重慶“鐵娘子”即將再敲鐘，25歲鄉(xiāng)村基赴港IPO

自1996年創(chuàng)辦“鄉(xiāng)村基”品牌，以及2011年創(chuàng)辦“大米先生”品牌以來，主打“川菜+風(fēng)味菜”的鄉(xiāng)村基快餐連鎖控股有限公司已在中式快餐領(lǐng)域深耕逾25年。

經(jīng)歷過2010年紐交所上市的風(fēng)光后，昔日“中國(guó)首家在美國(guó)主板上市的餐飲企業(yè)、中式快餐第一股”的鄉(xiāng)村基于2016年黯然私有化退市。

1月25日晚間，鄉(xiāng)村基在港交所提交上市申請(qǐng)，聯(lián)席保薦人為高盛、招銀國(guó)際。而這也意味著“休養(yǎng)生息”6年后，現(xiàn)年54歲的創(chuàng)始人李紅即將二度敲鐘。

截至2021年9月30日，鄉(xiāng)村基兩大品牌共有1145家直營(yíng)餐廳。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2020年連鎖餐廳數(shù)量和所得收入計(jì)算，鄉(xiāng)村基是中國(guó)最大的直營(yíng)中式快餐集團(tuán)；而按2019年1月至2021年9月的連鎖店數(shù)量增長(zhǎng)計(jì)算，鄉(xiāng)村基是中國(guó)前五大直營(yíng)中式快餐集團(tuán)中增速最快的快餐集團(tuán)，增長(zhǎng)率為79.5%。

28歲重慶妹子深耕十年換來飛躍式發(fā)展，成功赴美上市

鄉(xiāng)村基的掌舵人李紅，出生于1968年，與陶然居創(chuàng)始人嚴(yán)琦、小天鵝火鍋創(chuàng)始人何永智、秦媽火鍋創(chuàng)始人秦遠(yuǎn)紅一樣，均是山城重慶走出的商界鐵娘子。

1996年，乘著肯德基、麥當(dāng)勞在中國(guó)掀起的洋快餐潮流，28歲的李紅與丈夫張興強(qiáng)在重慶解放碑開出了第一家門店，并起名為“鄉(xiāng)村雞”。兩人注冊(cè)了重慶鄉(xiāng)村雞食品有限公司，也就是鄉(xiāng)村基的前身。該公司注冊(cè)資本30萬元，李紅和張興強(qiáng)各占50%，后者擔(dān)任法定代表人。

創(chuàng)業(yè)初期，李紅也曾走過一些彎路。有傳言稱，她曾化名到麥當(dāng)勞門店打工“偷師”，隨即將門店菜單調(diào)整為西餐為主、川菜為輔。然而在這場(chǎng)“瓦罐和瓷器比武”，最終以消費(fèi)者的“不買賬”畫下句點(diǎn)。

1999年，李紅揮刀毅然砍掉洋快餐部分，新規(guī)劃的菜品口味上還原川菜，形式上則融合各大菜系所長(zhǎng)?！澳菚r(shí)，每研發(fā)出一種新菜品，都讓員工先嘗，一周以后，公認(rèn)好吃的就推廣。反之，要么改進(jìn)，要么放棄。”比如泡椒雞，淮陽(yáng)菜系的紅燴牛肉、雙黃獅子頭都是在這一時(shí)期陸續(xù)引進(jìn)的。此外，相比洋快餐人均20多元的消費(fèi)，鄉(xiāng)村基將價(jià)格區(qū)間牢牢鎖定在12元上下。

1998~2007年將近十年時(shí)間，鄉(xiāng)村基干的事情只有一件——將一份中式套餐所涉及的各個(gè)環(huán)節(jié)不斷標(biāo)準(zhǔn)化。數(shù)據(jù)顯示，從1996年到2006年，鄉(xiāng)村基直營(yíng)店總數(shù)為10家，擴(kuò)展速度并不算快。

值得一提的是，2003年和2005年，鄉(xiāng)村基還發(fā)生過兩件大事。為“去家族化”，創(chuàng)始人之一張興強(qiáng)于2003年脫離鄉(xiāng)村基。2005年8月，重慶鄉(xiāng)村雞快餐連鎖公司稱，美國(guó)鄉(xiāng)村雞將更名為美國(guó)鄉(xiāng)村基。從此以后，鄉(xiāng)村雞將借“基”向全國(guó)擴(kuò)張。這兩件事，則為鄉(xiāng)村基2007年迎來飛躍式發(fā)展，奠定了基礎(chǔ)。

2007年，已在全國(guó)擁有45家直營(yíng)店的鄉(xiāng)村基獲得了紅杉中國(guó)和海納亞洲的1300萬美元的注資，欲將鄉(xiāng)村基打造成中式快餐第一品牌，并計(jì)劃3年內(nèi)在海外上市。

自此開始，鄉(xiāng)村基總收入猛增。2008年鄉(xiāng)村基一口氣開出30多家直營(yíng)店，憑借規(guī)?；?yīng)，鄉(xiāng)村基于2008年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)524%，達(dá)2.31億人民幣；2009年同比增長(zhǎng)214%，達(dá)4.94億人民幣。

