“稻草熊”港股上市倒計(jì)時(shí)，曾沖刺A股失敗，吳奇隆劉詩(shī)詩(shī)都是股東

又一家名副其實(shí)的明星公司即將登陸港交所，吳奇隆、劉詩(shī)詩(shī)、趙麗穎等眾多明星都是股東。12月20日，稻草熊影視已通過(guò)港交所上市聆訊，即將開(kāi)始招股。

現(xiàn)有股東架構(gòu)顯示，稻草熊董事會(huì)主席以及CEO劉小楓作為公司的創(chuàng)始人和第一大股東，在全球發(fā)售前持有58.41%的公司股權(quán)，愛(ài)奇藝、劉詩(shī)詩(shī)、趙麗穎分別持股19.57%、14.80%、0.79%。吳奇隆作為創(chuàng)始人之一，并未直接持有公司股份，主要由劉小楓代持。

在目前影視公司業(yè)績(jī)普遍下滑、陷入“寒冬”的局面下，逆流而上沖擊港股的稻草熊，能否開(kāi)啟新一輪影視企業(yè)港股上市的高潮？

沖擊A股失敗

公開(kāi)資料顯示，稻草熊于2014年正式成立，業(yè)務(wù)覆蓋電視劇及網(wǎng)劇的投資、開(kāi)發(fā)、制作和發(fā)行。雖然該公司自成立至今僅有六年時(shí)間，但已合計(jì)制作和/或發(fā)行29部電視劇/網(wǎng)劇，并在成立之初率先嘗試“先網(wǎng)后臺(tái)”，打破常規(guī)播出模式而受到業(yè)界矚目。

稻草熊影業(yè)被世人熟知是2016年，以“天價(jià)聘禮”、“賣身失敗”等熱詞刷屏娛樂(lè)圈和資本圈。

2016年3月，暴風(fēng)科技擬通過(guò)資產(chǎn)并購(gòu)重組的方式，完成大娛樂(lè)戰(zhàn)略布局。當(dāng)時(shí)，暴風(fēng)科技欲以股份+現(xiàn)金支付的方式，用高達(dá)10.8億元的價(jià)格收購(gòu)稻草熊60%股權(quán)，估值溢價(jià)率高達(dá)1500%，整體估值為18億元。由于劉詩(shī)詩(shī)持有稻草熊20%股權(quán)，意味著若被暴風(fēng)成功收購(gòu)，劉詩(shī)詩(shī)將獲得逾2億元的收益。

因此，當(dāng)時(shí)的這筆并購(gòu)，也被稱為吳奇隆送給劉詩(shī)詩(shī)的“天價(jià)聘禮”。但由于估值過(guò)高，證監(jiān)會(huì)最終否決了此次收購(gòu)。

暴風(fēng)科技收購(gòu)失敗黯然離場(chǎng)后，阿里影業(yè)隨即接盤(pán)。但阿里影業(yè)僅僅花了176萬(wàn)元便擁有稻草熊15%的股權(quán)，稻草熊整體估值大打折扣。

國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，2016年12月底，稻草熊影業(yè)發(fā)生了資本變更，股東新增海南阿里巴巴影業(yè)文化產(chǎn)業(yè)基金，變更后注冊(cè)資本新增176萬(wàn)元，阿里影業(yè)占股15%。不過(guò)，到了2019年8月，阿里影業(yè)基金退出了稻草熊影業(yè)的股東名單。

而此番稻草熊卷土重來(lái)登陸港交所，意味著吳奇隆的這份“天價(jià)聘禮”，將有望兌現(xiàn)。

嚴(yán)重依賴愛(ài)奇藝

招股書(shū)顯示，稻草熊的主要收入來(lái)源于以下3個(gè)途徑：

1、向電視臺(tái)、網(wǎng)路視頻平臺(tái)或第三方發(fā)行商許可自制劇集播放權(quán)；

2、將來(lái)自網(wǎng)絡(luò)視頻平臺(tái)或劇集制片商的買斷劇集播放權(quán)許可予電視臺(tái)、第三方發(fā)行商或網(wǎng)絡(luò)視頻平臺(tái)；

3、根據(jù)網(wǎng)絡(luò)視頻平臺(tái)訂單提供定制劇集承制服務(wù)。

（圖片源于招股書(shū)截圖）

2017年至2020年上半年，稻草熊營(yíng)收5.43億元、6.79億元、7.65億元、5.80億元，凈利潤(rùn)分別為6403萬(wàn)元、1051.3萬(wàn)元、5040萬(wàn)元、5412.8萬(wàn)元。

