200億，80歲武漢博導(dǎo)，收獲一個(gè)IPO

國(guó)產(chǎn)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)第一股，來(lái)了。

6月12日，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)(688692.SH）順利在上海證券交易所科創(chuàng)板上市。達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)首日開(kāi)盤(pán)價(jià)為310元/股，較其86.96元/股的發(fā)行價(jià)暴漲超200%。截至當(dāng)日上午10點(diǎn)，報(bào)265.13元/股，市值為201.5億元。

作為數(shù)據(jù)庫(kù)領(lǐng)域龍頭企業(yè)，成立于2000年的達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)卻有相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間處于“水下”狀態(tài)，鮮有機(jī)構(gòu)問(wèn)津。但近年來(lái)隨著科技投資蔚然成風(fēng)，曾經(jīng)潛在水下的科技制造領(lǐng)域項(xiàng)目紛紛成了各路機(jī)構(gòu)爭(zhēng)搶的重點(diǎn)對(duì)象。達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)便因自身實(shí)力，而成為資本關(guān)注的“水下項(xiàng)目”中的一員。

達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)是典型的水下項(xiàng)目，多年來(lái)發(fā)展穩(wěn)健且背靠國(guó)有資本，使得達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)并非那種缺乏資金迫切需要融資的項(xiàng)目。

據(jù)達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)披露數(shù)據(jù)顯示，自2000年11月設(shè)立至2005年9月，華科產(chǎn)業(yè)集團(tuán)是達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)第一大國(guó)有股東；2005年9月至2008年11月期間，華科產(chǎn)業(yè)集團(tuán)及武漢火炬科技投資有限公司持股比例相同，同為達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)第一大國(guó)有股東。2008年11月至今，中國(guó)軟件是達(dá)夢(mèng)有限第一大國(guó)有股東。值得一提的是，中國(guó)軟件持有達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)1437萬(wàn)股，IPO前占比25.21%，為單一最大股東，IPO后，中國(guó)軟件股權(quán)將被稀釋至約19%。

但在2019年，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)對(duì)外釋放了唯一一次引進(jìn)外部投資人的融資機(jī)會(huì)。這一年10月，中電天津、曙天云、北京鑫潤(rùn)、豐年君和、中網(wǎng)投、蕪湖信湦等多家機(jī)構(gòu)參與了達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)的增資。彼時(shí)，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)的融前估值只有5億多。

因此，在2019年成功投資達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)的機(jī)構(gòu)投資人中電（天津）企業(yè)管理中心、豐年資本、武漢曙天云科技、北京鑫潤(rùn)一期股權(quán)投資等，除了收獲一個(gè)IPO外，也因此收獲不少“浮盈”。

同樣要在年度成績(jī)單上添上一筆的，還有“光谷”。

畢竟，摘得“國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)第一股”桂冠的達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)，正是來(lái)自有“中國(guó)光谷”之稱(chēng)的武漢東湖新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)。近年來(lái)，武漢光谷通過(guò)不斷夯實(shí)自己的創(chuàng)投力量逐漸走向臺(tái)前，從“創(chuàng)投光谷”到“上市谷”，光谷已成為 VC/PE 圈無(wú)法忽視的一股力量。

80歲“掃地僧”收獲一個(gè)IPO

了解達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)，要從其實(shí)控人、博士研究生導(dǎo)師馮裕才教授說(shuō)起。

值得一提的是，從持股比例來(lái)看，馮裕才并非達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)的控股股東，但其仍為實(shí)際控制人的主要原因，是馮裕才擁有達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)的表決權(quán)比例超過(guò)30%，且持續(xù)高于單一大股東中國(guó)軟件。

招股書(shū)顯示，“報(bào)告期內(nèi)，馮裕才通過(guò)與韓朱忠、周淳等一致行動(dòng)關(guān)系以及擔(dān)任夢(mèng)裕科技、曙天云、得特貝斯、數(shù)聚云、惠夢(mèng)源、數(shù)安科技、夢(mèng)達(dá)惠佳、數(shù)聚通等合伙企業(yè)的執(zhí)行事務(wù)合伙人，將多于發(fā)行人第一大股東中國(guó)軟件所持有表決權(quán)。”

與此同時(shí)，中國(guó)軟件也出具《中國(guó)軟件與技術(shù)服務(wù)股份有限公司關(guān)于達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)控制權(quán)的說(shuō)明》指出，“達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)創(chuàng)始人馮裕才一直經(jīng)營(yíng)管理達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)，系達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)實(shí)際控制人，本公司充分認(rèn)可和尊重馮裕才為達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)的實(shí)際控制人。”

還有一個(gè)關(guān)鍵原因，如其在招股書(shū)中所言，“馮裕才是公司創(chuàng)始人，對(duì)核心管理團(tuán)隊(duì)和公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展方向有重大影響”。

