小鵬赴港IPO：智能汽車或?qū)⒅厮芟愀凼袌?chǎng)汽車股想象力

昨日晚間，小鵬汽車宣布其包括國(guó)際發(fā)售與香港公開(kāi)發(fā)售的最終發(fā)售價(jià)格均為每股A類普通股165港元。發(fā)售價(jià)相當(dāng)于每股美國(guó)存托股份約42.52美元（以7.7604港元兌1.00美元的匯率計(jì)算），每股美國(guó)存托股代表公司的兩股A類普通股。

經(jīng)香港聯(lián)合交易所有限公司批準(zhǔn)后，小鵬汽車將于2021年7月7日開(kāi)始在聯(lián)交所主板上市交易。

據(jù)悉，小鵬汽車此次IPO國(guó)際發(fā)售部分于公開(kāi)發(fā)售第一天即足額配售。香港公開(kāi)發(fā)售部分認(rèn)購(gòu)超5.31倍。

以此計(jì)算，小鵬汽車將通過(guò)上市在港股融資140.25億港元。根據(jù)招股書(shū)顯示，小鵬汽車計(jì)劃將募集資金用于加快技術(shù)投資、擴(kuò)大軟件和內(nèi)容產(chǎn)品的商業(yè)化，基于平臺(tái)擴(kuò)展產(chǎn)品組合，擴(kuò)大銷售服務(wù)體系規(guī)模，以及從部分歐洲市場(chǎng)繼續(xù)擴(kuò)展國(guó)際市場(chǎng)，以此來(lái)實(shí)現(xiàn)小鵬的戰(zhàn)略目標(biāo)。

成功上市后，小鵬將成為唯一在美國(guó)和香港兩地上市的新勢(shì)力車企。也將成為自近三年前生物技術(shù)制藥商百濟(jì)神州在港交所融資9.03億美元以來(lái)，港股規(guī)模最大的雙重主要上市。

1、 雙重主要上市，填補(bǔ)港股智能汽車空白

與阿里、百度等常見(jiàn)的“二次上市”不同，小鵬汽車采用的是“雙重主要上市”方式。

美股企業(yè)在港股的“二次上市”十分常見(jiàn)，而“雙重主要上市”更多存于與A+H股（A股和港股）之間，上一個(gè)在美股和港股之間實(shí)現(xiàn)“雙重主要上市”的還是三年前的生物科技公司百濟(jì)神州。

雙重主要上市幾乎不享有豁免權(quán)，需同時(shí)遵守兩地交易所的上市規(guī)定，流程相較“二次上市”更為復(fù)雜，監(jiān)管也更為嚴(yán)格。

時(shí)隔三年，小鵬汽車在造車新勢(shì)力中率先回港上市，可見(jiàn)港交所對(duì)小鵬汽車等智能電動(dòng)車公司的支持力度。

過(guò)去11年里，港交所有七次摘得全球募資額桂冠，夯實(shí)了其國(guó)際金融中心之一的地位。但長(zhǎng)期以來(lái)，港股傳統(tǒng)市場(chǎng)以金融、地產(chǎn)、保險(xiǎn)股為主，但這些傳統(tǒng)行業(yè)隨著時(shí)代的變化和發(fā)展，吸引力已日漸下滑。

而如今新能源汽車迎來(lái)最熱時(shí)代。2020年，中國(guó)能源乘用車需求量達(dá)到了2760615輛。彭博社《電動(dòng)汽車展望》曾指出，就新車銷售總額而言，電動(dòng)車市場(chǎng)份額將從2020年的2.7％，增加到2025年的10％，2030年28％，2040年58％。

新能源汽車賽道，無(wú)疑將涌現(xiàn)巨大投資機(jī)會(huì)。但目前港股中新能源汽車股并不活躍，只有恒大汽車和比亞迪兩只股票，AI技術(shù)富集的智能汽車項(xiàng)目正是港交所稀缺的標(biāo)的。

小鵬汽車的投資人，新世界發(fā)展執(zhí)行副主席兼行政總裁鄭志剛在接受港媒采訪時(shí)也表示：“小鵬汽車從創(chuàng)立至今，一直堅(jiān)持自主研發(fā)，是中國(guó)內(nèi)地唯一一家能夠?qū)⒆约已邪l(fā)的軟體、硬體深度整合，并且做到量產(chǎn)落地的企業(yè)；當(dāng)中的產(chǎn)品研發(fā)包括自動(dòng)駕駛、高級(jí)語(yǔ)音交互等創(chuàng)新技術(shù)，為更多消費(fèi)者帶來(lái)安全性與未來(lái)感兼?zhèn)涞膭?chuàng)新駕駛體驗(yàn)，這也促成我投資小鵬汽車。”

可見(jiàn)香港投資人對(duì)小鵬汽車等造車新勢(shì)力企業(yè)的看好。

錯(cuò)過(guò)了互聯(lián)網(wǎng)的港股市場(chǎng)想要成為新的納斯達(dá)克，必須抓住下一個(gè)風(fēng)口。

而對(duì)于小鵬汽車而言，港股上市可以利用內(nèi)地與香港互聯(lián)互通機(jī)制下的北向通市場(chǎng)，進(jìn)而接觸中國(guó)內(nèi)地的合格投資者，拓寬外部融資渠道。

