第四范式赴港上市，三年虧損30億，三大“吞金獸”中研發(fā)投入只是“冰山一角”

近期，人工智能領(lǐng)域頗為熱鬧，“AI四小龍”紛紛向資本市場發(fā)起沖擊。

人工智能領(lǐng)域龍頭北京第四范式智能技術(shù)股份有限公司（“第四范式”）也于近日向香港聯(lián)交所遞交招股書，開啟IPO進(jìn)程，高盛和中金為聯(lián)席保薦人。

資料來源：第四范式招股說明書。

據(jù)招股說明書顯示，第四范式擬將此次IPO募集資金用于：加強(qiáng)基礎(chǔ)研究、技術(shù)能力和解決方案開發(fā)；拓展產(chǎn)品，建立品牌及進(jìn)入新的行業(yè)領(lǐng)域；尋求戰(zhàn)略投資和收購機(jī)會，從而實(shí)施長期增長戰(zhàn)略，以開發(fā)解決方案及拓展及滲透所涵蓋的垂直行業(yè)；以及一般企業(yè)用途。

第四范式成立于2014年9月，是企業(yè)人工智能的行業(yè)先驅(qū)者與領(lǐng)導(dǎo)者，提供以平臺為中心的人工智能解決方案，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)人工智能快速規(guī)模化轉(zhuǎn)型落地，發(fā)掘數(shù)據(jù)隱含規(guī)律并全面提升企業(yè)的決策能力。

資料來源：第四范式招股說明書。

第四范式在先進(jìn)人工智能技術(shù)研究方面一直處于領(lǐng)先地位并率先將這些技術(shù)應(yīng)用于商業(yè)解決方案，涵蓋眾多行業(yè)，包括但不限于：金融、零售、制造、能源與電力、電信及醫(yī)療保健。據(jù)灼識咨詢報告顯示，第四范式自動機(jī)器學(xué)習(xí)算法是世界上最前沿的自動機(jī)器學(xué)習(xí)算法之一，而創(chuàng)始人戴文淵也都是遷移學(xué)習(xí)領(lǐng)域的領(lǐng)軍人物。

數(shù)據(jù)來源：百度百科。

01

中國引領(lǐng)人工智能行業(yè)飛速發(fā)展，第四范式在決策類人工智能市場占據(jù)最大市場份額

所謂人工智能，是一種應(yīng)用廣泛的技術(shù)，在機(jī)器的幫助下重塑人類整合信息、分析數(shù)據(jù)和獲取洞察的過程，幫助人類提高效率、優(yōu)化決策判斷。經(jīng)過多年的發(fā)展和實(shí)踐，人工智能已成為一種越來越被廣泛應(yīng)用的技術(shù)，并發(fā)展成一種新的基礎(chǔ)設(shè)施，賦能各行各業(yè)，重塑行業(yè)格局。

人工智能在整體經(jīng)濟(jì)中的滲透率一直呈現(xiàn)增長的態(tài)勢，但在很大程度上仍然面臨諸多發(fā)展瓶頸，其中原因包括數(shù)據(jù)不足、應(yīng)用成本相對較高、系統(tǒng)安全和治理問題以及部署挑戰(zhàn)等因素。然而，近年來隨著數(shù)據(jù)量增長、計算及算法基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)步和各行業(yè)領(lǐng)域部署人工智能應(yīng)用意識提升，人工智能行業(yè)飛速發(fā)展。

數(shù)據(jù)量增長方面，據(jù)灼識咨詢資料顯示，2020年全球范圍內(nèi)創(chuàng)造、獲取、復(fù)制及消耗超64ZB的數(shù)據(jù)，在過去10年間增長了近30倍，且預(yù)計在2025年將進(jìn)一步增長至181ZB。要知道，龐大的數(shù)據(jù)量蘊(yùn)含著重要信息，人工智能在此之中學(xué)習(xí)、訓(xùn)練和發(fā)展，并能夠以更有效的方式解決問題。

計算及算法基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)步方面，這里可細(xì)分為算力提升和模型訓(xùn)練時間及成本降低兩個板塊。其中，算力與芯片的發(fā)展迭代密切相關(guān)，與此前芯片相比，大多數(shù)芯片公司的人工智能芯片產(chǎn)品在算力上均大幅提高，據(jù)灼識咨詢資料顯示，大型芯片廠商新一代人工智能芯片的算力較上一代同系列產(chǎn)品最高可提升十倍；新的算法和框架的出現(xiàn)提高了人工智能訓(xùn)練和在行業(yè)部署的效率，借助自動機(jī)器學(xué)習(xí)平臺（AutoML）技術(shù)，所有的開發(fā)者及業(yè)務(wù)人員都可以開發(fā)和優(yōu)化機(jī)器學(xué)習(xí)模型，減少對機(jī)器學(xué)習(xí)專家的依賴。

各行業(yè)領(lǐng)域部署人工智能應(yīng)用意識提升方面，據(jù)灼識咨詢資料顯示，2020年全球人工智能支付達(dá)到1092億美元，較2016年的284億美元年均復(fù)合增長率為40%，并預(yù)計于2025年提升至3258億美元，年均復(fù)合增長率為24.4%，預(yù)計到2030年，人工智能將驅(qū)動近15%的全球GDP。