生于1944年的馮裕才，如今已步入耄耋之年。但時(shí)至今日，作為創(chuàng)始人的馮裕才仍堅(jiān)持工作在企業(yè)一線(xiàn)，孜孜以求。

馮裕才在1969年8月畢業(yè)于哈爾濱工程學(xué)院導(dǎo)彈工程系（現(xiàn)“國(guó)防科技大學(xué)”）后，便投身研究工作，早年在江西435廠(chǎng)任技術(shù)員。1972年，28歲的馮裕才去了長(zhǎng)沙工學(xué)院（后改名“國(guó)防科技大學(xué)”）進(jìn)修，并留校任教。而在1976年這一年，馮裕才命運(yùn)的齒輪開(kāi)始轉(zhuǎn)動(dòng)。

1976年，組建不久的華中工學(xué)院（后改名“華中理工大學(xué)”，現(xiàn)名為“華中科技大學(xué)”）計(jì)算機(jī)系面向全國(guó)廣發(fā)“英雄帖”，彼時(shí)還在長(zhǎng)沙工學(xué)院數(shù)學(xué)系任教的馮裕才偶然得知該消息，此后更是久久不能忘卻。一番思索后，馮裕才向華中工學(xué)院毛遂自薦，成為華中工學(xué)院計(jì)算機(jī)系任助教。   

這一年，32歲的馮裕才從岳麓山來(lái)到喻家山。

彼時(shí)馮裕才，還不會(huì)想到自己此后會(huì)與數(shù)據(jù)庫(kù)研究結(jié)緣。1978年，任助教的馮裕才被派往武鋼學(xué)習(xí)先進(jìn)設(shè)備及計(jì)算機(jī)系統(tǒng)。學(xué)習(xí)期間他得知，外方技術(shù)人員在撤離時(shí)就地銷(xiāo)毀了近3卡車(chē)的技術(shù)文字資料，彼時(shí)的馮裕才還不知道“數(shù)據(jù)庫(kù)”的概念，只知道關(guān)鍵核心技術(shù)不能仰人鼻息，必須自主研發(fā)。

1980年，馮裕才從一位外國(guó)學(xué)者口中第一次接觸到“數(shù)據(jù)庫(kù)”的概念。孤身一人起步，他靠著僅有的少量英文資料，邊學(xué)英語(yǔ)邊翻譯，暗下決心一定要盡快研發(fā)出中國(guó)人自己的數(shù)據(jù)庫(kù)。經(jīng)過(guò)數(shù)年的艱苦努力，1988年，馮裕才帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)成功研制出我國(guó)第一個(gè)自主版權(quán)的國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)管理系統(tǒng)原型CRDS，為中國(guó)的數(shù)據(jù)庫(kù)研究奠定了基礎(chǔ)。

有了一定的基礎(chǔ)之后，數(shù)據(jù)庫(kù)研究走上正軌，也受到更多重視與關(guān)注。于是在1992年，升任教授的馮裕才牽頭成立了國(guó)內(nèi)最早一批從事專(zhuān)業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)研究的“華中理工大學(xué)達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)庫(kù)與多媒體技術(shù)研究所”，并承擔(dān)了國(guó)家多項(xiàng)重要科研課題，研制開(kāi)發(fā)了“SQL標(biāo)準(zhǔn)關(guān)系數(shù)據(jù)庫(kù)管理系統(tǒng)ADB”“COSA國(guó)產(chǎn)系統(tǒng)軟件平臺(tái)”等多個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品。

也是在研究所成立后，馮裕才開(kāi)始意識(shí)到，研究所要具備造血功能，真正使成果普及、發(fā)揮普惠功用，就要走市場(chǎng)化道路。次年，他懷揣內(nèi)含科研成果的軟盤(pán)和有關(guān)自己的新聞報(bào)道，離開(kāi)華工南一樓只身北上，登門(mén)造訪(fǎng)潛在客戶(hù)，開(kāi)拓早期業(yè)務(wù)。

隨著時(shí)間的推移，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)庫(kù)逐漸在市場(chǎng)上站穩(wěn)腳跟，產(chǎn)品不斷更新?lián)Q代，敗過(guò)、輸過(guò)，但從未放棄自主研發(fā)。

2000年，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)完成轉(zhuǎn)企改制。彼時(shí)，馮裕才已經(jīng)56歲。

轉(zhuǎn)眼間24年過(guò)去，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)成功推開(kāi)科創(chuàng)板大門(mén)。揮起敲鐘大錘的馮裕才，今年80歲了。

