美的集團(tuán)，再迎資本大動(dòng)作。

10月24日晚，美的集團(tuán)股份有限公司（下稱“美的集團(tuán)”）向港交所提交上市申請(qǐng)書。若上市成功，美的集團(tuán)將同時(shí)實(shí)現(xiàn)在港股、A股上市，這也意味著公司的全球化戰(zhàn)略布局又完善了一步。

十年前的2013年，美的集團(tuán)（000333.SZ）成功登陸深交所主板。在資本場(chǎng)上，經(jīng)歷了十年的大風(fēng)大浪，美的集團(tuán)也以更加雄厚的資本向港交所發(fā)起沖擊。

早在兩個(gè)月前，美的集團(tuán)赴港上市就已有動(dòng)靜。8月初，美的集團(tuán)曾公告，公司將赴港交所二次上市。10月11日，在公司2023年第三次臨時(shí)股東大會(huì)審議中，通過(guò)了發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)交所上市方案。

對(duì)于港股上市的原因，美的集團(tuán)表示，主要是基于深化全球戰(zhàn)略布局的需要。

不過(guò)，二級(jí)市場(chǎng)反應(yīng)并不熱烈。8月9日，美的集團(tuán)公告擬赴港上市時(shí)，8月10日，公司股價(jià)跳水，報(bào)收56.35元/股，跌幅2.1%。10月24日晚，赴港《招股書》發(fā)布后，10月25日，美的集團(tuán)股價(jià)下滑1.43%，報(bào)收52.42元/股，總市值為3685.5億元。

上市十年，家電銷量增速首次為負(fù)

提及美的集團(tuán)，消費(fèi)者第一時(shí)間想到的是冰箱、空調(diào)……等家電類產(chǎn)品。實(shí)際上，成立于1968年的美的集團(tuán)，在這50多年的發(fā)展歷程中，業(yè)務(wù)已變得更加多元化，除了涵蓋針對(duì)消費(fèi)者的智能家居及各類家電外，也覆蓋了工業(yè)技術(shù)、樓宇科技、機(jī)器人與自動(dòng)化及其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

目前，美的集團(tuán)已形成美的、小天鵝，華凌、COLMO，庫(kù)卡，威靈、合康、高創(chuàng)、萬(wàn)東和菱王等多個(gè)品牌組合。公司業(yè)務(wù)覆蓋200多個(gè)國(guó)家及地區(qū)，在全球設(shè)有31個(gè)研發(fā)中心、40個(gè)主要生產(chǎn)基地，并在全球擁有超過(guò)19萬(wàn)名員工。美的集團(tuán)也從當(dāng)初主要生產(chǎn)冰箱的小型工廠，成長(zhǎng)為中國(guó)家電行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)之一。

來(lái)源：《招股書》截圖

據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，按照2022年銷量及收入計(jì)算，美的集團(tuán)是全球最大的家電企業(yè)；按照產(chǎn)量計(jì)算，美的集團(tuán)家用空調(diào)壓縮機(jī)業(yè)務(wù)于2022年排名第一，全球市場(chǎng)份額高達(dá)44%。

但另一方面，2022年，美的集團(tuán)的營(yíng)收增速開(kāi)始變緩。《招股書》顯示，2020年-2022年，美的集團(tuán)收入分別為2857.1億元、3434.61億元、3457.09億元，同比營(yíng)收增速分別為2.16%、20.06%、0.79%；同期，歸母凈利潤(rùn)為272.23億元、285.74億元、295.54億元，同比增速分別為12.44%、4.96%、3.43%，凈利潤(rùn)增速則逐年變緩。

來(lái)源：百度股市 截圖

其中，2022年，公司凈利潤(rùn)增速3.43%，為美的集團(tuán)A股上市10年以來(lái)最低。2020年-2022年，公司家用電器行業(yè)銷售量增速分別為11.15%、10.85%、-2.65%，2022年銷量增速也是10年來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)。

從產(chǎn)品看，美的集團(tuán)的產(chǎn)品主要分為三類，分別為暖通空調(diào)、消費(fèi)電器和機(jī)器人及自動(dòng)化系統(tǒng)。其中，2020年-2022年，公司主要產(chǎn)品暖通空調(diào)和消費(fèi)電器占總收入的比例為90.3%、89.1%和87.5%，是收入大頭。

