奶茶總能玩出新花樣。在全球開出2萬家門店的蜜雪冰城，靠著洗腦的《蜜雪冰城甜蜜蜜》中文主題曲，和形象可愛的雪王，在網絡上一度受到熱烈歡迎。

奶茶生意的玩家，也不止蜜雪冰城、茶百道等奶茶品牌。為奶茶企業供應吸管、杯蓋、水杯等產品的眾多企業，也順著奶茶“東風”扶搖直上，出現了一批“奶茶鏈”IPO企業，富嶺科技股份有限公司（下稱“富嶺科技”）正是其中一員。其生產的刀叉勺、吸管、水杯、打包盒等產品，就被應用到了麥當勞、肯德基、蜜雪冰城、茶百道、滬上阿姨等企業。

喝一杯奶茶簡單，但IPO從不是件簡單的事。富嶺科技早年曾在納斯達克上市，美股待了五年后，選擇退美沖A。只是A股有這么好沖嗎？

年入21億，“限塑令”影響幾何？

日常生活中，我們隨處可見塑料的影子，小到塑料水杯、塑料保鮮盒、塑料臉盆、塑料椅凳，大到汽車、電視機、電冰箱、洗衣機，甚至飛機和宇宙飛船上，都離不開塑料。

日用塑料制品業是塑料工業的一個重要分支，隨著快餐、茶飲店等行業的快速擴張，塑料餐飲具等制品的需求也在上升。富嶺科技主要生產塑料餐飲具、生物降解材料餐飲具、紙制品及其他。

其中，塑料餐飲具為富嶺科技主要產品，其營收占比常年在80%以上，最高甚至達到了93%。2020年-2022年，富嶺科技塑料餐飲具的銷量迅速上漲，分別為5.85萬噸、6.04萬噸和8.05萬噸。

圖源：《招股書》

塑料餐飲具因為是一次性產品，復購率高，消耗量巨大，因此產生的塑料垃圾該如何處理，依然存在部分問題。一是產量巨大但循環利用率低，2018年聯合國環境署的報告稱，全球總計生產出90億噸塑料制品，但僅有約9%被循環利用；二是廢舊塑料的分揀困難；三是廢舊塑料的綜合處理成本高。

因此“限塑令”在我國被嚴格執行。2020年1月16日，我國《關于進一步加強塑料污染治理的意見》印發，《意見》明確：到 2020年底，全國范圍餐飲行業禁止使用不可降解一次性塑料吸管；到2022年底，餐飲堂食服務，禁止使用不可降解一次性塑料餐具。到2025年，地級以上城市，餐飲外賣領域不可降解一次性塑料餐具消耗強度下降30%。

但富嶺科技的產品主要銷往海外，以美國為主。富嶺科技的外銷客戶主要為大中型餐飲和食品包裝產品分銷商、大型連鎖餐飲企業指定代采購商、大型包裝產品制造商等。這些客戶的終端客戶又包括麥當勞、漢堡王、溫迪、Restaurant Depot等。2020年-2022年，境外收入占比分別為92.1%、81.57%和85.5%。

圖源：《招股書》

因為美國對塑料制品并未有過多制約，因此富嶺科技的營收穩定增長，2020年-2022年分別為10.66億元、14.53億元和21.5億元。凈利潤分別為0.77億元、1.16億元和2.53億元。

富嶺科技也沒有完全放棄國內市場，其境內客戶則包括KFC（肯德基）、茶百道、蜜雪冰城、華萊士等，還與滬上阿姨已簽署了《2023年度合作協議》。其中茶百道在2021年更是直接成為了富嶺科技的第三大客戶。

多家供應商成立當年就合作

開發了眾多下游客戶的同時，富嶺科技也開發了許多上游供應商，部分供應商更是成立當年就合作，還躍升為前五大供應商。

浙江千合石化有限公司、無錫燊燃國際貿易有限公司、浙江植物源新材料股份有限公司、晉江市雙迪環保科技有限公司，均為成立后即與富嶺科技合作，其中還涉及上市公司。

千合石化成立于2018年1月，2018年與富嶺科技開始合作，2022年成為富嶺科技的第四大供應商，銷售金額5092.68萬元。千合石化是中基寧波集團股份有限公司的下屬企業，實際控制人為上市公司雅戈爾（600177.SH）的實際控制人李如成。

圖源：罐頭圖庫

植物源新材料成立于2019年11月，與富嶺科技2020年開始合作。2021年、2022年就成為第二大、第三大供應商，采購金額分別為9783.96萬元、6668.04萬元。

公開信息顯示，富嶺科技與植物源新材料均位于浙江省溫嶺市，富嶺科技的采購金額占植物源新材料對外銷售金額約50%左右。

公司與供應商的交易是否真實、營業成本的完整性等方面一直是監管機構核查的重點。因此富嶺科技也被深交所要求說明合作原因及商業合理性，發行人采購金額占對應供應商對外銷售金額的比重，是否專為發行人設立，是否存在關聯關系等。

