2022年僅剩最后三周交易日，對(duì)于公募基金來(lái)說(shuō)扭轉(zhuǎn)年內(nèi)業(yè)績(jī)的機(jī)會(huì)不多了，在今年股市缺乏機(jī)會(huì)的大前提下，無(wú)法快速做輪動(dòng)就意味著可能產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)平淡，特別是很多爆款基金從云端滑落。

上海的華泰柏瑞基金也是流年不利的公司之一。從公司的規(guī)模和排名看，三季度末和二季度末比較來(lái)看，盡管公司的產(chǎn)品數(shù)量增加了6只，但是全部資產(chǎn)合計(jì)和總資產(chǎn)排名卻小幅退步，公司排名從27位下降到28位，特別是距離前十的頭部公司還有較大差距。12月13日，該公司發(fā)布公告，裴曉思出任公司的副總經(jīng)理，他曾經(jīng)在保險(xiǎn)公司擔(dān)任過(guò)投資經(jīng)理。上一次公司任命的副總經(jīng)理還是海歸派基金經(jīng)理李曉西。

呂慧建新基募集遭遇冷場(chǎng)

今年二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)差強(qiáng)人意，這也直接影響了公募新基的發(fā)行，在市場(chǎng)表現(xiàn)低迷時(shí)成立的產(chǎn)品募集效果往往不佳，多年的老將也很難逆市闖出一番天地。比如華泰柏瑞的呂慧建，這位任職超過(guò)13年的老將在今年11月22日管理了一只新基金。

但是這只名為華泰柏瑞行業(yè)優(yōu)選6個(gè)月持有期的新基募集效果欠佳，產(chǎn)品的兩類份額合計(jì)規(guī)模約為2.42億元，基本也就是踩線成立而已。當(dāng)然，產(chǎn)品募集效果平平肯定和基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)慘淡有關(guān)。從呂慧建在管的三只基金今年表現(xiàn)來(lái)看，它們今年到目前的凈值增長(zhǎng)率均回撤超過(guò)25%。具體分析他的代表作華泰柏瑞行業(yè)領(lǐng)先混合。

該基金在去年全年實(shí)現(xiàn)的凈值增長(zhǎng)率約為14%，還在同類的基金產(chǎn)品中排在了前三分之一，但是今年到目前凈值下跌超過(guò)了27%，從基金今年以來(lái)三個(gè)季度的調(diào)倉(cāng)思路來(lái)看，今年一季度的十大重倉(cāng)中體現(xiàn)了鮮明的農(nóng)業(yè)股特色，其中包括了牧原股份、新希望、天康生物、正邦科技、巨星農(nóng)牧、唐人神，可見(jiàn)重倉(cāng)的天平傾向了農(nóng)業(yè)板塊。但到了基金二季報(bào)中，側(cè)重畜牧養(yǎng)殖股的思路有所收斂，重倉(cāng)的農(nóng)業(yè)股僅剩下牧原股份、天康生物、新希望。

再到了基金三季報(bào)時(shí)，筆者發(fā)現(xiàn)多只生物醫(yī)藥和科技新能源類的股票攜手殺入到基金的十大重倉(cāng)股中，互相之間形成了勢(shì)均力敵的制衡態(tài)勢(shì)。但是從后視鏡的角度看9月30日時(shí)的10大重倉(cāng)表現(xiàn)，不僅年初至今全線潰敗，同時(shí)它們近三個(gè)月的表現(xiàn)也是全軍覆沒(méi)。

基金經(jīng)理在季報(bào)中表示：“從操作策略角度，我們對(duì)景氣反轉(zhuǎn)策略方向更為謹(jǐn)慎；對(duì)于高景氣板塊，對(duì)光伏、動(dòng)力電池現(xiàn)階段仍將予以關(guān)注，并更加關(guān)注基本面方面出現(xiàn)不利因素的風(fēng)險(xiǎn)。相比較而言，生豬養(yǎng)殖基本面向好趨勢(shì)確定性高，估值變得更有吸引力。另外，對(duì)于消費(fèi)品行業(yè)，我們開(kāi)始加大醫(yī)藥板塊的配置。影響醫(yī)藥發(fā)展的不利因素仍然存在，但是隨著股價(jià)大幅下跌，估值吸引力已經(jīng)顯現(xiàn)，部分標(biāo)的已有較好的風(fēng)險(xiǎn)收益比。”

