勞斯萊斯、賓利、瑪莎拉蒂、寶馬、捷豹、路虎、凱迪拉克、阿爾法?羅密歐，大街上飛馳的豪車，背后的車主都是些什么人？一份《招股書》揭開了答案。

近日，負責以上豪車經銷的中國星盛名車投資控股有限公司（下稱“星盛名車”）向港交所遞交《招股書》，遞交《招股書》的背后則是豪車市場呈現銷量下降的狀況，以及另一家豪車經銷商百得利已搶先成功上市，星盛名車此次二度遞表，又勝算幾何？

單店平均年入3億

面向近300萬高凈值人群

星盛名車成立于2002年，一直在國內從事超豪華及豪華汽車經銷業務。根據“弗若斯特沙利文”報告顯示，按2020年的銷量計，星盛名車于華南超豪華乘用車市場排名第三，并占據2.9%的市場份額。

目前星盛名車在全國共經營14家經銷店（包括五家4S經銷店、一家5S經銷店及八個零售展廳）及配設的八家服務店，主要集中于華南地區，以廣東和福建為主，經銷的品牌則是超豪華品牌勞斯萊斯、賓利、瑪莎拉蒂，豪華品牌寶馬、捷豹、路虎、凱迪拉克、阿爾法?羅密歐八個。

雖然僅有14家經銷店，但因為豪車單價高，星盛名車的營收也較高。2018年至2020年以及2021年前四個月分別為37億元、38億元、42億元和17.14億元。

星盛名車以汽車銷售、售后服務和銷售汽車精品為主，大部分營收來自于銷售超豪華及豪華品牌汽車，2018年至2020年及2021年前四個月，該部分帶來的收益分別占總收益的88.2%、87.9%、89.3%及91.1%。

眾多豪車品牌中，又以超豪華汽車勞斯萊斯為星盛名車帶來的收益最高，分別為10.31億元、13.3億元和11.53億元。勞斯萊斯的平均售價為560萬元、520萬元和540萬元，也為八個品牌中售價最高的品牌。

電視劇《三十而已》中女主顧佳用一個奢侈品包包敲開富豪圈的大門，豪車自身也是身份的某種象征。據裁判文書網顯示，唐某曾向星盛名車旗下公司廣東卓越支付20萬元，只為獲得購買賓利豪車的優先權。后又因未購買任何轎車向廣東卓越要求索賠。

售價動輒百萬元的豪車，到底是誰在買呢？

“我們的目標客戶為可承擔超豪華或豪華汽車價格的高凈值個人及企業客戶。為確保其消費物有所值，我們極其重視經銷店可提供服務的水準，旨在提供個性化的車主體驗，令我們從同行中脫穎而出。”星盛名車表示。

所謂高凈值人群一般指資產凈值在1000萬元以上的個人，他們也是金融資產和投資性房產等可投資資產的目標群體。

招商銀行和貝恩公司聯合發布的《2021中國私人財富報告》顯示，2020年中國高凈值人群數量達到262萬人，與2018年相比增加了65萬人，2018-2020年年均復合增長率為15%，預計2021年底，中國高凈值人群數量將達約296萬人。

其中，中國高凈值人群人均持有可投資資產約3209萬元，共持有可投資資產84萬億元，預計2021年底，高凈值人群持有的可投資資產規模將達96萬億元。

從分布區域來看，廣東、上海、北京、江蘇、浙江、山東、四川、湖北、福建9省市人數最多，超過10萬人，這也與星盛名車經銷店的分布區域相吻合。

圖源：《2021中國私人財富報告》

圖源：星盛名車《招股書》

“幾十萬元的豪華車市場和百萬元以上的頂級豪華車市場還是有很大區別的，百萬元級以上的頂級豪華車品牌，由于獨特的品牌特性和稀有性，自身的奢侈豪華屬性傍身，尤其會吸引少數高凈值、富有人群的獨愛，根本不用擔心沒有買家。而星盛名車的主要市場正好在我國經濟比較發達的東南沿海地區，這里的民營個體經濟非常發達，海外僑胞僑眷以及親友家屬也比較多，可以支撐其獨特的、稀有的豪華品牌汽車經銷代理業務。”北京特億陽光新能源總裁祁海珅表示。

2020年返利2.5億元

超過全年凈利

什么樣的人，可以做豪車生意？

創立星盛名車的邱萍，此前在深圳市浩河汽車貿易有限公司擔任執行董事，于1998年5月至2002年12月持有浩河汽車90%的股權，浩河汽車在中國主要從事汽車進口業務。

