監管大棒嚇退16家企業IPO：抽查樣本八成企圖渾水摸魚

當現場檢查常態化時，越來越多“摸魚”的企業選擇了“臨陣脫逃”。

2月24日，科創板及創業板新增5家擬IPO企業主動撤回首發申請，這也意味著，在此輪隨機抽查的20家企業中，有16家選擇撤回材料，撤回率達到了80%。

此前，已經經過兩輪問詢的藍科環保主動撤回了科創板的IPO申請，此前其也出現在了證券業協會IPO信披質量抽查名單之內。該公司董秘辦對外回應表示，“撤回IPO申請是出于公司發展考量，戰略調整。后面不會放棄IPO目標”。

在業內人士看來，在上市臨門一腳前撤掉材料，既是對信披質量的不夠自信，當然也不排除“帶病”上會、企圖蒙混過關的心態。

被抽中企業撤回率高達8成

注冊制下，IPO終止審核并非新鮮事，但從去年證監會發布了《首發現場檢查規定（征求意見稿）》后，直至今年1月29日正式下發《首發企業現場檢查規定》，現場檢查成為了監管層對IPO企業最開始的一道檢查程序，也被認為是IPO企業終止審核的最大變量之一。

從2020年12月開始，創業板、科創板的IPO申報環節頻頻出現多輪問詢，一改過去一兩輪問詢即可的常態。

現場檢查中，首發企業存在與發行條件、上市條件和信息披露要求相關的重大疑問或異常，且未能提供合理解釋、影響審核判斷的，可以被列為檢查對象。而對于主動撤回申請的IPO企業不再進行現場檢查。

現場檢查對象確定包括問題導向和隨機抽取兩種方式，IPO企業在被抽中現場檢查后，3個工作日內將會收到通知，可以在10個工作日內決定是否撤回材料，若不撤回的話則監管層進場檢查。

就在1月31日，中國證券業協會公布了第28次信息披露質量抽查的20家企業名單，進而在后期進行現場檢查，受理的407家科創板和創業板IPO企業中，抽出了20家企業。截至目前，這20家企業中有16選擇撤回材料，撤回率高達80%。

有分析認為，在現場檢查的震懾下，或許會讓一些有上市沖動的企業再度思考IPO的進程。

在剛剛過去的2020年，無論從通過數量還是通過率而言，IPO市場都是眾多IPO考生憧憬不已的“大年”。

Wind數據顯示，2020年A股新股發行數量僅次于2017年，融資額則創近十年新高。從發行審核看，2020年全年通過發審會審核605家，被否9家，暫緩表決15家，取消審核10家，審核通過率從2019年的91.48%提高至96.18%。

在撤回的同時，今年來上會企業的通過率也較去年有所下降，于是市場上出現了2021年IPO審核加壓的說法。

對此，證監會新聞發言人高莉表示：“這是交易所依法依規作出的界定，不存在刻意收緊IPO的情況。”與此同時她也指出：“各IPO企業應遵守制度，提高擬上市公司水平和質量，構建高質量上市公司群體。”

“我覺得是最近IPO終止的案例相對此前多了的錯覺，監管層一直重視發行人的質量；注冊制以來IPO發行是常態，以后也是，推動企業直接融資比例提升。”瞰云投資管理創始人趙云雷對AI財經社說。

AI財經社也注意到，在撤回材料前，有企業曾多次沖刺資本市場。例如，本次沖刺IPO也是鐵拓機械自2020年9月18日后第二次向創業板報送招股書，2020年闖蕩港交所無果的天士力生物也選擇了再次回歸科創板上市。

為何臨陣脫逃

據了解，IPO企業撤回材料的原因，有的是因為企業“帶病”申報IPO，本身業績不理想、資質有瑕疵，有的是審核期間發生突發狀況，例如企業遭舉報、券商督導等環節出了問題，還有的是因為企業外部環境的變化，導致企業業績未來增長乏力。

“決定被抽中的因素包括發行人本身的行業屬性、材料數據有明顯缺陷或者異常、發行上市周期等，目前還有監管的隨機抽取。”趙云雷說。

在其看來，臨時撤回材料主要有兩個原因：一是發行人本身還存在一些問題，可能屬于帶病申報，對自己的不自信；二是發行人突然的戰略調整。

有投行人士分析，按照以往經驗，若在現場檢查中被抽中，過會的概率往往不高。這也成為今年來被抽中企業紛紛撤回材料的原因之一。

業內人士稱，注冊制下企業IPO申報踴躍，但一些公司的質量和申報材料經不起考驗，及時撤回是明智之舉，否則可能遭處罰。

“其中，帶病申報期待闖關成功的企業肯定是存在的，但有些主動撤回材料也是真的戰略調整。”趙云雷也表示，注冊制以來，發行IPO是常態，一些企業會認為比較容易上市。但是隨著現場檢查力度的加大，大概率會減少發行的IPO企業。

“監管機構更加關注企業信息披露的真實性，是否具有可持續發展的能力，所以現場檢查大概率是嚇退那些企圖渾水摸魚的企業。IPO企業多次沖刺資本市場失敗的原因是復雜的，更多的是企業所在的行業屬性錯過了最好的發行時間，也包括公司內部一直存在著未能解決的硬傷，公司高層間存在著的戰略分歧等。”他進一步表示。