茅臺，又高調了一把。

近日，茅臺深夜發文，宣布從11月1日起上調公司53%vol貴州茅臺酒（飛天、五星）的出廠指導價，平均上調幅度約為20%，并稱不涉及產品的市場指導價格。

一直以來茅臺酒都是一瓶難求，所以市場價格和出廠價格一直有最高至1500元的差價，因此這次茅臺對出廠價格的抬高也被視作是協調供需的行為，獲得二級市場的認可，11月1日開盤前，茅臺股價猛漲。

不只是茅臺，A股上市的茅臺酒瓶供應商華瓷股份股價當天也微漲1.67%。但也不是所有“沾上”茅臺的都能如愿上市。從習酒進行股份改革多次嘗試上市，到茅臺葡萄酒、茅臺保健酒業，再到茅臺的瓶蓋供應商龍獅瓶蓋，多年來茅臺想要扶持上市的子公司均未能如愿。

子公司上市沒法一蹴而就，茅臺酒轉變思路做起了VC。2014年成立VC后，先后“穩準狠”地參與了鍋圈、李子園等多家消費賽道項目的投資并且成功IPO。隨后，在科技領域小試牛刀，通過京東物流、天宜上佳的IPO打響名氣。

今年茅臺VC再次擴招，并且進入LP圈，出手100億元成立兩只產業母基金，選擇招商投資和金石投資作為合伙人，進一步探索醫療、半導體等科技領域。

漲價是高調的，做LP更是豪氣的。

01都來“沾邊”

A股牛短熊長，但茅臺可以穿越牛熊。

前腳宣布漲價，后腳茅臺股價也跟著漲了一波。10月31號晚上公布漲價后，11月1日開盤前漲幅就達到了9.82%。

茅臺的市值突破了2萬億元，供應商的“身價”也跟著水漲船高。11月1日，茅臺A股上市的供應商華瓷股份股價當天漲幅1.67%。甚至有人跑去問作為酒瓶供應商的華瓷股份是不是也有漲價的打算，后者表示，并沒有。

華瓷股份是茅臺酒瓶的一個重要供應商，主要為茅臺生產生肖酒系列、高爾夫酒系列、新彩釉珍品、喜宴紅、燕京八景、絲綢之路、15升中國名山、30升金獎百年、1.5升3升6升系列等酒瓶。

2021年，貴州在“十四五”計劃中表示要將茅臺打造成省內第一個“世界500強”，同年華瓷股份上市。在2023年半年報上，華瓷股份表示自己成為了茅臺2023年戰略合作伙伴，光是茅臺集團給華瓷股份的應收款的抵押金就有200萬元。

給茅臺做酒瓶的上市了，做瓶蓋的也坐不住了。

去年，在龍獅瓶蓋公司成立30周年大會上，茅臺董事長丁雄軍提出，作為茅臺上游配套產業和供應鏈中的關鍵一環，龍獅瓶蓋要加快推動上市步伐。

和華瓷股份不太一樣的是，龍獅瓶蓋不只是一個供應商還是茅臺的“親兒子”。龍獅瓶蓋成立于1992年，由新加坡BESTERTONINCORPORATED和茅臺集團合資成立的瓶蓋研發、生產商。并且在1998年由茅臺投資完成了天使輪的籌資。今年上半年，茅臺與龍獅瓶蓋發生了1.95億元的關聯交易，主要是采購瓶蓋。

不過，即使攀上茅臺這個“親戚”，龍獅瓶蓋的上市也遲遲沒有消息，除了天使輪融資，之后也沒有外部機構的融資消息。

茅臺想要扶持子公司上市的動作也不只是對龍獅。

在茅臺葡萄酒2022年度總結大會上，談及2023年具體工作，公司表示啟動公司上市和員工持股計劃是工作計劃之一；茅臺保健酒業也曾力爭2022年在主板上市。然而，這兩家子公司的上市計劃都并不順利。據天眼查顯示，2015年貴州茅臺完成了對茅臺葡萄酒的A輪注資，保健酒業則尚未公開募資信息。

