2021年1月21日，科創(chuàng)板上市公司金博股份發(fā)布了一份超預(yù)期的業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2020年凈利潤將達(dá)1.62億至1.72億元，同比增長108%至121%。公告一出，金博股份股價當(dāng)天直接漲停。

翻開金博股份的股東名單，可以看到老牌本土VC創(chuàng)東方（深圳市創(chuàng)東方投資有限公司）位列第六大股東，持股3.71%，市值超過6億元人民幣，賬面回報已經(jīng)超過150倍。在注冊制改革之后，創(chuàng)投圈已經(jīng)快要對IPO“審美疲勞”的情況下，這樣一個含金量極高項目令人眼前一亮。

除了回報之外，金博股份對創(chuàng)東方來說還有另一層特別的意義。創(chuàng)東方2007年投資金博，伴隨這個天使項目由初創(chuàng)成長至IPO的同時，創(chuàng)東方自身也發(fā)展成本土VC的龍頭機(jī)構(gòu)之一。

2020年創(chuàng)東方也交出了一份足以排到行業(yè)前列的業(yè)績單：多達(dá)8個項目完成IPO或過會，除金博股份外，還有專注于智能投影和激光電視領(lǐng)域的極米科技（688696）、國內(nèi)病理診斷領(lǐng)域首家上市公司安必平（688393）、國內(nèi)領(lǐng)先的電子信息裝備供應(yīng)商科思科技（688788）、科技型互聯(lián)網(wǎng)保險產(chǎn)品與服務(wù)平臺慧擇（HUIZ）等優(yōu)秀企業(yè)，分別于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、美國納斯達(dá)克市場上市。

另外還有20余個項目實現(xiàn)退出，收回20多億元的現(xiàn)金回報。

從這8個上市項目中我們可以看到一個明顯的共性，就是“科技”二字，創(chuàng)東方正是抓住了一批中國優(yōu)秀科技企業(yè)崛起的機(jī)會，幫助它們成長，從而享受到了中國科技產(chǎn)業(yè)升級以及資本市場改革的巨大紅利。就像創(chuàng)東方管理合伙人肖珂所說，創(chuàng)東方乘著中華民族偉大復(fù)興的“高鐵”，穩(wěn)穩(wěn)地把錢掙了。

而未來十年，這列“高鐵”又將有新的內(nèi)涵。創(chuàng)東方是本土VC的佼佼者，十多年來抓住了創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等每一次資本市場紅利，卻每每在市場的高潮期大象轉(zhuǎn)身。在注冊制紅利下IPO仍方興未艾之際，創(chuàng)東方又在悄然進(jìn)行一場大變革。

All in下個十年的核心資產(chǎn)：科技

創(chuàng)東方管理合伙人金昂生，2007年就加入創(chuàng)東方，是創(chuàng)東方的“一號社招員工”。他十年前曾投出過創(chuàng)業(yè)板首批上市公司網(wǎng)宿科技，在科創(chuàng)板也已經(jīng)斬獲了多家上市公司。談到這十年來的變化，金昂生向投中網(wǎng)感嘆：“現(xiàn)在上市公司的整體科技含量比過去要高得多。”

創(chuàng)東方內(nèi)部的共識是，十多年來，在中國做科技產(chǎn)業(yè)投資的機(jī)會從沒有這么巨大。2020年3月，肖珂多次在交流場合分享中提出了一個觀點：中國的核心資產(chǎn)正在從房地產(chǎn)向科技創(chuàng)新領(lǐng)域發(fā)生實質(zhì)性轉(zhuǎn)移。“中國的企業(yè)在國際產(chǎn)業(yè)分工里，以前只是在底端，現(xiàn)在向頂端靠攏，也出現(xiàn)了越來越多更高價值的公司，它們的市值天花板越來越高。”肖珂向投中網(wǎng)表示。

作為一家已經(jīng)成立十四年的老牌基金管理人，創(chuàng)東方很早就嗅到了市場變化。2018年，科創(chuàng)板還沒正式推出，“硬科技”的概念還不像現(xiàn)在這么流行，創(chuàng)東方就已經(jīng)提出要改變過去以中小型的科技型企業(yè)投資為主的做法，砍掉了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)項目和純消費(fèi)類的項目投資，“堅定地做科技型創(chuàng)投”。

