近期，恒瑞醫(yī)藥交出了一份并不令人滿意的2022年中期成績單，營收、凈利潤同比雙降。據(jù)其發(fā)布的半年報(bào)顯示，截至2022年6月30日，恒瑞醫(yī)藥營收102.28億元，同比下降23.08%；歸母凈利潤21.19億元，同比下降20.55%。

恒瑞醫(yī)藥在半年報(bào)中，列出了業(yè)績下滑的主要原因，重點(diǎn)將其歸因在集采因素的影響上。同時(shí)，公司也表示，上半年收入出現(xiàn)較大下滑，主要是由于集采仿制藥收入斷崖式下跌、多款創(chuàng)新藥執(zhí)行新的醫(yī)保談判價(jià)格，以及國內(nèi)疫情使公司產(chǎn)品銷售受到?jīng)_擊；此外，影響利潤的因素還包括主要原輔材料及能源價(jià)格、物流成本的持續(xù)上漲，以及研發(fā)投入的繼續(xù)穩(wěn)步增加等。

從去年開始，恒瑞醫(yī)藥就開始主張“降本增效”，并進(jìn)行了大幅度裁員。根據(jù)披露，累加今年上半年的銷售人員減少了2300人；在18個(gè)月內(nèi)，人員總數(shù)減少高達(dá)6300人，其中九成都是醫(yī)藥代表，公司的銷售團(tuán)隊(duì)總?cè)藬?shù)已回到2018年水平。

2021年1月8日，恒瑞醫(yī)藥的股價(jià)沖至歷史最高位97.22元/股，市值超6000億元。此后，恒瑞醫(yī)藥股價(jià)一路下行。截至今年8月26日收盤，恒瑞醫(yī)藥股價(jià)報(bào)34.77元，總市值2218億元。

恒瑞醫(yī)藥瘦身

恒瑞醫(yī)藥稱，集采仿制藥收入已斷崖式下跌。根據(jù)財(cái)報(bào)披露，自2018年以來，公司涉及國家集中帶量采購的仿制藥共有35個(gè)品種，中選22個(gè)品種，中選價(jià)平均降幅74.5%；2021年9月開始陸續(xù)執(zhí)行的第五批集采涉及的8個(gè)藥品，2022年上半年銷售收入僅2.5億元，較去年同期減少17.6億元，同比下滑88%。

面對(duì)這種情況，恒瑞醫(yī)藥繼續(xù)加大了營銷費(fèi)用的削減幅度。2022年上半年，其銷售人員再減少2300余人。在此之前的2021年，公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用分別為93.84億元、28.60億元，已分別較上年減少4.19億元和2.07億元。截至2021年底，公司銷售人員由年初的17138人下降至13208人，減少了3930人。

但恒瑞醫(yī)藥持續(xù)削減銷售團(tuán)隊(duì)，也引起了部分業(yè)內(nèi)人士的擔(dān)憂。

以仿制藥起家的恒瑞醫(yī)藥，一直以來都很重視銷售團(tuán)隊(duì)的建設(shè)。上市之初的恒瑞醫(yī)藥，就已經(jīng)建成獨(dú)立的銷售體系，擁有近500人的銷售團(tuán)隊(duì)。在業(yè)內(nèi)，熟悉恒瑞醫(yī)藥的人都認(rèn)為，銷售團(tuán)隊(duì)也是其核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。公司董秘也曾在投資者關(guān)系平臺(tái)上表示，“公司擁有一支培養(yǎng)多年、執(zhí)行力強(qiáng)、靈活應(yīng)變的銷售團(tuán)隊(duì)。”

一位資深業(yè)內(nèi)人士表示，藥企大規(guī)模招聘市場(chǎng)銷售相關(guān)人員，一方面既能搶占市場(chǎng)、擴(kuò)大銷量，另一方面，也能拓展布局新業(yè)務(wù)，形成新的盈利增長點(diǎn)。

憑借這支銷售隊(duì)伍，在早期恒瑞醫(yī)藥旗下的抗腫瘤藥銷量曾一騎絕塵，在國內(nèi)市場(chǎng)占有率領(lǐng)先。2011年之后轉(zhuǎn)型創(chuàng)新藥，恒瑞醫(yī)藥也沒忽略對(duì)銷售團(tuán)隊(duì)的建設(shè)。隨著第一款創(chuàng)新藥艾瑞昔布（治療骨關(guān)節(jié)炎）獲批上市，恒瑞醫(yī)藥開始擴(kuò)增銷售隊(duì)伍，銷售人員總數(shù)從2015年的5491人增加至2020年的17138人，期間，公司總營收也從93.16億元增長至277.3億元。

但在2021年，恒瑞醫(yī)藥針對(duì)銷售團(tuán)隊(duì)，將員工人數(shù)減少了將近4000人。當(dāng)年離開的員工中，不僅有剛?cè)胄械男氯耍灿性诤闳疳t(yī)藥工作了10年的老員工。

