這個夏天，“擼串兒”界迎來了一波新客人，他們的身份叫做投資人。

這波投資人客人來訪的主要目的很明顯：不吃串，而是要攜資本進場成為股東。就這個目的而言，目前，投資人的表現主要分兩種：已經出手的與尚在觀察中的。

首先來看已經出手的：2021年7月12日，老北京燒烤品牌永定門電烤串官宣完成近千萬元天使輪融資，由梅花創投和泰FUND（泰合鼎川）共同出資。另據投中網獲悉，另一家不愿曝光的燒烤連鎖店近日也將close掉一輪融資，背后投資人搶得火熱。

其次是尚在考察的。VC投資人王子君告訴投中網，這幾個月，他連續聊了一圈燒烤賽道的明星玩家，但因各種原因還未出手，“我們還在看，但到現在仍沒遇到眼前一亮的門店模型”。

需要指出的一點是，王子君口中“沒有太多興趣”的燒烤店品牌并不包括很久以前，沒投資的原因在于“根本跪不進去”。據悉，很久以前最新一輪的估值已經超過40億人民幣。中小VC拿到入場券的機會顯然微乎其微。

VC/PE追著投，“跪好久都跪不進去”

當下，關于資本追捧線下連鎖餐飲的話題已經見怪不怪。對于每一個爆火的餐飲品類，投資人都能講出數個何以投資的自洽邏輯。

那么具體到煙火氣息相對最濃烈的燒烤賽道呢：對于高大上的資本圈來說，夜色下的燒烤攤又有著怎樣的魔力？

兩方面來解讀，分別為市場端與行業端。

在市場端，投資人都在期待燒烤賽道能像火鍋賽道一樣長出來一個市值超2000億的海底撈。投資了很久以前的黑蟻資本管理合伙人張沛元就曾提到，“往遠了看，火鍋里能出海底撈。我們相信燒烤里也能出一個極致體驗的大公司。”

換句話說，燒烤賽道的市場盤子大，增長勢頭強勁。國家統計局數據顯示，2019年中式燒烤市場規模約為2200億元。而且，有投資人對投中網指出，自疫情后，燒烤業態恢復相比最快，門店上座率比其他餐飲類目好很多。

相關數據也直接印證了這一點。根據《中國餐飲大數據2021》，2020年，餐飲業其他品類的體量降幅在20%-30%，但燒烤品類逆勢增長，其增速在所有品類中排名第一。

梅花創投創始人吳世春也直言，“新型燒烤連鎖這個賽道足夠巨大，一定會成長出獨角獸。”

在行業端，伴隨近年來場景的迭代，原本為街邊小攤的露天燒烤逐漸被規范為室內經營，行業品牌性的機會在加速釋放。眾海投資許嘉誠就提到，“燒烤賽道資本化的前提之一就是由于出現了能夠品牌化的行業升級。”

值得一提的是，在燒烤賽道里，很久以前這個品牌可以說是眾多投資人眼中的“特殊存在”，似乎是這個賽道中投資人公認的最佳標的。不止一位投資人對投中網表示，“很久以前雖然做的是烤串生意，但品牌定位相對更為清晰，標準化更高。”所以，不少投資人對其趨之若鶩，“有些機構跪了好久都跪不進去。”

對于一些搶不進去頭部企業的VC來說，基于對整個燒烤賽道的看好，自然而然地，他們便去追逐一些更早期的機會。但事實上，現在某些早期燒烤項目也需要爭搶。某燒烤連鎖品牌投資人如此向投中網描述當時的投資情形，“我們本來還想要更多份額，可惜并未成功。”

估值體系分化，投選手而非賽道

與其他大熱的消費賽道不同，整個燒烤賽道在引來資本注目的同時，也呈現著硬幣的另一面——不是每個明星燒烤連鎖品牌，資本都愿意買單。

在投資人眼中，燒烤行業不比連鎖面店的標準化程度，門店模型的穩定性也相對更弱。這意味著，在燒烤賽道，各品牌門店的經營管理容易參差不齊。投資人下注的是賽道中的優秀選手，而非哄搶賽道。