這一輪調(diào)整實際上遠(yuǎn)遠(yuǎn)比這幾行字描述的更加深刻，兩個關(guān)鍵詞都值得細(xì)說。

其一是刪除“中小型”。目前科創(chuàng)板100多家上市公司，大部分都是市值不足100億的“中小型科技公司”，拿掉了“中小型”，意味著要放棄很多投資機(jī)會，由此可見創(chuàng)東方變革的決心。

其二是強(qiáng)調(diào)“科技”，這意味著方向的聚焦，創(chuàng)東方要從一家過去不強(qiáng)調(diào)行業(yè)屬性的偏綜合性的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，轉(zhuǎn)變?yōu)橐患覍I(yè)型的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，這是對未來路徑的長期戰(zhàn)略選擇。

這背后是做減法，動刀子。金昂生對此有切身體會，過去創(chuàng)東方也看環(huán)保產(chǎn)業(yè)，金昂生曾投出過先河環(huán)保、維爾利等三家環(huán)保領(lǐng)域上市公司，成績斐然。但在聚焦科技之后，環(huán)保賽道就被放棄了，這并不是因為環(huán)保賽道不好，而是因為要集中力量深耕科技。

金博股份就是促使創(chuàng)東方堅持做科技型創(chuàng)投的原因之一。2007年金博股份剛剛走出中南大學(xué)的實驗室，當(dāng)時創(chuàng)東方也剛剛成立，金博股份是創(chuàng)東方投資的第一個天使期項目。從技術(shù)原型、產(chǎn)品化、量產(chǎn)再到產(chǎn)能爬坡，創(chuàng)東方陪伴金博股份一步步從0到1地成長為一家全球細(xì)分市場龍頭公司。

2020年光伏產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，金博股份研發(fā)的碳基復(fù)合材料是光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游的關(guān)鍵材料，產(chǎn)品供不應(yīng)求。高增長、確定性強(qiáng)、核心賽道，金博股份被認(rèn)為是A股最優(yōu)秀的“光伏鏟子股”，備受市場追捧。2020年5月上市以來，金博股份的股價最高漲到5倍。

對于創(chuàng)東方來說，判斷項目好與不好，上市不是終點，而是另一個起點。

以科技的眼光看待其它賽道

從2007到2021年，創(chuàng)東方成立14年來先后經(jīng)歷了創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板推出，也經(jīng)歷過多輪周期。按人民幣創(chuàng)投基金通常“5+2”的期限設(shè)計，14年還正好是兩個完整的基金周期。穿越周期的經(jīng)歷，讓創(chuàng)東方在做取舍時更加理性，對風(fēng)險也更加敬畏。投資自己看的懂的項目，是多年來累積的經(jīng)驗。

在投中網(wǎng)的采訪中，創(chuàng)東方的合伙人們很喜歡用一個詞“靠譜”，投靠譜的項目，賺靠譜的收益。合伙人謝玉娟博士說：“一個不靠譜的項目成功了，可能有幾百倍的收益。但這種事創(chuàng)東方是不能干的。創(chuàng)東方應(yīng)該投能夠看得懂、看得清、回報可以經(jīng)得起分析的項目。”

2021年1月26日極米科技科創(chuàng)板上市注冊生效，這是一家在智能投影儀領(lǐng)域排名第一的消費(fèi)獨(dú)角獸。極米也是創(chuàng)東方為數(shù)不多的多輪重倉投資的科技消費(fèi)型項目。作為該項目曾經(jīng)的投資經(jīng)理，康文勝合伙人表示：“我們投資極米的時候，其實不完全是基于消費(fèi)的邏輯，并不是因為對消費(fèi)非常敏感，有很深的理解。這個項目正好處在科技和消費(fèi)的交叉點，我們基于對科技產(chǎn)業(yè)和制造業(yè)的分析，去做的投資決策。”

創(chuàng)東方在投資極米過程中，考察了幾個問題：首先，如果智能硬件品類會成功，那么投屏電視則是最符合該品類優(yōu)勢和要素的產(chǎn)品，未來將會有比較好的滲透率。其次，好的項目往往意味好的產(chǎn)品、好的團(tuán)隊與更高的估值，堅持選擇更優(yōu)秀的，而非更便宜的。最后，創(chuàng)始團(tuán)隊技術(shù)出身，對產(chǎn)品品質(zhì)有極致的堅持和追求。以客戶需求為導(dǎo)向，產(chǎn)品本身帶來價值。這才是一家企業(yè)持久發(fā)展的最終動力。

