華為投資的石墨烯材料，IPO終止了

國內最大的石墨烯導熱膜供應商選擇了撤回科創板IPO。

上交所官網信息顯示，9月12日，常州富烯科技股份有限公司（以下簡稱“富烯科技”）的科創板IPO終止。據悉，富烯科技IPO申請于2023年3月13日獲受理，保薦機構為華創證券，從申請受理到撤回歷時6個月，期間僅進行過一輪問詢。

據了解，富烯科技從事石墨烯散熱材料研發、生產和銷售，致力于為客戶提供以高導熱石墨烯材料為主的熱管理解決方案，是目前國內最大的石墨烯導熱膜供應商。而沖擊科創板上市，是富烯科技多年來的目標，在這之前，富烯科技還曾更換保薦機構，兩次開啟上市輔導工作。

值得注意的是，富烯科技實控人夫妻二人創業三十余年，在2007年曾收獲過一個港股IPO，不過最后摘牌退市。富烯科技原本將成為這對60后夫妻的第二個IPO，但主動撤單后，富烯科技的上市征程也暫時折戟。

盡管以石墨烯導熱膜為代表的石墨烯散熱材料行業尚處在初步產業化階段，但成立于2014年的富烯科技，如今已順利實現商業化。截至2022年底，富烯科技已連續多年實現盈利，但由于前期大規模投入，其依舊存在未彌補虧損。

商業化的順利，也讓富烯科技獲得資本青睞。招股書顯示，如今富烯科技的股權結構中，已有華為哈勃、深創投、三行資本等多家知名機構，其截至IPO前的估值接近20億元。值得注意的是，在富烯科技的客戶結構中，用于榮耀等兩家大客戶產品的營收占比超過99%。

60后夫妻創業，第二家上市公司暫時折戟

富烯科技實控人是一家五口，相小琴、顏奇旭夫妻和他們的三個女兒顏翰菁、顏翰琳、顏翰莉。

相小琴、顏奇旭夫妻二人均出生于60后，二人在上世紀80年代都曾在常州電解電容器廠任職，分別任基層管理人員和技術員。1987年，鄒區鎮施橋村委會出資設立了武進鄒區無線電元件廠，顏奇旭擔任廠長。

十年后的1997年，武進鄒區無線電元件廠進行了集體企業改制，武進市鄒區鎮人民政府將工廠作價82.47萬元。相小琴、顏奇旭夫妻二人看到機會，同另外一人組成三人團隊，共同承接了無線電元件廠的廠房、建筑物，同時全額接受企業原有的債權債務。而這就是華威集團的前身。

華威集團從事鋁電解電容器、光學膜和反光材料等產品的生產制造，趕上時代東風后，華威集團一步步成長為國內電容器的領軍企業，相小琴、顏奇旭夫妻的生意也越做越大。

如今，夫妻二人實際控制的企業達30余家，實際經營的企業從事的業務包括資產管理、企業管理咨詢、鋁電解電容器、電子線路板加工、高性能復合膜、功能性薄膜、離型膜、房地產開發等。此外，顏奇旭還曾涉獵投資，受托資產管理、投資管理等業務。

2007年，華威集團在海外成立紅籌公司德普科技，并順利在港股上市。不過，德普科技在2016年7月時被沽空機構突襲，變成仙股，最終在2019年從港股私有化退市。

值得注意的是，華威集團很早就有意從事石墨烯超級電容器研發，但研發項目進展和市場化應用情況不及預期，未能進一步推進。但相小琴夫妻還是注意到了石墨烯材料的散熱性能并看好其未來在消費電子領域的應用。

于是在2014年12月1日，華威集團與第六元素、吳燕萍合資組建富烯科技，持股比例分別為60%、30%、10%。其中，第六元素是一家主要從事石墨烯原材料研發的企業；吳燕萍則是華威集團股東之一以及富烯科技董事長相小琴的朋友，他們同樣也看好上述石墨烯材料開發項目的發展。

富烯科技成立后，其主要產品為石墨烯導熱膜，是以石墨烯為主體材料的新型散熱材料，其微觀結構是由單層石墨烯堆疊而成的高定向導熱膜，與人工石墨散熱膜等同類散熱材料相比，具有機械性能好、導熱系數高、質量輕、柔韌性好、厚度可定制等特點。

自2014年至今，富烯科技也在加速成長。招股書顯示，2020年、2021年、2022年，富烯科技的營業收入分別為1.35億元、2.31億元、2.62億元，近三年復合增長率達 39.49%；歸母凈利潤分別為296.05萬元、2166.8萬元、4083.66萬元。

由于前期投入較大，富烯科技經歷了一段時間的虧損，不過，隨著銷售規模不斷增長以及盈利能力不斷提高，富烯科技未彌補虧損逐年減少。截至2020年、2021年、2022年末，富烯科技累計未彌補虧損金額分別為-8008.40萬元、-5841.60 萬元、-1796.22 萬元，主要系經營初期的虧損導致。

