“前幾天有個投資人朋友對我說我的屬相今年犯太歲，建議帶點紅的。于是我?guī)Я司G色的Apple watch表帶和綠色的手機殼。天生一身反骨。”

過去一年，整個創(chuàng)投圈最大的心魔障礙就是悲觀、焦慮、害怕?lián)p失等負(fù)面情緒。從熱搜榜以及公開新聞我們看到：年輕人熱衷于寺廟拜佛、考公上岸，買彩票。職場上“四不青年”（不戀愛、不結(jié)婚、不買房、不生育）“孔乙己文學(xué)”“發(fā)瘋”等詞匯一度流行。這些情緒不僅影響了投資人的心態(tài)，也對他們的投資決策產(chǎn)生了重要影響。

投資人的情緒主要體現(xiàn)在樂觀或悲觀情緒會影響他們對市場的判斷和投資決策，貪婪則可能導(dǎo)致過度追求高收益，從而承擔(dān)過高風(fēng)險，而焦慮則會讓投資人在市場出現(xiàn)不確定性時，容易盲目跟風(fēng)或失去信心從而導(dǎo)致投資失誤。因此，了解投資人的情緒狀態(tài)對于預(yù)測市場走勢和投資機會至關(guān)重要。

某大型國資背景投資人韓璃對自己今年所有的投資動作給出一個四字法則，即“和光同塵”。這一成語出自《莊子·逍遙游》，“和其光，同其塵”，用來形容人要能夠順應(yīng)環(huán)境，保持低調(diào)，與周圍的人和事物和諧相處，與世無爭，與世俗混同。延伸到創(chuàng)投圈，就是讓自己保持冷靜和理性，不被市場波動所左右，根據(jù)自己的判斷和分析做出明智的投資決策。

一個人的總價值=物質(zhì)價值+情緒價值。于投資人而言，也不外如是。

開年以來，不少創(chuàng)投圈朋友開啟新一輪計劃。善待自己，尋找穩(wěn)定的情緒價值。為了實現(xiàn)這一目標(biāo)，這些投資人決定要深入了解行業(yè)和項目，建立良好的人際關(guān)系，關(guān)注市場情緒和輿論，并培養(yǎng)自己的情緒管理能力。通過這些方法，試圖在激烈的市場競爭中脫穎而出，實現(xiàn)更好的投資回報。

“投資心態(tài)，決定了你能在一級市場走多遠”

從2015入行到今年，韓璃進入一級市場已經(jīng)第九年。“算是大周期小周期都經(jīng)歷過了。投資服務(wù)超過20家公司，有的估值在兩年內(nèi)翻了幾十倍，再后來四五年都沒有融過錢，也有最初不被看好但后來估值從1000萬漲到十幾億。即使是在最差的年份依然退出成本并賺了錢。有位前輩投資人和我說過‘一個投資人至少要投出十五家公司才畢業(yè)。”

經(jīng)過疫情三年，韓璃總結(jié)的一條最重要經(jīng)驗就是和自己和解。“早期投資真挺難做的，賺錢就意味著要去承擔(dān)另一個人的壓力，比如創(chuàng)始人突發(fā)隱疾，去公安局撈人，甚至和創(chuàng)始人原配一起打官司，因為創(chuàng)始人出軌小三把股權(quán)轉(zhuǎn)移了。什么狗血都經(jīng)歷過。合伙人撕逼都是稀松平常的事。賺的都是精神損失費。沒有點心胸和大心臟怎么能做早期投資？”

所有投資者在進行投資行為的時候，都會受到情緒支配，而這個情緒支配其實是很難被察覺的。有研究證明，那些專業(yè)機構(gòu)投資者反而更容易受到“情緒”影響，從而做出非理性投資行為。

投資人情緒（Investor Sentiment）是指投資者對市場或特定資產(chǎn)未來價格走勢或回報率的預(yù)期或信心。當(dāng)投資者對未來經(jīng)濟狀況或政策走向感到不確定或擔(dān)憂時，他們會傾向于減少風(fēng)險敞口，增加流動性偏好，避免長期或高風(fēng)險的投資，從而導(dǎo)致市場需求下降，資產(chǎn)價格下跌，市場波動加劇。比如在2021年新冠疫苗推出后，全球經(jīng)濟政策不確定性指數(shù)大幅下降，投資者情緒指數(shù)大幅上升，全球股市出現(xiàn)了歷史罕見的反彈。

