辛氏家族的家居IPO夢還能實現嗎？

房子意味著什么？對于家庭觀念較重的中國人來說，房子是家，是安身立命之所，也是心靈的棲息之地。

家，自然是越漂亮越好。因此掏空錢包買的房，如何裝修也至關重要。人們的高需求、高要求下，家居行業迎來蓬勃發展。

近幾個月來，就有慕思股份（001323.SZ）、趣睡科技（301336.SZ）、森鷹窗業（301227.SZ）等家居企業成功在A股上市?，F在還有科凡家居、一家居、圖特家居等處于IPO進程中。來自廣東的廣州詩尼曼家居股份有限公司（下稱“詩尼曼”），也是其中一員。

詩尼曼靠做定制化家具產品不僅年入11億，還獲得了紅星美凱龍、居然之家的投資。但IPO之路并不順利，詩尼曼于2022年6月首次遞交了《招股書》，但在7月15日發出一輪問詢后，因未在規定時間內回復被中止。又于2022年12月28日重新更新資料，重啟IPO，1月5日剛剛回復了一輪問詢，卻在1月6日因主動撤回被深交所終止發行。

造家具年入11億

定制家具近些年變得十分流行。詩尼曼做的便是定制家具生意，共擁有兩大品牌，分別為“詩尼曼”和“AI家居”。

詩尼曼主要擁有定制衣柜及其配套家具、定制櫥柜和鋁合金門窗三大產品體系。定制衣柜及其配套家具主要包括衣柜、書柜、餐柜、酒柜、床等定制家具產品及沙發、床墊等配套家居產品；定制櫥柜主要指廚房定制類櫥柜產品；鋁合金門窗主要包括推拉門、推拉窗、衛浴門及陽光房等。幾乎涵蓋了裝修所需的所有產品。

圖源：罐頭圖庫

截至2022年9月30日，“詩尼曼”品牌全屋定制類(含定制衣柜及配套家具、定制櫥柜)共有門店1055家；“詩尼曼”品牌門窗類門店79家；“AI家居”品牌門店734家。均為經銷商運營，覆蓋了國內主要城市和地區。

同時，詩尼曼還得到了家居行業龍頭紅星美凱龍、居然之家的投資。

2017年6月、11月，詩尼曼分別與紅星美凱龍、居然之家簽訂《增資擴股協議》，增資完成后，紅星美凱龍持股比例為4.89%、居然之家持股比例為2%。

對于兩家企業的投資，詩尼曼還解釋到，“作為快速發展中的家居企業，公司一方面希望充實資本實力，降低財務風險，通過與家居市場龍頭企業合作增強企業的持續發展能力，但另一方面公司及其實際控制人從公司獨立性和公司治理的角度，并不希望紅星美凱龍、居然之家成為公司重要股東，持股比例過高，對公司的日常生產經營干預過多或施加過度影響，影響公司的管理運行效率?！?

因此，詩尼曼的股權結構也較為簡單，除了紅塔創新、紅星美凱龍、居然之家三家機構外，其余均為自然人和持股平臺。

紅星美凱龍、居然之家為我國家居建材市場的龍頭企業，投資入股擬IPO企業已成為其快速推進在家居建材行業內的戰略布局、獲取投資收益的方式之一。除了詩尼曼外，紅星美凱龍、居然之家也投資了多家其他家具建材企業。

圖源：《招股書》

只是，只做“散客”生意終究不是辦法且更耗時耗力，精裝樓盤的房地產開發商、家裝公司等才是家居企業的大客戶。2017年，詩尼曼開始涉足精裝修領域的大宗客戶業務?！墩泄蓵凤@示，詩尼曼2019年-2021年的前五大客戶包括萬科股份、美的置業、新力地產、華遠置業等知名地產企業。

受益于房地產精裝修政策的推廣，詩尼曼的收入迅速增長，2019年至2021年，詩尼曼分別實現營收8.35億元、9.21億元、11.56億元；同期凈利潤分別為6313.85萬元、5188.07萬元、6625.58萬元。

一邊起訴恒大，

一邊被經銷商、員工起訴

任何事情都有兩面性，房地產行業曾給詩尼曼多少便利，現在就帶來了多少問題。

“作為與房地產產業鏈下游的家居建材，其發展狀況與業績與房地產業高度相關，成交新房面積的減少自然會影響家居建材行業的規模擴張。房企的資金鏈斷裂，一方面會對家居建材業企業在房地產行業的應收款帶來壞賬損失進而影響其業績，另一方面也會因為房企客戶的消失而帶來市場損失。”IPG中國首席經濟學家柏文喜表示。

《招股書》顯示，2019年-2021年、2022年1-6月（下稱“報告期內”），詩尼曼的應收賬款余額迅速增長，分別為0.69億元、1.14億元、1.59億元、1.5億元，主要為大宗業務模式下的應收貨款。

經審慎梳理和逐一評估后，詩尼曼對恒大消費券業務、新力地產、奧園集團等客戶計提壞賬準備。截至2022年9月末，計提1721.52萬元壞賬準備，綜合計提比例為32.61%。

詩尼曼與恒大的合作始于2018年。2018年2月、2019年5月，詩尼曼分別與深圳市恒騰網絡有限公司(簡稱“恒騰網”)、 泰瓴科技(深圳)有限公司(原名星絡科技有限公司，恒騰網 100%控股)簽署合作協議，約定恒騰網為公司提供社區網絡平臺，為接受恒騰網平臺服務的業主提供拎包入住采購。