2014年7月，創(chuàng)東方成為極米科技A輪領(lǐng)投機(jī)構(gòu)；2016年7月，創(chuàng)東方參與C輪投資；2018年，創(chuàng)東方再次加碼D輪投資。連續(xù)追加投資，就是為了把靠譜的事堅持做下去。

創(chuàng)東方定下科技型投資的主線，是基于創(chuàng)東方14年來的積累的經(jīng)驗和認(rèn)知。這種堅持在認(rèn)知范圍內(nèi)做投資的理念，也是一種成熟之后的“靠譜”。肖珂開玩笑，現(xiàn)在美妝很熱，機(jī)會很大，但創(chuàng)東方一群理工男確實看不懂。放棄了求“大”、求“全”之后，創(chuàng)東方也能夠更加從容地看待市場風(fēng)云變幻。

當(dāng)下中國的創(chuàng)投行業(yè)正在經(jīng)歷一輪劇烈的洗牌，所有投資機(jī)構(gòu)都在尋找在未來中國創(chuàng)投版圖中的位置。創(chuàng)東方卻保持著“佛系”心態(tài)。跟肖珂同樣是清華畢業(yè)的金昂生表示：“我們要做的事情，是把自己的策略做好，做到極致，無論市場如何變化，長期來看都是合適的。”

不是第一的，寧愿不投

“如果你投的公司成了一家平庸的公司，那就會感到遺憾和失落。”在創(chuàng)東方深圳總部的辦公室，肖珂向投中網(wǎng)談到未來投資邏輯的變化。盡管2020年是個“大豐收”，肖珂卻花了很長時間談當(dāng)前創(chuàng)投面臨的多種挑戰(zhàn)。

對資本市場改革紅利，創(chuàng)東方并不陌生。十年前的創(chuàng)業(yè)板開板，創(chuàng)東方就投出過首批上市公司，第一期創(chuàng)東方成長基金更是創(chuàng)下了整體10倍回報的神話。但創(chuàng)東方很清楚，任何紅利都只是暫時的。

在肖珂看來，科創(chuàng)板起步的時候是大水漫灌，大家好像都上得去，也賺了錢。但肖珂提醒：“不要把利好當(dāng)成理所當(dāng)然，好像科創(chuàng)板是給創(chuàng)始人和投資機(jī)構(gòu)套現(xiàn)的。”實際上，肖珂認(rèn)為科創(chuàng)板未來會從“漫灌”變成“滴灌”，發(fā)展不好的公司還得從科創(chuàng)板下來。也就是說，類似金博股份這樣業(yè)績出眾，同時被投資者追捧、帶來良好回報的公司一定是少數(shù)。這樣的公司必定只會出現(xiàn)在比較大的細(xì)分市場上，而且必須做到第一。

這對投資機(jī)構(gòu)而言其實是提出了更高的要求：上市更容易了，但賺錢卻更難了，投資的門檻反而更高了。

肖珂這樣形容新市場環(huán)境下投資標(biāo)準(zhǔn)的提升：只投“唯一”或者“第一”，如果一件事有好多個團(tuán)隊都能干，都很優(yōu)秀，那么創(chuàng)東方可能一個都不投。

如果一家公司以“即將上市”作為最大賣點，大概率是通不過創(chuàng)東方的投決會的。金昂生告訴投中網(wǎng)，過去一年多接觸過很多擬上市的項目，因為不符合投資標(biāo)準(zhǔn)放棄了投資。后來它們也確實成功上市了，有的公司現(xiàn)在的股價表現(xiàn)還不錯，有的股價差強(qiáng)人意。對此，金昂生認(rèn)為沒必要后悔，因為股權(quán)投資的周期很長，跟風(fēng)投資是行不通的，也是沒有專業(yè)價值的。盡快上市，不再是創(chuàng)東方投資的首要標(biāo)準(zhǔn)。

科技創(chuàng)新是件長久的事情，投資科創(chuàng)更是件需要耐心與毅力的事情。創(chuàng)東方曾經(jīng)陪伴科創(chuàng)企業(yè)共同成長，現(xiàn)在從科創(chuàng)中獲得回報，未來也將乘著中國科技力量崛起的東風(fēng)一路向前。