中國資本市場是一個特殊的市場，它不僅受到國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境和政策因素的影響，還受到制度、文化、心理等多種因素的影響。像去年中基協(xié)發(fā)布的《私募投資基金登記備案辦法》是我國私募投資基金行業(yè)首部行政法規(guī)，也成為私募行業(yè)發(fā)展的一個新的里程碑。私募行業(yè)發(fā)展告別“草莽時代”，私募投資基金業(yè)務(wù)活動納入法治化、規(guī)范化軌道。

政策對投資者心理和情緒的影響也是肯定的，尤其經(jīng)濟本身不景氣的情況下，各種新規(guī)出現(xiàn)，給本就不富裕的投資人群體更是雪上加霜。只不過結(jié)合一系列新政策，2024年新基金的設(shè)立會變慢，基金運行會更謹(jǐn)慎，效果卻不會立竿見影。

巴菲特說過：“投資是一個長期過程，短期波動并不代表長期失敗。著眼長期，才不會被短期漲跌影響情緒。投資，要有平常心。”

“別人貪婪的時候我恐懼，別人恐懼的時候我貪婪”

站在2024年的起點，每一位投資人似乎都會再次回味巴菲特的這句名言。

投資人的心理像擺鐘一樣，很多時間都在走極端，不是過度樂觀就是過度悲觀，不是貪婪就是恐懼，不是信任就是懷疑。就像一輛狂奔的汽車，當(dāng)前方突然出現(xiàn)一個人的時候，即便踩剎車很及時，也會繼續(xù)向前滑一段距離。這也可以稱之為心理和情緒對市場產(chǎn)生的慣性。

恐懼和貪婪是投資中常見的情緒。要學(xué)會控制這些情緒，避免因恐懼而錯失機會，或因貪婪而冒險。保持理性和冷靜的思維，才能做出明智的投資決策。理解風(fēng)險與回報之間的平衡是投資成功的關(guān)鍵。不因追求高回報而忽視風(fēng)險，也不因過于保守而放棄潛在的收益機會。要取得理想的投資回報，就要找到適合自己的時機，平衡風(fēng)險承受能力和投資目標(biāo)的點。

投資人阿K昨天和一個朋友吃飯，問他：最近忙么？他說“忙倒是一點不忙，但是天天內(nèi)耗，覺得一級市場沒盼頭了…現(xiàn)在最大的想法就是，放過自己…”

投資方面，五年前，市場上被投企業(yè)數(shù)量排在前三位的是移動互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療健康、生物技術(shù)；三年前，變成了智能制造、IT、醫(yī)療健康；兩年前開始吸金最多的是醫(yī)療健康，然后是半導(dǎo)體和電子設(shè)備；到了一年半以前，投錢最多的是半導(dǎo)體、電子設(shè)備，然后是醫(yī)療健康和IT。

“資金都在向科創(chuàng)領(lǐng)域匯聚，趨勢越來越明顯，創(chuàng)業(yè)門檻也越來越高。”阿K明顯感覺到最近三年，整個投資行業(yè)投科學(xué)家、投院士、投博士的比重在上升。“像做半導(dǎo)體的是電子工程的博士，從事醫(yī)療健康都是醫(yī)學(xué)專業(yè)的博士，做IT、人工智能方向也是博士和院士。”

人才流動在往硬科技走，原來做互聯(lián)網(wǎng)的獵頭開始朋友圈發(fā)汽車芯片類招聘，順著周期走。但是，看不懂，無疑是匆忙轉(zhuǎn)行的創(chuàng)投圈一線從業(yè)者面臨的最現(xiàn)實問題。

這也是為什么B站、小紅書甚至抖音都漸漸成為一級市場投資人的“補課”圣地，尤其是生物醫(yī)藥等行業(yè)投資人就是在此處補習(xí)什么是CDMO、mRNA和IVD，去到項目現(xiàn)場，跟創(chuàng)新藥的研發(fā)總監(jiān)聊得有來有回，甚至還被夸過專業(yè)。令人哭笑不得。

長期來看，科技創(chuàng)新是推動社會進步的核心動力。人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算和生物科技等領(lǐng)域都孕育著顛覆性的創(chuàng)新機遇和巨大的市場空間。所以，站在當(dāng)下，關(guān)注科技正當(dāng)其時。但科技投資的機會在短期邏輯和長期邏輯中是很難同頻共振的。

