又一家頂流外資PE投了中國的連鎖藥房，KKR、春華已入局

2021年9月1日，西安怡康醫(yī)藥（下稱“西安怡康”）宣布已于近日完成一輪戰(zhàn)略融資，由CVC資本獨家投資。本次融資后，西安怡康將進一步加大數(shù)字化投入，深入打造具備全國影響力智慧零售藥房品牌。

西安怡康成立于2001年，總部位于西安，是中國西北地區(qū)最大的連鎖藥房集團，在陜西、河北、寧夏三地擁有超過1600家門店，會員數(shù)量超過1000萬，在O2O（Online to Offline）和 DTP（Direct to Patient）藥房布局上處于全國領(lǐng)先地位。 

數(shù)據(jù)顯示，此前，西安怡康曾進行過兩輪融資，引入了拾玉資本、華康基金、西高投、高瓴等明星機構(gòu)。 

而本次投資方CVC資本，很多人也都不陌生。CVC資本是全球領(lǐng)先的私募股權(quán)和投資咨詢公司，在歐洲、亞洲和美國擁有24個辦事處，管理資產(chǎn)約1150億美元。自1999年以來，CVC資本一直活躍于亞洲地區(qū)，是亞洲地區(qū)規(guī)模最大、歷史最悠久、區(qū)域運營網(wǎng)絡(luò)最大的私募基金之一。 

關(guān)于此次公司的融資規(guī)模與估值情況，CVC資本與西安怡康雙方均未披露。但根據(jù)CVC資本過往在亞太地區(qū)的單筆投資金額，不難猜想，西安怡康的這輪融資金額大概率在1億美元-5億美元之間。 

CVC在中國唯一的健康類標(biāo)的：合作伙伴的交易模式，融資進程8個月

西安怡康這一輪融資，前后大概歷時8個月。 

2020年第四季度，CVC資本開始與西安怡康進行初步接觸。經(jīng)過一段時間的考察了解后，2020年底，雙方就交易事項正式洽談。直到近日最終完成整個投資流程。

從交易周期上看，近一年的時間其實相對偏長。背后的原因在于，這并不單單是一輪財務(wù)融資。用CVC資本高級董事總經(jīng)理徐炯的話說，這是一個合作伙伴的交易模式。 

怎么理解這個概念呢？即，比起被動的財務(wù)投資人，CVC此次充當(dāng)?shù)慕巧恰笆聵I(yè)合伙人”，主動參與企業(yè)建設(shè)，真正投入時間精力資源陪企業(yè)一起成長。“我們不想把所有的負擔(dān)都給到管理層，會與團隊共同談?wù)摪l(fā)展方向。”徐炯表示。

這意味著，雙方在初次合作中勢必要經(jīng)歷一段時間的磨合，以更順利地制定未來的長期計劃與目標(biāo)。

據(jù)悉，西安怡康是CVC資本在大中國地區(qū)出手的唯一一家健康類標(biāo)的。

投資原因有二：首先，隨著中國醫(yī)改的深入，老齡化加速，以及人民對于健康和高品質(zhì)生活日益重視，CVC資本看好中國醫(yī)藥零售市場的前景，特別是數(shù)字化對于業(yè)務(wù)效率的賦能以及行業(yè)整合所帶來的行業(yè)規(guī)模效應(yīng)；其次，西安怡康本身為西北地區(qū)的龍頭企業(yè)，發(fā)展空間巨大，且有機會成為全中國領(lǐng)先的醫(yī)藥零售公司。 

作為區(qū)域醫(yī)藥零售的頭部項目，西安怡康在此次融資過程中也同時接觸了不少投資機構(gòu)。西安怡康董事長何煜告訴投中網(wǎng)，之所以最終選定CVC資本，是因為雙方不僅理念一致，CVC資本還會為公司帶來戰(zhàn)略性變革的新機會。