一切按照既定計(jì)劃按部就班。2010年9月28日，手握100余家門店的鄉(xiāng)村基成功上市，成為中國(guó)第一個(gè)在美國(guó)上市的中式快餐品牌。上市首日以25美元大幅高開，較16.5美元的發(fā)行價(jià)高出51.5%。

據(jù)悉，上市之時(shí)，李紅為鄉(xiāng)村基的基層管理者批了價(jià)值過億的普通股期權(quán)，IPO那天公司誕生100多位百萬富翁，李紅也由此被稱為“最大方的餐飲老板”。

2021年前三季度營(yíng)收34.24億元，超越過往兩年的全年?duì)I收

鄉(xiāng)村基赴美上市的風(fēng)光僅僅持續(xù)了5年多。

受成都新橋店“衛(wèi)生門”事件影響，鄉(xiāng)村基2011年Q4凈虧損1890萬元（300萬美元），2011年全年凈虧損700萬元（110萬美元）。受此影響，當(dāng)日鄉(xiāng)村基股價(jià)下挫14.68%。為了全力挽回消費(fèi)者的信任，鄉(xiāng)村基于2011年年底啟動(dòng)了“透明廚房”的改造。

2013年4月，鄉(xiāng)村基在北京、上海的10多家門店都將陸續(xù)全部關(guān)停，鄉(xiāng)村基在一線城市的試水也隨之“暫緩”。鄉(xiāng)村基首席財(cái)務(wù)官（CFO）趙巨濤表示，在未來兩三年之內(nèi)，鄉(xiāng)村基將把重心放在深耕和鞏固川渝市場(chǎng)上。

終于在2016年4月，鄉(xiāng)村基股票停牌，并在幾個(gè)月后完成退市。

經(jīng)歷一番“休養(yǎng)生息”，鄉(xiāng)村基重新回歸正軌。旗下兩大品牌鄉(xiāng)村基和大米先生的餐廳數(shù)量從截至2019年1月1日的638家增加至截至2021年9月30日的1145家，其中，鄉(xiāng)村基餐廳從370家增加至602家，而大米先生餐廳從268家增加到543家。

截至2021年9月30日，鄉(xiāng)村基餐廳絕大部分位于重慶及四川，在重慶和四川分別有343家及222家餐廳。截至2021年9月30日，大米先生在湖北、湖南、四川、重慶和上海分別有185家、104家、103家、81家和70家餐廳。

招股書顯示，鄉(xiāng)村基在2020年不可避免地較大程度上受到了疫情的影響。當(dāng)年?duì)I收為31.61億元，基本與2019年32.57億元的營(yíng)收持平，最終虧損242萬元，而2019年凈利潤(rùn)達(dá)8270萬元。

2021年前三季度，鄉(xiāng)村基營(yíng)收從2020年同期的21.89億元增加56.4%至34.24億元，且已超過2019年和2020年的全年?duì)I收規(guī)模。營(yíng)收快速增長(zhǎng)的同時(shí)，鄉(xiāng)村基也終于頂住疫情的壓力，完成了扭虧為盈。鄉(xiāng)村基2021年前三季度的凈利潤(rùn)達(dá)1.63億元，2020年同期則凈虧損1381萬元。

2019年、2020年以及2021年前三季度，鄉(xiāng)村基餐廳的單店日均銷售額分別為13711元、11873元和12116元；客單價(jià)分別為26.6元、25.6元和25.9元；翻座率分別為2.8、2.2和2.8；單店日均坪效分別為53.0元、49.7元和56.4元。

同期，大米先生餐廳的單店日均銷售額分別為10207元、9882元和12268元；客單價(jià)分別為22.7元、21.5元和22.0元；翻座率分別為3.3、3.4和4.2；單店日均坪效分別為45.9元、49.0元和65.5元。

2019年、2020年以及2021年前三季度，鄉(xiāng)村基餐廳的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分別為10.7%、9.2%和12.6%；大米先生餐廳的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分別為6.5%、3.3%和10.4%。

招股書顯示，鄉(xiāng)村基IPO募集所得資金凈額將主要用于擴(kuò)展餐廳網(wǎng)絡(luò)、深化市場(chǎng)滲透并按需要翻新現(xiàn)有餐廳；加強(qiáng)供應(yīng)鏈能力，以及通過為對(duì)溫度變化敏感的食材租賃配備冷凍和冷藏儲(chǔ)存空間的額外區(qū)域倉(cāng)庫(kù)；加強(qiáng)技術(shù)能力以進(jìn)一步提升運(yùn)營(yíng)效率；以及用作一般企業(yè)用途。

按照鄉(xiāng)村基的計(jì)劃，2022年將開設(shè)約90至110 家鄉(xiāng)村基餐廳、約160至180家餐廳大米先生餐廳；2023年則將開設(shè)約140至160家鄉(xiāng)村基餐廳、約200至240家大米先生餐廳。

紅杉中國(guó)兩度加持，助推鄉(xiāng)村基再入餐飲上市潮

招股書顯示，李紅和張興強(qiáng)夫婦通過信托安排控制的豪誠(chéng)，持股53.15%；此外，李紅直接持有公司0.11%股份，張興強(qiáng)直接持有0.09%。

