沈南鵬教你做風(fēng)險(xiǎn)投資

沈南鵬投資理念

1、投資的長(zhǎng)期主義

首先，長(zhǎng)期主義的另一面是你能抵御短期的誘惑，而人性往往讓你去尋找短期的利益。

今天很多行業(yè)很熱，不加選擇進(jìn)行投資的話，短期也能夠賺錢(qián)，那你做不做？有所為，有所不為，這對(duì)投資人和企業(yè)家都是很重要的選擇。

第二，Intellectual honesty（理智誠(chéng)實(shí)）很重要，但首先要做到“honesty”，要誠(chéng)實(shí)地去面對(duì)自己投資的成敗。

你對(duì)已經(jīng)投資的企業(yè)往往會(huì)有一種偏愛(ài)，有些負(fù)面的信息會(huì)被忽略，而且往往有些信息和你的感性認(rèn)知是不一樣的。

作為投資人來(lái)講，很重要的一點(diǎn)就是實(shí)事求是，不要忽悠創(chuàng)業(yè)者。當(dāng)忽悠的動(dòng)作成為一種習(xí)慣，到后來(lái)就是在忽悠自己了。

另外，投資決策如果能夠按照事實(shí)和數(shù)據(jù)說(shuō)話，就能夠得出一個(gè)更優(yōu)的分析，這樣的理性分析能夠讓你堅(jiān)持長(zhǎng)期主義。

如果你一直擁有頭部的回報(bào)，你能夠讓你的LP對(duì)你有高度的信任，才能夠讓你去實(shí)踐這樣一種長(zhǎng)期主義。

另外，沈南鵬并不認(rèn)為要通過(guò)砸錢(qián)的方法去“支持”公司，而應(yīng)該變成市場(chǎng)上聰明的“錢(qián)”，能夠在重要的節(jié)點(diǎn)上幫到公司。

2、每個(gè)并購(gòu)后面都有清晰的商業(yè)邏輯

每個(gè)行業(yè)還是有所不同的。

新經(jīng)濟(jì)，尤其是互聯(lián)網(wǎng)，有一個(gè)比較明顯的特征，就是贏家通吃。外賣(mài)這個(gè)行業(yè)可能也就那么兩家，電子商務(wù)公司最后能夠生存下來(lái)，且非常健康地發(fā)展、有比較大體量的，可能也就四五家。

在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)里，以前這種行業(yè)整合、頭部聚集相對(duì)來(lái)講是比較慢的。其實(shí)，社會(huì)資源往優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中可以產(chǎn)生更高的效率。美國(guó)、歐洲也一樣，有一些整合不是通過(guò)小企業(yè)被淘汰，而是通過(guò)并購(gòu)來(lái)完成的。

要站在比較長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度，一個(gè)更大視野里面，幫助企業(yè)家看清整合的優(yōu)劣點(diǎn)。

二

投資方法

1、投資的判斷標(biāo)準(zhǔn)是什么

首先是對(duì)創(chuàng)業(yè)者的判斷。

成功的、偉大的公司背后一定有一個(gè)鮮活的優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者的面孔。

當(dāng)一家公司已經(jīng)成為行業(yè)巨頭的時(shí)候，給出判斷容易。但如何能夠在早期，比如說(shuō)在種子期和A輪，就判斷出他是下一位王興或者張一鳴，這永遠(yuǎn)是一門(mén)藝術(shù)，很難拿數(shù)字去量化。

第二是行業(yè)的規(guī)模有多大。

成功的企業(yè)都非常有“企圖心”，但關(guān)鍵是它得在一個(gè)“好”的行業(yè)里，只有天空才是它的限制。應(yīng)該關(guān)注那些具有巨大發(fā)展空間的行業(yè)。

有些行業(yè)是在快速演變中，所以要有一定的想象力和超前思維。

第三還是商業(yè)模式。

有些商業(yè)模式天然地容易形成競(jìng)爭(zhēng)壁壘，很快就把一些后來(lái)者擋在外面，從而成功獲取更大的市場(chǎng)份額。

但有些則容易同質(zhì)化，比如傳統(tǒng)的制造業(yè)，一個(gè)鮮明的特征就是技術(shù)壁壘比較低，你能起量我也能起量，最后就變成價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)。

2、如何選擇創(chuàng)業(yè)者

優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者是有很多共通性的。

首先，他們都極其專(zhuān)注、極其的市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)，從聚焦某一個(gè)產(chǎn)品，到發(fā)展到相當(dāng)規(guī)模后延展邊界。

其次，他們都是長(zhǎng)期主義的實(shí)踐者，非常有進(jìn)取心、企圖心。

第三，他們將尊重商業(yè)規(guī)則放至首位，同時(shí)從某種程度上又改寫(xiě)或重塑了很多行業(yè)的商業(yè)規(guī)則，這是非常令人欽佩的。

最后，他們都有國(guó)際視野，會(huì)用全球的規(guī)則、全球的趨勢(shì)來(lái)思考他當(dāng)下的生意。

在投資界，沈南鵬無(wú)疑是個(gè)傳奇。

好的投資人不僅僅為了給LP創(chuàng)造價(jià)值，更重要的是能不能夠與最好的創(chuàng)業(yè)者攜手，不斷幫他們開(kāi)疆拓土，成就偉大的企業(yè)。

