又一家頂流外資PE投了中國的連鎖藥房，KKR、春華已入局

2021年9月1日，西安怡康醫藥（下稱“西安怡康”）宣布已于近日完成一輪戰略融資，由CVC資本獨家投資。本次融資后，西安怡康將進一步加大數字化投入，深入打造具備全國影響力智慧零售藥房品牌。

西安怡康成立于2001年，總部位于西安，是中國西北地區最大的連鎖藥房集團，在陜西、河北、寧夏三地擁有超過1600家門店，會員數量超過1000萬，在O2O（Online to Offline）和 DTP（Direct to Patient）藥房布局上處于全國領先地位。 

數據顯示，此前，西安怡康曾進行過兩輪融資，引入了拾玉資本、華康基金、西高投、高瓴等明星機構。 

而本次投資方CVC資本，很多人也都不陌生。CVC資本是全球領先的私募股權和投資咨詢公司，在歐洲、亞洲和美國擁有24個辦事處，管理資產約1150億美元。自1999年以來，CVC資本一直活躍于亞洲地區，是亞洲地區規模最大、歷史最悠久、區域運營網絡最大的私募基金之一。 

關于此次公司的融資規模與估值情況，CVC資本與西安怡康雙方均未披露。但根據CVC資本過往在亞太地區的單筆投資金額，不難猜想，西安怡康的這輪融資金額大概率在1億美元-5億美元之間。 

CVC在中國唯一的健康類標的：合作伙伴的交易模式，融資進程8個月

西安怡康這一輪融資，前后大概歷時8個月。 

2020年第四季度，CVC資本開始與西安怡康進行初步接觸。經過一段時間的考察了解后，2020年底，雙方就交易事項正式洽談。直到近日最終完成整個投資流程。

從交易周期上看，近一年的時間其實相對偏長。背后的原因在于，這并不單單是一輪財務融資。用CVC資本高級董事總經理徐炯的話說，這是一個合作伙伴的交易模式。 

怎么理解這個概念呢？即，比起被動的財務投資人，CVC此次充當的角色更是“事業合伙人”，主動參與企業建設，真正投入時間精力資源陪企業一起成長。“我們不想把所有的負擔都給到管理層，會與團隊共同談論發展方向。”徐炯表示。

這意味著，雙方在初次合作中勢必要經歷一段時間的磨合，以更順利地制定未來的長期計劃與目標。

據悉，西安怡康是CVC資本在大中國地區出手的唯一一家健康類標的。

投資原因有二：首先，隨著中國醫改的深入，老齡化加速，以及人民對于健康和高品質生活日益重視，CVC資本看好中國醫藥零售市場的前景，特別是數字化對于業務效率的賦能以及行業整合所帶來的行業規模效應；其次，西安怡康本身為西北地區的龍頭企業，發展空間巨大，且有機會成為全中國領先的醫藥零售公司。 

作為區域醫藥零售的頭部項目，西安怡康在此次融資過程中也同時接觸了不少投資機構。西安怡康董事長何煜告訴投中網，之所以最終選定CVC資本，是因為雙方不僅理念一致，CVC資本還會為公司帶來戰略性變革的新機會。

在接下來的發展中，CVC資本將幫助西安怡康通過有機增長和整合的方式，擴大藥品的品類，提升流通和銷售的效率，加強數字網絡建設，持續壯大業務規模。 

如今，西安怡康的改革升級計劃顯然已經開始了。徐炯對投中網透露，就在前天，雙方就未來12個月要做的事剛剛開了一場差不多6小時的會議，列出來的戰略專題就有8項。“可以做的事情非常多。我們很高興能夠憑借我們在零售行業的經驗和先進的企業管理理念，幫助怡康進行技術和產業升級，繼續更好地服務中國廣大的消費者。”

西安怡康董事長何煜表示：“怡康的線下門店仍是消費者最親密的健康伙伴，我們會持續借助數字化運營和智慧新零售工具，以‘醫+藥+養’的多維服務回報我們的顧客。西安怡康給顧客帶來更精準、便利的服務體驗，為陜西乃至全國消費者的健康生活保駕護航。”

PE巨頭紛紛下場，中國連鎖藥房的并購整合潮來了？

不止是CVC資本，近兩年，PE巨頭接連下場布局中國連鎖藥店，騰訊、阿里、京東等互聯網大佬們更是看上了這門生意，紛紛前來分一杯羹。 

就在不久前，即2021年5月，KKR接盤了基石資本持有的全億健康。根據公開資料，此次交易超70億元，是近年中國醫藥流通領域最大的并購案。 

全億健康成立于2016年，主營業務為藥房連鎖，由基石資本發起設立。全億健康在全國擁有約2500家直營藥房，是國內銷售額排名前十的藥房連鎖企業。

更早之前，即2019年底，春華資本聯合方源資本以5.57億美元（約36億元）的價格接手老百姓大藥房24.78%的股份。而前幾天，老百姓大藥房還發布公告稱，擬以自有資金14.28億元（含貸款）收購河北華佗藥房51%的股份。

據悉，成立20年來，老百姓大藥房已成功開發了湖南、陜西、浙江、江蘇等22個省級市場，擁有門店7000多家，2020年銷售額達139.67億元。河北華佗藥房現有門店數量則為715家，在河北張家口市占率第一，稱得上是區域小龍頭。

以上消息，似乎無不在指向同一個行業信號——中國連鎖藥房正迎來市場格局的變化，進入并購整合階段。 

一些數據也在印證著這樣的趨勢。根據《藥品監督管理統計年度報告(2020年)》，近年來，中國藥店連鎖化率在不斷上升，已從2013年的36.57%提高至2020年的56.50%。智研咨詢發布的《2021-2027年中國連鎖藥店行業市場運行狀況及發展前景預測報告》同時表明，百強連鎖呈現強者恒強的格局，門店進一步向頭部連鎖集中。

而且，相比美國、日本而言，中國醫藥零售行業目前的市場集中度依然較低，具有巨大的提升空間。前瞻產業研究院數據顯示，2019年，美國TOP3連鎖藥房擁有的藥店數量超過30%，貢獻超過80%的銷售額，日本TOP10連鎖藥房銷售額占行業市場份額70%。而這一年，中國TOP10連鎖藥房藥店數量僅占總藥店數量9.3%，銷售額占比僅為22%。 

“行業集中度的提升也將帶動行業整體效率的提升，這已是市場共識。”徐炯提到，“不只是今年，可能在未來一段時間，中國連鎖藥店領域會有越來越多類似的交易案例誕生。”