華為哈勃化身硬科技IPO收割機

“哈勃投資是華為遭美國制裁背景下專門成立的。”

2020年華為全聯接大會上，輪值董事長郭平向外界表示了華為哈勃成立的初心。當時華為哈勃成立僅有半年，還是個年輕的VC。哈勃誕生之初并不被外界看好，畢竟誕生的背景有些悲壯色彩，而且還違反了任正非的三不原則，即不碰數據、不做應用，不做股權投資。

哈勃一直伴隨爭議，這也同樣表示哈勃注定是VC圈里不一樣的新物種。

2019年9月，華為哈勃成立五個月時出手投資了思瑞普，此次投資又打破了華為內部不投供應商的規定。根據思瑞浦的招股書顯示，華為是其最大客戶占總營收的57%，此次投資后，華為哈勃成為了思瑞浦的第六大股東。

剛開始，哈勃投資的動作并不密集，出手也較為謹慎，前半年只投資了兩家公司。但隨后哈勃出手的頻率越快越快，距今已投資超80家企業。

隨著頻繁投資，業內人士也曾表示，看不懂華為哈勃投資是為了產業還是財務回報。哈勃也確實有突擊入股的事情，意在財務回報的傾向。但實際上，仔細研究哈勃的投資脈絡不難發現，哈勃的投資思路逐漸清晰，基于半導體產業，向上游企業挖掘被投標的。

如今，這個年輕的VC的投資布局清晰可見，并且已經來到了收獲期。

據獵云網了解，目前華為哈勃已收獲8個IPO，其中思瑞浦解禁期剛過，哈勃便拋售股票套現近1個億。此外，還有4家正在IPO流程階段，一旦上市華為下半年又將收獲一批IPO。

隨著被投企業的快速成長，當下的收獲期或許只是哈勃的“前菜”。

華為老兵牽頭，哈勃向產業上游走

在成立哈勃之前，華為的投資一直十分低調。

根據公開資料顯示，從 2006 年到 2019 年， 13 年間華為公開的投資并購事件只有 14 筆。一直靠自研技術的華為，對待投資的態度比較保守。根據消息稱，華為內部的投資由二級部門企業發展部推進，雖然企業發展部分管并購、投資，但是真正拍板決定的由常務董事會決策。所以在華為內部，該部門的份量并不重，績效考核不包括投資回報一項。

企業發展部總裁自2018年起由白熠擔任，他也是哈勃投資的董事長。如今已在華為工作超20年，先后在華為企業發展部、金融風險控制中心等任職。

前十幾年一直保守投資的華為，卻在2019年大張旗鼓的進軍VC。這背后離不開市場的變化。華為輪值董事長郭平表示，在美國的制裁下，專門成立了哈勃投資，通過投資和華為的技術去幫助整個產業鏈。

在芯片受制裁之前，華為海思一直采用的是Fabless模式，即負責芯片的電路設計與銷售，生產、測試、封裝等環節則外包。所以制裁后，芯片設計、芯片制造、芯片封裝和測試等多個產業鏈環節需要華為自己研究摸索。

制裁后需要自研技術也凸顯了另一個現實，國內急需一條可替代的國產芯片產業鏈，這也是華為哈勃誕生的最大任務。

從哈勃投資的領域來看，首先華為計劃自建晶圓廠，因此投資領域主要是圍繞晶圓廠所涉及的產業。例如半導體材料、制造、封裝測試等。除晶圓廠所涉及的游shan產業之外，在第三代半導體企業方面，哈勃的布局也較為密集，投資了天科合達、天岳先進等。從投資風格來看，華為哈勃并不“害怕”風險，在被投企業中不乏風險性高成立較晚的企業。芯片行業的初創項目，本身就具備極大的不確定性，而被投企業立芯軟件和阿卡思微電子都2020年才成立的新公司。

（注：圖表信息截至2022年4月）

值得注意的是，在向半導體行業上游不斷深耕的背后，華為哈勃的投資鮮有和海思芯片處于同一個賽道的高端芯片類企業，這也是華為哈勃在半導體產業投資的唯一一條界限。

目前來看，華為哈勃的近幾次投資賽道落在了汽車產業和新能源電池上，例如汽車芯片廠商旗芯微，新能源企業衛藍新能源等。結合華為自身在新能源汽車的布局來看，未來哈勃的投資賽道可能不止局限在半導體相關產業，新能源汽車產業的上游公司同樣有機會攜手華為。

（注：圖表信息截至2022年2月）

給錢給訂單，一路扶到科創板

打破不投資供應商的規定后，哈勃扶持被投企業的動作不僅僅體現在資金方面，這一點我們可以通過已上市的被投企業招股書中看出。

2012年思瑞浦成立，自2016年起在模擬芯片賽道發力，2019年7月哈勃7200萬投資了思瑞浦，為后者的第六大股東，持股8%。此次投資之前，思瑞浦便是華為的供應商，為5G基站供應信號鏈芯片。2018年華為給思瑞浦貢獻的收入僅為170萬元，占其總營收的1.5%

