已經(jīng)持有比亞迪股票長(zhǎng)達(dá)19年的李錄，終于開(kāi)始減持了。

近日港交所披露申報(bào)信息顯示，比亞迪H股的第二大股東、李錄執(zhí)掌的喜馬拉雅資本在2021年7月8日、9日連續(xù)減持共計(jì)1077.15萬(wàn)股，套現(xiàn)達(dá)24.39億港元。

李錄第一次買(mǎi)進(jìn)比亞迪是在2002年，當(dāng)時(shí)比亞迪才剛剛上市，股價(jià)僅為3港元上下（復(fù)權(quán)后），也就是說(shuō)持有比亞迪19年的回報(bào)應(yīng)在70倍以上。喜馬拉雅資本以倉(cāng)位集中、長(zhǎng)期持有的投資風(fēng)格著稱，其中最為人稱道的經(jīng)典案例就是對(duì)比亞迪的投資。

目前新能源汽車賽道熱度正勁，比亞迪股價(jià)處在歷史高位，當(dāng)了近二十年比亞迪“鐵桿股東”的李錄此時(shí)減持，釋放出了什么信號(hào)？

減持速度拉滿，比亞迪股價(jià)撐不住了

對(duì)看準(zhǔn)的機(jī)會(huì)，喜馬拉雅資本往往會(huì)以最快的速度買(mǎi)進(jìn)。此次減持比亞迪，喜馬拉雅資本的動(dòng)作也相當(dāng)快。

根據(jù)港交所披露，2021年7月8日，喜馬拉雅資本減持了714.4萬(wàn)股，每股均價(jià)227.6229港元，套現(xiàn)逾16.26億港元。7月9日，喜馬拉雅資本又減持了362.75萬(wàn)股，每股均價(jià)224.18港元，套現(xiàn)8.13億港元。

港交所披露的減持記錄

數(shù)據(jù)顯示，7月8日、9日比亞迪H股日總交易量均為1300多萬(wàn)股。也就是說(shuō)，在7月8日，喜馬拉雅資本一家的減持占到了比亞迪總交易量的一半以上，這基本上是流動(dòng)性約束下的極限速度了。7月8日、9日比亞迪股價(jià)分別下跌了2.4%、1.6%，恐怕跟喜馬拉雅資本的減持關(guān)系很大。

喜馬拉雅資本一貫喜歡集中重倉(cāng)，此次套現(xiàn)24億港元之后，其持有比亞迪的倉(cāng)位依然非常可觀。在減持前，喜馬拉雅資本持有比亞迪7.03%的H股，是僅次于伯克希爾·哈撒韋之后的第二大H股股東。減持之后，喜馬拉雅資本的持股比例已下降至6%，持倉(cāng)市值仍然高達(dá)133億港元。

當(dāng)下新能源賽道氣氛火熱，幾大頭部公司股價(jià)都在歷史高位，減持增多并不奇怪。但李錄是芒格親口認(rèn)證的“中國(guó)巴菲特”，正宗的不能更正宗的價(jià)值投資派，而價(jià)值投資是排斥擇時(shí)的。再加上喜馬拉雅資本管理的是一只二級(jí)市場(chǎng)基金，理論上并沒(méi)有退出壓力。也因此，李錄的減持引起了市場(chǎng)的極大關(guān)注。信息披露后，7月14日比亞迪H股暴跌5.64%，7月15日再次大跌3.26%，很難說(shuō)兩者沒(méi)有關(guān)聯(lián)。

19年只買(mǎi)不賣(mài)，回報(bào)超70倍

2002年7月，比亞迪在H股上市，發(fā)行價(jià)10.95港元，市值約57億港元。比亞迪的創(chuàng)始人王傳福是一位跟馬斯克同類的技術(shù)狂人。2003年，即特斯拉成立的同一年，比亞迪也正式進(jìn)軍造車。

剛上市的比亞迪還是一家單純的消費(fèi)型充電電池生廠商，2001年銷售額13億元人民幣，大部分收入由傳統(tǒng)的鎳鎘充電電池貢獻(xiàn)，主要應(yīng)用場(chǎng)景是玩具、手機(jī)等。一家造電池的公司要造車，在當(dāng)時(shí)看來(lái)是瘋了。外界稱王傳福是“狂人”，而王傳福的回應(yīng)更狂：汽車不過(guò)就是沙發(fā)加四個(gè)輪子。

但并不認(rèn)識(shí)王傳福的李錄，卻成了“狂人”王傳福的頭號(hào)粉絲。他在2002年就買(mǎi)進(jìn)了比亞迪的股票。第二年，李錄就開(kāi)始向芒格推薦比亞迪。李錄對(duì)比亞迪熱烈推崇，讓芒格后來(lái)開(kāi)玩笑說(shuō)，自己是被李錄“強(qiáng)迫”投資比亞迪的。