值得一提的是，稻草熊雙位數(shù)的增長(zhǎng)離不開(kāi)與愛(ài)奇藝的深度綁定。愛(ài)奇藝已經(jīng)不只是作為稻草熊的第二大股東，還是其主要客戶和供應(yīng)商。

2017年至2020年6月，稻草熊在愛(ài)奇藝方面所得收入分別為1.16億、2.45億、2.09億元，分別占比為21.4%、36.0%、27.2%、69.2%。尤其2020年第一季度，愛(ài)奇藝更是為其貢獻(xiàn)了100%的營(yíng)收。

在過(guò)度依賴愛(ài)奇藝的情況下，稻草熊未來(lái)經(jīng)營(yíng)的獨(dú)立性、業(yè)績(jī)、議價(jià)能力等方面都存在著極大的不確定性。

影視公司A股受挫

2019年，中國(guó)影視行業(yè)陷入“寒冬”，影片庫(kù)存積壓，短期內(nèi)無(wú)法兌現(xiàn)，大量影視上市企業(yè)頻頻“爆雷”。

天眼查APP顯示，2020年上半年，從事影視相關(guān)的企業(yè)中，有13170家公司注銷或吊銷，2263家影院類企業(yè)注銷、倒閉關(guān)門，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了2019年全年注銷的影視公司數(shù)量。

某投資機(jī)構(gòu)的一位投資人向AI財(cái)經(jīng)社表示，影視行業(yè)具有偶然性和不確定性，受到廣告、制片人、明星IP等市場(chǎng)影響非常大，是典型的非標(biāo)準(zhǔn)化行業(yè)。

A股市場(chǎng)上影視上市公司中，暴風(fēng)集團(tuán)的表現(xiàn)最為令人噓吁。其市值曾一度高達(dá)327.01億元，成為市場(chǎng)上著名的“妖股”，但2020年11月9日正式收盤(pán)退市，股價(jià)停留在0.27元/股。

曾參與出品《鋼鐵俠3》、《生化危機(jī)4》等好萊塢大片的印記傳媒也于2019年11月黯然退市。

華誼兄弟一度是中國(guó)市值最大的影視公司，曾于2015年站上了超越800億元市值的高位，旗下也擁有超強(qiáng)的藝人明星資源。

2018年，往日風(fēng)光戛然而止于。華誼兄弟2018年全年虧損超10億元，2019年全年虧損39億元，2020年第三季度凈虧損3.26億元。如今，市值已經(jīng)縮減至113.67億元，再也不顯往日風(fēng)采。

此外，長(zhǎng)城影視也是2018年起連續(xù)虧損，被實(shí)施退市警告，實(shí)際控制人趙銳勇也因涉嫌信息披露違法違規(guī)，被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。

就在不久前，唐人影視與中信建投證券股份有限公司簽訂了《終止協(xié)議》，終止了首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市之輔導(dǎo)。永樂(lè)影視、開(kāi)心麻花、博納影業(yè)的IPO之路也充滿了曲折與艱辛。

分析人士指出，業(yè)績(jī)波動(dòng)大、收購(gòu)明星股東"空殼公司"等問(wèn)題，或許是影視公司IPO難的重要原因。

“影視行業(yè)企業(yè)在A股上市，如果不能長(zhǎng)期持續(xù)形成有效的生態(tài)型業(yè)務(wù)，那么企業(yè)價(jià)值也會(huì)相當(dāng)不穩(wěn)定，對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)或二級(jí)市場(chǎng)而言，都具有投資風(fēng)險(xiǎn)。”星瀚資本創(chuàng)始人楊歌說(shuō)道。

A股“夢(mèng)碎”，赴港圓夢(mèng)

以稻草熊偉代表的一批明星企業(yè)A股上市夢(mèng)破碎，為謀求融資、用于劇集制作、收購(gòu)IP等的影視企業(yè)紛紛赴港上市。

楊歌向AI財(cái)經(jīng)社表示，稻草熊相對(duì)于其他傳統(tǒng)影視制片人、制作人而言，更加快速接受了新生的MCN體系，在發(fā)行上具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)具有一定的增值空間。