5年時(shí)間，從5億到200億

達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)何以撐起一個(gè)IPO？

先從經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看。2021—2023年，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為4.44億元、2.69億元及2.96億元。2024年第一季度，公司主營(yíng)收入1.66億元，同比上升26.79%；歸母凈利潤(rùn)5565.18萬(wàn)元，同比上升65.86%。達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)今年上半年，營(yíng)業(yè)收入為3.17億元-3.40億元，同比增長(zhǎng)10.27%—18.27%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為8600萬(wàn)元-1億元，同比增長(zhǎng)17.25%至36.34%。

具體來(lái)看，目前達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)的主要收入來(lái)源是軟件產(chǎn)品的使用授權(quán)，其次是解決方案和運(yùn)維。2023年才列表的“數(shù)據(jù)庫(kù)一體機(jī)”收入占比還較小，僅0.59%。

主要靠銷(xiāo)售軟件的達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)，總體毛利率水平自然較高，穩(wěn)定在90%以上。其中“軟件產(chǎn)品使用授權(quán)”業(yè)務(wù)的毛利率更是常年維持在“99.68%”或“99.69%”。這對(duì)于整個(gè)IT行業(yè)而言都相當(dāng)突出。

技術(shù)上的突破，是達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)得以維持超高毛利率的底氣所在。作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)服務(wù)商，自設(shè)立以來(lái)先后完成并獲得數(shù)十項(xiàng)國(guó)家級(jí)或省部級(jí)科研開(kāi)發(fā)項(xiàng)目與獎(jiǎng)項(xiàng)，是國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)庫(kù)基礎(chǔ)軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵推動(dòng)者。

目前，我國(guó)數(shù)據(jù)庫(kù)市場(chǎng)仍主要被國(guó)外廠(chǎng)商占據(jù)，行業(yè)內(nèi)的主要國(guó)際企業(yè)包括Oracle、微軟等。但達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)靠原始創(chuàng)新完成了共享存儲(chǔ)集群技術(shù)0的突破，率先推出了商用化國(guó)產(chǎn)共享存儲(chǔ)集群軟件，打破了國(guó)外技術(shù)壁壘。賽迪顧問(wèn)及IDC發(fā)布的報(bào)告顯示，2019年至2022年，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)產(chǎn)品市占率位居中國(guó)數(shù)據(jù)庫(kù)管理系統(tǒng)市場(chǎng)國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)庫(kù)廠(chǎng)商前列。

值得注意的還有，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)的扣非凈利潤(rùn)在歸母凈利潤(rùn)中占多年持續(xù)保持高占比，從2021年的78.47%，已提升至2022年的96.39%和2023年的92.64%。這不難看出達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)的自身造血能力較強(qiáng)，而自身造血能力強(qiáng)、發(fā)展穩(wěn)健，亦是達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)曾被投資機(jī)構(gòu)關(guān)注的關(guān)鍵所在。

慧眼獨(dú)具挖到達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)這個(gè)“水下項(xiàng)目”的，便有豐年資本。

如豐年資本合伙人趙豐在2019年投資達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)之時(shí)表示，“數(shù)據(jù)庫(kù)作為數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施的關(guān)鍵部件，是保障關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施安全的重要前提。對(duì)于整個(gè)大數(shù)據(jù)行業(yè)來(lái)說(shuō)，上層應(yīng)用再加密都沒(méi)有太多意義，從底層的基礎(chǔ)軟硬件上保證行業(yè)信息安全才是關(guān)鍵。只有自主研發(fā)，擁有強(qiáng)大的底層基礎(chǔ)軟硬件才是數(shù)據(jù)生態(tài)的根本基石。”

實(shí)際上，早在2017年，豐年資本就已經(jīng)注意到了國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)頭部公司之一的達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)。但當(dāng)時(shí)的達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)，一方面最大股東中國(guó)軟件為國(guó)有資本，另一方面自身經(jīng)過(guò)多年發(fā)展早已成為行業(yè)龍頭，因此對(duì)于融資這件事是非剛需，甚至后續(xù)在唯一一次引入外部投資人的過(guò)程中，表現(xiàn)得也十分謹(jǐn)慎。   

最后成為達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)2019年增資名單上的外部投資人，也多為產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)投資人而非尋常財(cái)務(wù)型投資機(jī)構(gòu)。

從5億元估值到如今200億元市值，約莫估算，這筆投資5年間，取得了數(shù)十倍的回報(bào)。

光谷，有一支 IPO 軍團(tuán)蓄勢(shì)待發(fā)

“國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)第一股”出自光谷并非偶然。

據(jù)湖北省經(jīng)信廳數(shù)據(jù)，2023年，湖北軟件業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)19.3%，在全國(guó)軟件業(yè)務(wù)收入前十省市中增速排名第一，產(chǎn)業(yè)規(guī)模繼續(xù)保持中部第一。武漢軟件業(yè)務(wù)收入占到湖北省90%以上。其中，光谷是湖北省市軟件產(chǎn)業(yè)的核心承載區(qū)。