李錄是價(jià)值投資者，對(duì)比亞迪的投資其實(shí)并不符合他的主流風(fēng)格。比亞迪當(dāng)時(shí)雖然已經(jīng)上市，但還處在成長(zhǎng)期，未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)很大。李錄后來(lái)稱這是一筆“上市公司的風(fēng)險(xiǎn)投資”。李錄每次談及投資比亞迪的原因，都很簡(jiǎn)單的表示對(duì)王傳福的看好，他認(rèn)為王傳福是極其優(yōu)秀的工程師，并在公司內(nèi)部塑造獨(dú)特的工程師文化，讓比亞迪擁有解決重大難題的能力，而且能夠比其他多數(shù)人找出更有效、更省錢(qián)、更優(yōu)化的解決方案。

在李錄的推薦下，伯克希爾·哈撒韋在2008年9月斥資2.3億美元買(mǎi)進(jìn)比亞迪了10%的股份，總計(jì)2.25億股，當(dāng)時(shí)價(jià)格為8港元每股。與特斯拉上市后得到的待遇類似，比亞迪造車后在資本市場(chǎng)上也是大起大落。2009年比亞迪股價(jià)曾飆漲至80港元，2011年跌回10港元，2017年再次漲至80港元，2018年又腰斬，直到2020年新能源概念爆發(fā)，比亞迪股價(jià)一路上漲至200港元。

巴菲特和李錄這兩位價(jià)值投資信徒長(zhǎng)期以來(lái)是比亞迪的“基石股東”。過(guò)往比亞迪股價(jià)一跌，外界就會(huì)傳言巴菲特要跑，然后伯克希爾·哈撒韋出面辟謠，周而復(fù)始。

2010年9月，買(mǎi)入比亞迪股票兩年的巴菲特和芒格專程來(lái)中國(guó)參加比亞迪M6的新車發(fā)布會(huì)。當(dāng)時(shí)比亞迪股價(jià)表現(xiàn)不佳，外界傳聞他們計(jì)劃拋售比亞迪股票，芒格在發(fā)布會(huì)上向媒體放話：“我會(huì)帶著比亞迪的股票進(jìn)墳?zāi)埂！?

從2008年至今，無(wú)論比亞迪股價(jià)如何漲跌，伯克希爾·哈撒韋的持股一直巋然不動(dòng)。喜馬拉雅資本則在2008年、2014年數(shù)度增持，當(dāng)了十多年只買(mǎi)不賣(mài)的鐵桿股東，直到最近的這次減持。

當(dāng)然，喜馬拉雅資本和伯克希爾·哈撒韋獲得的回報(bào)也是驚人的。按最早的投資算，喜馬拉雅資本的回報(bào)應(yīng)在70倍以上，伯克希爾·哈撒韋也在20多倍。

連遭減持，長(zhǎng)期主義者還看好新能源嗎？

如今的比亞迪風(fēng)頭正盛，今年剛達(dá)成了電動(dòng)汽車出貨100萬(wàn)輛里程碑，拆分出來(lái)的比亞迪半導(dǎo)體正在排隊(duì)上市。動(dòng)力電池業(yè)務(wù)方面，新推出刀片電池表現(xiàn)不俗，正與寧德時(shí)代激烈交鋒，預(yù)計(jì)到2022年整個(gè)動(dòng)力電池板塊也將分拆上市。

行業(yè)格局上，目前新能源汽車對(duì)傳統(tǒng)汽車的大替代才剛剛開(kāi)始，中國(guó)造車企業(yè)尚在百家爭(zhēng)鳴，真正的NO.1還沒(méi)有出現(xiàn)，比亞迪看起來(lái)是最有力的候選者之一。7月8日乘聯(lián)會(huì)發(fā)布的《2021年6月份全國(guó)乘用車市場(chǎng)分析》報(bào)告顯示，比亞迪6月份新能源乘用車批發(fā)銷量達(dá)40532輛，超過(guò)特斯拉的33155輛，再次登頂中國(guó)新能源車銷量排行榜。

一句話，比亞迪的價(jià)值還遠(yuǎn)未到充分釋放的時(shí)候。李錄作為股東陪伴比亞迪走過(guò)了十多年的起起伏伏，卻在比亞迪眼看要上一個(gè)新臺(tái)階的時(shí)候開(kāi)始下車，時(shí)機(jī)著實(shí)有些微妙。

實(shí)際上，2021年以來(lái)，比亞迪已經(jīng)多次被重要股東減持。1月，王傳福之妻、比亞迪副總裁李柯減持100萬(wàn)股，套現(xiàn)2億元。2月，比亞迪的第二大股東融捷投資減持753.22萬(wàn)股，套現(xiàn)超過(guò)10億元。融捷投資的實(shí)控人為呂向陽(yáng)，比亞迪的創(chuàng)始人之一、王傳福的表哥。5月，比亞迪的另一位創(chuàng)始人夏佐全也宣布減持不超過(guò)1200萬(wàn)股，預(yù)計(jì)可套現(xiàn)超過(guò)20億元。

當(dāng)下整個(gè)新能源汽車板塊的股價(jià)都處在高位，比亞迪市值高達(dá)6000億港元，是一年前的三倍，市場(chǎng)對(duì)重要股東的減持也就格外敏感。作為價(jià)值投資派的代表性人物，李錄的減持是否意味著價(jià)值投資派對(duì)于當(dāng)前新能源汽車賽道的判斷發(fā)生了變化？李錄的判斷又在多大程度上會(huì)成為巴菲特和芒格的參考？