具體為，恒大地產在消費者購買住房時，會給消費者贈送消費券，消費者憑借消費券購買指定范圍內的品牌產品時，可以抵貨款。詩尼曼的相關經銷商在收到消費券時，會在恒騰網平臺上驗證消費券真實性，并接受消費券。并與消費者確定產品最終價格，經銷商同樣可以以消費券方式抵訂單款。詩尼曼最終按照實際消費金額與恒大地產進行結算。

2019年，恒大消費券業務模式下，詩尼曼對各經銷商實現收入2202.96萬元。2020年起，詩尼曼開始停止與恒大消費券業務的合作。截至目前，恒大消費券業務形成的應收恒大地產未結算款項余額為674.77萬元，賬齡主要集中在2-3 年，詩尼曼已全額計提壞賬準備。

2021年6月、7月，詩尼曼起訴益陽恒瑞置業有限公司、儋州信恒旅游開發有限公司、儋州中潤旅游開發有限公司、長沙金霞開發建設有限公司。要求支付票據款及各自逾期付款利息。

四起案件中，目前兩起正在執行中，一起審理中，一起已完成一審判決。

圖源：《招股書》

一邊是追著房產企業要錢，另一邊詩尼曼也被經銷商、員工等人追訴。

《招股書》顯示，截至2022年9月30日，公司擁有“詩尼曼”和“AI家居”品牌經銷商共1838家。

2021年10月，發行人原經銷商大同市名豪商貿有限公司向法院起訴詩尼曼，請求賠償裝修費損失、樣品及庫存損失、可得利益損失等合計425.04萬元。起訴理由為詩尼曼單方強行解除與原告的經銷合同。但解除原因，以及具體情況，詩尼曼并未披露。

除此之外，詩尼曼還存在一起環境污染責任糾紛和五起勞動爭議糾紛。

2022年，張云凱、耿雪松起訴了詩尼曼、濱州市精尚藝斐裝飾工程有限公司、王彬、荊恩敏，案由為環境污染責任糾紛，涉案金額200.87萬元。目前正在一審審理中。

勞動爭議糾紛中，三起正在審理中，一起裁決詩尼曼向6位申請人合計支付1.19萬元，另一起裁決詩尼曼對申請人無金錢支付義務。

辛氏家族成員齊上陣，

資金占用被問詢

家居企業背后，也是一個家族“共同富裕”的故事。

《招股書》顯示，詩尼曼的實際控制人為辛福民和丁淑娟，兩人合計持股比例為64.75%。 2013年，辛福民開始創業，丁淑娟、辛福強、丁朝暉隨同。辛福強為辛福民兄弟，丁淑娟為辛福民妻子，丁朝暉為丁淑娟哥哥。

創業有所起色后，辛福民也沒有忘記家人。2015年5月，辛福民將其持有的詩尼曼有限14.5%、1.8%、1.8%的股權分別轉讓給丁淑娟、辛福強、丁朝暉，且未收取對價。“系考慮到三名自然人與自身的親屬關系，以及家庭內部的財產分配而做出的決定，因此股權轉讓未實際支付對價具有合理性?！痹娔崧硎?。

圖源：詩尼曼官網

目前，辛福強擔任控股子公司湖北詩尼曼副總經理，具體負責湖北詩尼曼生產基地的基建管理工作，丁朝暉擔任全屋事業部工藝技術中心副總監，具體參與全屋事業部工藝技術的設計管理工作。兩人分別持有詩尼曼股權2.43%、2.91%。

除了一起創業的辛福強、丁朝暉、丁淑娟外，詩尼曼內部還有不少辛家人。辛福民外甥劉海擔任部門總監，持股0.07%；劉海妻子程巧玲為部門總監，持股0.06%；辛福民外甥女劉潔潔為部門總監持股0.04%；辛福民姐夫辛坤祿為一般員工，持股0.01%。辛福強的妻子喬英為公司倉儲主管。

“公司創業初期，公司股權集中，所有權人擁有絕對控股權，有利于企業決策和執行；公司IPO是企業成熟的標志，為適應外部發展環境，企業戰略勢必要重新定位，對應的是治理結構調整，不可避免的涉及領導班子、管理架構等人事重大調整。如果股權過于集中，公司治理結構無法調整到位，可能無法適應市場變化?！豹毩⒔洕鷮W家王赤珅表示。

詩尼曼便存在許多財務不規范行為。例如辛福民通過其控制的弟媳銀行賬號收取部分廢品銷售收入，通過其借用的員工銀行賬號進行無真實業務背景報銷，所得款項用于支付員工薪酬及福利費、少量無票費用支出。

這也被深交所問詢，要求說明針對第三方回款、個人卡收付的內控制度，具體整改措施及有效性。

2019年期間，辛福民通過弟媳喬英賬戶收取全部廢料收入、大部分零星收入，通過員工劉雷、宋效榮等人賬戶進行無真實業務背景報銷，報銷后將報銷款匯入喬英賬號，合計186.82萬元。

2019年12月底前，辛福民歸還了占用的公司資金170.82萬元。詩尼曼同時表示，“已針對上述內控瑕疵問題建立、健全并完善了相關內控制度，明確規定了控股股東、實際控制人及其關聯人不得通過各種方式影響公司財務獨立或占用公司資金，以及責任追究與處罰的具體措施。”

“企業的財務制度從不規范到規范需要一個過程，公司早期財務不獨立，相關賬戶和銀行卡資金流水與大股東之間有往來也許有客觀原因，但仍屬于不合規情形。股東資金占用就屬于財務不獨立的典型情況，屬于需要禁止并消除的不合規行為。通常需要在報告期內整改完畢并穩定運行一段時間以觀察整改效果。”北京云亭律師事務所律師張昇立表示。