堅守比亞迪19年之后，李錄兩天套現24億

已經持有比亞迪股票長達19年的李錄，終于開始減持了。

近日港交所披露申報信息顯示，比亞迪H股的第二大股東、李錄執掌的喜馬拉雅資本在2021年7月8日、9日連續減持共計1077.15萬股，套現達24.39億港元。

李錄第一次買進比亞迪是在2002年，當時比亞迪才剛剛上市，股價僅為3港元上下（復權后），也就是說持有比亞迪19年的回報應在70倍以上。喜馬拉雅資本以倉位集中、長期持有的投資風格著稱，其中最為人稱道的經典案例就是對比亞迪的投資。

目前新能源汽車賽道熱度正勁，比亞迪股價處在歷史高位，當了近二十年比亞迪“鐵桿股東”的李錄此時減持，釋放出了什么信號？

減持速度拉滿，比亞迪股價撐不住了

對看準的機會，喜馬拉雅資本往往會以最快的速度買進。此次減持比亞迪，喜馬拉雅資本的動作也相當快。

根據港交所披露，2021年7月8日，喜馬拉雅資本減持了714.4萬股，每股均價227.6229港元，套現逾16.26億港元。7月9日，喜馬拉雅資本又減持了362.75萬股，每股均價224.18港元，套現8.13億港元。

港交所披露的減持記錄

數據顯示，7月8日、9日比亞迪H股日總交易量均為1300多萬股。也就是說，在7月8日，喜馬拉雅資本一家的減持占到了比亞迪總交易量的一半以上，這基本上是流動性約束下的極限速度了。7月8日、9日比亞迪股價分別下跌了2.4%、1.6%，恐怕跟喜馬拉雅資本的減持關系很大。

喜馬拉雅資本一貫喜歡集中重倉，此次套現24億港元之后，其持有比亞迪的倉位依然非常可觀。在減持前，喜馬拉雅資本持有比亞迪7.03%的H股，是僅次于伯克希爾·哈撒韋之后的第二大H股股東。減持之后，喜馬拉雅資本的持股比例已下降至6%，持倉市值仍然高達133億港元。

當下新能源賽道氣氛火熱，幾大頭部公司股價都在歷史高位，減持增多并不奇怪。但李錄是芒格親口認證的“中國巴菲特”，正宗的不能更正宗的價值投資派，而價值投資是排斥擇時的。再加上喜馬拉雅資本管理的是一只二級市場基金，理論上并沒有退出壓力。也因此，李錄的減持引起了市場的極大關注。信息披露后，7月14日比亞迪H股暴跌5.64%，7月15日再次大跌3.26%，很難說兩者沒有關聯。

19年只買不賣，回報超70倍

2002年7月，比亞迪在H股上市，發行價10.95港元，市值約57億港元。比亞迪的創始人王傳福是一位跟馬斯克同類的技術狂人。2003年，即特斯拉成立的同一年，比亞迪也正式進軍造車。

剛上市的比亞迪還是一家單純的消費型充電電池生廠商，2001年銷售額13億元人民幣，大部分收入由傳統的鎳鎘充電電池貢獻，主要應用場景是玩具、手機等。一家造電池的公司要造車，在當時看來是瘋了。外界稱王傳福是“狂人”，而王傳福的回應更狂：汽車不過就是沙發加四個輪子。

但并不認識王傳福的李錄，卻成了“狂人”王傳福的頭號粉絲。他在2002年就買進了比亞迪的股票。第二年，李錄就開始向芒格推薦比亞迪。李錄對比亞迪熱烈推崇，讓芒格后來開玩笑說，自己是被李錄“強迫”投資比亞迪的。

李錄是價值投資者，對比亞迪的投資其實并不符合他的主流風格。比亞迪當時雖然已經上市，但還處在成長期，未來風險很大。李錄后來稱這是一筆“上市公司的風險投資”。李錄每次談及投資比亞迪的原因，都很簡單的表示對王傳福的看好，他認為王傳福是極其優秀的工程師，并在公司內部塑造獨特的工程師文化，讓比亞迪擁有解決重大難題的能力，而且能夠比其他多數人找出更有效、更省錢、更優化的解決方案。

在李錄的推薦下，伯克希爾·哈撒韋在2008年9月斥資2.3億美元買進比亞迪了10%的股份，總計2.25億股，當時價格為8港元每股。與特斯拉上市后得到的待遇類似，比亞迪造車后在資本市場上也是大起大落。2009年比亞迪股價曾飆漲至80港元，2011年跌回10港元，2017年再次漲至80港元，2018年又腰斬，直到2020年新能源概念爆發，比亞迪股價一路上漲至200港元。

巴菲特和李錄這兩位價值投資信徒長期以來是比亞迪的“基石股東”。過往比亞迪股價一跌，外界就會傳言巴菲特要跑，然后伯克希爾·哈撒韋出面辟謠，周而復始。

2010年9月，買入比亞迪股票兩年的巴菲特和芒格專程來中國參加比亞迪M6的新車發布會。當時比亞迪股價表現不佳，外界傳聞他們計劃拋售比亞迪股票，芒格在發布會上向媒體放話：“我會帶著比亞迪的股票進墳墓?！?

從2008年至今，無論比亞迪股價如何漲跌，伯克希爾·哈撒韋的持股一直巋然不動。喜馬拉雅資本則在2008年、2014年數度增持，當了十多年只買不賣的鐵桿股東，直到最近的這次減持。

當然，喜馬拉雅資本和伯克希爾·哈撒韋獲得的回報也是驚人的。按最早的投資算，喜馬拉雅資本的回報應在70倍以上，伯克希爾·哈撒韋也在20多倍。

連遭減持，長期主義者還看好新能源嗎？

如今的比亞迪風頭正盛，今年剛達成了電動汽車出貨100萬輛里程碑，拆分出來的比亞迪半導體正在排隊上市。動力電池業務方面，新推出刀片電池表現不俗，正與寧德時代激烈交鋒，預計到2022年整個動力電池板塊也將分拆上市。

行業格局上，目前新能源汽車對傳統汽車的大替代才剛剛開始，中國造車企業尚在百家爭鳴，真正的NO.1還沒有出現，比亞迪看起來是最有力的候選者之一。7月8日乘聯會發布的《2021年6月份全國乘用車市場分析》報告顯示，比亞迪6月份新能源乘用車批發銷量達40532輛，超過特斯拉的33155輛，再次登頂中國新能源車銷量排行榜。

一句話，比亞迪的價值還遠未到充分釋放的時候。李錄作為股東陪伴比亞迪走過了十多年的起起伏伏，卻在比亞迪眼看要上一個新臺階的時候開始下車，時機著實有些微妙。

實際上，2021年以來，比亞迪已經多次被重要股東減持。1月，王傳福之妻、比亞迪副總裁李柯減持100萬股，套現2億元。2月，比亞迪的第二大股東融捷投資減持753.22萬股，套現超過10億元。融捷投資的實控人為呂向陽，比亞迪的創始人之一、王傳福的表哥。5月，比亞迪的另一位創始人夏佐全也宣布減持不超過1200萬股，預計可套現超過20億元。

當下整個新能源汽車板塊的股價都處在高位，比亞迪市值高達6000億港元，是一年前的三倍，市場對重要股東的減持也就格外敏感。作為價值投資派的代表性人物，李錄的減持是否意味著價值投資派對于當前新能源汽車賽道的判斷發生了變化？李錄的判斷又在多大程度上會成為巴菲特和芒格的參考？