明星女將沈雪峰遭遇當(dāng)頭一棒

與呂慧建的情況類似，公司另一位任職超過(guò)10年的老將沈雪峰也是今年表現(xiàn)低迷，目前她所管理的4只產(chǎn)品今年下跌均超過(guò)了20%，特別是在管時(shí)間最長(zhǎng)的華泰柏瑞激勵(lì)動(dòng)力，迄今2022年的凈值下跌達(dá)到了30%一線。從單只產(chǎn)品的規(guī)模來(lái)看，品質(zhì)成長(zhǎng)和品質(zhì)優(yōu)選兩者的規(guī)模均超10億元，但是優(yōu)勢(shì)領(lǐng)航和激勵(lì)動(dòng)力的規(guī)模卻較為一般，特別是管理時(shí)間最長(zhǎng)的激勵(lì)動(dòng)力，產(chǎn)品在3季度末的規(guī)模約為2.90億元。

具體分析華泰柏瑞激勵(lì)動(dòng)力，應(yīng)該說(shuō)產(chǎn)品在2020年實(shí)現(xiàn)了輝煌后，近兩年的萎靡表現(xiàn)都不盡如人意：2021年，該基金全年凈值下跌約為1.03%，其在同類的2003只基金中排在第1657位。2022年，產(chǎn)品的A類份額目前凈值增長(zhǎng)率約為-29.94%。

從基金今年三個(gè)季度的調(diào)倉(cāng)來(lái)看，筆者發(fā)現(xiàn)沈雪峰逐季對(duì)于重倉(cāng)股的調(diào)整力度較大，基金一季報(bào)時(shí)十大重倉(cāng)基本是價(jià)值與成長(zhǎng)平分秋色，價(jià)值陣營(yíng)中有山西汾酒、南京銀行、牧原股份、保利發(fā)展等標(biāo)的入選其中，成長(zhǎng)一方也有德方納米、智飛生物、永新光學(xué)等標(biāo)的入選。但是到了二季度雖然重倉(cāng)的思路還是整體延續(xù)，不過(guò)具體的標(biāo)的卻更換了很多。

例如價(jià)值方股王貴州茅臺(tái)、愛(ài)美客擠入了前十的行列，同時(shí)成長(zhǎng)方面天合光能、晶澳科技等光伏概念股也殺入到前十的行業(yè)，考慮到當(dāng)時(shí)汽車產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)政策的刺激下風(fēng)起云涌，因此伯特利、拓普集團(tuán)等汽車零部件或整車概念股也新進(jìn)十大重倉(cāng)行列之中。

到了基金三季報(bào)，筆者發(fā)現(xiàn)她又大幅調(diào)換了重倉(cāng)的品種，在價(jià)值股一方是用錦江酒店、古井貢酒替換了貴州茅臺(tái)和山西汾酒，在成長(zhǎng)一方則是更換新進(jìn)了海目星、愛(ài)旭股份、長(zhǎng)光華芯等多家公司。但是逐季追熱點(diǎn)似乎沒(méi)有能夠把握最佳買點(diǎn)，再由于單家公司的占比較為有限，因此整體組合的凈值表現(xiàn)慘不忍睹。

她在季報(bào)中表述：“操作層面上，我們?cè)谌径惹捌诜e極參與了汽車、鋰電、光伏的景氣提升行情，減配消費(fèi)醫(yī)藥、金融地產(chǎn)等基本面偏弱的藍(lán)籌股，在8-9月的市場(chǎng)大幅殺跌中部分兌現(xiàn)了前期收益品種，降低了倉(cāng)位。”

此外，在公司的主動(dòng)權(quán)益類基金經(jīng)理上，今年表現(xiàn)最差的非海歸副總李曉西莫屬，他今年在管的基金年內(nèi)全部跌幅都超過(guò)了30%。