眾多產業資本集中入局，這家VC完成15億新基金首關

2021年12月21日，四家上市公司環旭電子、卓勝微、圣邦股份、眾合科技同時發布公告稱，公司與耀途資本開展合作，出資認購耀途資本發起設立的15億新一期人民幣基金的有限合伙份額。

在這四家上市公司中，有部分上市公司是第一次對外出手GP，而眾合科技是第二次作為LP投資耀途資本。 

據投中網了解，耀途資本于近日完成了新一期人民幣基金大比例首關，基金目標規模15億元，相較上一期（人民幣二期基金）的6.82億元實現了翻倍。截至目前，耀途資本共管理四只人民幣基金、兩只美元基金，現有投資管理資產規模45億元。 

從LP構成上，耀途資本該只基金投資人均來源于高度市場化LP，包括信息科技領域產業龍頭環旭電子、卓勝微、圣邦股份、眾合科技、某消費電子巨頭，及多家一線產業資本核心股東；一線機構投資人例如元禾辰坤、建發新興投資、天府三江資本等，以及持續鼎力支持的過往市場化LP銀盛泰資本、仁愛資本、中茵集團等，另外眾多一線產業資本及機構投資人將參與終關。 

關于耀途資本基金的亮點，有心人可能已經注意到了——算上往期基金，耀途資本已經引來近20家一線產業資本的密集加持，比如中際旭創、天準科技、兆豐機電等以及眾多產業資本實控人，多數過往LP也在持續推動新基金的投資進程，可見耀途資本在產業圈的號召力與影響力。 

那么，為什么這些上市公司LP均青睞耀途資本，甚至首次對外投GP就認準了耀途？耀途資本這種強大的產業認可度又是如何做到的？ 

深化產業生態布局，打造“協同效應”

很明顯，產業資本看中耀途資本的首要原因無疑在于后者領先的產業生態布局以及由此帶來的協同性上下游資源。

此次投資耀途資本的產業資本之一“環旭電子”告訴投中網，公司開展企業創投投資，是希望以資本為紐帶與ICT產業鏈公司開展更廣泛和深入的產業合作，將產品經營和資本運作有機結合，推動技術和產品創新。而以LP形式做產業投資，是借力GP的專業團隊和項目資源，開闊投資視野，建立更廣泛的產業生態渠道。

耀途資本，正是最合適深度合作的GP。 

對耀途資本來說，這的確是份充滿力量的鼓勵與認可。要知道，對產業的深耕及相關生態體系的構建，是耀途資本自2015年成立以來就在不斷堅持的一件事。 

“從創業之初我們就意識到，在deeptech領域投資，必須要做強產業生態和被投企業的增值服務。這對于提高我們的投資認知和投好項目有著非常大的幫助。”耀途資本創始合伙人白宗義表示。 

據投中網了解，白宗義與耀途資本創始合伙人楊光成立耀途資本做的第一件事不是去市場找資金，而是圍繞所投行業批量組織上市公司去以色列考察，做深度產業調研。白宗義甚至還半開玩笑地提到，“我們是從高科技行業旅行社干出來的一家科技型VC。”

這種集中性的產業分享與資源對接使得耀途資本在前期積累了廣泛的產業圈人脈。在后來的發展中，耀途資本還將其打造成了組織化的產業生態平臺——耀途之旅，主要針對以色列高科技行業進行深度行業調研。據悉，成立伊始已有超過300位包括上市公司董事長及高管在內的眾多企業家群體加入該平臺。 

除此之外，耀途資本還搭建了顆粒度極高的產業生態圈。并且，依托團隊超過10年以色列顛覆式創新的投資以及產業整合經驗、國際化視野，耀途資本在物聯網、大數據、云計算、人工智能等創新技術領域已前瞻性挖掘和布局了超過60家優質公司。 

通過為LP推介產業鏈上下游的早期關聯項目，推動投資組合和產業LP形成業務、技術、資本層面的合作，耀途資本與LP之間建立了緊密的產業協同互動，而這也成為上市公司LP最大的投資訴求。 

