“不務正業”雅戈爾，靠投資賺麻了

中年男人的衣柜里，或許都有幾件雅戈爾的衣服。

但鮮為人知的是，這家男裝龍頭卻偏愛投資，近些年，“不務正業”雅戈爾通過投資的獲利已經高達400億，被稱為“服裝界的巴菲特”。

如今，在投資領域大殺四方的雅戈爾，更是投出了一家即將的上市公司。

日前，坤能智慧能源服務集團股份有限公司（以下簡稱“坤能能源”）在寧波證監局進行輔導備案登記，欲闖關資本市場，坤能智慧的一眾股東里，雅戈爾赫然在列。

公開資料顯示，坤能能源專注于綠色低碳新能源技術，聚焦光伏領域，在公司成立的2018年，雅戈爾就投資了4500萬，此后的幾年間，雅戈爾更是多次跟投加注。目前，雅戈爾持有坤能源29.81%的股份。

放眼望去，雅戈爾正一手搭建起自己投資帝國：大手筆入局新能源之外，雅戈爾還曾打造過寧波銀行、中信股份、宜科科技等典型投資案例，甚至還投過動物園和旅游公司……這位“被服裝事業耽誤”的操盤手，賺得盆滿缽滿。

賣男裝的雅戈爾，投了新能源

天眼查顯示，坤能能源成立于2018年，位于浙江省寧波市，是一家以從事電力、熱力生產和供應業為主的企業。

坤能能源成立當年，雅戈爾出資1.8億元持股36%，為第二大股東，寧波能源集團出資1.85億元持股37%，為第一大股東。

此后，雅戈爾又多次追加了對坤能能源的投資。根據雅戈爾2023年的最新財報顯示，雅戈爾對坤能能源直接持股比例為29.81%。

目前，坤能能源的業務覆蓋光伏系統集成、光伏電站技術服務、售電和碳資產管理以及綜合能源等領域，為客戶提供個性化能源專業技術服務解決方案。

事實上，這不是雅戈爾第一次在新能源產業布局。

早在2015年12月，雅戈爾投資了1.25億，成立中城新能源。其中，雅戈爾直接、間接共計持有中城新能源25%的股權。

中城新能源定位為新能源城市公共交通產業及產品應用整體解決方案供應商，未來將與中車集團合作，打造中國城市新能源公交整體解決方案服務總部平臺，做大現代新能源電車產業。

雅戈爾表示，本次投資旨在把握大健康以及新能源產業的投資機會，是公司探索新能源領域的開端，符合公司中長期發展戰略規劃，有利于公司投資業務向戰略、產業投資轉型，拓展投資業務界面，有利于公司增加品牌價值，帶動公司整體發展。

一個不爭的事實是，做服裝生意的巨頭們，正排隊殺入新能源。

本月初，日播時尚宣布從此開始涉足電池和礦產資源領域，跨入了新能源賽道；今年5月，商務男裝龍頭報喜鳥，殺進電池檢測和儲能市場；今年4月，浪莎進軍鋰電池制造與銷售領域；把時間拉到更久之前，曾經的服裝大王杉杉股份，早就已經成長為鋰電巨頭……

“不務正業”雅戈爾，投資賺了400億

坤能能源的上市，揭開了雅戈爾對外投資的冰山一角。

雖然服裝是雅戈爾對外號稱的主業，但事實上，雅戈爾近些年來在投資業務上的收獲，早已遠遠超過服裝業務。

在了解雅戈爾的投資版圖之前，先來看看雅戈爾的發展史。

1979年，雅戈爾的名字還叫“青春服裝廠”，兩年后，30歲的回城知青李如成，后來當上了青春服裝廠的廠長。

上個世紀90年代，李如成對品牌進行升級，給這家服裝廠起了個洋氣的名字——“雅戈爾”。1994年，雅戈爾襯衫占有率達到全國第一。1998年，雅戈爾成功在上交所上市。

至此，從一個蝸居寧波小鎮的無名小卒，成長為國內男裝業的佼佼者。把男人的生意做到極致后，李如成也感知到了男裝行業的瓶頸，于是他先后跨界進入房地產和股權投資。

其實早在1992年，李如成就進入了房地產行業，次年，雅戈爾開始涉足股權投資領域。

李如成曾公開表示，“通過投資房地產和金融證券所賺取的利潤，是雅戈爾服裝做30年也賺不到的。”

跟房地產、服裝這種實體產業相比，投資業務賺錢更為輕松。2007年，李如成正式確立雅戈爾服裝、地產、投資的“三駕馬車”戰略。

公司的官網上，也一直將投資列為主業之一。

雅戈爾提到，其投資側重于服裝、消費產業，促使企業與雅戈爾服裝業務形成戰略協同，投資范圍涵蓋服裝品牌、上下游具有核心競爭力的企業。在努力獲取投資收益的同時，與現有的服裝產業形成互通互補，充分發揮雅戈爾的產業鏈優勢。