更早拼上市的還有貴州茅臺中走出去的習酒。自從茅臺站穩了“醬香酒第一股”的位置之后，大家都想搶先拿下“醬香酒第二股”的稱號，習酒就是其中之一。公開資料顯示，茅臺集團曾在2012年就提出讓習酒在港交所上市，2014年，貴州國資委也表示爭取當年完成習酒上市。2019年習酒公司董事長鐘方達表示，由于證監會的相關規定，涉及到同業競爭，同一集團不能有兩家上市公司，習酒上市計劃終止。

此后習酒多番操作也讓外界猜測仍在嘗試上市。去年茅臺將所持習酒82%股權無償劃轉至貴州省國有資產監督管理委員會持有，后者將持有貴州習酒投資控股集團有限責任公司82%的股份，變更完成后習酒股權結構變更為習酒投資控股集團持股57%、貴州省黔晟國有資產經營有限責任公司持股25%、茅臺集團持股18%。至此，習酒不再是茅臺的全資子公司。

從茅臺“剝離”后，2022年12月22日，國家企業信用信息公示系統顯示，貴州習酒股份有限公司已完成市場主體類型及名稱變更，“貴州茅臺酒廠（集團）習酒有限責任公司”名稱變更為“貴州習酒股份有限公司”，市場主體類型由“有限責任公司”變更為“股份有限公司”，業界猜測這也是習酒為上市做的進一步準備。

此后甚至有消息傳出習可能借殼貴繩股份或者貴廣網絡來完成上市操作，兩家公司的股價也是隨之大漲。但借殼消息并無后續，習酒也就停在離“上市還差一步”的階段。

02勇闖VC

“商而優則投”，茅臺也不例外。2021年5月28日，京東物流IPO后貴州茅臺官方公眾號發文稱茅臺基金參與了京東物流上市前唯一的一輪融資。

這一下子“悶聲發財”讓大家對茅臺刮目相看，殊不知茅臺早就在2014年就勇闖VC圈了。

當年，茅臺集團和建行旗下建信信托共同成立私募股權投資基金，茅臺建信（貴州）投資基金管理有限公司，后在2022年更名為茅臺（貴州）私募基金管理有限公司（以下簡稱為“茅臺基金”）。

茅臺基金出手雖然不算多，但是非常穩與準。根據天眼查信息，茅臺基金公開參與了11起投資事件，如果算上茅臺自己披露的京東物流就有12起，這其中IPO企業已經有6家，占比50%。

不只如此，茅臺投資的涉獵范圍也相當廣泛。為王老吉、蒙牛、紅牛等生產飲料包裝的嘉美包裝、北京市專精特新企業天宜上佳、2021年2月上市的網紅奶李子園都有茅臺參與股權投資的身影。剛剛過去的11月2日，火鍋圈跑出的上市公司鍋圈在其招股書中也披露到，茅臺基金作為其股權投資者持有其發行總股本的0.43%。

前期茅臺在消費賽道多次出手，不多收益卻高低不一。比如，2017年茅臺參與嘉美包裝Pre-IPO輪融資的時候，后者的估值就已經有38億元，但是最終2019年嘉美包裝僅以約35億元上市，變現不佳；但鍋圈的表現就更好，2021年茅臺給鍋圈投了5000萬元，當時鍋圈的估值是115億元，而上市當天鍋圈市值已經達到168億元。

而在科技領域，茅臺的投資回報率明顯更高，比如2016年茅臺向給動車、跑車提供新材料的天宜上佳投資了1.15億元，當時天宜上佳估值約為42億元，2019年天宜上佳上市的時候，估值一度高達300億元。

因此，茅臺此后也多有關注先進制造、科技類的投向。今年上半年，茅臺基金趁熱打鐵開放了社招的7個崗位，投資方向以大消費、科技、茅臺相關產業股權投資為主。這基本概括了上述被投企業的范圍，也明確了茅臺基金投資的核心方向。

