賣剪刀的張小泉：上市首日股價暴漲400%，市值53億，老字號如何突圍

9月6日，號稱品牌有400年歷史的老字號“剪刀第一股”張小泉（SZ:301055）正式登陸創業板，開盤即暴漲至28.88元/股，盤中最高漲456.52%至38.4元。截至收盤，張小泉股價為34.09元，漲幅394.06%，最新市值為53.18億元。

張小泉此次IPO，發行價為6.9元，發行股份數量3900萬股，發行前總市值為10.76億元。今日上市后，張小泉的總股份為1.56億股。

張小泉曾對AI財經社表示，公司需要一個平臺來滿足未來進行資本運作、吸引高端人才、鞏固品牌地位，以及與友商平行對接的需求，而上市是最直接的選擇；未來，公司也會將新技術、新業態、新模式與傳統刀剪產業深度融合。

但在之前，有全聚德和狗不理的前車之鑒，市場對于老字號上市普遍持懷疑態度。有業內人士表示，企業僅僅憑借著“老字號”招牌，并不能在資本市場中無往而不利。

剪刀第一股，年營收5.7億元

張小泉靠著“賣剪刀”，在2017年至2020年實現營收分別為3.14億元、4.1億元、4.84億元和5.72億元。同期內，張小泉的凈利潤分別為0.48億元、0.44億元、0.72億元和0.77億元。

張小泉的生產模式除了自主生產之外，更多的來源于OEM代工生產。2017年至2020年，張小泉OEM生產的產量為自產產量的2.17倍、3.26倍、3.02倍和3.37倍。也就是說，張小泉至少60%以上的產品是通過委托代工等方式進行生產的。

而這也意味著，其他企業通過代工模式入局刀剪制造行業，門檻也是相對不高的。目前該行業內生產企業眾多，且大多數企業都處于規模較小、產品質量和產品開發能力有限的階段，同時剪刀消費頻率低、耐用也是不爭的事實。

此外，張小泉表示，公司存貨金額較大且占流動資產的比例較高。根據招股書，張小泉的存貨金額從2017年的0.66億元上漲至2020年的1.08億元；存貨占比一直在30%以上，2020年上半年一度達到了44.88%。而張小泉的存貨周轉率，在2017年為3.65，在2020年上半年下降至1.2，2020年末才提升至3.02。

本次IPO張小泉計劃募資4.55億元，用于張小泉陽江刀剪智能制造中心項目、企業管理信息化改造項目以及補充流動資金。其中，陽江刀剪智能制造中心項目建設期預計18個月，項目建成后將形成刀剪等相關產品3010萬把/年的生產能力。

老字號如何突圍？

老字號們沖刺資本市場的熱情在近年爆發，包括五芳齋、天津同仁堂、西安冰峰汽水等老字號都擬在A股上市。但區域化經營、嚴重依賴旅游消費等成為了很多老字號的“通病”。在上市的老字號里，全聚德自2017年以來營收和凈利已連續三年下滑。而在2015年掛牌新三板的狗不理，也已經在2020年摘牌。

“老字號創立之初所面臨的環境，和今天的競爭環境完全不一樣，變化太快了。”凱珩資本CEO吳志偉向AI財經社表示，“老字號”們如果僅依靠品牌，卻沒有產品品質提升和品牌投入，很容易在市場中邊緣化；而且老字號產品也并非稀缺，如果沒有足夠的競爭力，以及電商和線下專賣等渠道建設沒有跟上，也將影響企業的盈利能力。但吳志偉也表示，目前，張小泉產品在行業中并未凸顯出其獨特性。

但老字號們也在致力于改變。張小泉從2011年開始加強電商渠道建設，根據財報顯示，2018年至2020年，公司的線上渠道收入占比不斷提升，從35.54%逐步增加至48.16%。此外，張小泉還多次出現在薇婭的直播間當中。2020年薇婭的一次直播當中，張小泉定價超過400元的套刀曾在幾分鐘內銷售額突破百萬元。

德國的高端刀剪“雙立人”品牌在電商平臺上售價最低的菜刀，價格也達到了139元，廚師刀產品則動輒超過5000元。張小泉近年來也在產品高端化上下了功夫。張小泉對標國際品牌，推出了淳木系列刀具、力廚廚房剪等高端系列產品。

但在高端產品的開拓上，張小泉仍未打開局面。2017年至2020年，張小泉單價超過300元的產品在當期的銷售額占比為5.19%、5.53%、5.82%及6.71%。