小鵬汽車此次募集20億美元后，現(xiàn)金儲(chǔ)備將達(dá)到76億美元，高于蔚來(lái)汽車的74億美元和理想汽車的50億美元。

隨著傳統(tǒng)主機(jī)廠商全面發(fā)力、以互聯(lián)網(wǎng)大廠為代表的跨界資本加速入局，越來(lái)越多的外圍勢(shì)力也開(kāi)始爭(zhēng)搶新能源車的蛋糕，新造車的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。

何小鵬也早已嗅到“持久戰(zhàn)”的味道，在接受采訪曾直言：“科技型車企必然會(huì)有很高毛利，但我認(rèn)為短期內(nèi)追求太高毛利是錯(cuò)誤的。”

美團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人王慧文也曾表示：“在新能源造車這么偉大的市場(chǎng)里，賺錢是可恥的。”

在自動(dòng)駕駛技術(shù)尚未完全商用的當(dāng)下，資本成為了造車牌桌的通用籌碼。燒錢的汽車行業(yè)，只有準(zhǔn)備充足的資金彈藥，才能在持久戰(zhàn)中突圍。

2、 全棧自研助力，一季度交付量同比增長(zhǎng)487.4%

根據(jù)招股書(shū)顯示，2021年一季度，小鵬汽車交付量達(dá)到13,340臺(tái)，創(chuàng)歷史新高，實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)487.4%。其中包括5,366輛G3和7,974輛P7。

2021年5月，小鵬汽車交付量達(dá)5,686臺(tái)，較去年同期增長(zhǎng)483%。其中，小鵬P7交付量達(dá)到3,797臺(tái)，創(chuàng)下自2020年7月大規(guī)模交付以來(lái)的最高月交付紀(jì)錄。G3交付1,889臺(tái)，同比增長(zhǎng)129%。截至2021年5月底，小鵬汽車本年度累計(jì)交付量達(dá)到24,173臺(tái)，是去年同期4.3倍。

交付量增長(zhǎng)的同時(shí)，小鵬汽車銷售與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)也隨之不斷擴(kuò)張。

目前，小鵬汽車的絕大多數(shù)門店均位于購(gòu)物中心，截至2021年一季度末，小鵬汽車全國(guó)銷售門店達(dá)178家，服務(wù)中心達(dá)61家，覆蓋70個(gè)城市。

在充電設(shè)施網(wǎng)絡(luò)布局方面，截至2021年3月底，全國(guó)共有172座小鵬品牌超級(jí)充電站，覆蓋60個(gè)城市。小鵬汽車向符合條件的車主提供免費(fèi)充電計(jì)劃，截至3月底，該計(jì)劃已覆蓋超過(guò)140個(gè)城市。

交付量和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的增長(zhǎng)背后，是小鵬汽車堅(jiān)持全棧自研自動(dòng)駕駛輔助技術(shù)的實(shí)力。

幾年前，當(dāng)造車各玩家還在處在摸索和嘗試的階段，何小鵬就大膽斷言，軟件將重新定義汽車，并確定了全棧自研的技術(shù)路線。2017年，小鵬汽車開(kāi)始研發(fā)XPilot，試圖打造一套適應(yīng)中國(guó)本土化路況及駕駛習(xí)慣的自動(dòng)駕駛產(chǎn)品。

為此，小鵬汽車投入大量資金和人力發(fā)展自主研發(fā)技術(shù)。2018年、2019年、2020年及截至2021年3月31日止三個(gè)月，小鵬汽車研發(fā)開(kāi)支分別為人民幣1,051.2百萬(wàn)元、人民幣2,070.2百萬(wàn)元、人民幣1,725.9百萬(wàn)元及人民幣535.1百萬(wàn)元。6000多名員工中，有39.8%的員工專注于研發(fā)，其中近四成員工致力于自動(dòng)駕駛和智慧操作系統(tǒng)。

才有了電動(dòng)汽車圈如今“蔚硬鵬軟”的說(shuō)法，到今年，XPilot3.0已經(jīng)達(dá)到L3自動(dòng)駕駛級(jí)別。

并且，2021年一季度，小鵬的整車收入中首次確認(rèn)了XPilot軟件收入，幫助小鵬汽車逐漸提升毛利水平，自2020年三季度公司毛利率轉(zhuǎn)正（4.6%），在軟件收入的帶動(dòng)下2021年一季度毛利率已達(dá)11.2%。這讓小鵬汽車成為了唯一一家實(shí)現(xiàn)了全棧自研的自動(dòng)輔助駕駛軟件單獨(dú)收費(fèi)的汽車企業(yè)。

何小鵬更是對(duì)XPilot寄予厚望，相信XPilot軟件的變現(xiàn)將成為小鵬汽車除整車硬件銷售外的持續(xù)性收入和利潤(rùn)來(lái)源。

根據(jù)招股書(shū)顯示，截至2021年3月31日，超過(guò)20%的P7車主購(gòu)買并啟動(dòng)了XPilot3.0。而此前根據(jù)特斯拉透露的數(shù)據(jù)，其在2020年FSD（Full Self-Driving，完全自動(dòng)駕駛功能）的選裝率約為25%-30%。

小鵬的自動(dòng)駕駛滲透率與特斯拉的差距并不大。而隨著交付的增長(zhǎng)，小鵬汽車自動(dòng)駕駛車隊(duì)規(guī)模不斷擴(kuò)大，也還進(jìn)一步加強(qiáng)軟件迭代和數(shù)據(jù)閉環(huán)能力。

赴港上市后，募集的資金也將繼續(xù)用于加快技術(shù)投資、擴(kuò)大軟件和內(nèi)容產(chǎn)品的商業(yè)化。