王健林搬來了新救兵

臨近上市對(duì)賭大限只剩20多天，王健林又施展了一波兒“絕地求生”的技巧，不僅轉(zhuǎn)讓了萬達(dá)電影控股權(quán)，還甩賣了多個(gè)一線萬達(dá)廣場(chǎng)，但這些還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。正當(dāng)很多人都為老王捏把汗時(shí)，一家頂級(jí)國際投資機(jī)構(gòu)的意外出現(xiàn)，讓這場(chǎng)對(duì)賭有了新的變數(shù)。

據(jù)大連萬達(dá)官網(wǎng)消息，12月12日，太盟投資集團(tuán)（PAG）與大連萬達(dá)商管集團(tuán)共同宣布簽署新投資協(xié)議。太盟將聯(lián)合其他投資者，在其2021年的投資贖回期滿時(shí)，經(jīng)大連萬達(dá)商管集團(tuán)贖回后，對(duì)珠海萬達(dá)商管再投資。

太盟投資是什么來頭？它是亞洲最大的獨(dú)立另類投資管理集團(tuán)之一，已投資超過700億美元，更是萬達(dá)上市以來的多年擁護(hù)者。「市界」了解到，2008年萬達(dá)商業(yè)沖刺A股發(fā)起第一輪融資時(shí)，太盟便以太盟基金的名義參與其中。

2021年，太盟投資還曾和香港地產(chǎn)大亨鄭裕彤家族、碧桂園、中信資本、螞蟻金服、騰訊等22家投資人，對(duì)萬達(dá)商管投資380億元，而太盟投資正是投資額度占比最大的一家，投資約180億元。

如若按照3年前的對(duì)賭協(xié)議，上市失敗后，王健林需要向22家投資者按照8%的收益率，回購總額380億元的股權(quán)。而這家出資額高達(dá)180億元的太盟投資，幾乎占據(jù)了整個(gè)還債額度的一半。

獲得太盟投資的鼎力支持，能讓這場(chǎng)巨額對(duì)賭的失敗后果不至于太失控。而對(duì)于已經(jīng)投入了180億的太盟投資，再度馳援萬達(dá)，也是順便拯救自己的投資。然而，上市對(duì)賭失利的路，王健林必須走完，他需要一個(gè)個(gè)不斷轉(zhuǎn)讓，直到最后。

獲“亞洲小黑石”力挺

太盟投資的出現(xiàn)，讓許多人再一次感受到了前首富的豪華朋友圈實(shí)力。珠海萬達(dá)商管的上市，不單單是王健林的上市，它成為涉及到眾多互聯(lián)網(wǎng)公司、地產(chǎn)公司、地方系國資以及國際私募機(jī)構(gòu)太盟投資等全行業(yè)的資本盛宴。

盼望王健林上市功成的，有很多幕后大佬。他們共同組成了一個(gè)龐大的戰(zhàn)投陣營，而在過去多年，即使沒有上市大限日，萬達(dá)也通過不同的合作方式和這些投資者有了或多或少的交集。

比如，萬達(dá)廣場(chǎng)里的安保、保潔等服務(wù)，將會(huì)由碧桂園物業(yè)來提供。而對(duì)于阿里系的螞蟻集團(tuán)，萬達(dá)表示其將與萬達(dá)商管，就會(huì)員服務(wù)、營銷活動(dòng)、金融及信用類產(chǎn)品以及品牌商家促成數(shù)字化合作。

至于騰訊控股，合作就更緊密了。根據(jù)戰(zhàn)投協(xié)議，騰訊系投資萬達(dá)商管金額有2.25億元。而在最近一段時(shí)間，騰訊持股的上海儒意系，連續(xù)兩次增持萬達(dá)電影股權(quán)，最終拿下萬達(dá)電影控制權(quán)。

但在眾多投資者中，投資金額最大的太盟投資卻足夠隱秘。作為萬達(dá)商管上市的戰(zhàn)投方之一，太盟投資的背景十分強(qiáng)大。它是亞洲最大的獨(dú)立另類投資管理集團(tuán)之一，已投資超過700億美元，其中一半以上投資在大中華區(qū)，也讓太盟投資被稱為“亞洲小黑石”。