在李如成主導雅戈爾的投資中，最能體現其投資水準的是1999年，公司對中信證券的投資。

當年，雅戈爾斥資3.2億元參股的中信證券，獲得9.61%的股份，成為其第二大股東，其初始投資單位成本為1.60元/股，后經過一系列股改，雅戈爾在中信證券的投資成本降到0.87元/股。

2003年，中信證券上市。2007年，A股經歷了一輪大牛市，作為國內券商的龍頭老大，中信證券享受了最豐厚的溢價，瞅準時機的雅戈爾拋掉中信證券股份4506.56萬股，一舉獲得16.51億元的投資收益，占當年雅戈爾凈利潤的一半。

雅戈爾還曾押中“大牛股”寧波銀行。

早在1997年，寧波商業銀行組建，當地政府希望雅戈爾參與進來，于是李如成以每股1.01元的成本入局。

在寧波銀行還沒有上市的時候，雅戈爾就投資了原始股1.79億股，成為寧波銀行前十大流通股東，之后還陸續增持。

2007年，曾經的寧波商業銀行，在更名為寧波銀行后上市成功，股價一度上漲到41.39元。

除了通過一級市場增持寧波銀行外，雅戈爾還曾通過二級市場買入寧波銀行股份。2014年7月25日，寧波銀行曾披露權益變動報告，其中披露了雅戈爾自2010年10月認購寧波銀行非公開發行股票以來，數次增持和減持寧波銀行股份的情況。

2020年，雅戈爾開始減持寧波銀行，陸續從寧波銀行一共套現100億元。

雅戈爾對投資資產運用手法，堪稱嫻熟。起初，雅戈爾投資的標的基本是圍繞自身業務展開，集中在服裝零售、龍頭百貨等領域，后來逐漸變得愈發龐雜。

今年上半年，雅戈爾的投資業務凈賺12.04億元，對公司利潤貢獻度接近6成。

把數據線拉長來看，Wind數據顯示，2001年至2022年，雅戈爾累計的投資收益超400億元，業界一度尊稱李如成為“服裝界巴菲特”。

轉身做起LP

與其讓資金野蠻生長，不如把錢交給更專業的人。

這些年來，除了直接投資，雅戈爾還建立和培養了專業的股權投資管理團隊，并廣泛開展外部專業機構的合作。悄然間，當大家還在臺前爭搶項目的時候，雅戈爾早已站在各大VC機構的身后，做起了LP.

2008年，雅戈爾與基金經理出身的陳繼武合作，成立了凱石投資，將投資方向，瞄準了定向增發和PE，此后，雅戈爾的投資產業逐漸向專業化、縱深化方面發展。

2015年，雅戈爾擬投資10億元在寧波設立健康產業基金，首期認繳5億元，意圖以此抓住大健康產業投資機會。

2020年，雅戈爾出資2億元支持了中信資本。

2021年3月，雅戈爾出資10億元投資了長江商學院浙江校友會多位企業家共同發起成立的長浙投資的新基金，新基金規模22.5億……

據IIR研究院不完全統計，雅戈爾曾參股發起成立多個私募股權投資機構，如今均已退出。截至目前，雅戈爾體系沒有在中基協登記的私募基金管理人及備案基金。

或源于投資業務的不穩定，雅戈爾在戰略發展中多次提到了要回歸主業。翻閱雅戈爾近幾年年報不難發現，服裝對雅戈爾利潤的貢獻度越來越小。

2022年，雅戈爾的核心業務為以品牌服裝為主體的時尚產業，其他業務包括地產開發和投資。其中，雅戈爾時尚板塊營收和歸母凈利潤分別為63.1億元、6.2億元，和2021年相比分別下降了7.39%、33.70%。

李如成曾公開表示，“雅戈爾如果真正要做強做大，服裝才是我們的核心。”雖說雅戈爾過去幾十年來跨界相當成功，但其一直將服裝業務當做發展的根基，也視為未來的發展方向。

早在2019年，雅戈爾就高調宣布將逐步暫停非主業領域的投資業務，從而聚焦服裝主業的發展。

2021年，雅戈爾收購美國潮牌 Undefeated 40%股權，成立大中華區合資公司。

2022年，雅戈爾和元氣森林創始人唐彬森的挑戰者資本，一起投資了美國高端設計師時尚品牌Alexander Wang。

不難發現，公司開始回歸到商業的本質，通過與時尚領域的結合去尋找新的可能。

進入2023年，雅戈爾的時尚板塊呈現出了積極信號。具體而言，公司的時尚板塊營收同比增長15.1%至37.7億元，歸母凈利潤同比增長22.7%至6.02億元。

眾所周知，男裝市場的“盤子很小”，服裝業務上再提升的空間十分有限。雅戈爾在業績會上也提到，正在考慮增加品牌在年輕客戶中的影響力，也在關注女裝和童裝領域的機會。在服裝業務上能否王者歸來，且看雅戈爾今后如何破局。