對(duì)此，恒瑞醫(yī)藥表示，去年進(jìn)行人員裁減的原因是，公司大力推進(jìn)銷售改革，對(duì)組織架構(gòu)進(jìn)行整合提效，撤銷區(qū)域?qū)蛹?jí)架構(gòu)，大幅減少低績效省區(qū)及辦事處，整合銷售運(yùn)營、營銷財(cái)務(wù)、支持部門職能，精簡銷售人員。而今年上半年繼續(xù)裁員，是因?yàn)椤袄^續(xù)降低銷售運(yùn)營成本，提升銷售運(yùn)營效率，報(bào)告期內(nèi)銷售人員減少2300余人”。

恒瑞醫(yī)藥不得不在銷售成本上“瘦身”。但在海南博鰲醫(yī)療科技有限公司總經(jīng)理鄧之東看來，“從橫向和縱向，或從規(guī)模和比例上對(duì)比來看，公司裁員數(shù)都不算少，尤其從絕對(duì)數(shù)量來看，已然達(dá)到了大規(guī)模裁員的量級(jí)。”在其看來，“‘裁員’、‘優(yōu)化’和‘縮編’都是恒瑞醫(yī)藥的破局的重要舉措，以優(yōu)化、精簡業(yè)務(wù)，控制成本，提高效率，增強(qiáng)現(xiàn)金流，集中主業(yè)。”但是，他也擔(dān)憂，一家企業(yè)集中裁員量過大，是否會(huì)產(chǎn)生其他負(fù)面作用，如引起投資人對(duì)企業(yè)經(jīng)營發(fā)展質(zhì)疑，或許還需要支付高額裁員補(bǔ)償金，并引來外界大量關(guān)注等。

創(chuàng)新藥持續(xù)投入巨大

繼續(xù)“瘦身”之后，恒瑞醫(yī)藥今年上半年的銷售費(fèi)用為32.67億元，比去年同期的42.65億元下降29.98%。

降本之后，緊跟著需要“增效”。但根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，2022年上半年，恒瑞醫(yī)藥銷售人員的人均創(chuàng)造的營收額為102.29萬元。相比之下，同類企業(yè)中的華東醫(yī)藥，在2021年的銷售人員人均營收額在532萬元左右。

蘇州證禾基金基金經(jīng)理許志強(qiáng)表示，“裁員可以提高管理效率。但實(shí)際上管理效率能否持續(xù)提高僅僅裁員是不夠的，需要多維度合力”。有業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，比起裁員，企業(yè)更重要的是如何加強(qiáng)銷售團(tuán)隊(duì)的管理，借以提高銷售隊(duì)伍的轉(zhuǎn)化率。

恒瑞醫(yī)藥仍在加大創(chuàng)新藥研發(fā)投入的力度。它也是A股的傳統(tǒng)藥企中，轉(zhuǎn)型創(chuàng)新藥力度極大的公司之一。

根據(jù)財(cái)報(bào)，公司在2022年上半年累計(jì)研發(fā)投入達(dá)到29.09 億元，同比增加12.74%，研發(fā)投入占銷售收入的比重同比提升至28.44%，其中費(fèi)用化研發(fā)投入21.84 億元，研發(fā)費(fèi)用占銷售收入比重同比提升至21.36%。

截至目前，恒瑞醫(yī)藥共有11款已經(jīng)獲批上市的創(chuàng)新藥，但是，疊加外部環(huán)境變動(dòng)帶來的影響，恒瑞醫(yī)藥的創(chuàng)新藥營收尚不算理想。財(cái)報(bào)顯示，2022年1月1日起，阿帕替尼、吡咯替尼、硫培非格司亭、瑞馬唑侖、氟唑帕利、海曲泊帕等多款創(chuàng)新藥執(zhí)行新的醫(yī)保談判價(jià)格，醫(yī)保銷售價(jià)格平均下降 33%，加之疫情反復(fù)、產(chǎn)品準(zhǔn)入難等因素，創(chuàng)新藥收入增長較慢，甚至個(gè)別創(chuàng)新藥由于價(jià)格降幅較大，上半年銷售金額環(huán)比有所下降。

而為了滿足業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略發(fā)展的需求，恒瑞醫(yī)藥開始進(jìn)行大手筆投資。6月，恒瑞醫(yī)藥公告，擬與恒瑞集團(tuán)、控股子公司盛迪投資共同發(fā)起設(shè)立投資基金，恒瑞醫(yī)藥、恒瑞集團(tuán)作為有限合伙人各自出資10億元，持股比例均為49.75%。其中，恒瑞醫(yī)藥的資金來源為自有資金。

然而，根據(jù)財(cái)報(bào)，公司上半年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-11.65億元，主要系本期投資凈收回較同期減少，以及長期資產(chǎn)的投入較同期增加。

目前，恒瑞醫(yī)藥業(yè)績已經(jīng)持續(xù)四個(gè)季度下滑。未來，藥企的經(jīng)營環(huán)境將更加復(fù)雜，恒瑞醫(yī)藥需要更多思考，才能講出更好的故事。