股權投資之外，茅臺也參與二級市場的投資中。貴廣網絡2023年半年報中，茅臺集團就以10.05%的持股比例成為其第二大股東；貴陽銀行的十大股東中也有茅臺的身影，2023年半年報中，茅臺持股比例為1.45%，是貴陽銀行的第十大股東。

除了涉獵廣泛，茅臺做VC還有幾個特點：其一，和“國家隊”合作。在茅臺基金的合投搭檔中浙江國有資本、中信建投、前海基金、國興央企。其二，不“主動”，據IT桔子統計，茅臺基金參與投資中并沒有領投入資的，而且大多數被投企業的其他入資資本也都是明星VC機構，也許比起從零到一的培養和挖掘，茅臺基金更喜歡投更成熟的企業。

在品牌年輕化上，茅臺似乎還沒有進行到做VC來加持這一步。從醬香拿鐵到冰激凌、巧克力，茅臺更多選擇和瑞幸、中街、德芙等大品牌合作，從茅臺基金的投向來看，年輕化產品產業鏈標的幾乎沒有。如果業務層面試水成功，這或許也會是茅臺做VC下一步的投向。

03高調做LP

今年5月，茅臺再次出手，這次直接是100億元。

通過公告，茅臺官宣成立兩只產業基金：茅臺招華（貴州）產業發展基金（有限合伙）（以下簡稱“茅臺招華”）、茅臺金石（貴州）產業發展基金（有限合伙）（以下簡稱“茅臺金石”）其中，茅臺招華與招商資本合作，首期實繳20億元，總認繳金額55.1億元，茅臺集團認繳50億元、茅臺基金認繳1千萬元；茅臺金石則與中信證券旗下金石投資公司合作，首期實繳20億元，總認繳金額55.1億元，也是茅臺集團認繳50億元、茅臺基金認繳1千萬元。

不只出手大方，茅臺做LP找的合伙人也非常豪氣。作為茅臺招華的GP之一，招商資本在2012年成立，截止2022年底管理總資產折合人民幣超3000億元，設立25家基金管理公司。參與了小馬智行、比亞迪半導體、Pico、三一重卡等知名項目的投資。

而茅臺金石的GP之一金石投資則是中信證券專業私募投資基金子公司，參與過奇點能源、中科科儀、珍視明等明星企業的投資。

從選擇的GP風格也能看出，茅臺做LP主要的投向就是科技與高端制造。公告中茅臺也表示產業基金主要投資方向包括但不限于新一代信息技術、生物技術、新能源、新材料、高端裝備、大消費等領域的投資機會。投資期限方面，基金投資期均為5年，退出期為5年，經執行事務合伙人同意可延期1年。基金投資模式為投資私募股權或創業投資基金份額、直接開展股權投資及其他符合法律、法規規定的投資模式。

有趣的是，茅臺這項決定并不是所有股東都滿意。6月份，茅臺披露了2022年股東大會決議公告，和其他95%以上同意比例一邊倒的情況不同，《關于出資參與設立產業發展基金的議案》中有20.47%的人投了反對票。

部分股東不同意也許是因為比起做燒錢又費力的科技投資，他們更傾向于把這筆現金放進自己的口袋。畢竟茅臺是個上市22年累計分紅超過2000億元的超級“現金牛”，而且在2022年12月剛增加了一筆270多億元的分紅。

在茅臺2022年度及2023第一季度說明會上，丁雄軍也表示公司本次參與設立基金，主要是為借助專業投資機構優勢，提升自身資金收益率，為全體股東創造價值。這也解釋了茅臺為什么在選擇合伙人上十分謹慎，并且看中其管理規模和投資實力，并且，成立兩只基金也能進一步分散風險。

8月份，兩大產業基金先后備案完成。據天眼查顯示8月6日茅臺招華股東變更消息中茅臺集團與茅臺基金作為新增股東出現。股東變動后至今茅臺招華參與了固態電池生產商、半導體、高端醫療器械生產商等國家科技領域企業的融資。

截止2023上半年，茅臺的賬面還“任性”地趴著1400多億元的現金及現金等價物。100多億的產業基金會如何給茅臺持續賦能？故事，值得期待。