老將出馬仍難“翻盤”，老牌公募華泰柏瑞折戟權益類產品

2022年僅剩最后三周交易日，對于公募基金來說扭轉年內業績的機會不多了，在今年股市缺乏機會的大前提下，無法快速做輪動就意味著可能產品業績表現平淡，特別是很多爆款基金從云端滑落。

上海的華泰柏瑞基金也是流年不利的公司之一。從公司的規模和排名看，三季度末和二季度末比較來看，盡管公司的產品數量增加了6只，但是全部資產合計和總資產排名卻小幅退步，公司排名從27位下降到28位，特別是距離前十的頭部公司還有較大差距。12月13日，該公司發布公告，裴曉思出任公司的副總經理，他曾經在保險公司擔任過投資經理。上一次公司任命的副總經理還是海歸派基金經理李曉西。

呂慧建新基募集遭遇冷場

今年二級市場表現差強人意，這也直接影響了公募新基的發行，在市場表現低迷時成立的產品募集效果往往不佳，多年的老將也很難逆市闖出一番天地。比如華泰柏瑞的呂慧建，這位任職超過13年的老將在今年11月22日管理了一只新基金。

但是這只名為華泰柏瑞行業優選6個月持有期的新基募集效果欠佳，產品的兩類份額合計規模約為2.42億元，基本也就是踩線成立而已。當然，產品募集效果平平肯定和基金經理的業績慘淡有關。從呂慧建在管的三只基金今年表現來看，它們今年到目前的凈值增長率均回撤超過25%。具體分析他的代表作華泰柏瑞行業領先混合。

該基金在去年全年實現的凈值增長率約為14%，還在同類的基金產品中排在了前三分之一，但是今年到目前凈值下跌超過了27%，從基金今年以來三個季度的調倉思路來看，今年一季度的十大重倉中體現了鮮明的農業股特色，其中包括了牧原股份、新希望、天康生物、正邦科技、巨星農牧、唐人神，可見重倉的天平傾向了農業板塊。但到了基金二季報中，側重畜牧養殖股的思路有所收斂，重倉的農業股僅剩下牧原股份、天康生物、新希望。

再到了基金三季報時，筆者發現多只生物醫藥和科技新能源類的股票攜手殺入到基金的十大重倉股中，互相之間形成了勢均力敵的制衡態勢。但是從后視鏡的角度看9月30日時的10大重倉表現，不僅年初至今全線潰敗，同時它們近三個月的表現也是全軍覆沒。

基金經理在季報中表示：“從操作策略角度，我們對景氣反轉策略方向更為謹慎；對于高景氣板塊，對光伏、動力電池現階段仍將予以關注，并更加關注基本面方面出現不利因素的風險。相比較而言，生豬養殖基本面向好趨勢確定性高，估值變得更有吸引力。另外，對于消費品行業，我們開始加大醫藥板塊的配置。影響醫藥發展的不利因素仍然存在，但是隨著股價大幅下跌，估值吸引力已經顯現，部分標的已有較好的風險收益比。”

明星女將沈雪峰遭遇當頭一棒

與呂慧建的情況類似，公司另一位任職超過10年的老將沈雪峰也是今年表現低迷，目前她所管理的4只產品今年下跌均超過了20%，特別是在管時間最長的華泰柏瑞激勵動力，迄今2022年的凈值下跌達到了30%一線。從單只產品的規模來看，品質成長和品質優選兩者的規模均超10億元，但是優勢領航和激勵動力的規模卻較為一般，特別是管理時間最長的激勵動力，產品在3季度末的規模約為2.90億元。

具體分析華泰柏瑞激勵動力，應該說產品在2020年實現了輝煌后，近兩年的萎靡表現都不盡如人意：2021年，該基金全年凈值下跌約為1.03%，其在同類的2003只基金中排在第1657位。2022年，產品的A類份額目前凈值增長率約為-29.94%。

從基金今年三個季度的調倉來看，筆者發現沈雪峰逐季對于重倉股的調整力度較大，基金一季報時十大重倉基本是價值與成長平分秋色，價值陣營中有山西汾酒、南京銀行、牧原股份、保利發展等標的入選其中，成長一方也有德方納米、智飛生物、永新光學等標的入選。但是到了二季度雖然重倉的思路還是整體延續，不過具體的標的卻更換了很多。

例如價值方股王貴州茅臺、愛美客擠入了前十的行列，同時成長方面天合光能、晶澳科技等光伏概念股也殺入到前十的行業，考慮到當時汽車產業在經濟政策的刺激下風起云涌，因此伯特利、拓普集團等汽車零部件或整車概念股也新進十大重倉行列之中。

到了基金三季報，筆者發現她又大幅調換了重倉的品種，在價值股一方是用錦江酒店、古井貢酒替換了貴州茅臺和山西汾酒，在成長一方則是更換新進了海目星、愛旭股份、長光華芯等多家公司。但是逐季追熱點似乎沒有能夠把握最佳買點，再由于單家公司的占比較為有限，因此整體組合的凈值表現慘不忍睹。

她在季報中表述：“操作層面上，我們在三季度前期積極參與了汽車、鋰電、光伏的景氣提升行情，減配消費醫藥、金融地產等基本面偏弱的藍籌股，在8-9月的市場大幅殺跌中部分兌現了前期收益品種，降低了倉位。”

此外，在公司的主動權益類基金經理上，今年表現最差的非海歸副總李曉西莫屬，他今年在管的基金年內全部跌幅都超過了30%。