“在渠道分發(fā)方向，傳統(tǒng)電視衛(wèi)視、影視院線、線上視頻平臺(tái)、直播平臺(tái)等串聯(lián)合作，綜合打造了MCN體系，使得分發(fā)渠道更加靈活；演員及影視衍生品在MCN體系的驅(qū)動(dòng)下，將產(chǎn)生更多的價(jià)值，形成聚合效應(yīng)，使得價(jià)值提升；此外，資本推動(dòng)也使得企業(yè)的業(yè)務(wù)能夠進(jìn)行資產(chǎn)模塊化，包括影視劇內(nèi)容、制作IP、影視劇作技術(shù)等。”楊歌分析，這幾點(diǎn)導(dǎo)致稻草熊有機(jī)緣在港股上市。

楊歌也認(rèn)為，影視本身的IP、電影、電視劇等在衍生品和網(wǎng)絡(luò)上的傳播，對(duì)傳統(tǒng)影視企業(yè)帶來(lái)的挑戰(zhàn)是巨大的，不僅是業(yè)務(wù)模式受到了新生互聯(lián)網(wǎng)模式的挑戰(zhàn)，短視頻的出現(xiàn)更是導(dǎo)致影視行業(yè)發(fā)生本質(zhì)性的變化。影視行業(yè)未來(lái)需要和短視頻行業(yè)相結(jié)合，多渠道分發(fā)，將原來(lái)的長(zhǎng)視頻變成中短視頻。

此外，線下文娛文旅地產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)都受到了疫情影響，資本推動(dòng)影視企業(yè)上市，有助于組成新的資產(chǎn)公司，滿足資產(chǎn)需求上市。

他還表示，近兩年上市窗口比較好。一方面是受到國(guó)內(nèi)注冊(cè)制和科創(chuàng)板及國(guó)際形勢(shì)影響，另一方面中概股企業(yè)借此階段上市具有優(yōu)勢(shì)，所以這些企業(yè)將抓住這個(gè)時(shí)間點(diǎn)和機(jī)會(huì)上市。

2020年6月，電視劇發(fā)行公司力天影業(yè)登陸港股上市。該公司曾于2017年至2019年3年間，共計(jì)發(fā)行了120部電視劇。招股書(shū)顯示，按2019年播出的已發(fā)行電視劇總集數(shù)計(jì)，在中國(guó)所有電視劇發(fā)行公司中，該公司以約6.9%的市場(chǎng)份額排名第一。

華夏視聽(tīng)教育集團(tuán)也于2020年7月港股上市。據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，其主要業(yè)務(wù)為影視制作和高校藝術(shù)教育，2017年至2019年，華夏視聽(tīng)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.57億元、3.68億元、7.47億元；凈利潤(rùn)分別為1.81億元、1.49億元、1.95億元。

阿里影業(yè)、IMAX中國(guó)、貓眼娛樂(lè)等均已在港股上市。

稻草熊在影視渠道分發(fā)方面的創(chuàng)新，也為后續(xù)影視企業(yè)開(kāi)拓了新的思路。楊歌強(qiáng)調(diào)，稻草熊港股上市必定會(huì)刺激其他影視企業(yè)上市高潮。但此后的港股的上市窗口也會(huì)相應(yīng)作出調(diào)整和改變。不過(guò)，能否有長(zhǎng)期穩(wěn)定的價(jià)值，還需要慢慢考究。

長(zhǎng)江證券表示，目前影視行業(yè)可謂正經(jīng)歷一場(chǎng)凜冽的寒冬，資本退潮、監(jiān)管趨嚴(yán)，行業(yè)洗牌期到來(lái)，行業(yè)將呈現(xiàn)向龍頭公司集中趨勢(shì)，但具備優(yōu)質(zhì)內(nèi)容產(chǎn)出能力的公司能夠有效應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，工業(yè)化產(chǎn)出能力將逐步提升，影視行業(yè)仍然大有可為。

上海證券指出，大劇網(wǎng)絡(luò)播放量逐年飆升，且頭部大劇播放量更加集中，優(yōu)質(zhì)的頭部大劇成為各平臺(tái)競(jìng)相爭(zhēng)奪的資源。在以全網(wǎng)熱度替代傳統(tǒng)的播放量數(shù)據(jù)以后，電視劇本身質(zhì)量更為重要，精品化是未來(lái)的主要趨勢(shì)。