“采購價格也具有公允性，各類原材料的主要供應商均不是專為發行人設立，也與發行人及其關聯方不存在關聯關系。”富嶺科技表示。

除了這些新供應商之外，富嶺科技還曾卷入一起“騙貸”案件。

2012年，溫嶺飛利浦電子有限公司的法定代表人江衛玲，以其公司需向溫嶺市章泰車輛配件有限公司、溫嶺市發達塑料制品廠、云南寶利鉛業有限公司支付貨款為名，使用虛假的貨物購銷合同，先后與中國銀行溫嶺支行簽訂了八份借款合同，申請取得貸款共計人民幣2800萬元。

臺州富嶺塑膠有限公司（富嶺科技前身）作為保證人，與中國銀行溫嶺支行簽訂最高額為人民幣700萬元的保證合同。

最終溫嶺飛利浦犯騙取貸款罪，判處罰金二十萬元。江衛玲犯騙取貸款罪，判處有期徒刑三年，并處罰金十萬元。

富嶺科技在其中扮演什么角色、參與原因等內容并未披露。公開信息可知，雙方均為溫嶺市當地企業，富嶺科技實控人江桂蘭與溫嶺飛利浦的江衛玲的關系則不得而知。

一對母子的資本路

江桂蘭既是富嶺科技的實控人，也是創始人。《招股書》顯示，江桂蘭和胡干為母子關系，江桂蘭、胡新福為夫妻關系，但似乎只有江桂蘭、胡干母子的工作重心為富嶺科技，母子兩人直接、間接合計控制公司85.44%的股份表決權。

胡新福雖在公司擔任董事兼總經理，但未在公司持股。不過胡新福也有自己的商業版圖，其在杭州亞九投資有限公司持股21%，亞九投資在杭州擁有一家百盛匯金大酒店，還在一座新客站商業城持股49%。新客站商業城集日用百貨、餐飲美食、娛樂休閑、住宿等為一體。

胡新福還在三門裝飾城市場開發有限公司持股10%，該公司為房地產開發公司，曾因商品房銷售問題發生訴訟，現因債務問題被列為失信被執行人，并限制高消費。

江桂蘭出生于1963年，大專畢業后，19歲時在松門文明旅社工作，26歲時進入浙江達昌塑膠有限公司，開始了和塑料制品的不解之緣，28歲時就擔任了溫嶺市松門塑料廠的廠長。1992年10月，創建了臺州富嶺塑膠有限公司（富嶺科技前身）。

胡干出生于1985年，大專學歷。24歲就進入公司做業務員，歷任總經辦副主任、銷售副總監、公司副總經理。

圖源：富嶺科技官網

除了母子兩人，也有不少家里人持股富嶺科技。江桂蘭的兄弟江桂財及其配偶朱素娟在2008年之前，分別持有14.29%、28.57%股權。江桂財于2008年8月去世后，其股權由配偶朱素娟、兒子江金學、女兒江晗語各繼承9.52%。經多次變更后，朱素娟、江金學、江晗語目前合計間接持有富嶺科技25.25%的股份。2020年，朱素娟曾向公司臨時借款85萬元，現已歸還。

江桂蘭的弟弟、弟媳江桂富和潘春領在員工持股平臺益升咨詢中分別持股3.33%和1%。

江桂蘭、胡干母子對資本市場也并不陌生。2015年，富嶺科技通過搭建紅籌結構實現納斯達克交易所上市，發行價為5美元/股，但表現不佳，上市首日就跌破了發行價。到2020年已跌至2美元/股左右，2020年12月，富嶺科技私有化退市，私有化報價為每股2.35美元。

“考慮到政策層面以及規則收緊因素，未來赴美上市的中概股應該會采取多市場上市的方式，對本身風控能力不強或迅速發展的知名企業來說，可能會加速私有化退市，回歸港股市場或國內科創板市場。近年來，國內資本市場的政策環境趨于寬松，包容性更強，對中概股企業的回歸還是創造出有利的條件。”財經評論員郭施亮表示。

此次回A股行為，富嶺股份對《每日經濟新聞》表示，作為本土企業，在政策利好的大背景下，公司緊抓機遇窗口期，結合自身整體戰略調整，選擇在納斯達克退市并申請在A股上市，將資本市場融資重心調整至國內。這不僅有利于公司進一步增強股權融資能力，更有利于提升公司在國內的品牌形象，加速公司布局國內市場，保障公司業務規模穩定增長。

除了富嶺科技所說原因外，受國際貿易、集裝箱短缺、能源和原材料價格上漲等因素影響，國際海運費自2020年下半年大幅上漲，wind顯示，寧波出口集裝箱運價綜合指數從約640點上漲至約4100點。富嶺科技的海運費支出也水漲船高，2020年-2022年分別為1.11億元、2.26億元和3.41億元。

圖源：wind

雖然在資本市場上回歸A股，但富嶺科技主營業務的主陣地依然以海外為主，繼續“走出去”面臨著政策收緊、成本上升等問題，回歸國內又勢必要面對“限塑令”的考驗。富嶺科技作為“奶茶鏈”的IPO成員，又該如何抓住無限想象空間的市場？