盒馬鮮生暫停IPO，阿里“1+6+N”變革“出師未捷”暗含隱情？

近日，含著金鑰匙出生，歷經7年行業最慌亂低迷的洗牌，曾經被給予厚望的盒馬，在阿里巴巴最新三季度財報中宣布上市計劃暫緩。當年，新零售猶如從天而降的產品，硬生生地在傳統超市與電商平臺之間撕開了一個口子，但時至今日，這種吃逛一體的新鮮感已然蕩然無存，當盒馬被與物美、永輝、華潤萬家這樣的選手放在同一個起跑線上時，平價才是讓一個超市長久經營的唯一出路，這個時候，我們不禁要問一句：新零售，到底是不是一筆好生意？

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阿里巴巴為何要重金押寶盒馬？

天下自古分久必合，合久必分，阿里巴巴也不例外。今年3月，阿里巴巴啟動了成立24年以來最大格局的變革，將阿里巴巴全部打亂分拆重組，組成六大業務集團及多家業務公司，即外界所說的“1+6+N”結構，1為阿里巴巴集團，6為阿里云智能、淘寶天貓商業、本地生活、菜鳥、國際數字商業、大文娛等六大業務集團，N代表新拆分可獨立上市的多家業務公司，包含菜鳥、盒馬等。

分拆之后不到2個月，阿里巴巴集團宣布，如果進展順利，阿里云、菜鳥、盒馬均將啟動上市計劃，至11月16日盒馬暫停上市，距離分拆不足8個月。盒馬到底經歷了什么，從有可能成為最先上市的“N”，變成了現在的樣子，這就要從盒馬這些年的經歷開始說起。

2015年，始終圍繞淘寶、天貓線上電商的阿里巴巴，意識到互聯網電商的局限性，于是有意通過一種方式，打通線上線下，盒馬鮮生的雛形在阿里內部浮現。當時主要體現的概念就是“全新的購物體驗”，打通傳統大賣場+餐飲+超市+便利店+配送等環節，全新的采購供應鏈、全新的選品體系、全新的倉儲系統、全新的配送物流體系、全新的門店運營邏輯、全新的線上運營團隊，總之，這是一套前所未有的購物體驗。

盒馬之于阿里巴巴，是跳出自己經營多年的互聯網電商的舒適區，向線下要流量，向零售業態布局的重要場景，其后的種種跡象也表明，阿里收購高鑫零售（歐尚、大潤發）、銀泰百貨，參股聯華超市、蘇寧，與三江、百聯等傳統賣場達成戰略合作，打通線下零售渠道和線上流量，這些年，阿里一直在努力嘗試。

歸根結底，盒馬是阿里巴巴實現線上線下打通閉環的一個試驗品，集全集團資源重資產、全資源投入，基本上不可能不成功，無非就是何時盈利的問題。

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新零售到底是不是一筆好生意？

盒馬鮮生最初的選品策略是“高周轉率、高損壞率、鮮活易腐”，通過大數據、人工智能技術（刷臉支付），通過線上的盒馬app和線下客流，讓消費者享受前所未有的智能購物體驗。

這種誰碰誰賠錢的生鮮產品，即便是坐擁阿里巴巴這樣的財團，盒馬早期交出的業績也并不好看，甚至還被曝出員工用爛蘋果榨果汁的新聞。

基于阿里巴巴的強大品牌背書和資本實力，2016年，第一家盒馬鮮生門店開業，給附近常住居民留下了深刻的印象，開業首月的坪效也讓業界驚訝。面包蟹、澳洲龍蝦現稱現做，聞著大排檔味兒逛超市，滿房頂跑的自動購物籃，一切都是嶄新的，一切都是有趣的。但這種新鮮勁兒過了，人們很快就意識到，這些沒有經過太多專業廚藝培訓的服務員，現場加工出來的現烹海鮮味道談不上好，動輒幾百塊的海鮮完全被浪費了，人來人往像便宜自助餐一樣的就餐區，就餐體驗也談不上好，關鍵東西也并不便宜。

重資產、高損耗、低毛利，這樣的模式注定不能長久，哪怕背靠阿里巴巴。盒馬在2019年開始進行了盒馬鮮生、盒馬X會員店、盒馬鄰里、前置倉模式盒馬小站，社區附近的盒馬菜市、盒小馬，選址在近郊的盒馬MINI，以及主打下沉市場的盒馬生鮮奧萊店，購物廣場模式的盒馬里，10余種業態不斷試錯，錯了就關掉再試新的。

疫情3年，全國所有人都經歷了前所未有的封城歲月，零售市場的洗牌壓力前所未有。大量中小商家堅持不住被迫關門轉型，只有財團們選擇咬牙堅持，盒馬在壓縮了幾乎所有成本后，反而在2022年實現了首次盈利。這得益于疫情封城的白名單政策，盒馬成為線下生活物資保障的急先鋒之一，即便盒馬app全面爆單，配送時長長達10個小時以上，穿著隔離服進出奔忙的盒馬配送小哥，為這些封閉小區的居民們帶來了希望。

目前，擺在盒馬面前的，依然是新零售業態如何進一步破局，止步于在燈火通明的超市里白灼海鮮吃肯定是不行的，如何持續帶給消費者更多物美價廉的好商品，讓老百姓找得到、買得起、吃得好，比各種花樣百出的刷臉支付、自動結賬系統更有意義。

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盒馬還有沒有機會重啟IPO?

我們并不清楚，阿里巴巴集團突然終止盒馬IPO的理由，在三季度財報中，阿里巴巴將其歸結為：公司正在評估確保成功推進項目實施和提升股東價值所必需的市場狀況和其他因素。言外之意可以理解為：盒馬目前的經營態勢并不明朗，且資本市場上生鮮電商消費主題的估值普遍不高。

永輝超市2023年第三季度實現營收200.61億元，同比下降9.54%，虧損3.21億元；叮咚買菜2023年第三季度總營收51.4億元，同比下降13%，凈利潤僅210萬元；每日優鮮2022年營收為27.6億元，同比下降超過60%。與此同時，每日優鮮2022年的凈虧損達到了15.2億元，流動負債總額為16.8億元，市值對比IPO時已經蒸發99%。

生鮮電商大佬們的日子集體不好過，與盒馬早期的主營業務一樣，都是“易損耗、低毛利、高耗能”的生鮮食品行業，加上電商早期主要靠燒錢補貼才能培育客戶消費習慣，能看見利潤的周期更是放到遙遠的未來。

從估值100億美元，到如今只有不到60億美元的估值，盒馬確實也遇到了“7年之癢”的陣痛期。盡管它剛剛實現了盈利，盡管它剛剛在上個月宣布線下門店的5000多款商品價格下調20%，從線下門店到線上全面覆蓋，但都無法阻止大家對這種并不接地氣的新零售賣場的無感。畢竟，人們的錢包還從來沒這么癟過，對物價從未如此敏感。

無論怎樣，盒馬此時的暫停IPO都是一個非常理智的行為，阿里巴巴在此時做出這樣一個決定，一定是經過深思熟慮的，這個時候即便強行IPO，估值和股價可能也并不理想，還有可能會持續走低，這無疑是財團們不希望看到的結果。與其強行IPO股價一路破發，市值不斷下跌，不如抓緊調整，找到全新的惠民路徑與經營戰略才是正途。

盒馬終將重返IPO之路，但那時，必須交出一份讓老百姓都叫好的答卷，期待暫停IPO的盒馬在未來能為我們帶來更多的驚喜。