這也是為什么，有些投資人看了一圈都未找到合適的可投標的。

長期跟蹤線下餐飲業態的許嘉誠今年也看過幾家連鎖燒烤品牌，直至現在也沒出手。在他看來，燒烤業態從街邊走向室內只是品牌連鎖化的第一步，做到真正差異化這一關鍵環尤其困難。

本質上，從口味上看，一把孜然一把辣椒面糊上的烤串就極難標新立異。而且，與火鍋相比，雖然烤串供應鏈有一定的技術革新，但起碼穿串這一環節并沒有完全脫離人力。“一方面，使用全自動穿串機的效率的確會提高，可從消費者角度，與人工相比口感確實不一樣；另一方面，自動穿串機也會有一定比例的損耗，難工業化、標準化仍是這個行業面臨的一大難題。”

另外，許嘉誠提到，從消費人群來看，同樣是傳統品類進入商場等新渠道，但烤串相比面店而言其實沒有大規模吸引到新人群。“燒烤企業需要在品牌定位、產品創新、氛圍打造等方面做出鮮明的不同。”

在王子君未出手的種種原因中，線下燒烤品牌差異化難做這點也被放在了核心位置。“只能說這個行業迎來了拐點，但目前還沒有更優秀的品牌出來。包括現在已經拿到錢的燒烤企業差異化怎么做，我要打個問號。”

由于資本對于各個項目的態度不同，在估值方面，燒烤賽道目前正處分化階段。比如，很久以前就有底氣報出超40億的估值，但整體燒烤賽道的估值水平相對并不離譜。

許嘉誠說，對于燒烤賽道，他接下來仍會繼續關注。“這些企業，要么能夠吸引新人群，要么模式可以有大的創新。”

“資本壁壘相對沒那么高”

“羊肉串”看上去是一門傳統生意，但一直以來，燒烤賽道的企業對于資本的態度都相對較為開放。

比如木屋燒烤，2014年就拿到了天圖投資的1億人民幣A輪融資；很久以前的第一輪融資是在2018年，投資機構為由絕味食品、餓了么聯合發起的絕了基金；柳葉刀燒烤在2019年宣布完成天使輪融資，由1898基金領投，北大明德基金、伏牛堂餐飲（霸蠻）、天圖資本合伙人李康林等一線基金合伙人跟投。

即便是成立時間更長的永定門電烤串，也于近期引入了梅花創投與泰FUND。王子君告訴投中網，包括始于1991年的豐茂烤串如今對資本也不排斥。

但其實，相比其他線下連鎖品牌，資本在燒烤賽道所占的權重并不是決定性的。雖然這個行業的門檻不高，支個攤子就能做，可在前期，“資本的壁壘相對沒那么高”。

主要原因在于，受制于標準化進程，燒烤門店的點位擴張速度無法高質量加快。拿豐茂烤串來看，成立了30年，豐茂烤串的門店數量目前仍不足百家。據悉，豐茂烤串計劃在2025年全國開設150家門店。

而有著13年歷史的很久以前在全國直營門店也只有70余家，其喊出的每年新開門店速度以15家來計。可以看出，對比動輒要開上千上萬家的連鎖面店，連鎖燒烤企業的門店擴張數量著實不值一提。

實際上，很久以前吃過門店快速復制的虧，其創始人宋吉曾直言，速度有時就是空中樓閣。在開始的幾年里，為了規模化擴大，很久以前采取的是品牌加盟模式，但很快，公司就進入了低谷。用宋吉的話說，“死還死不了，還能掙點錢，但就在盈虧平衡點維持著。”

“只想著自己，就導致我們只是要做標準化，工廠穿好串送過來，那就都標準了，但是沒去想它會變得不好吃，這就損害了顧客利益。”宋吉曾反思道。因此，在選擇資本時，宋吉最為看重的是，“對很久以前自己想法保持完全的尊重，不打亂我們的節奏。”

此外，燒烤經營還有更強的區域化屬性。永定門電烤串CEO王煜就曾表示，燒烤品牌在某一區域內能形成連鎖化的可能性更大。

總之，快這件事，在燒烤連鎖品牌的發展中似乎并非上上策，以外部資本來快速搶占點位，用時間換空間的打法目前也并不是該賽道的競爭核心。某種程度上，這個賽道正如王子君所說，“就算資本進來也沒法加快速度，因為行業能力還不到位。”

（應受訪者要求，文中王子君為化名）