根據中關村華清石墨烯產業技術創新聯盟的統計數據，2021 年、2022 年公司在石墨烯導熱膜領域的占有率分別為 85%和80%，國內市場排名第一。雖然體量不大，但相小琴、顏奇旭這對60后夫妻還是靠自己的投資眼光，打造國內最大石墨烯導熱膜供應商。

在富烯科技控股股東華威集團的股權結構中，相小琴、顏奇旭各持有12.50%的股權，顏翰菁、顏翰琳、顏翰莉三人各持華威集團25.00%的股權，三人為加拿大國籍。如今，相小琴、顏奇旭和其三個女兒通過華威集團、華威富烯合計控制富烯科技53.82%的股權。

若富烯科技順利上市，也將成為相小琴一家人的第二個IPO。只是，富烯科技主動撤單，這個IPO只得暫時擱淺。

哈勃入股，兩家大客戶的營收占比達99%

在富烯科技成長過程中，少不了資本的關注。在2020年至2022年間，富烯科技進行了兩次增資和三次股權轉讓。

招股書顯示，在富烯科技的外部股東中，華為哈勃的持股比例為8.92%，為第一大機構股東，此外，富烯科技股東中還有深創投持股0.8%，基石資本持股0.8%。

據悉，在2020年2月，富烯科技進行第一次增資，華為哈勃投資以6333萬元，認購1111萬股股份，認購價格為5.7元/股。在2022年8月的IPO前最后一次股權轉讓中，富烯科技股東華威集團將所持公司400萬股股份以6272.00萬元的價格轉讓給鐘樓投資，轉讓價格為15.68元/股。以此計算，富烯科技的估值從華為哈勃投資時的6.3億增長至19.54億元。

有了新股東的加持，富烯科技業績也發生變化。

據悉，石墨烯導熱膜具體可分為石墨烯原膜和石墨烯模切膜，其中，石墨烯原膜可作為產品直接銷售，也可作為生產石墨烯模切膜的原材料，經過結構設計、模切加工后即成為石墨烯模切膜。由于應用領域的影響，富烯科技的石墨烯模切膜直接銷售給消費電子終端品牌客戶的自有組裝廠和OEM組裝廠，石墨烯原膜銷售給終端品牌客戶的OEM 模切廠。

值得注意的是，2020年至2022年間，富烯科技來自石墨烯原膜和石墨烯模切膜的收入規模發生了巨大變化。招股書顯示，富烯科技石墨烯原膜收入占比從2020年的99.91%下降至33.17%；石墨烯模切膜的收入占比從2020年的0.09%上升至66.87%。

富烯科技在招股書中表示，這主要系公司于2020年末和2021年上半年分別獲得客戶A、榮耀一級供應商資格，可以直接向客戶A、榮耀及其自有組裝廠或OEM組裝廠銷售石墨烯模切膜，且公司更傾向于將附加值更高的新系列產品加工成石墨烯模切膜，公司產品結構發生變化所致。

值得注意的是，富烯科技在問詢函回復信息中稱，根據IDC統計數據，2022年客戶A折疊屏手機占據了47.4%的市場份額，排名第一。因此，市場便將客戶A的身份指向華為。

招股書顯示，2020年至2022年，富烯科技最終用于客戶A和榮耀終端的產品合計銷售收入占營業收入比例分別為 98.56%、99.19%和 99.30%。

有了大客戶加持，富烯科技業績飛漲，也有了IPO的底氣。據悉，富烯科技此次IPO擬募資4.03億元，進行擴產和研發中心的建設以及補充流動資金。

兩次輔導備案，更換保薦機構重啟IPO

其實，富烯科技早有接觸資本市場的計劃。

據了解，在2021年3月28日，富烯科技與中信建投簽訂了關于首次公開發行股票并上市的輔導協議，正式啟動IPO。但在2022年6月17日，富烯科技與中信建投簽訂了輔導協議的終止協議，并于2022年6月20日向江蘇省證監局報送了終止發行人首次發行股票輔導工作的報告。輔導工作未完成，其IPO進程被耽擱。

據今年7月10日的富烯科技首輪問詢函回復，在首次上市輔導備案中，發現了歷史沿革涉及江南石墨烯研究院入股及退出存在瑕疵，以及在開始輔導時尚未確定最終募集資金投向的問題。

此外，富烯科技稱，中信建投關于富烯科技項目的輔導小組成員6人，其中5人同時兼顧另一家公司的IPO項目申報工作，導致富烯科技的輔導工作進程未及預期；并且2022年2月，中信建投保薦的紫晶存儲因信息披露違法違規事項被中國證監會立案調查。

富烯科技最終決定更換上市輔導機構，將更換對象轉向了曾經了解過的華創證券。

2022年6月21日，富烯科技與華創證券簽訂上市輔導協議，并于 2022 年 6 月 27 日完成了在江蘇證監局的輔導備案登記工作。輔導工作順利開展，富烯科技也正式啟動科創板IPO征程。

如今，富烯科技主動撤回科創板的IPO申請，相小琴、顏奇旭一家的第二個IPO又會走向何方呢？