來(lái)源：《招股書》截圖

不過(guò)，2020年-2022年，這兩項(xiàng)產(chǎn)品的營(yíng)收增速都呈下滑趨勢(shì)，消費(fèi)電器出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。暖通空調(diào)的營(yíng)收增速為1.34%、17.05%、6.17%；消費(fèi)電器則為4.02%、15.78%、-4.99%。

對(duì)此，在2023年5月份的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，美的集團(tuán)總裁方洪波表示，未來(lái)三年家電行業(yè)將會(huì)迎來(lái)前所未有的寒冬。他強(qiáng)調(diào)道，家電業(yè)務(wù)已進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段，成長(zhǎng)空間有限，美的集團(tuán)必須尋找第二引擎。

放眼國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)，2022年已有不少家電的零售額呈下滑趨勢(shì)。《2022年中國(guó)家電行業(yè)年度報(bào)告》顯示，2022年家用電器內(nèi)銷零售額7307.2億元，同比下滑9.5%。其中，空調(diào)市場(chǎng)、洗衣機(jī)市場(chǎng)、冰箱市場(chǎng)和廚衛(wèi)家電的零售額分別為1411 億元、624 億元、917 億元和1831 億元，分別同比下降8.7%、12.6%、8.2%和9.5%。

資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察家梁振鵬也表示，從各個(gè)調(diào)研公司的數(shù)據(jù)來(lái)看，近年來(lái)，很多家電品類的市場(chǎng)容量萎縮，整體上來(lái)看，整個(gè)中國(guó)家電市場(chǎng)現(xiàn)在增長(zhǎng)得非常緩慢。

對(duì)于整個(gè)家電市場(chǎng)增速放慢的原因，他提到，目前戶均家電擁有量較高，中國(guó)家電市場(chǎng)的增長(zhǎng)基本上得靠房地產(chǎn)市場(chǎng)的增長(zhǎng)來(lái)拉動(dòng)，一旦房地產(chǎn)市場(chǎng)增長(zhǎng)緩慢，將會(huì)導(dǎo)致中國(guó)家電市場(chǎng)缺乏推動(dòng)力。對(duì)于家電這種耐用消費(fèi)品來(lái)說(shuō)，一般在消費(fèi)者買新房時(shí)，需求量較大。如若不買房，只有等家電出問(wèn)題的時(shí)候才會(huì)更換，其更新?lián)Q代的速度則會(huì)慢一些。

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在此行業(yè)背景下，美的集團(tuán)提出“第二曲線”，發(fā)力機(jī)器人與自動(dòng)化、樓宇科技、新能源（新能源汽車零部件、儲(chǔ)能）三個(gè)方向。2022年，這三個(gè)業(yè)務(wù)平均增速都在20%以上。

加快海外業(yè)務(wù)布局，沖刺港股上市

梁振鵬還表示，相比于國(guó)內(nèi)飽和的市場(chǎng)，國(guó)際市場(chǎng)仍存在增長(zhǎng)空間，像東南亞、南美洲，還有非洲等地，都有較廣闊的家電應(yīng)用市場(chǎng)。

顯然，海外市場(chǎng)也是美的集團(tuán)的必爭(zhēng)之地。早在2006年，美的集團(tuán)就已經(jīng)開(kāi)始啟動(dòng)海外直接投資建廠(ODI)計(jì)劃，并在海外將一系列家電品牌收入囊中，其中，收購(gòu)了埃及空調(diào)品牌miraco32.5%的股份、完成對(duì)德國(guó)庫(kù)卡機(jī)器人100%的股權(quán)收購(gòu)、收購(gòu)意大利空調(diào)品牌Clivet80%股權(quán)......

這幾年，美的集團(tuán)也多次提及海外市場(chǎng)計(jì)劃，2021年，美的集團(tuán)在投資者平臺(tái)上談及海外市場(chǎng)發(fā)展計(jì)劃時(shí)表示，公司已經(jīng)提出明確的目標(biāo)，到2025年，海外銷售收入要突破400億美元（約2927億元人民幣），國(guó)際市占率達(dá)到10%。

公司在2022年年報(bào)中也表示，將努力從中國(guó)本土化企業(yè)向全球化企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，加快海外業(yè)務(wù)布局與增長(zhǎng)。

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從業(yè)績(jī)來(lái)看，美的集團(tuán)四成收入來(lái)自海外業(yè)務(wù)。2022年及2023年上半年，美的集團(tuán)的海外業(yè)務(wù)占比分別為41.48%、40.88%，營(yíng)收同比增長(zhǎng)3.63%、3.3%。在沖刺港股上市的《招股書》中，美的集團(tuán)也將公司定位成“一家全球領(lǐng)先的科技集團(tuán)”。