楊光表示，耀途資本與產業LP的合作是良性的雙贏合作。耀途資本一方面為上市公司帶來了更大的價值，另一方面產業資本提出的前瞻性技術需求，將有助于耀途未來方向和賽道的選擇，深化雙方后續的產業合作。

作為耀途資本的老LP，眾合科技也強調，“對于投資標的，我們首先希望的是產業協同，但也接受高端科技與前沿技術領域的相關公司，可以為公司的創新發展提供驅動力。產業資本往往看中GP的背景資源以及投資實力，借助GP在標的項目篩選過程中的專業判斷，提高公司投資決策效率。希望本次耀途新基金可以投資更多更有潛力且優質的標的。” 

想必接下來，伴隨手機、汽車和云計算等應用場景逐漸融合，以及國內消費電子、汽車產業鏈騰飛，上市公司的產業資本將越來越關注底層供應鏈的產業機會，在相關領域的生態布局也將更加積極活躍。

聚焦新一代信息產業技術，研究與場景驅動精準出手

基于長期產業深耕所積累的極高投資專業度，則是耀途資本募資號召力強的另一部分原因。 

眾合科技告訴投中網，之所以繼續追投耀途資本，一方面是公司對耀途團隊有著充分的信任；另一方面也是因為，耀途資本在資本市場中具備較好的口碑與歷史投資業績，截至目前的投資組合與業績令人欣喜。 

耀途資本出手果斷，落點精準，投資了諸多行業內具備領先優勢的明星項目，例如半導體領域壁仞科技、瀚博半導體、愛芯元智、Hailo、得一微電子、星宸科技、云豹智能、縱慧芯光、伏達半導體、Vayyar、速通半導體、旗芯微、默升科技；智能駕駛領域包括Innoviz（納斯達克代碼：INVZ）、元戎啟行、新石器、幾何伙伴、經緯恒潤等；企業服務領域包括端點科技、智齒科技、Memverge…… 

過去一年，耀途資本有9家A輪前的被投企業成為或接近獨角獸。在其投過的超60家企業中，76%的項目都已獲得了后續融資。 

如果要歸因耀途資本持續捕捉高質量項目的方法論，則主要在于耀途資本長期堅持的特色化策略——國際化視野、研究與場景驅動投資，團隊得以形成對科技牽引垂直產業的深度認知及對賽道新機會的提前預判。 

簡單來說，就是耀途資本遵從“top-down”的投資邏輯。沿著新一代信息技術變革的脈絡，耀途資本建立了多維度全方位的產業圖譜。每投資一個項目之前，耀途資本都會對該項目所在賽道進行長期深度的研究與跟蹤，而非機會主義式地尋找項目。 

加之，耀途資本的兩位創始人擁有全球化眼光，對全球數字化與智能化新興應用保持著極強的敏感度，重點關注新技術新應用帶來的增量市場機會，以及現有存量蛋糕中具有高技術壁壘的進口替代機會。 

半導體市場可以劃分為兩類，一類是代表未來的新功能增量市場，一個是現有存量蛋糕中單純的供應鏈進口替代。從國家戰略角度來說，兩方向的投入都非常有必要，但對于許多將進口替代作為基金投資主線的科技基金來說，隨著技術競爭的全球化，某些存量市場的中低端進口替代變得越來越充滿挑戰。尤其是傳統芯片產業及硬件領域的投資人必須要具備國際化的判斷能力，單純存量市場的進口替代思維將很難支撐基金走的長遠。 

這恰恰是耀途資本的差異化優勢所在。白宗義表示，早在這波進口替代浪潮來臨之前，耀途資本就確定了重點圍繞增量市場中的新技術、新方向、新功能來進行投資布局的基本路線。“這些增量蛋糕未來的機會巨大。這是因為，新功能增量中的技術或產品幾乎均為高毛利高壁壘。而這背后，拼的更多的是‘0到1的顛覆創新’，不只是簡單的進口替代。”白宗義直言，如果一家GP只有本地化視野，那么在deeptech投資中，核心競爭力就不夠突出。 