投資人能做的就只能是在投資中保持謹(jǐn)慎樂觀的心態(tài)，相信市場有機會帶來回報，同時不要被情緒所左右，避免沖動交易和頻繁調(diào)整投資組合。要有耐心等待機會，也要對風(fēng)險保持警惕，并采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險管理措施，不斷的根據(jù)市場變化而做出調(diào)整，以提高投資決策的準(zhǔn)確性和效果，以獲得優(yōu)質(zhì)投資的長期回報。

短期來看，由于市場情緒影響和宏觀經(jīng)濟的波動，科技企業(yè)估值在過去一段時間經(jīng)歷了較大幅度的回調(diào)。隨著市場情緒的逐步穩(wěn)定和回升，科技企業(yè)一定值得期待。

一級市場，VC還愛嗎

一個學(xué)弟面試一家從TMT轉(zhuǎn)型硬科技的VC，合伙人面試問他某個半導(dǎo)體項目“體現(xiàn)出什么模式上的創(chuàng)新”當(dāng)時的第一反應(yīng)就是：路徑是否過分依賴了。如今，投資人已經(jīng)從天天思考“最近有什么新變化”變成了“有什么暫時不變的。”

在經(jīng)歷了過去幾年科技驅(qū)動和創(chuàng)新浪潮后，2024年的創(chuàng)投市場呈現(xiàn)一種新的態(tài)勢。

全球范圍內(nèi)，風(fēng)險投資活動熱度依然不減，越來越多的投資者意識到創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的重要性，愿意為具有潛力的初創(chuàng)公司提供資金支持和幫助，尤其是在科技、醫(yī)療健康、清潔能源等領(lǐng)域。

可是退出方面，很多機構(gòu)去年就都在愁退出，而隨著時間推移，會越來越愁，因為二級市場的大門短期看還是很緊，而基金周期又到更后期了。前陣子，有朋友說他們投的一些基金已經(jīng)延期了，DPI連個影子都沒見到。但愁沒用，真賺不到錢也要如實跟投資人披露。但其實，歸根結(jié)底是投資時候要判斷準(zhǔn)確，只有投到足夠多好標(biāo)的，才能在后期進退自如。

前不久，有兩家新基金管理機構(gòu)推進速度較快，主要是其人員招攬及投資人才儲備均是在一年前就已鋪開。從現(xiàn)有高管人選來看，多數(shù)來自于國內(nèi)一線券商、銀行乃至外資機構(gòu)的主力骨干和投資精英。

有投資人告訴編輯，隨著銀保監(jiān)會、國家部委相繼出臺鼓勵金融機構(gòu)入場股權(quán)領(lǐng)域的相關(guān)政策文件予以落實，未來會有更多創(chuàng)投機構(gòu)獲得政策紅利。與此同時，在行業(yè)內(nèi)依然要培育廣泛的募資朋友圈，共同提振股權(quán)投資行業(yè)的信心與士氣。

過去七年的創(chuàng)投周期經(jīng)歷告訴我們，一時的風(fēng)光無限很可能真的只是一時，一時的無人問津也可能是市場認(rèn)知的錯配，投資人要做的就是蓄勢待發(fā)，等待屬于自己的時間再崛起。

穩(wěn)定，平靜，蓄勢待發(fā)，不急于求成，低谷時不自怨自哀，才是最好的。如果沒有拉長時間的眼光看待一切，永遠會在情緒過山車中游蕩。成為一名真正合格的投資人，除了認(rèn)知和運氣，最重要的還有情緒控制力和不偏不倚的自我認(rèn)知能力。

村上春樹說過：“我動了離開你的念頭，不是因為你不好，也不是因為不愛了，只是你對我的態(tài)度，讓我覺得你的世界并不缺我。你有你的立場，我有我的底線，迷失自我去愛一個人挺沒意思的。”

當(dāng)下，年輕人越來越熱衷于為情緒價值買單。無論是剛剛過完的春節(jié)還是緊隨其后的情人節(jié)，都是圍繞著人的情感展開。缺乏存在感、認(rèn)同感，所以才越來越重視自己的情緒體驗。

于投資人而言，2024的一級市場，還值得愛嗎？