這次赴港二次上市，將會(huì)擴(kuò)大美的集團(tuán)在海外市場(chǎng)的影響力。梁振鵬表示，若美的集團(tuán)成功在港交所上市，不僅會(huì)收獲另一個(gè)融資渠道，而且香港的資本市場(chǎng)監(jiān)管比較成熟、健全、規(guī)范，其歷史比A股要悠久，對(duì)于美的集團(tuán)來(lái)說(shuō)，有利于樹(shù)立其國(guó)際化品牌形象，提升品牌知名度、曝光度，美譽(yù)度。

IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，通過(guò)港股上市可為公司提供更多的融資渠道，也有助于公司加速擴(kuò)張，收購(gòu)其他企業(yè)或投資新技術(shù)和新產(chǎn)品，以實(shí)現(xiàn)其業(yè)務(wù)目標(biāo)。美的集團(tuán)在港股上市的原因是為了深化全球戰(zhàn)略布局、滿足融資需求、提高品牌知名度和加速國(guó)際化進(jìn)程。

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實(shí)際上，在此之前，美的集團(tuán)曾多次涉足港股。早在2004年，美的集團(tuán)全額收購(gòu)了彼時(shí)已在香港上市的華凌集團(tuán)，成為華凌集團(tuán)的控股股東。

2007年，美的集團(tuán)切入機(jī)電產(chǎn)業(yè)，美的機(jī)電產(chǎn)業(yè)則借殼華凌集團(tuán)成功在香港上市，華凌集團(tuán)更名為“威靈控股”，不過(guò)該公司已于2018年退市。

此外，美的集團(tuán)2023年還進(jìn)行過(guò)兩次“分拆”子公司上市的計(jì)劃。

2023年4月，主營(yíng)照明業(yè)務(wù)的美智光電沖擊創(chuàng)業(yè)板，目前《招股書》已獲深交所受理。2023年7月，主營(yíng)智慧物流業(yè)務(wù)的安得智聯(lián)則沖刺深交所主板上市。

多元化擴(kuò)張，被指“看不清方向了”？

在美的集團(tuán)“分拆”動(dòng)作的同時(shí)，公司進(jìn)行了多年的“并購(gòu)”，伴隨著業(yè)務(wù)布局的多元化，以美的集團(tuán)、何享健為核心，橫跨制造、汽車、醫(yī)療、地產(chǎn)、環(huán)保、影視、金融等行業(yè)的資本版圖已蔚然呈現(xiàn)。

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2020年底，美的集團(tuán)將整體業(yè)務(wù)架構(gòu)做了大規(guī)模調(diào)整，從原來(lái)的消費(fèi)電器、暖通空調(diào)、機(jī)器人與自動(dòng)化系統(tǒng)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)四大板塊，更迭為全新的五大業(yè)務(wù)板塊，即智能家居事業(yè)群、機(jī)電事業(yè)群、暖通與樓宇事業(yè)部、機(jī)器人與自動(dòng)化事業(yè)部和數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

伴隨著業(yè)務(wù)板塊的大調(diào)整，美的集團(tuán)的新投資也是動(dòng)作頻頻。2020年12月11日，美的集團(tuán)旗下暖通與樓宇事業(yè)部收購(gòu)菱王電梯，宣布正式進(jìn)軍電梯業(yè)務(wù)。

2021年1月26日，美的集團(tuán)成立美墾半導(dǎo)體技術(shù)有限公司，注冊(cè)資金2億元，主業(yè)為集成電路芯片及產(chǎn)品的制造、銷售，電力電子元器件的制造、銷售，半導(dǎo)體分立器件的制造、銷售等。

同年，2月1日，美的（海南）跨境電商有限責(zé)任公司成立，準(zhǔn)備乘著海南自貿(mào)港“東風(fēng)”，要在跨境電商產(chǎn)業(yè)上“分一杯羹”。

除此之外，美的集團(tuán)還計(jì)劃進(jìn)一步布局新能源汽車。2020年3月，美的集團(tuán)通過(guò)下屬子公司廣東美的暖通設(shè)備有限公司，收購(gòu)了合康新能科技股份有限公司，收購(gòu)總價(jià)為7.43億元。當(dāng)時(shí)美的集團(tuán)表示，合康新能在節(jié)能環(huán)保、新能源汽車等業(yè)務(wù)方面的布局，增加了美的集團(tuán)業(yè)務(wù)的多元性。