雖然是供應商，但是在華為投資之前，思瑞浦的生活并不光鮮亮麗，作為一家小型模擬芯片廠商，2018年，思瑞浦收入1.14億元，虧損882萬元。就在2019年哈勃入股后，根據招股書顯示，2019年思瑞浦收入增長167%達到3.04億元，凈利潤暴漲至7098萬元。這其中2019年華為貢獻的收入達到1.7億元，占總營收的57.13%。

給了資金扶持之后又給訂單，華為哈勃算是一路給思瑞浦扶到了科創板。

思瑞浦也并沒有讓華為哈勃失望，2019年完成華為哈勃的融資后，思瑞浦的估值為9億元。一年后思瑞浦在科創板上市后，市值達450億元。按照比例計算，此時哈勃的持股市值超過26億元。上市解禁期剛過，華為哈勃減持約16萬股，套現規模約9000萬元。兩年華為哈勃的投資回報超25倍。

從小型企業扶持至上市公司，思瑞浦并不是唯一一家。

2021年11月做陶瓷波導濾波器的燦勤科技登陸科創板，它的主要產品和思瑞浦的產品同樣應用在5G基站。根據招股書顯示，2020年4月，華為哈勃以1.1億元受讓燦勤科技控股股東持有的1375萬股股份，每股價格8元。股權轉讓完成后，華為哈勃持有燦勤科技4.58%的股份，為后者的第四大股東。

燦勤科技也是華為的供應商之一，2019年，燦勤科技開始向華為供應產品，2017年-2020上半年，燦勤科技對華為及其控制企業的銷售金額分別為0.20億元、1.38億元、12.86億元、6.83億元，占營業收入的比例分別為16.76%、50.87%、91.34%、92.68%。

也就是說走到上市這一刻，燦勤科技九成收入來自華為。

但是有了華為的扶持，燦勤科技的業績也是直線上升，招股書顯示，報告期內燦勤科技實現營收1.2億元、2.71億元和14.08億元，增幅分別為126%、420%。凈利潤0.29億元、0.58億元、7.02億元，增幅分別為100%、1110%。

華為認購燦勤科技時，對應的估值為24億元，如今燦勤科技的市值為56.8億，實現了翻倍增長。華為哈勃認購價格為8元每股，如今截至發稿前燦勤科技的股價為14.2元，華為哈勃盈利超8000萬。

從燦勤科技和思瑞浦來看，華為哈勃在盡全力扶持一條成熟的產業鏈。隨著被投企業成功上市，未來發展也會增添一些確定性，被投企業的快速上市，也是在向市場表態，國產企業有能力突破卡脖子技術。圍繞芯片、5G、半導體的所有產業鏈，也都終將有條國產可替代的康莊大道。

突擊入股，最快一年半迎回報期

除了盡心盡力扶持被投企業之外，華為哈勃也有幾次“意在財務回報”的投資。

2020年11月東微半導體向科創板遞交招股書，招股書顯示東微半導體在提交申請前12月內新增了數名股東，其中便有華為哈勃的身影。

從股權變動的時間線來看，2019年12月，蘇州中和春生三號投資中心（有限合伙）將東微半導體1.57%股權、1.84%股權分別以1961.70萬元和2300.00萬元，轉讓給天蟬投資和智禹淼森。轉讓價格為28.25元。這次股權轉讓半年后，華為哈勃低價入股。

華為哈勃是在東微半導體遞交招股書前五個月突擊入股的。2020年7月，華為哈勃向東微半導體增資7530萬元，入股價格為22.61元。占股比例為7%。

此外，華為哈勃入股后半年，2020年12月，國策投資、智禹東微、豐輝投資、中新創投及上海燁旻，分別認購東微半導體新增股份2.26%、2.07%、0.94%、0.38%、0.19%，入股價格為52.54元。

也就是說，在東微半導體上市前一年的三次股權變動中，華為的入股價格最低。如今東微半導體的股價為234元，相較于華為哈勃22.61元的入股價格，翻了十倍。2023年2月東微半導體過解禁期，如果那時華為哈勃套現，可謂是一年半就迎來回報。

同樣在遞交招股書前五個月獲得華為哈勃突擊入股的，還有激光雷達傳感器廠商炬光科技。更能體現華為哈勃突擊入股的是，華為哈勃入股之時炬光科技已經處在IPO輔導階段。

根據炬光科技招股書顯示，2020年9月，華為哈勃以5,000萬元認購炬光科技增發的200萬股股份，其中200萬元計入注冊資本，其余計入資本公積。華為哈勃入股價格為每股25元，入股后持有2.96%股份。公開上市之后，華為哈勃持有炬光科技2.22%的股份。

截至發稿前，炬光科技的股價為154元，比華為哈勃入股的價格翻了六倍。

華為哈勃幾次的突擊入股，在外界看來都有純財務投資的感覺。但其實通過東微半導體和炬光科技的上市表現來看，華為哈勃的入股均給兩家做了背書，上市之后股價一路上漲。

如今在IPO階段的還有中科飛測、美芯晟、裕太微電子等。這家成立四年，還年輕的VC也要開始走上回報路了。