而早在十余年前，萬達(dá)商業(yè)A股上市的第一撥投資人里，就有太盟投資的影子。在房地產(chǎn)行業(yè)中，太盟投資最關(guān)鍵的一次大手筆便是180億投資萬達(dá)商管，金額之巨，在國際投資機(jī)構(gòu)投資中國企業(yè)的案例中少有。

而和萬達(dá)商管的境遇類似，太盟投資也曾計(jì)劃于2023年闖入港股IPO大門，其曾于2022年3月25日向港交所遞交招股書。此前消息稱，太盟投資計(jì)劃募資20億美元，但受市場(chǎng)波動(dòng)等多方面影響，其至今仍在上市籌備中。

如今，太盟投資在管規(guī)模500億美金（約合人民幣3000億元），出手投資了騰訊音樂、奈雪的茶、樂信、萬達(dá)商管、嬴徹科技等多家知名公司。而之所以資本市場(chǎng)聲名鵲起，離不開的幕后關(guān)鍵操盤手——單偉建。

2010年，單偉建從美國私募股權(quán)投資集團(tuán)TPG辭去高級(jí)合伙人的職務(wù)，并以創(chuàng)始人、董事長的身份創(chuàng)立太盟PE投資版圖，其多次扮演“門口的野蠻人”，包括先后收購必康制藥、珍愛網(wǎng)絕對(duì)控制權(quán)等。

然而，在大多數(shù)收購業(yè)務(wù)中，單偉建的投資行為都指向了一點(diǎn)——擁有絕對(duì)控制權(quán)。在單偉健執(zhí)掌太盟投資集團(tuán)的13年時(shí)間里，除了奈雪的茶等少量財(cái)務(wù)投資之外，基本都圍繞著控制權(quán)收購展開，比如盈德氣體、珍愛網(wǎng)、大阪環(huán)球影城等收購案例。

單偉建曾表示，爭取控制權(quán)的目的是改變被收購公司的管理，最終提高公司價(jià)值，收購只有創(chuàng)造價(jià)值才能獲利。而對(duì)于王健林而言， 萬達(dá)商管的眾多投資人，都是簽有對(duì)賭協(xié)議的，到期必須面臨贖回。

關(guān)乎企業(yè)生死存亡之際，留給王健林籌錢的時(shí)間所剩無幾。有關(guān)萬達(dá)商管延期上市，和投資者商討的消息開始一波接一波。10月26日，有市場(chǎng)消息稱，“珠海萬達(dá)商管有意延遲在港交所上市，正商討向投資者提供補(bǔ)償以避免觸發(fā)回購”。

到了11月26日，又有最新消息稱，珠海萬達(dá)有意將其在香港的上市時(shí)間最長推遲至2026年，不過該方案目前僅是初步提議，珠海萬達(dá)并未和任何一家投資方簽署任何協(xié)議。

那些曾經(jīng)想要共享資本盛宴的大佬們，許多都不同程度上遭遇了經(jīng)營困難，碧桂園、融創(chuàng)等地產(chǎn)公司也都面臨嚴(yán)重虧損的局勢(shì)。這種形勢(shì)下，不光是萬達(dá)要渡過難關(guān)以自保，多家投資機(jī)構(gòu)也需要確保自己的利益不被傷害。

太盟投資，是當(dāng)前最理想的承接者。“如果投資款到期無法贖回，萬達(dá)一旦爆雷，太盟的錢就拿不回來，所以太盟是有動(dòng)力通過與萬達(dá)配合，釋放利好信息，做出希望延續(xù)上市的嘗試，現(xiàn)有和新進(jìn)投資人進(jìn)行再投資，等于可換股的以舊換新。”匯生國際資本總裁黃立沖對(duì)「市界」表示。

但想要獲得太盟的更多支持，達(dá)到單偉建的期待，王健林需要拿出更多誠意。

新協(xié)議不再設(shè)對(duì)賭

一向主張對(duì)萬達(dá)集團(tuán)“強(qiáng)管控”的王健林，把珠海萬達(dá)商管60%股權(quán)，擺在了簽約席上。

新的投資協(xié)議中，關(guān)于珠海萬達(dá)商管，太盟等數(shù)家現(xiàn)有及新進(jìn)投資人股東參與投資，總計(jì)持股60%。而大連萬達(dá)商管持有珠海萬達(dá)商管的股權(quán)比例，則由69.99%降至40%，但仍為其最大單一股東。