目前，美的集團(tuán)已經(jīng)與BOSH、華為、寶能、比亞迪等展開(kāi)合作，研發(fā)建立車家互聯(lián)系統(tǒng)，以實(shí)現(xiàn)車載系統(tǒng)遠(yuǎn)程控制智能家電。美的集團(tuán)高級(jí)副總裁殷必彤曾透露：“美的將會(huì)進(jìn)一步踏入新能源汽車的能源管理系統(tǒng)，以應(yīng)對(duì)未來(lái)可能存在的挑戰(zhàn)。”

可以發(fā)現(xiàn)，近3年來(lái)，美的集團(tuán)已先后跨界布局了諸如新能源汽車、電梯、半導(dǎo)體、醫(yī)療器械乃至與跨境電商等多項(xiàng)業(yè)務(wù)。

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

梁振鵬認(rèn)為，“美的集團(tuán)靠資本市場(chǎng)融資，不斷的去收購(gòu)，把公司規(guī)模越做越大。但收購(gòu)的模式，不代表你就能在這個(gè)領(lǐng)域做得好，做得專業(yè)。因?yàn)樘貏e好的技術(shù)，你根本就花錢買不到。”

梁振鵬認(rèn)為“美的集團(tuán)已經(jīng)看不清自己的方向了。”他指出：“美的集團(tuán)做多元化的發(fā)展的風(fēng)格一直是不斷的通過(guò)收購(gòu)，來(lái)進(jìn)入一個(gè)新的領(lǐng)域。比如它做空調(diào)起家，就通過(guò)收購(gòu)小天鵝來(lái)做洗衣機(jī)，收購(gòu)德國(guó)庫(kù)卡做工業(yè)機(jī)器人，收購(gòu)菱王電梯來(lái)進(jìn)入電梯行業(yè)，收購(gòu)萬(wàn)東醫(yī)療進(jìn)軍醫(yī)療行業(yè)。”

梁振鵬認(rèn)為，“對(duì)于美的集團(tuán)最大的風(fēng)險(xiǎn)，就是你能不能搞清楚這些行業(yè)的游戲規(guī)則和玩法。很多公司為什么收購(gòu)之后，后期虧得一塌糊涂？因?yàn)槟悻F(xiàn)有技術(shù)人才和管理人員，并不懂這個(gè)新的領(lǐng)域。只是依靠股權(quán)上的收購(gòu)，新的領(lǐng)域的公司怎么運(yùn)作，賺錢還是虧錢，銷售渠道有沒(méi)有問(wèn)題，產(chǎn)品價(jià)格是否合理，你能不能消化得了這么多不相干的領(lǐng)域嗎？”

“而且，進(jìn)入的這些企業(yè)，比如萬(wàn)東醫(yī)療、菱王電梯，在固有行業(yè)市場(chǎng)影響力有限，收購(gòu)這種企業(yè)就能把這個(gè)行業(yè)打開(kāi)嗎？我覺(jué)得未必。對(duì)于美的集團(tuán)來(lái)說(shuō)，它需要警惕，需要了解到這些行業(yè)暗藏的風(fēng)險(xiǎn)。”

梁振鵬建議，“在白色家電領(lǐng)域，美的集團(tuán)的空調(diào)比較強(qiáng)勢(shì)，小家電業(yè)務(wù)是行業(yè)第一，但冰箱、洗衣機(jī)，以及廚電等領(lǐng)域和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手仍有差距。”所以，應(yīng)當(dāng)在鞏固自身“安身立命根本”的基礎(chǔ)上，進(jìn)行關(guān)聯(lián)化并購(gòu)。

東方財(cái)富證券分析師于那則有不同意見(jiàn)。她認(rèn)為，美的集團(tuán)考慮的是一個(gè)長(zhǎng)期的提前布局，一個(gè)戰(zhàn)略性質(zhì)的規(guī)劃，短期的話未必馬上體現(xiàn)在業(yè)績(jī)或者反應(yīng)在報(bào)表上。

于那指出，美的集團(tuán)“在家電這塊有自己的一個(gè)非常強(qiáng)的壁壘和行業(yè)地位，還是比較透明的。而美的集團(tuán)的小家電以及跨產(chǎn)業(yè)的投資，都有很高的預(yù)期或者想象空間。美的集團(tuán)組織架構(gòu)的靈活性，保證它能夠時(shí)刻走在行業(yè)的最前端，及時(shí)的響應(yīng)市場(chǎng)需求。