在負責汽車進口業務多年后，邱萍成立佳鴻控股（星盛名車附屬公司）在中國開展自有汽車經銷業務。于2002年開設首家賓利經銷店，該經銷店亦為中國首家賓利經銷店。

截至目前，《招股書》顯示，星盛名車的控股股東為邱萍，通過信托等方式合計持股82.2%。

邱萍與丈夫周建明此前創立的佳鴻集團，據愛企查顯示，目前控股企業達32家，以批發和零售業為主，包含多個汽車銷售公司、汽車維修公司等。

圖源：愛企查

豪車動輒上百萬元，即便富豪們身價不菲，但他們也熱衷于運用杠桿，貸款買車。而且，還有顧客和公司因為貸款買車發生糾紛。《招股書》就曾披露，有岳某、李某二人曾因購買豪車向銀行貸款，該汽車作為抵押品予以抵押。購買后卻并未如約償還貸款。當銀行試圖行使其權利，接管抵押汽車時，發現汽車已自燃并燒毀。廣東卓越也因此被告，涉及金額為186萬元。

據企查查顯示，佳鴻集團涉及的裁判文書達到53份，其中買賣合同糾紛最多，身份為被告及被上訴人占比為93%，所涉及金額為1635.58萬元。

即便有購車者貸款買車相助，作為豪車經銷商，星盛名車的日子似乎并不如想象中輕松。與高額的營收相比，星盛名車的純利顯得較為波動，2018年至2020年分別為2.5億元、3億元和1.6億元，毛利率僅為8.4%、7.9%和7.9%。

與此同時，《招股書》顯示，星盛名車2018年至2020年及2021年前四個月，分別獲得來自汽車供應商買賣汽車的返利合共人民幣2.9億元、2.4億元、2.49億元和6960萬元，售后服務的返利分別為240萬元、730萬元、350萬元和370萬元。

也就是說，2018年、2020年星盛名車從汽車供應商處獲得的返利已經超過純利，2019年也超過80%，“我們的盈利能力受汽車供應商提供的獎勵返利所影響。汽車供應商的返利政策出現任何重大變動或我們獲授的返利金額減少或會對我們的財務狀況造成重大不利影響。”星盛名車對這點表示。

圖源：勞斯萊斯官網

賣掉豪車能獲得返利，但買豪車是需要花錢的，為了訂購豪車，星盛名車進行了大量貸款。經營上資金不足的時候，也會借貸。一路借下來，公司規模越來越大，負債也有所承壓。

《招股書》顯示，星盛名車的負債對總資產比率（各年末的債務總額（銀行及其他借款）除以總資產再乘以100%計算而得），2018年至2020年及2021年前四個月分別為29.2%、46.3%、36.5%和39.2%。而此次上市募資的用途之一，則為償還若干部分銀行貸款，進一步改善資本基礎。

疫情之下，豪車市場銷量走低

《招股書》顯示，星盛名車2018年至2020年的銷量分別為4475輛、4523輛和4992輛，即使在疫情期間仍實現了一定程度的增長，但豪車市場的大環境，卻似乎并不樂觀。

2020年因疫情影響，多個豪車品牌實行了裁員計劃。

“首先，賓利、阿斯頓馬丁、邁凱倫等英國的超豪華品牌們，脫歐壓頂在前，新冠疫情在后，面臨著最嚴峻的考驗。缺錢，是這些超豪華汽車企業面臨的共同困局。現金流的短缺、盈利能力的缺失，迫使這些品牌采取直截了當的方式——裁員。以賓利為例，雖然有龐大的大眾集團的支持，但其盈利狀況引起了集團內部其它品牌的不滿，甚至險些被大眾徹底拋棄。面對業績的低迷，除了裁員以節約成本，這些超豪華品牌正在加碼中國，謀求新的出路。”看懂研究院研究員畢盛表示。

根據乘聯會數據顯示，2021年8月豪華車零售20萬輛，同比下降19%。《招股書》中，星盛名車勞斯萊斯的售價就從2018年的560萬元降至2020年的540萬元。

還沒等上市之后大展宏圖，已經遇上豪車銷量整體走低，而目前，在整個豪車經銷市場中，星盛名車還遠未達到“一覽眾山小”的江湖地位，競爭對手的實力不容小覷。

根據“弗若斯特沙利文”報告顯示，2020年華南地區的超豪華汽車經銷商排名及市場份額中，捷成股份占據50.1%，捷成股份自1955年起從事超豪華汽車品牌保時捷的經銷業務，為中國最大的保時捷經銷商，

另一家豪車經銷商公司百得利（6909.HK）排名第二，所占市場份額為8.2%。且已于2021年7月15日成功在港交所上市，截止9月9日，百得利報收7.58港元/股，總市值47.19億港元。相比之下，星盛名車占比為2.9%。

圖源：《招股書》

從一家賓利專賣店做起，星盛名車19年間不斷擴大規模，成為華南地區超豪華乘用車市場排行第三的知名企業。港股資本市場的加持，能否助力星盛名車頂住行業大環境的壓力，在“季軍”的位置上更進一步？答案還要留給時間來驗證。