東鵬飲料：沖刺“能量飲料第一股”，收證監(jiān)會萬字問詢函，營收單一、產(chǎn)品老化等問題待解

能量飲料市場仍在高速發(fā)展，東鵬飲料的市場還很大，但要持續(xù)獲得高增長取決于在能量飲料市場第二梯隊的競爭情況，以及企業(yè)多元化的創(chuàng)新能力。隨著東鵬飲料IPO，進入資本市場，東鵬特飲還要關注投資者關心的經(jīng)營獨立性、業(yè)績成長、經(jīng)營性資產(chǎn)的權屬、財務數(shù)據(jù)的合理性等問題。

如果順利的話，預計5月17日，東鵬飲料將開始申購。若成功，東鵬飲料將成為“能量飲料第一股”。

其實，在被證監(jiān)會審查過程，證監(jiān)會曾發(fā)布了近1.4萬字的反饋意見書，要求東鵬飲料詳細說明包括規(guī)范性、信息披露和財務資料的相關問題。其中，產(chǎn)品結構相對單一和銷售區(qū)域集中等問題備受關注。

我們記者注意到，東鵬飲料在準備IPO的階段，在產(chǎn)品多元化方面可謂不遺余力，先后推出了陳皮特飲、由柑檸檬茶等產(chǎn)品，并且通過知名代言人宣傳，拓展非能量飲料產(chǎn)品收入占比。并且，北方市場東鵬飲料的產(chǎn)品布局也在增加。

在業(yè)內(nèi)人士看來，能量飲料市場仍在高速發(fā)展，東鵬飲料的市場還很大，但要持續(xù)獲得高增長取決于在能量飲料市場第二梯隊的競爭情況，以及企業(yè)多元化的創(chuàng)新能力。隨著東鵬飲料IPO，進入資本市場，東鵬特飲還要關注投資者關心的經(jīng)營獨立性、業(yè)績成長、經(jīng)營性資產(chǎn)的權屬、財務數(shù)據(jù)的合理性等問題。

東鵬沖刺“能量飲料第一股”，被質(zhì)疑過度依賴單一產(chǎn)品

根據(jù)東鵬飲料招股書披露，東鵬飲料5月17日開啟新股申購，申購代碼為707499，發(fā)行價格預估為46.27元。這就意味著東鵬飲料或在5月底正式敲鐘，成為能量飲料第一股。

對于東鵬飲料成為“能量飲料第一股”，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認為，上市之后，在資本的加持下，東鵬飲料的品牌力、渠道力和產(chǎn)品力會大幅提升，銷售團隊以及經(jīng)銷商體系會更有信心，且更加穩(wěn)定，有利于東鵬飲料的發(fā)展。

東鵬飲料此次IPO擬發(fā)行4001萬股，募資約17.32億元，本次募資將用于生產(chǎn)基地建設、營銷網(wǎng)絡升級及品牌推廣、信息化升級建設、研發(fā)中心建設、總部大樓建設、補充流動資金及償還銀行借款等幾項。其中生產(chǎn)基地建設、營銷網(wǎng)絡升級及品牌推廣兩項占比最大，占募資總額七成以上。

同時，東鵬飲料對其旗下能量飲料東鵬特飲的依賴程度令人吃驚。目前，東鵬飲料旗下產(chǎn)品涵蓋能量飲料、非能量飲料以及包裝飲用水三大類型，其中能量飲料是東鵬飲料的主導產(chǎn)品，2018年度、2019年度及2020年度分別貢獻收入28.85億元、40.03億元及46.55億元，占東鵬飲料總收入的94.99％、95.11％及93.88％。在能量飲料市占率排名第二。

營銷專家路勝貞認為，東鵬飲料與紅牛相比，具有價格優(yōu)勢，滿足了第一陣營以外的能量飲料市場需求。數(shù)據(jù)顯示，東鵬飲料500ml裝產(chǎn)品終端售價為5元，低于紅牛250ml每罐6元左右的價格。

由于東鵬飲料功能飲料在東鵬飲料收入中的占比較高，證監(jiān)會也關注到這一點，在《東鵬飲料（集團）股份有限公司首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意見》中，證監(jiān)會就要求東鵬飲料就產(chǎn)品收入單一的風險，說明與同行業(yè)競爭對手是否具有一致性。

