沖刺IPO，合并后新公司估值擬為10億美金，交易完成后，小氫汽車的現有股東將保留合并業務的大部分流通股份。

值得注意的是，在2023年3月，小氫汽車當時持股100%的股東輕程(上海)物聯網科技有限公司（以下簡稱“輕程物聯”）也曾與AQUNU簽訂合并協議，計劃通過借殼實現在納斯達克上市。但由于輕程物聯為整合業務進行重組，導致前次合并協議失效。

如今，小氫汽車將代替輕程物聯上市。

而當前，氫能源產業鏈的商業化仍處在早期，不少企業在沖刺資本市場的過程中受到阻礙，有的選擇終止，有的轉戰港股，小氫汽車借殼登陸美股，也是一個新的思路。

氫能應用方案提供商造車，重塑能源聯創加入

2019年5月，輕程物聯在上海成立，是一家氫能源應用解決方案提供商，整合資源打造氫能源生態鏈。據官網信息顯示，輕程物聯旗下有供應鏈整合和汽車制造、能源配套加氫站的建設與運營、數字化安全運營與管理、以及應用場景的開發與運營四大業務板塊。

據公開信息，2019年12月31日，輕程物聯首批210臺氫燃料電池保溫車完成了上牌，將氫能源的商業化落地在物流貨運領域。此次上牌車輛應用了上海重塑能源的燃料電池系統，由上海申龍客車負責整車制造。

為加強制造能力，輕程物聯在2020年6月成立了全資子公司小氫汽車，專業從事氫燃料電池汽車研發與制造，主要打造適合于物流場景的氫燃料電池商用車。

2022年12月，小氫汽車首次作為車企登上工信部產品目錄。

據小氫汽車官網，目前開發了一款燃料電池輕卡HUTURE O2，研發中心與一期生產工廠也已落成，位于上海青浦區淀山湖片區。

此外，官網小氫汽車的團隊核心成員來自國內外知名整車企業，燃料電池研發生產企業及燃料電池汽車運營企業。據天眼查信息，公司主要人員中出現了重塑能源的聯合創始人陳瑋山。

公開資料顯示，陳瑋山畢業于北京航空航天大學電力電子專業。曾參與 2010 年上海世博會燃料電池汽車示范項目、“十二五”Plugin燃料電池核心技術項目等，并獲多個創新獎項。2015年，陳瑋山參與創立重塑能源，擔任副總經理，之后擔任執行董事。而據重塑能源港股招股書顯示，陳瑋山于2023年12月27日辭任。

其實在2023年4月，在重塑能源第二次上市輔導的第二期報告中，透露了重塑能源的人事調整：陳瑋山因個人原因離職，不再擔任公司董事、副總裁。

如今，陳瑋山在小氫汽車是創始人和董事長的角色，其創業生涯從氫燃料電池賽道進入氫能源汽車制造，開啟了新的征程。

商業化前期，氫能產業鏈IPO曲折

作為清潔能源，在政策支持下，氫能產業已經獲得市場的重視。然而氫能產業還在早期發展階段，產業鏈中尚有技術還未突破，商業化挑戰依然艱巨。

對于小氫汽車所處的氫燃料電池輕卡行業來說，該賽道的商業化進展相對緩慢。

中汽協數據顯示，2024年上半年，中國氫燃料電池輕卡累計銷售748輛，同比增長54%，占據新能源輕卡大盤2.16%的市場份額，但占比同比減少1.79個百分點，是占比同比減少最多的細分車型。

主要是因為燃料電池輕卡不是新能源輕卡市場中主要推廣應用的對象。當前氫燃料電池推廣成本太高，加氫站等其基礎設施建設不完善，推廣難度較大，目前氫燃料電池主要是在重卡上的應用。

此外，對于小氫汽車來說，其在市場競爭方面的壓力也不小。 目前，國內氫燃料電池輕卡市場已被佛山飛馳汽車、現代商用車、蘇州金龍、福田汽車、遠程新能源商用車五家車企占據，市場份額為97.7%。

在氫能產業的商業化前期，離不開資本的支持。天眼查信息顯示，小氫汽車在重組前，獲得了全村創投、周源科技和磐石資本的投資。

不過，根據高工氫電產業研究所（GGII），從投資方背景來看，2023年融資金額前十的氫能企業中，除了億華通與國鴻氫能的港股IPO融資，其余8家企業的領投或跟投方均具有國資背景，“國家隊”投資基金成為推動氫能產業發展的主導力量。

行業當前的處境，對于要IPO的公司來說，也面臨不小的挑戰。

小氫汽車母公司輕程物聯，現已是第二次籌劃借殼上市，前次的合并市值是12億美元，如今將小氫汽車分拆出來單獨上市，估值減少2億美元。

通過借殼SPAC上市，背后也透露著氫能產業直接IPO的挑戰。

在氫燃料電池領域，目前只有億華通與國鴻氫能兩家上市公司，并且均為實現盈利。

今年4月，排隊近兩年，上汽集團旗下氫燃料電池子公司捷氫科技申請終止科創板IPO。據悉，捷氫科技科創板IPO于2022年6月28日獲受理，2022年7月23日完成一輪問詢，之后三次更新財務資料，IPO進程卻再無進展。

今年3月，陳瑋山曾經參與創辦的重塑能源向港交所遞交招股書。其實，早在2021年3月，重塑能源便于上交所科創板遞交了招股書。然而，僅過了五個月，便匆匆結束了IPO之旅。

日前獲中國證監會IPO備案準備在港交所上市的國富氫能，曾在2022年7月向科創板遞交招股書，但在同年11月撤回了IPO申請。

盡管A股上市標準嚴苛，但也有氫能產業公司嘗試。

當前正在闖關創業板IPO的漢興能源，其主營制氫裝備供應及專用產品銷售等業務。不過，漢興能源2.85億元的擬募資額，卻有87.72%用于補充流動資金。漢興能源稱，這主要是緩解業務規模擴大帶來的資金壓力。

對于小氫汽車來說，若能順利借殼上市，不僅能募集資金用于公司研發與運營，或許也能夠進一步打開國際市場。