一旦新的投資協(xié)議實(shí)施，大連萬達(dá)商管將損失29.99%的珠海萬達(dá)商管股權(quán)，持有珠海萬達(dá)商管股權(quán)剩余40%。由于大連萬達(dá)商管持股比例降至67%絕對(duì)控制權(quán)以下，王健林將面臨失去對(duì)珠海萬達(dá)商管絕對(duì)控制人的風(fēng)險(xiǎn)。

“如果這個(gè)方案最終能實(shí)施，雖然表面上大連萬達(dá)商管繼續(xù)是第一大股東，但事實(shí)上已經(jīng)在關(guān)鍵事項(xiàng)上失去了對(duì)珠海萬達(dá)商管的控制權(quán)。”黃立沖表示。

創(chuàng)始人的讓利，有助于萬達(dá)脫離對(duì)賭險(xiǎn)境，獲得更多發(fā)展空間，王健林必須做出取舍。但僅從披露出來的協(xié)議內(nèi)容而言，并不完全意味著萬達(dá)的對(duì)賭危機(jī)已經(jīng)消除。

首先，按照協(xié)議規(guī)定，太盟將聯(lián)合其他投資者，在其2021年投資的贖回期滿時(shí)，經(jīng)大連萬達(dá)商管集團(tuán)贖回后，對(duì)珠海萬達(dá)商管再投資。然而，對(duì)于具體的贖回方式公告中并未披露。

“通常來看，應(yīng)該是萬達(dá)需要是先按照此前對(duì)賭協(xié)議先全部償，太盟也會(huì)拿回自己的錢，然后太盟再做領(lǐng)投，最終的結(jié)果是太盟和其他投資者共同持有60%。太盟投資的基金已經(jīng)到期了，這次可能用其他的基金去取代舊的投資。”黃立沖分析認(rèn)為。

其次，并不能完全確定太盟的出資額度、出資比例以及是否一定會(huì)投資等，公告中也并未提及。而根據(jù)新的規(guī)劃，一旦新的投資者進(jìn)入，珠海萬達(dá)商管的董事會(huì)結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生怎樣的變化，一切仍然是未知數(shù)。

與此同時(shí)，新協(xié)議中特別提到，“就上市問題，新投資將不再設(shè)置對(duì)賭協(xié)議。”萬達(dá)方面表示，“將與太盟等重要股東一起，進(jìn)一步優(yōu)化公司法人治理，保持管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，共同支持公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。”

那么，沒有對(duì)賭的強(qiáng)約束后，老王是否還會(huì)繼續(xù)為上市努力？新投資者重新進(jìn)入后，它們會(huì)放棄上市功成的夢(mèng)想么？

曾經(jīng)，赴港上市是王健林的一場(chǎng)豪賭。從2021年首次遞表至今，珠海萬達(dá)的上市之路已走了將近三年，連續(xù)三次招股書失效，并于今年6月份第四次遞交招股書，但到目前為止仍沒有拿到“通關(guān)文碟”。

而最近3年，萬達(dá)也持續(xù)交出了一個(gè)讓投資者滿意的利潤成績單。根據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，萬達(dá)于2021年稅后利潤為53億元，2022年為75億元，2023年（預(yù)估）為95億元，年增率達(dá)34%，均壓線完成利潤目標(biāo)。

根據(jù)萬達(dá)官方資料，過去兩年，珠海萬達(dá)商管管理的商業(yè)中心數(shù)量從417家增長到494家，平均年增長率為9%左右。以管理的商業(yè)面積計(jì)，珠海萬達(dá)商管現(xiàn)為全球最大的商業(yè)管理公司。

太盟投資的出面，給萬達(dá)掃除了長久以來的陰霾。但這場(chǎng)對(duì)賭大戲，還沒有到真正劇終的時(shí)刻。