對此，東鵬飲料表示，在飲料行業(yè)，企業(yè)產(chǎn)品單一的現(xiàn)象較為普遍，很多飲料企業(yè)會長期專注于某一細分領域，集中力量將某一特定系列產(chǎn)品做大做強，強化自己的品牌優(yōu)勢。包括A股上市飲料企業(yè)香飄飄、養(yǎng)元飲品和承德露露，這些企業(yè)旗下主導產(chǎn)品收入比例均超過90%。

不過，值得注意的是，上述企業(yè)近兩年由于產(chǎn)品單一老化的問題，業(yè)績也出現(xiàn)了下滑的情況。

東鵬飲料表示，正在依托自身的研發(fā)能力、生產(chǎn)體系和銷售渠道，布局其他類別的飲料產(chǎn)品，推出了由柑檸檬茶、陳皮特飲等。數(shù)據(jù)顯示，上述非能量飲料營收比重一直在逐漸增加，2018年、2019年和2020年前6個月，東鵬飲料非能量飲料營收占比分別為3.28%、3.53%、6.89%。

關注度提升，產(chǎn)能利用率偏低等眾多問題待解

其實，在《東鵬飲料（集團）股份有限公司首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意見》中，證監(jiān)會通過近1.4萬字要求東鵬飲料就規(guī)范性、信息披露、財務會計資料等問題進行書面回復。

《東鵬飲料（集團）股份有限公司首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意見》要求東鵬飲料說明原材料供應商、物流供應商與企業(yè)是否存在除購銷外的其他關聯(lián)關系，以及不同供應商同類原材料的價格差異和原因，發(fā)行人原材料的采購價格變化是否符合市場趨勢等問題。

并且，證監(jiān)會對東鵬飲料改制過程進行問詢。要求東鵬飲料說明：“東鵬飲料前身為東鵬有限，系由全民所有制企業(yè)東鵬實業(yè)改制而來。東鵬實業(yè)1994年成立時注冊資金為1652萬元，2003年改制時林木勤等20人為何僅以253.66萬元受讓東鵬100%產(chǎn)權。”

對于東鵬飲料是否回復了上述證監(jiān)會問詢，藍鯨財經(jīng)記者致信東鵬飲料相關部門，但截至發(fā)稿東鵬飲料方面并未回復。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌認為，對于東鵬飲料而言，給證監(jiān)會的反饋意見很重要，都可能導致IPO無法完成。IPO成功后，二級市場投資者更關注經(jīng)營獨立性、業(yè)績成長、經(jīng)營性資產(chǎn)的權屬、財務數(shù)據(jù)的合理等相關問題。這些問題都亟需東鵬飲料迅速處理好。

在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，東鵬飲料產(chǎn)能利用率相對偏低也受到業(yè)內(nèi)關注。數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年東鵬飲料按照生產(chǎn)噸數(shù)計量的總產(chǎn)量分別為64.84萬噸、101.61萬噸及123.38萬噸，產(chǎn)能利用率分別為62.03％、66.38％及69.61％。

其中，東鵬飲料廣東、廣西各生產(chǎn)基地產(chǎn)能利用率分別為76.55％、79.22％及75.76％，保持在較高水平。但覆蓋華東、華中、華北等地區(qū)的安徽生產(chǎn)基地產(chǎn)能利用率僅在50%左右。數(shù)據(jù)顯示近三年分別為40.01％、37.52％及52.51％。

對此，東鵬飲料稱，同行業(yè)上市公司產(chǎn)能利用率基本處于50％-60％，發(fā)行人產(chǎn)能利用率高于同行業(yè)上市公司平均水平。

值得注意的是，東鵬飲料拓展的非能量飲料品類的產(chǎn)能卻在下降。2018年-2020年分別為51.2%、37.89%和25.81%。

在產(chǎn)能仍利用率不高的情況下，東鵬飲料仍投資擴大產(chǎn)能。數(shù)據(jù)顯示，東鵬飲料將9.59億元用于華南、重慶和廣西的生產(chǎn)基地建設。如果消費市場不能持續(xù)擴大，擴大的產(chǎn)能是否會產(chǎn)生浪費，值得關注。

在路勝貞看來，東鵬飲料未來的突擊點仍在功能飲料。他表示：“東鵬飲料如果能夠有效激發(fā)紅牛外的能量飲料第二陣營消費者的消費潛力，東鵬飲料還會有一個較大的發(fā)展空間。非能量飲料能否獲得突破，在于產(chǎn)品包裝、概念、口感上的創(chuàng)新程度的差異化。”