在接下來的發(fā)展中，CVC資本將幫助西安怡康通過有機增長和整合的方式，擴大藥品的品類，提升流通和銷售的效率，加強數(shù)字網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，持續(xù)壯大業(yè)務(wù)規(guī)模。 

如今，西安怡康的改革升級計劃顯然已經(jīng)開始了。徐炯對投中網(wǎng)透露，就在前天，雙方就未來12個月要做的事剛剛開了一場差不多6小時的會議，列出來的戰(zhàn)略專題就有8項。“可以做的事情非常多。我們很高興能夠憑借我們在零售行業(yè)的經(jīng)驗和先進的企業(yè)管理理念，幫助怡康進行技術(shù)和產(chǎn)業(yè)升級，繼續(xù)更好地服務(wù)中國廣大的消費者。”

西安怡康董事長何煜表示：“怡康的線下門店仍是消費者最親密的健康伙伴，我們會持續(xù)借助數(shù)字化運營和智慧新零售工具，以‘醫(yī)+藥+養(yǎng)’的多維服務(wù)回報我們的顧客。西安怡康給顧客帶來更精準、便利的服務(wù)體驗，為陜西乃至全國消費者的健康生活保駕護航。”

PE巨頭紛紛下場，中國連鎖藥房的并購整合潮來了？

不止是CVC資本，近兩年，PE巨頭接連下場布局中國連鎖藥店，騰訊、阿里、京東等互聯(lián)網(wǎng)大佬們更是看上了這門生意，紛紛前來分一杯羹。 

就在不久前，即2021年5月，KKR接盤了基石資本持有的全億健康。根據(jù)公開資料，此次交易超70億元，是近年中國醫(yī)藥流通領(lǐng)域最大的并購案。 

全億健康成立于2016年，主營業(yè)務(wù)為藥房連鎖，由基石資本發(fā)起設(shè)立。全億健康在全國擁有約2500家直營藥房，是國內(nèi)銷售額排名前十的藥房連鎖企業(yè)。

更早之前，即2019年底，春華資本聯(lián)合方源資本以5.57億美元（約36億元）的價格接手老百姓大藥房24.78%的股份。而前幾天，老百姓大藥房還發(fā)布公告稱，擬以自有資金14.28億元（含貸款）收購河北華佗藥房51%的股份。

據(jù)悉，成立20年來，老百姓大藥房已成功開發(fā)了湖南、陜西、浙江、江蘇等22個省級市場，擁有門店7000多家，2020年銷售額達139.67億元。河北華佗藥房現(xiàn)有門店數(shù)量則為715家，在河北張家口市占率第一，稱得上是區(qū)域小龍頭。

以上消息，似乎無不在指向同一個行業(yè)信號——中國連鎖藥房正迎來市場格局的變化，進入并購整合階段。 

一些數(shù)據(jù)也在印證著這樣的趨勢。根據(jù)《藥品監(jiān)督管理統(tǒng)計年度報告(2020年)》，近年來，中國藥店連鎖化率在不斷上升，已從2013年的36.57%提高至2020年的56.50%。智研咨詢發(fā)布的《2021-2027年中國連鎖藥店行業(yè)市場運行狀況及發(fā)展前景預(yù)測報告》同時表明，百強連鎖呈現(xiàn)強者恒強的格局，門店進一步向頭部連鎖集中。

而且，相比美國、日本而言，中國醫(yī)藥零售行業(yè)目前的市場集中度依然較低，具有巨大的提升空間。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2019年，美國TOP3連鎖藥房擁有的藥店數(shù)量超過30%，貢獻超過80%的銷售額，日本TOP10連鎖藥房銷售額占行業(yè)市場份額70%。而這一年，中國TOP10連鎖藥房藥店數(shù)量僅占總藥店數(shù)量9.3%，銷售額占比僅為22%。 

“行業(yè)集中度的提升也將帶動行業(yè)整體效率的提升，這已是市場共識。”徐炯提到，“不只是今年，可能在未來一段時間，中國連鎖藥店領(lǐng)域會有越來越多類似的交易案例誕生。”