在光谷這片土地上，集聚達(dá)夢(mèng)、統(tǒng)信、金山、天喻、開(kāi)目信息等軟件企業(yè)超1000家，軟件產(chǎn)業(yè)規(guī)模高速增長(zhǎng)，2023年業(yè)務(wù)收入達(dá)1950億元，占全市比重超60%，同比增長(zhǎng)約14%。超算、智算中心，武漢、北大人工智能研究院等相繼設(shè)立，為光谷軟件產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展注入強(qiáng)大動(dòng)力。

以光谷為依托，湖北力爭(zhēng)到2025年，建成一所軟件產(chǎn)業(yè)萬(wàn)人研發(fā)中心，打造具有全國(guó)影響力的中國(guó)軟件名城1個(gè)、中國(guó)軟件名園1個(gè)、信創(chuàng)適配基地2個(gè)，形成一批技術(shù)先進(jìn)的“湖北軟件名品”，基本建成覆蓋軟件、信安、信創(chuàng)三大產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新高地。

此外，登上科創(chuàng)板的達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)也不過(guò)是光谷創(chuàng)投繁榮景象的一抹縮影，在達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)的后面，還將有一批IPO將從光谷跑出。   

近年來(lái)，東湖高新區(qū)“光谷”都在大力推動(dòng)企業(yè)上市工作。先后發(fā)布了《上市公司高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，出臺(tái)了“上市新十五條”“創(chuàng)投十條”等專(zhuān)項(xiàng)支持政策，圍繞上市公司開(kāi)展再融資、持股平臺(tái)減持納稅、設(shè)立CVC基金等方面給予專(zhuān)項(xiàng)支持，落地北交所中部服務(wù)基地、加快打造武漢都市圈資本市場(chǎng)服務(wù)基地，為上市公司高質(zhì)量發(fā)展提供全方位支撐。

如光谷所言，“上市公司是光谷科技創(chuàng)新主力軍、產(chǎn)業(yè)發(fā)展強(qiáng)引擎、城市活力代言人。”

最新一幕發(fā)生在2023年8月，彼時(shí)，武漢都市圈資本市場(chǎng)服務(wù)基地揭牌暨東湖高新區(qū)上市公司高質(zhì)量發(fā)展大會(huì)舉行，旨在搭建平臺(tái)，匯聚各方力量，進(jìn)一步營(yíng)造支持企業(yè)上市和上市公司高質(zhì)量發(fā)展良好環(huán)境。

現(xiàn)場(chǎng)，東湖高新區(qū)發(fā)布《上市公司高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，將成立上市公司高質(zhì)量發(fā)展工作領(lǐng)導(dǎo)小組，建立部門(mén)聯(lián)動(dòng)機(jī)制，匯聚優(yōu)質(zhì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、券商、銀行、會(huì)所、律所、產(chǎn)業(yè)研究院、行業(yè)協(xié)會(huì)等組建“光谷上市公司服務(wù)聯(lián)盟”，開(kāi)展上市培育、人才匯聚、創(chuàng)新能力提升、品牌建設(shè)、投資并購(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)化解等十大專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)。

目標(biāo)到2025年，光谷上市公司總數(shù)力爭(zhēng)達(dá)到100家，上市公司總市值突破10000億元，產(chǎn)生一批具有全球影響力的世界巨頭上市公司、一批具有全國(guó)影響力的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍上市公司、一批具有區(qū)域影響力的知名上市公司，初步建設(shè)成為具有全國(guó)影響力的“上市金谷”。

同時(shí)，會(huì)上還推出了《“上市苗圃貸”業(yè)務(wù)實(shí)施管理辦法（試行）》，引導(dǎo)銀行、證券、保險(xiǎn)、融資擔(dān)保、融資租賃等機(jī)構(gòu)為光谷上市苗圃企業(yè)提供貸款、債券發(fā)行、融資租賃等各類(lèi)金融支持，力爭(zhēng)做到“見(jiàn)苗即貸”。值得一提的是，這也是全國(guó)首個(gè)聚焦上市后備企業(yè)培育的科創(chuàng)金融產(chǎn)品，重點(diǎn)面向具有較強(qiáng)上市意愿的科技型中小企業(yè)，不同層級(jí)企業(yè)可獲得單筆最高1000萬(wàn)-5000萬(wàn)元融資，并獲得政府貼息、獎(jiǎng)勵(lì)等。

2024年4月數(shù)據(jù)顯示，光谷累計(jì)上市公司（過(guò)會(huì)）64家，總數(shù)占全市2/3，全省1/3，總市值約5000億元。彼時(shí)數(shù)據(jù)顯示為“2020年以來(lái)，17家企業(yè)成功上市”，而如今，已增至“18家”。

可預(yù)見(jiàn)，在股權(quán)投資行業(yè)和相關(guān)政策的推動(dòng)下， 將有源源不斷的IPO從光谷跑出。