旗下用友汽車IPO科創(chuàng)成色遭質疑 ？前江西首富財富縮水150多億

從新三板轉戰(zhàn)科創(chuàng)板，用友汽車IPO終于有了新進展。3月7日，用友汽車將迎來上會“大考”。

作為用友汽車實控人、“用友系”掌舵者，王文京也站在了聚光燈下。而在前不久，王文京剛被“擠落”江西首富的位置，財富比上一年縮水了。如今，用友汽車若能順利登陸科創(chuàng)板，王文京的財富或有望重估。

作為一家汽車營銷公司，用友汽車沖刺科創(chuàng)板上市，科創(chuàng)成色卻遇到質疑。近6年，公司未有新的專利申請被授權。在這樣的情況下，用友汽車能否順利IPO，讓王文京“癟”下去的身家，再次“鼓”起來？

老板財富縮水150多億

公司三年半累計分紅2.4億

幾個月前，《2021年胡潤百富榜》公布，來自贛鋒鋰業(yè)的李良彬，成榜單上最大的“黑馬”。他的排名較上年上升251位，以545億元財富位居榜單第108位，一躍成為“江西首富”。

此時鮮有人注意到，王文京被悄悄“擠掉”了，他以475億元榜單位列第129位，跌出100強名單，“屈居”江西富豪老二的位置。

可明明上一年，王文京才是江西首富，并以630億元財富位居榜單第63位，成為唯一一位闖進100強的江西籍富豪。僅僅一年后，王文京的財富就縮水了150多億元，名次倒退了60多名。

王文京是個能人，他江西財經大學畢業(yè)后，就進入在國務院機關事務管理局財務司工作，5年后辭職下海經商，與人合伙創(chuàng)辦了用友公司，開發(fā)出家喻戶曉的用友軟件。

近年來，“用友系”在資本市場頻頻嶄露頭角。據媒體不完全統(tǒng)計，用友網絡參股、控股的企業(yè)超50家，孵化了醫(yī)療、汽車、審計、煙草等專業(yè)服務軟件子公司。近期，多家“用友系”企業(yè)都較為活躍，如暢捷通計劃從港回A二次上市，用友金融、新道科技沖擊北交所上市，以及用友汽車科創(chuàng)板上市等。

值得注意的是，用友汽車此番“闖關”科創(chuàng)板，可謂是一波三折。2021年6月，用友汽車沖刺科創(chuàng)板申請獲上交所受理。2021年9月底，公司財務資料即將過有效期，上交所中止審核。

在此期間的7月、9月，用友汽車還經歷了兩輪問詢，而在后面這次，用友汽車還被上交所要求重寫《招股書》相關章節(jié)，保薦機構也被質疑未履行好職責。直到2021年12月中旬，用友汽車《招股書》才恢復審核。

據《招股書》，用友網絡是用友汽車的控股股東，直接持有公司8118萬股，通過江西用友持有公司82萬股，合計持股8200萬股，合計持股比例為75.76%。除此之外，還有特友投資持股5.47%，友彤投資持股4.37%，申萬資管持股計劃擁有3.33%股份。

而王文京把控制權牢牢攥在手里，他通過用友網絡、用友科技、用友咨詢、用友研究所、江西用友，一共控制用友汽車75.76%的股份等。

2018年至2020年及2021年上半年，用友汽車進行了“大手筆”的分紅。據披露，用友汽車現金分紅金額分別為6426萬元、7650萬元、4540.8萬元、5411.9萬元，基本上把凈利潤的絕大部分錢都分了。僅三年半的時間，累計分紅就達到2.4億元。

疫情后業(yè)績回暖

大客戶營收占比高

用友汽車成立于2003年。其實，它并非用友網絡體系內孵化，而是在2010年被用友網絡收購而來，之后用友汽車繼續(xù)獨立運營，2016年12月在新三板掛牌上市。

雖然名為“用友汽車”，但它并不生產汽車，其主營業(yè)務是提供軟件產品及服務。只不過，用友汽車所涉及的領域是“汽車行業(yè)營銷與后市場服務”領域，也就是一家汽車行業(yè)營銷公司。

目前來看，用友汽車有軟件開發(fā)與服務、系統(tǒng)運維服務這兩大核心業(yè)務，還有三大“拳頭”產品：車企營銷系統(tǒng)、車主服務平臺、汽車產業(yè)生態(tài)服務平臺。2018年~2020年及2021年上半年，用友汽車的核心技術業(yè)務收入，占營業(yè)收入比重分別為87.51%、96.38%、97.89%和97.36%。

圖片來源：用友汽車《招股書》

而作為非核心技術服務，用友汽車的“智能設備銷售業(yè)務”收入較少，一方面，該業(yè)務規(guī)模不大，主要受經銷商數量等因素限制，另一方面，因云化改造，減少了對智能設備的需求。

目前，用友汽車已為近百家整車廠提供服務，經銷商超過1.5萬家。具體來看，用友汽車主要面向汽車行業(yè)的整車廠、經銷商、服務站等客戶，提供營銷與后市場服務領域的數智化解決方案、云服務、軟件及專業(yè)服務，并打造汽車產業(yè)鏈的數字化生態(tài)體系平臺，同時也涉及少量工程機械、摩托車行業(yè)的客戶。

