京東物流之后，它的公路貨運(yùn)供應(yīng)商也要上市了。

近日，福佑卡車向美國證券交易委員會（SEC）遞交招股書，擬在納斯達(dá)克進(jìn)行首次公開募股（IPO），募資金額尚未公布，高盛、瑞銀和中金公司擔(dān)任聯(lián)席主承銷商。

福佑卡車成立于2015年，以大數(shù)據(jù)和AI技術(shù)為核心構(gòu)建智能物流系統(tǒng)，為上下游提供從詢價、發(fā)貨到交付、結(jié)算的全流程履約服務(wù)。

招股書顯示，迄今為止，福佑卡車?yán)塾?jì)貨物交付量約為320萬件，2020年?duì)I收近36億元。根據(jù)投資咨詢平臺灼識咨詢的數(shù)據(jù)，按2020年收入計(jì)算，該公司是目前中國最大的技術(shù)驅(qū)動型公路貨運(yùn)平臺。

目前公路貨運(yùn)行業(yè)頭部玩家滿幫、貨拉拉均未上市，福佑卡車有望成為國內(nèi)“網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)第一股”。

7年9輪融資，半數(shù)收入來自京東順豐德邦

福佑卡車背后資本陣容可謂星光熠熠。

2015年成立至今，福佑卡車共完成9輪融資，投資方包括鐘鼎資本、梅花創(chuàng)投、君聯(lián)資本、經(jīng)緯中國、普洛斯等眾多知名機(jī)構(gòu)。今年4月，福佑卡車簽署了規(guī)模為2億美元的E輪融資協(xié)議，投資方包括大灣區(qū)共同家園發(fā)展基金旗下實(shí)體、經(jīng)緯創(chuàng)投、君聯(lián)資本等。

招股書披露，IPO前，鐘鼎資本持有福佑卡車12.2%的股份，為最大機(jī)構(gòu)股東，君聯(lián)資本、中銀、盈信資本、京東物流和經(jīng)緯中國則分別持有9.4%、9.2%、7.3%、6.3%和5.2%的股份。

福佑卡車定位是一家專注整車運(yùn)輸?shù)目萍嘉锪髌脚_。簡單來講，就是通過搭建一個智能物流平臺將貨主企業(yè)及卡車司機(jī)連接起來，貨主在平臺上發(fā)布需求，平臺通過算法對下游運(yùn)力進(jìn)行訂單分配，并把控整車運(yùn)輸?shù)娜鞒獭?

福佑卡車稱，截至2021年3月底，約有90.6萬名承運(yùn)司機(jī)在平臺注冊，超58.1萬名司機(jī)在平臺完成訂單，覆蓋了中國所有城市，累計(jì)交付了約320萬車貨物。

客戶方面，主要分為兩類，即KA托運(yùn)人（重點(diǎn)客戶、大客戶）與SME托運(yùn)人（中小企業(yè)）兩類客戶共有11174家，數(shù)量上看，其中SME客戶為主要組成部分，其在今年3月底突破了10000家。

盡管SME客戶眾多，但福佑卡車的營收主要來源仍是KA業(yè)務(wù)。根據(jù)招股書顯示，2019年、2020年及2021年第一季度，福佑卡車的營業(yè)收入分別為33.91億元、35.66億元、 11.83億元，其中KA業(yè)務(wù)營收占比分別為98.9%、96.6%、89.7%。

KA業(yè)務(wù)中，前三大客戶德邦快遞、京東物流和順豐又占據(jù)了營收的大頭。數(shù)據(jù)顯示，2020年和2021年前3月，三大客戶分別貢獻(xiàn)了總收入的55.8%和45.3%。

據(jù)福佑卡車在招股書中介紹，公司通常會與托運(yùn)人簽訂為期一年的框架協(xié)議。換句話活，若一年期滿后，托運(yùn)人選擇減少訂單或是更換其他運(yùn)輸服務(wù)提供商，福佑收入將會驟減。