上述股東，合計(jì)持股53.35%，共同組成公司的控股股東。

招股書顯示，IPO前，紅杉中國(guó)持有鄉(xiāng)村基7.88%的股份，紅杉中國(guó)合伙人孫謙擔(dān)任非執(zhí)行董事，而SIG海納亞洲則持股14.36%。值得一提的是，巴奴火鍋創(chuàng)始人杜中兵亦擔(dān)任鄉(xiāng)村基的獨(dú)立非執(zhí)行董事。

上文曾提到，早在2007年，鄉(xiāng)村基便獲得了SIG海納亞洲和紅杉中國(guó)1300萬美元的注資。值得一提的是，彼時(shí)，紅杉中國(guó)沈南鵬和海納亞洲的投資人正在重慶考察“小天鵝火鍋”項(xiàng)目，中場(chǎng)休息時(shí)他們注意到了門前排著長(zhǎng)隊(duì)的鄉(xiāng)村基，沈南鵬排在隊(duì)尾買了一份。

經(jīng)過24年的發(fā)展，中式快餐的領(lǐng)頭羊地位仍被鄉(xiāng)村基牢牢攥在手里。于是2020年6月，手握近1000家門店的鄉(xiāng)村基再度獲得紅杉中國(guó)3億元的獨(dú)家投資，投后估值為47.5億元人民幣。借助本輪融資，鄉(xiāng)村基繼續(xù)擴(kuò)大門店規(guī)模，并在上游供應(yīng)鏈及信息化建設(shè)方面加大投入力度。

盡管2020年的疫情對(duì)餐飲行業(yè)帶來了巨大的沖擊，但長(zhǎng)期來看，餐飲消費(fèi)需求不會(huì)發(fā)生變化。疫情過后，消費(fèi)者仍然會(huì)延續(xù)高頻的餐飲消費(fèi)，而經(jīng)受住考驗(yàn)的餐飲企業(yè)，其產(chǎn)品體系、業(yè)務(wù)邏輯或?qū)⒁虼巳孢M(jìn)化，也將獲得更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。李紅表示：“危機(jī)關(guān)頭企業(yè)拼的是內(nèi)功，這對(duì)我們是考驗(yàn)也是自我升級(jí)的機(jī)會(huì)，抗住階段性的考驗(yàn)，放眼未來就是廣闊的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。我們既為當(dāng)下努力，更要為未來做準(zhǔn)備?！?

談及本輪投資的邏輯，紅杉資本中國(guó)基金合伙人孫謙表示：“消費(fèi)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者需要足夠的耐心和扎實(shí)的行業(yè)研究能力。24年來，創(chuàng)始人李紅帶領(lǐng)集團(tuán)不斷穿越周期，實(shí)現(xiàn)持續(xù)性增長(zhǎng)，這其中持續(xù)推進(jìn)數(shù)字化、智能化布局對(duì)于保持其品牌生命力發(fā)揮了關(guān)鍵作用。此次在餐飲行業(yè)遭遇疫情挑戰(zhàn)背景下投資鄉(xiāng)村基，體現(xiàn)了紅杉中國(guó)始終堅(jiān)持長(zhǎng)期價(jià)值投資的理念，將有效推進(jìn)鄉(xiāng)村基與紅杉生態(tài)形成更緊密的戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步通過科技賦能支持鄉(xiāng)村基引領(lǐng)中式快餐的數(shù)字化轉(zhuǎn)型?！?

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國(guó)快餐店市場(chǎng)預(yù)測(cè)將以14.2%的復(fù)合年增長(zhǎng)率從2020年的9334億元增長(zhǎng)至2025年的18092億元，并預(yù)計(jì)市場(chǎng)中中式快餐店的占比在這一期間內(nèi)的每一年均超過70%。而在中國(guó)快餐店市場(chǎng)中，2020年的連鎖餐廳僅占44.4%，遠(yuǎn)低于美國(guó)（超過70%）等發(fā)達(dá)國(guó)家。

巨大的機(jī)遇，直接造就了餐飲界一片紅火。2021年9月，中式連鎖餐飲品牌老鄉(xiāng)雞與券商簽訂上市輔導(dǎo)協(xié)議，計(jì)劃在深交所主板掛牌上市。僅僅一個(gè)月后，老娘舅在浙江證監(jiān)局披露輔導(dǎo)備案公示文件，宣布沖刺A股IPO。此外，“網(wǎng)紅”中餐廳綠茶、粵式火鍋連鎖餐廳撈王等等，也在摩拳擦掌。

上海一家PE基金的消費(fèi)投資人曾預(yù)言：未來兩年，在香港上市的餐飲企業(yè)或?qū)⑦_(dá)到十家，隨著這些企業(yè)上市，餐飲投資將更加活躍，有望批量出現(xiàn)一批百億人民幣市值以上的巨無霸。這一幕在以往是不敢想象的。

未來，伴隨這波餐飲上市潮后，李紅將帶領(lǐng)鄉(xiāng)村基獲得怎樣的表現(xiàn)，我們拭目以待。