而用友汽車的大客戶都赫赫有名，如上汽、廣汽、一汽、寶馬中國、華晨寶馬、福特汽車等，并且都為其貢獻了不少的收入。2020年，用友汽車前五大客戶對應銷售額占比合計為34.29%，2021年上半年該比例達到48.32%。

圖片來源：用友汽車《招股書》

2018年~2020年，用友汽車實現營業(yè)收入分別為4.87億元、4.87億元、4.76億元，實現凈利潤分別為8484.49萬元、9265.62萬元、8482.81萬元。

行業(yè)分析認為，公司業(yè)績下滑跟近年來企業(yè)行業(yè)的周期性波動有較大關系。中汽協(xié)數據顯示，2018年至2020年，國內汽車銷量分別為2808.1萬輛、2576.9萬輛、2531.1萬輛，逐年下滑。用友汽車主要面向的就是汽車行業(yè)的整車廠、經銷商、服務站等客戶，受行業(yè)景氣程度影響較大。

《招股書》顯示，據公司初步統(tǒng)計，2021年，用友汽車預計可實現營業(yè)收入5.75億元至5.98億元，同比增長20.85%至25.58%；預計實現凈利潤1.16億元至1.28億元，同比增長36.45%至50.64%。

用友汽車把此次業(yè)績增長，歸結為2020年受疫情沖擊，而2021年汽車行業(yè)景氣度有所回升，同時公司市場開拓取得一定成效。

此番，用友汽車沖刺科創(chuàng)板，計劃公開發(fā)行股票不超過3607.94萬股，且不低于發(fā)行后總股本的25%。擬募集資金5.63億元，其中3.62億元用于車企營銷系統(tǒng)升級項目、1.28億元用于車主服務平臺升級項目、7314.39萬元用于數據分析平臺建設項目。

6年了，沒申請下新專利

目前來看，在汽車營銷與后市場服務領域，行業(yè)壁壘較高，主要涉及行業(yè)經驗、技術壁壘、人才壁壘、客戶粘性等，軟件技術和行業(yè)經驗是核心競爭力。

用友汽車在這一細分領域，做了將近二十年，積累了一定的客戶資源，也做出了一些知名度。在技術方面，用友汽車在長期摸爬滾打中，也研究出了一套系統(tǒng)的“打法”，擁有云原生技術平臺等技術，具備獨特性和不可替代性，是國內汽車營銷與后市場服務領域的龍頭企業(yè)。

據用友汽車所說，其產品已經能實現進口替代。目前，用友汽車替換了寶馬中國、捷豹路虎中國、福特中國、福建奔馳、騰勢新能源等外資及合資車企一直使用的國際產品，實現了國產軟件在這一領域的進口替代。

但用友汽車的劣勢也很明顯，目前來看，用友汽車合計擁有87項軟件著作權，3項專利。《招股書》顯示，用友汽車取得的最后一個專利是申請日在2015年11月13日，近6年，公司未有新的專利申請被授權。

同時，相比國內外大型的軟件上市公司，如CDKGlobal（希迪凱環(huán)球）、Capgemini（凱捷咨詢），用友汽車的資本規(guī)模偏小，在吸引大數據、人工智能等方面的高端人才上也相對弱勢。

目前，與海外的主流廠商相比，用友汽車海外客戶并不多，海外業(yè)務行業(yè)知識形成的技術積累還不足，數智化開發(fā)平臺并不能完全適配國外汽車營銷領域業(yè)務。

值得注意的是，用友汽車海外收入僅來自泰國、印尼，并且中國企業(yè)的海外分公司占多數。例如，小康印尼汽車有限公司、上汽正大有限公司、MG銷售（泰國）有限公司、上汽通用五菱印尼汽車有限公司。

總體來看，2018年~2020年及2021年上半年，用友汽車來自境外客戶的收入金額分別為495.58萬元、760.24萬元、764.98萬元和209.53萬元，占總營收的比例均在1%左右徘徊。

行業(yè)人士分析，在這種態(tài)勢下，用友汽車面臨的競爭局面，難言樂觀。一方面，國內互聯(lián)網巨頭將來也有可能來“分一杯羹”，而它們普遍在云計算、大數據、AI等方面有較強的綜合實力。

2015年6月，用友網絡正謀求互聯(lián)網+轉型，當時有人問王文京：90后創(chuàng)業(yè)者會成為攪動市場的“鯰魚”嗎？王文京說，自己也感受到壓力。畢竟90后有年齡知識背景的優(yōu)勢，對于老牌IT企業(yè)很有競爭力。

近年來，王文京的壓力或許并未減輕。他在去年在接受新華網等官媒專訪時多次強調，用友堅持持續(xù)創(chuàng)新、堅實發(fā)展。這種創(chuàng)新不是一次創(chuàng)新，而是持續(xù)不斷的創(chuàng)新。