耀途資本最新的人民幣基金，也將繼續專注新一代信息技術領域，圍繞消費電子、汽車電子、數據中心與云計算等應用場景的增量市場和底層技術創新市場進行深度布局，兼顧底層硬件創新以及基礎軟件以及行業應用軟件，擁抱更強的產業生態，致力于成為頂級創業團隊最早的機構投資人。 

要說變化，該只新基金會相對加大在汽車、數據中心、云計算等方面的投資比重，這也是基于中國整個產業變化做出的調整。在耀途資本看來，當前，中國消費電子產業已經相當成熟，新的技術點、新的應用越來越少，但汽車、數據中心、企業級服務等領域還屬于處于高速發展期，這其中還存在著相當大的機會。 

下場“組局”做孵化，覆蓋科技創業全階段 

耀途資本成立6年，在保持認知持續迭代、產業生態優化完善的同時，也在不斷拓展延伸投資階段：在仍然以早期投資為重點的同時，耀途資本也在加大天使輪和后期追投的比重。 

特別是伴隨基金規模的擴大，耀途資本在2020年進一步明晰了更加聚焦的思路，即要加注、追投優勢頭部項目，以撬動更高回報。 

據白宗義透露，此次耀途資本的新基金，近55%資金投資于天使輪-A輪階段，30%的資金做早期項目的Pro-rata（同比例跟投）。同時，新基金也將預留15%的比例投向大賽道、高成長的確定性成長期項目。 

除了專注在早期階段，在信息技術賽道當前存在局部泡沫化的現狀下，耀途資本也在往“更早期走”，參與了更多天使輪，甚至是親自下場做重度項目的孵化。比如過去兩年，耀途資本出手了諸多天使輪項目，包括DPU團隊云豹智能、汽車MCU公司旗芯微、智能分析平臺MagicBI、AI安全公司霧幟智能、智能出行核心零部件供應商海之博，GaN PA公司至晟微電子等。其中多數為耀途資本獨家投資或者領投/聯合領投。 

白宗義表示，針對部分半導體、企業服務領域的項目，這只新基金將有15%—20%的比例會傾斜重度產業孵化。 

事實上，憑借產業的縱深積累，耀途資本向來擅于挖掘“水下項目”，即提前獵取“非共識”標的，幫其打造為市場公認的頭部公司。“在我們投資后的兩三年里，很多企業都至少成為了細分行業的龍頭。”楊光表示，耀途資本還會錨定處于技術拐點的公司，在商業化落地之前快速出手。 

因此耀途資本參與更早階段的項目組局也頗具優勢。基于對產業的深扎及對全球創新技術的前瞻性理解，耀途資本對人、事都有著十分精確的預判。據悉，由耀途資本參與組局的項目在后續的發展中備受大機構青睞，多數企業已經得到了一線機構的投資。 

在耀途資本內部，一直有種創業者氣質。耀途資本辦公室坐落于楊浦寫字樓高層，窗明幾凈，合伙人也坐在開放式辦公區，多位LP就曾表示，“你們是我見過最像創業公司的GP。” 

白宗義和楊光除了堅持沖在一線看項目、管項目外，也總是對投資團隊強調系統性的打法和“mapping”的概念。“如果某個投資成員連續兩三周聊的案子都是水面上的，且分布在多個零散賽道的項目，我們倆就會讓他冷靜一段時間，好好想一想到底該投什么標的。”白宗義說。

在白宗義和楊光的規劃里，耀途資本要成長為To B和科技賽道的頭部品牌。“不管市場怎么卷，耀途要始終堅守自己的能力圈。我們相信，在To B時代，提前建立全方位的產業認知壁壘與良好的生態圈，影響力都不會差。”