據(jù)灼識咨詢資料顯示，2020年中國人工智能支出達(dá)到1280億元，預(yù)計于2025年將增長至6095億元，年復(fù)合增長率為36.6%。

中國人工智能行業(yè)可按照應(yīng)用領(lǐng)域分為四大類別：決策類、視覺、語音及語義和人工智能機(jī)器人。

資料來源：灼識咨詢報告。

值得一提的是，中國引領(lǐng)全球人工智能行業(yè)發(fā)展。具體可從如下4個方面得到印證：

其一，以2020年的人工智能支出計，中國躍升為全球第二大人工智能市場，占全球人工智能支出約17%；其二，隨著人工智能需求的激增，預(yù)計2020年至2025年中國人工智能支出的年均復(fù)合增長率將達(dá)到36.6%，顯著超出同期全球人工智能支出的增長；其三，以2020年人工智能專利申請數(shù)量計，中國排名全球第一，并擁有全球最大之一的頂級人工智能研究員人才庫；最后，以2020年人工智能期刊發(fā)表和人工智能期刊引用數(shù)量計，中國已躍升為全球第一。

那么問題來了，第四范式在中國人工智能行業(yè)份額如何呢？

據(jù)灼識咨詢資料顯示，以2020年收入計，第四范式在中國以平臺為中心的決策類人工智能市場占據(jù)18.1%的市場份額，也即最大市場份額。

資料來源：灼識咨詢報告。

02

7年間獲得9輪融資，備受資本青睞

面對如此廣闊的市場前景，資本也必然不會缺席。

據(jù)企查查官網(wǎng)顯示，第四范式自成立以來先后獲得9輪融資，“資本寵兒”當(dāng)之無愧。

其中，在2016年A輪融資中，第四范式就博得創(chuàng)新工場、紅杉資本的青睞；并在此后2018年融資中，更是同時拿下中、農(nóng)、工、建、交通銀行五大行的投資。

資料來源：企查查官網(wǎng)。

股東陣營堪稱豪華。中國五大行為第四范式股東，此外還包括紅杉中國、創(chuàng)新工場、聯(lián)想創(chuàng)投、春華資本等明星機(jī)構(gòu)。

股東及持股方面，據(jù)招股說明書顯示，第四范式累計對外發(fā)行內(nèi)資股約為3.56億股，外資股大約0.81億股，占比分別為81.38%、18.62%，其中戴文淵個直接持股為24.25%，戴文淵透過緊密聯(lián)系人吳茗、北京新智、范式投資、范式隱元、范式出奇及范式天琴持股16.93%，累計持股達(dá)到41.18%。

03

因期間費(fèi)用侵蝕利潤致使其陷入“增收不增利”怪圈

據(jù)招股說明書顯示，第四范式2018年至2021年上半年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.28億元、4.6億元、9.42億元和7.88億元，2019年至2021年上半年分別同比增長259.70%、105.05%和166.9%。

當(dāng)然，第四范式營業(yè)收入規(guī)模快速增長的主要原因主要系用戶群擴(kuò)大和用戶支出增加。

據(jù)招股說明書顯示，第四范式用戶總數(shù)目由2018年的38個快速增加至2020年的156個，其中標(biāo)桿用戶由2018年的18個增加至2020年的47個。此外，每個標(biāo)桿用戶的平均收入由2018年的390萬元增加至2020年的1230萬元。截至2020年上半年，每個標(biāo)桿用戶的平均收入為1030萬元，較2020年同期的730萬元大幅增長。

基于此，2018年至2021年上半年，標(biāo)桿用戶分別貢獻(xiàn)了第四范式總收入的56%、58%、61%和50%，貢獻(xiàn)其半數(shù)營收。

資料來源：第四范式招股說明書。

在營業(yè)收入高增速的同時，第四范式毛利率也在穩(wěn)步上升。

2018年至2021年上半年，第四范式毛利率分別為42.7%、43.5%、45.6%和44.0%，2019年至2021年上半年同比分別增長0.8個百分點(diǎn)、2.1個百分點(diǎn)和4.5個百分點(diǎn)。

但令人大跌眼鏡的是，第四范式仍處于虧損狀態(tài)。

據(jù)招股說明書顯示，2018年2021年上半年，第四范式分別產(chǎn)生虧損凈額3.72億元、7.18億元、7.5億元和11.87億元，合計虧損凈額高達(dá)30.27億元。

通過上述數(shù)據(jù)足可見第四范式深陷“增收不增利”怪圈。

此時大家是否會和筆者一樣心存疑惑，為何第四范式2021年上半年在營收增速高達(dá)2倍的情況下非但沒有實(shí)現(xiàn)利潤，反而虧損凈額已超2020年全年？

其實(shí)答案很簡單，主要系第四范式銷售及營銷開支、一般及行政開支和研發(fā)開支對利潤形成極大侵蝕所致。

據(jù)招股說明書中顯示，第四范式2018至2021年上半年銷售及營銷開支分別為0.97億元、1.36億元、2.48億元和2.37億元，一般及行政開支分別為1.16億元、2.24億元、2.46億元和4.44億元，研發(fā)開支分別為1.93億元、4.16億元、5.66億元和5.78億元，三者合計占營業(yè)收入的317.49%、169.03%、112.50%和159.75%，對利潤形成極大侵蝕，這也就不難解釋為何在營收高速增長以及毛利率穩(wěn)定增長的情況下仍處于虧損狀態(tài)。

綜合來看，受益于數(shù)據(jù)量增長、計算及算法基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)步和各行業(yè)領(lǐng)域部署人工智能應(yīng)用意識提升，人工智能行業(yè)處于高速建設(shè)階段，市場前景廣闊，同時第四范式在決策類人工智能市場占據(jù)最大市場份額，7年間獲得9輪融資，備受資本青睞，但因期間費(fèi)用侵蝕利潤致使其陷入“增收不增利”怪圈。

包括第四范式在內(nèi)的人工智能領(lǐng)域企業(yè)跳出虧損的關(guān)鍵何在？一味歸結(jié)于研發(fā)開支或?yàn)槎惚芡顿Y者質(zhì)疑。