福佑也意識到了這個問題，拓展SME業(yè)務(wù)即是降低對KA業(yè)務(wù)依賴的一個嘗試。

2020年7月，福佑卡車拓展了SME業(yè)務(wù)。9個月后，該業(yè)務(wù)就貢獻(xiàn)了總訂單量的22.8％。這增強(qiáng)了福佑的信心，招股書披露，福佑將會把此次IPO募得資金的50%用于SME業(yè)務(wù)。

但值得注意的是，與KA托運(yùn)人相比，SME托運(yùn)人的需求相對分散，營收上也就意味著更大的不確定性。此外，福佑要求對貨物預(yù)付款的政策，對于現(xiàn)金流本不寬裕的中小企業(yè)來說并不算友好。

像很多O2O企業(yè)一樣，福佑財(cái)務(wù)上仍在虧損狀態(tài)。2019年、2020年福佑卡車的凈虧損分別為2.34億元、1.16億元；2021年第一季度凈虧損5450萬元，上年同期為虧損5016萬元。

福佑卡車在招股書中表示，隨著繼續(xù)發(fā)展業(yè)務(wù)，擴(kuò)大地域，以及對技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行投資和創(chuàng)新以及進(jìn)一步擴(kuò)大服務(wù)范圍，公司的收入成本和運(yùn)營支出將會持續(xù)提升，因此，公司扭虧為盈尚不明朗。

萬億賽道遭機(jī)構(gòu)哄搶，競爭者扎堆IPO

福佑身處的公路貨運(yùn)行業(yè)，無疑是個極其龐大的市場。

中投公司的數(shù)據(jù)顯示，按物流支出計(jì)算，中國的公路貨運(yùn)市場是全球最大的市場，2020年達(dá)到6.2萬億元人民幣，到2025年，這個數(shù)據(jù)將增加到8.2萬億元人民幣。

這樣一個萬億市場，資本自然不會忽視。據(jù)投中網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，僅過去半年，該領(lǐng)域的融資總額超50億美元。

除福佑卡車外，2020年11月，滿幫宣布完成約17億美元新一輪融資，由軟銀愿景基金、紅杉、璞米和富達(dá)（Fidelity）聯(lián)合領(lǐng)投，包括高瓴、紀(jì)源、光速、云鋒、襄禾、Baillie Gifford、全明星、CMC、騰訊等在內(nèi)的現(xiàn)有股東參與跟投。

隨后12月，貨拉拉也宣布相繼完成了由紅杉中國領(lǐng)投，高瓴資本、順為資本等老股東跟投的5.15億美元E輪融資以及高瓴領(lǐng)投的15億美元F輪融資。

今年1月，滴滴貨運(yùn)完成了15億美元A輪融資，投資方包括Temasek淡馬錫、中信產(chǎn)業(yè)基金、IDG資本、碧桂園創(chuàng)投、云鋒基金等。

值得一提的是，上述公司也在近期悉數(shù)被曝出有IPO計(jì)劃。其中，滿幫計(jì)劃通過在美IPO籌資約15億美元，估值在200億美元-300億美元左右；滴滴貨運(yùn)作為滴滴出行的業(yè)務(wù)之一，公司整體估值在700-1000億美元左右；貨拉拉F輪融資后的估值則超過100億美元。

三家計(jì)劃上市的企業(yè)中，滿幫與福佑的業(yè)務(wù)模式最為接近，區(qū)別于福佑卡車 “匹配+承運(yùn)”的全流程履約，滿幫則更像是一個線上撮合平臺，平臺本身不參與定價，而是由貨主發(fā)布運(yùn)輸信息與期望價格后，等待司機(jī)線上溝通協(xié)商價格。

盈利模式上，福佑卡車作為承運(yùn)平臺，主要靠賺價差，即向貨主收取的運(yùn)費(fèi)與支付給承運(yùn)人之間的差值。而滿幫的主要收入則是向貨主和物流商收取會員費(fèi)，以及向貨車司機(jī)收取的增值服務(wù)費(fèi)（包括ETC服務(wù)、保險、維修汽配等）。

此番兩家企業(yè)接連遞交招股書，將兩種模式同時呈現(xiàn)在資本面前經(jīng)受檢閱，哪種模式更受到青睞，哪種模式走的更遠(yuǎn)，二級市場即將用錢投票。