對(duì)創(chuàng)業(yè)者有什么要求？

首先是要尊重商業(yè)規(guī)則，這是沈南鵬投資創(chuàng)業(yè)者最基本的底線，不能想著在哪打擦邊球。

另外一個(gè)重要的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)是看創(chuàng)業(yè)者是不是短期行為。

現(xiàn)在融資比10年、15年以前容易得多，有些創(chuàng)業(yè)者感覺(jué)做一個(gè)企業(yè)很快可以賣(mài)掉或者上市套現(xiàn)，帶來(lái)很大的財(cái)富上的回報(bào)。

所以要看他做企業(yè)的目的是什么，每個(gè)創(chuàng)業(yè)者在這一點(diǎn)上態(tài)度還真的不一樣。

有人說(shuō)紅杉資本有一個(gè)理念叫投資賽道而非賽手，這其實(shí)是一個(gè)巨大的誤區(qū)。紅杉是既關(guān)注賽道也關(guān)注賽手，而且賽手應(yīng)該放在第一位。因?yàn)樵俸玫馁惖溃绻愂植恍校幢阌羞^(guò)短暫的領(lǐng)先，也很難長(zhǎng)期持續(xù)。

紅杉投資過(guò)一些創(chuàng)業(yè)者，在投資他的那一刻他要做什么還沒(méi)有定案，他能給你勾畫(huà)一個(gè)大致的產(chǎn)業(yè)方向，具體的產(chǎn)品服務(wù)還沒(méi)有想清楚。但只要認(rèn)可他的價(jià)值觀、能力、以前的業(yè)績(jī)，不那么在乎他具體走上哪一條細(xì)分的賽道。而通常他會(huì)在我們投資一段時(shí)間后，揣摩出來(lái)哪一個(gè)是最合適的賽道。

三

關(guān)于紅杉中國(guó)

1、全站式投資模式

紅杉有種子基金，有風(fēng)投基金，有成長(zhǎng)期投資，有并購(gòu)?fù)顿Y，一直到一級(jí)半、二級(jí)市場(chǎng)。全站式打法給我們帶來(lái)了巨大的協(xié)同效應(yīng)。

在分析一家成長(zhǎng)期的公司、一家已經(jīng)在行業(yè)里面領(lǐng)先的公司時(shí)，容易看到它靜態(tài)的成功。

但如果你對(duì)前沿科技有更多的了解，通過(guò)種子期的工作，你會(huì)發(fā)現(xiàn)那個(gè)行業(yè)有一些新的技術(shù)正在醞釀，它可以幫助我們對(duì)成熟企業(yè)的前景有更好的判斷。

全站式的投資，就是有不同的產(chǎn)品聚焦同時(shí)又能夠協(xié)同好，這樣投資機(jī)構(gòu)就會(huì)非常強(qiáng)大。

我們從十年前開(kāi)始走全站式投資這條路，到今天產(chǎn)品線已經(jīng)比較豐富了。

每一個(gè)投資都有相應(yīng)的產(chǎn)品經(jīng)理，去揣摩產(chǎn)品怎么才能有競(jìng)爭(zhēng)力，符合用戶(hù)需求。比如早期投資的產(chǎn)品經(jīng)理得想怎么能夠給那些年輕的創(chuàng)業(yè)者賦能，幫助他們快速啟動(dòng)。

2、紅杉看新經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)

新冠疫情給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了挑戰(zhàn)，同時(shí)也展現(xiàn)了新經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大的生命力。

新經(jīng)濟(jì)有兩個(gè)重要的領(lǐng)域：

一個(gè)是信息科技，一個(gè)是醫(yī)療健康，它們展現(xiàn)了比較好的韌性。

信息化可能是中國(guó)最大的行業(yè)趨勢(shì)，越來(lái)越多的傳統(tǒng)企業(yè)意識(shí)到需要通過(guò)信息化的手段來(lái)更好地服務(wù)客戶(hù)，從電商到社交網(wǎng)絡(luò)到為企業(yè)賦能的SaaS（軟件服務(wù)）公司，都會(huì)是得益者。

醫(yī)療健康領(lǐng)域，一是這個(gè)行業(yè)正在發(fā)生前所未有的從技術(shù)轉(zhuǎn)為應(yīng)用的新突破，比如免疫治療和基因治療給惡性疾病的治療帶來(lái)的全新解決方案。

二是中國(guó)的醫(yī)療健康領(lǐng)域到了人才開(kāi)始產(chǎn)生聚集效應(yīng)的時(shí)候，大量跨國(guó)公司、中國(guó)本土企業(yè)里面有多年經(jīng)驗(yàn)豐富的高管，成為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的領(lǐng)軍者。

三是政策上在鼓勵(lì)創(chuàng)新，包括醫(yī)療IT、藥品和醫(yī)療儀器的創(chuàng)新，各類(lèi)綠色通道成為推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的力量。

這幾個(gè)因素加在一起，今天的醫(yī)療健康行業(yè)有點(diǎn)像20年前的PC互聯(lián)網(wǎng)，有一批優(yōu)秀企業(yè)在不同的垂直領(lǐng)域里嶄露頭角。